财联社6月3日(rì)讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤(pí)酒企业的“兵家必争之(zhī)地(dì)”，而年内火爆(bào)的淄博烧(shāo)烤一定(dìng)程度上助力啤酒行(xíng)业“淡(dàn)季不淡”，盛(shèng)夏(xià)旺季更(gèng)是值得投资者(zhě)期待。

　　从(cóng)一季(jì)度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近(jìn)74倍的(de)同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同(tóng)比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收(shōu)突破百亿元。但(dàn)包括(kuò)百威亚(yà)太、兰州黄河和西(xī)藏发展在(zài)内的外资系啤酒公司(sī)基本面仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土(tǔ)与外资两大(dà)阵营的分化明(míng)显。

　　去年消费整(zhěng)体偏(piān)低迷，啤酒行业则(zé)堪(kān)称一抹(mǒ)亮色。民生证券(quàn)王(wáng)言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年(nián)伴随疫情扰动褪(tuì)去，下(xià)游场景逐步复苏，叠加(jiā)成本压力边(biān)际(jì)缓解，23Q1营收(shōu)、利(lì)润相比去年同期(qī)明(míng)显(xiǎn)提速。国盛证券符(fú)蓉预计(jì)2023年将是(shì)啤(pí)酒龙(lóng)头弱势区域持(chí)续扭亏、释(shì)放利润(rùn)的一(yī)年。

　　外(wài)资(zī)啤酒在(zài)中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级(jí)市场(chǎng)表现来看，华润(rùn)啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点(diǎn)迄今股价累计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目(mù)前总(zǒng)市值(zhí)超1600亿(yì)港元，后者总市值(zhí)超1300亿(yì)元。燕京特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗啤(pí)酒、重庆啤酒和(hé)珠(zhū)江啤(pí)酒(jiǔ)股价同(tóng)期(qī)累计(jì)最大涨幅分(fēn)别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股(gǔ)价跌近六成(chéng)，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上(shàng)世纪80年代(dài)中国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业(yè)兴(xīng)起，北京(jīng)的燕京、上(shàng)海的力(lì)波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山城、四川(chuān)的(de)蓝剑(jiàn)、桂林的(de)漓(lí)泉、河南的金星(xīng)、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每(měi)座城市(shì)都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)”的(de)阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯(bó)、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发(fā)布的研(yán)报(bào)罗列五大(dà)巨(jù)头的(de)具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威(wēi)英博子(zi)公(gōng)司）、燕京(jīng)啤(pí)酒、嘉士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市(shì)占率属(shǔ)于中等水平，市场集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占(zhàn)率提升后头部(bù)企业将(jiāng)有望进(jìn)一步提升盈(yíng)利(lì)水平。分析人士指出(chū)，如(rú)果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋(qū)势不变(biàn)，经过一(yī)段时间(jiān)的此消彼长，持续多年(nián)的(de)“五强争霸”格局(jú)，将演变为“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤(pí)酒(jiǔ)和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤(pí)酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这(zhè)几(jǐ)年，外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显，百(bǎi)威英博销量下滑，一(yī)手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净利同比(bǐ)下(xià)降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业利润增(zēng)长将低于去(qù)年的水平，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资产唯一(yī)平台，并将乌(wū)苏(sū)啤酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在(zài)中(zhōng)国(guó)多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提(tí)价 占据高端如(rú)同(tóng)坐(zuò)拥印钞(chāo)机(jī)？

