即便与(yǔ)新发理财产品收益率相比，当前银行新发贷款的(de)利率也不占优。普益标准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市(shì)场新发理财(cái)产品中，开放(fàng)式产品(pǐn)平均(jūn)业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品平(píng)均业(yè)绩(jì)比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资金出现空转套(tào)利可能(néng)

　　多位(wèi)受访金融行业人(rén)士对记(jì)者表示，当前新发贷款利率和理财收(shōu)益率之(zhī)间出现倒挂是多年来罕见的(de)情况(kuàng)。部分发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉人士(shì)认为，应该警(jǐng)惕(tì)当(dāng)前非(fēi)对(duì)称利率政(zhèng)策之下，贷(dài)款、存款和金融市场之间(jiān)出现收益“套利”空(kōng)间的可能(néng)。

　　融360数字科(kē)技研究(jiū)院分析师刘银平对财联社记者表示(shì)，理财产品收益率超过(guò)银(yín)行贷款利率，可能会给部分客户钻空子的机(jī)会，从银(yín)行那里获(huò)取的(de)低息贷(dài)款(kuǎn)没(méi)有投入实际经营，而是拿去购买收(shōu)益率更高的理财产品，导致资金空转(zhuǎn)，前几年(nián)结构(gòu)性(xìng)存款(kuǎn)市场(chǎng)曾存在这(zhè)种(zhǒng)现象(xiàng)。

　　不过刘(liú)银(yín)平认为，目前(qián)理财产品业绩(jì)比较(jiào)基准不代(dài)表实际收益率，净(jìng)值是不断波动的，不会一直(zhí)上涨，实际上，理财产(chǎn)品(pǐn)向净值化(huà)转(zhuǎn)型之后对企业(yè)的吸引力有所减弱。

　　上海金(jīn)融与发展实验室主任(rèn)曾刚(gāng)对财(cái)联社记者表示，理财收益与金融市场利率相对应，出现倒挂的情况(kuàng)主要是(shì)即期的贷款利(lì)率与发行(xíng)当期定(dìng)价的理财收益(yì)率的(de)差异，在市场利(lì)率快速下(xià)行的时容(róng)易出现这种收益率不同步的(de)脱节现(xiàn)象。

　　曾(céng)刚认为，如果银行贷款利率(lǜ)继续下行(xíng)，意味着当期(qī)发行的(de)理财产品(pǐn)的(de)收益率会同步下降(jiàng)。从(cóng)这一个角度来看，未来一段时间的理财产品收益率会进(jìn)入(rù)下行通道。

　　这一判断得(dé)到银(yín)行业内人士的(de)认(rèn)同。4月25日，某城商行广州分行(xíng)负(fù)责人对(duì)财联社(shè)表(biǎo)示，该行已经关注(zhù)到(dào)理财收益和存贷款利(lì)差的(de)情况，理财与(yǔ)贷款(kuǎn)利率差距过大必然引发资(zī)金(jīn)空转套(tào)利，这(zhè)与(yǔ)货币政策初衷不符。估(gū)计下一(yī)步理财产品收益(yì)水平要降低到3％以下。

　　一(yī)家头部银行理财(cái)子负责人(rén)对财联社(shè)记(jì)者表示，考虑到理财产品(pǐn)底(dǐ)层(céng)资产大多(duō)数为(wèi)债(zhài)券，而债券市(shì)场(chǎng)发行人(rén)大多是大型(xíng)企(qǐ)业，理论上其(qí)收益率比个贷(dài)是(shì)要低一个等级。

