近日(rì)，国内(nèi)上市交易(yì)的4只公募商品期(qī)货基金陆(lù)续(xù)公布了一季报(bào)。在一季度商品市场整体(tǐ)下(xià)跌的背景下，4只公募商品期货(huò)基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利(lì)润为正。值(zhí)得注意的是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已实现收益和利润方面，一(yī)季度，建信(xìn)能一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不源(yuán)化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实(shí)现收益和(hé)利润(rùn)有何区别(bié)？4只(zhǐ)公募商品期(qī)货(huò)基(jī)金在一季(jì)报中(zhōng)均提及，本(běn)期已实现收(shōu)益指基(jī)金本期利(lì)息收入、投资收益、其他收入（不(bù)含(hán)公允价(jià)值变动收益）扣除相关费用(yòng)和信用减值(zhí)损失(shī)后的余额，本期(qī)利润为本期(qī)已实现收益加上本期公允价值(zh一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不í)变动收(shōu)益。

　　期末(mò)基(jī)金资产净值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基(jī)金(jīn)份额(é)净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF低(dī)于(yú)1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率方面(miàn)，报告(gào)期(qī)内(nèi)，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额(é)的增减变(biàn)化，可以(yǐ)反映出投资者的偏(piān)好。从份额变动(dòng)来看，除(chú)华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其他3只商品期货基金均受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初(chū)增(zēng)加(jiā)4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源化(huà)工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货(huò)ETF份(fèn)额(é)较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF份额较(jiào)期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏基金(jīn)认为(wèi)，主要原因(yīn)有(yǒu)以下几点：首先(xiān)，美国硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭消息(xī)在资本市场持续发酵(jiào)，导致了原油(yóu)以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其(qí)次，国内现货供(gōng)应相对充(chōng)裕，由于(yú)加工(gōng)利润尚可，加之巴西大(dà)豆(dòu)丰产上(shàng)市，近(jìn)几个月国内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时(shí)由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀(zhàng)库现象，导(dǎo)致豆粕现(xiàn)货跌幅(fú)过大；最(zuì)后，需求端低(dī)迷不振，由于春节前养殖产品集中出(chū)栏(lán)，春节后一段时间(jiān)一(yī)般是豆粕需(xū)求(qiú)淡季(jì)，而今年由于生猪价格持(chí)续下(xià)行(xíng)，养殖业复产(chǎn)积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发(fā)，使得豆粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆粕成交(jiāo)和提货(huò)量处于偏低水平。

　　关于报告期内(nèi)基(jī)金投资策(cè)略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期(qī)两个(gè)月处于振荡(dàng)调(一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不diào)整，在三月份又(yòu)很快反弹至年初位(wèi)置。黄金(jīn)较白(bái)银表(biǎo)现更为(wèi)强势(shì)，金(jīn)银比价(jià)有所抬(tái)升。前(qián)期走势主(zhǔ)要受制(zhì)于白(bái)银工业属性(xìng)及美联储加(jiā)息预期升温影响，白银表现出(chū)更高的波动性(xìng)。后期则主(zhǔ)要是欧美银行业出现流(liú)动(dòng)性危机，导致避险情绪(xù)高涨，也(yě)大幅降低(dī)了(le)市场对(duì)于美(měi)联储的(de)加(jiā)息预(yù)期。

　　国投(tóu)瑞银(yín)基金(jīn)认为，美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)调整节奏与(yǔ)经(jīng)济衰退担(dān)忧继续主(zhǔ)导(dǎo)贵(guì)金属行情，同(tóng)时也需关注突发地(dì)缘(yuán)政(zhèng)治、金融体(tǐ)系的流动性风(fēng)险、新兴(xīng)经济体债务风险等(děng)黑天鹅事件(jiàn)的影响。今(jīn)年以(yǐ)来，美联(lián)储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美(měi)联储今年或还有(yǒu)一(yī)次加(jiā)息。随着(zhe)美(měi)国加息渐入尾声(shēng)，而通(tōng)胀仍处于(yú)高位，宏(hóng)观(guān)环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配置(zhì)价值进一(yī)步(bù)提升。考虑到白银的高弹性及金银(yín)比(bǐ)价(jià)的相对高位，建议择机(jī)积极配(pèi)置(zhì)。

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