　　“道理(lǐ)很简单，个(gè)人的(de)信(xìn)用等级(jí)比(bǐ)大型企业要低，所以个贷的定价(jià)理(lǐ)论上要比理财收益率高才对。现在发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉(zài)出现个贷定价和(hé)理财(cái)产品持平，甚至出现倒(dào)挂，这(zhè)只能说明个(gè)人部门当前的信贷(dài)需(xū)求(qiú)不足(zú)，没有什么(me)人想(xiǎng)贷(dài)款，导(dǎo)致(zhì)资金空转，这也是近(jìn)年来比较(jiào)罕(hǎn)见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同(tóng)样认为，如果贷款定价持(chí)续下(xià)行(xíng)未来(lái)新发理财产(chǎn)品(pǐn)收益率(lǜ)也会回落(luò)。“市场对利率走势的预期(qī)是(shì)一致的，新发的收益率未来会下(xià)来(lái)，近期整体的趋势也是这样。一(yī)些(xiē)存量的产品年化收益(yì)率近期大幅上行，主要是因为底层资产是去(qù)年利率高位时(shí)候拿的(de)，在利率(lǜ)走低预(yù)期(qī)下(xià)，其(qí)净值表现就会向上拉。”

　　息差承压将(jiāng)推动存(cún)款利(lì)率(lǜ)进一步下(xià)行(xíng)

　　受访银行人士(shì)对财(cái)联社记者(zhě)称，当前贷款端(duān)定价(jià)疲软的现状，也是(shì)有关方(fāng)面不断出手(shǒu)规(guī)范存款利(lì)率的核(hé)心动因。

　　4月(yuè)25日(rì)，前述中部地区大型城商行负责人对记者表示，在(zài)贷(dài)款定(dìng)价上不去的(de)情况下，未(wèi)来(lái)存款(kuǎn)利(lì)率持续下行应该是大(dà)趋势(shì)，否则银行净息(xī)差承受(shòu)的(de)压(yā)力(lì)将是巨大的(de)。“现(xiàn)在各行储(chǔ)蓄(xù)又多，之(zhī)前(qián)理(lǐ)财波(bō)动(dòng)的影响还(hái)没(méi)完全消除(chú)，很多客户(hù)的资金(jīn)还没有出来，都压在(zài)储蓄里。”

　　有市场观点认(rèn)为，一旦第二季度贷款(kuǎn)需求走弱得到确认，意(yì)味着贷款(kuǎn)利率依然有下降的可能性和空间，银行息差水(shuǐ)平面临(lín)更(gèng)艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至(zhì)3月末，该行净利(lì)息收益率和(hé)净利差从去(qù)年末(mò)的(de)1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一峰团队最新研(yán)报认(rèn)为，未来存款市场(chǎng)成本管控仍有后手(shǒu)牌(pái)，“类(lèi)活期”存款(kuǎn)是(shì)重(zhòng)要抓手。其预计，后续对于存款定价自(zì)律(lǜ)管理的(de)手段包括但不限于以(yǐ)下(xià)三个方面。首先，协定存款、通(tōng)知存款(kuǎn)等创新类(lèi)活期存款有(yǒu)可(kě)能将(jiāng)纳入(rù)自律机制管理。现阶段，对核心定(dìng)期存款而言(yán)，同时(shí)有(yǒu)EPA和(hé)MPA进(jìn)行约束(shù)，但“类(lèi)活(huó)期”存款(kuǎn)缺少政(zhèng)策(cè)指引，未来或将对这类(lèi)产品(pǐn)比照活(huó)期(qī)存(cún)款(kuǎn)进行规范(fàn)；其次，同业存款套(tào)壳协议(yì)存款需继续(xù)纠正；最(zuì)后，期(qī)权价值过低的“假”结构(gòu)性存款仍须规范(fàn)，后(hòu)续或将结构性存款的（保(bǎo)底(dǐ)收益+期(qī)权价值）合计(jì)同时(shí)纳入自律机制上限(xiàn)，进一(yī)步压降结构性存款利(lì)率(lǜ)。

　　王一峰团队测算认为，如果全部企业活期存(cún)款利率降(jiàng)至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水平，则(zé)上市(shì)银行企业活期存款成本(běn)率加权平(píng)均(jūn)降幅(fú)在(zài)30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行营(yíng)收(shōu)增速(sù)2.3pct。

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