　　分析人(rén)士指出，这几(jǐ)年啤酒(jiǔ)行业的(de)业绩增长，多亏了(le)高端化。此(cǐ)前多年，高(gāo)端啤酒市场主要由外资(zī)啤酒百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等(děng)品牌牢牢(láo)掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始发力(lì)。以销量最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例(lì)，早年(nián)畅(chàng)销大江(jiāng)南北的大(dà)绿棒(bàng)子(zi)，现在已(yǐ)经(jīng)很难见(jiàn)到了(le)，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸(zhǐ)为(wèi)影响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成(chéng)本主要材料(liào)；下游终端议价能力较强(qiáng)，进入(rù)存量竞争时代后，企业为向高端化转(zhuǎn)型已(yǐ)多次实施提价(jià)举措。符蓉(róng)指(zhǐ)出，2023年餐(cān)饮等现饮消费(fèi)场景恢复将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结构优化、加速高端(duān)化进程，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱于成本催生(shēng)普遍(biàn)提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参(cān)与数量(liàng)高增(zēng)，提(tí)价区域(yù)由(yóu)部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商(shāng)特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗纷纷提(tí)价(jià)，中高低档均(jūn)有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂(láo)山(shān)啤(pí)酒(jiǔ)零售价从3-4元(yuán)提(tí)升至5-6元(yuán)，乐堡、重(zhòng)啤、乌(wū)苏(sū)提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中(zhōng)国啤酒市(shì)场(chǎng)的产(chǎn)品(pǐn)价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进(jìn)入了(le)6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛(dǎo)啤(pí)酒：中档高(gāo)端齐(qí)发力(lì) 高端化势能(néng)锐不可(kě)挡

　　华(huá)鑫证券指出(chū)，在(zài)百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年(nián)之旅”，售(shòu)价(jià)388元，并在2022年推出(chū)价值(zhí)1399元的(de)“一(yī)世传奇(qí)”；超高(gāo)端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西(xī)南(nán)证券朱会(huì)振4月29日发(fā)布(bù)的研报指(zhǐ)出(chū)，青(qīng)岛啤酒中档高端齐(qí)发力(lì)，高(gāo)端化势能锐不(bù)可(kě)当。产品端方面，公司(sī)在坚(jiān)持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一步提(tí)升中档(dàng)崂山品牌占比，并借助(zhù)桶啤(pí)、白(bái)啤等(děng)高(gāo)端(duān)产品放(fàng)量，带动整体产品结(jié)构持续升级。随着(zhe)23年(nián)现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低(dī)基数效应，预计(jì)公司全年业绩将(jiāng)维持(chí)高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量来自中(zhōng)低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收(shōu)购(gòu)喜(xǐ)力(lì)中国正式(shì)完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有(yǒu)上百家(jiā)酒厂，连续(xù)多年跻身世界500强榜单(dān)。而收购(gòu)方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，华润啤(pí)酒高(gāo)端及超高(gāo)端产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而经(jīng)济型（5元(yuán)以下）产品收入占比达47%，表明目(mù)前市(shì)场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯(yá)等(děng)，但对其(qí)高端(duān)产品认知度或接受度(dù)相对偏低。公司提价空间较大(dà)，高端(duān)化(huà)完(wán)成(chéng)后利润可期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业的(de)老大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光不在(zài)。不仅销售范围(wéi)收缩不少(shǎo)，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩(shuǎi)开不(bù)说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业(yè)绩爆(bào)发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净利(lì)同(tóng)比(bǐ)增长近(jìn)74倍(bèi)。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆(guǎn)这(zhè)种新零(líng)售业(yè)态的落(luò)地生根。中(zhōng)邮(yóu)证券分析师(shī)蔡雪昱4月(yuè)21日研(yán)报指出，渠(qú)道(dào)反馈(kuì)，U8一(yī)季(jì)度销(xiāo)量同增(zēng)约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司(sī)吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千(qiān)升。国君(jūn)食(shí)品点评称，改革(gé)红(hóng)利(lì)释放正处(chù)起(qǐ)步(bù)阶段，旺季动销加速、成本(běn)优化之(zhī)下，公司业绩弹性将进一步加速(sù)。

　　此外(wài)，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属于蓝(lán)海市场，拥有巨(jù)大(dà)发展潜力及空间(jiān)，且(qiě)目前行业格局未定，企业拥(yōng)有弯(wān)道超车机(jī)会；基于(yú)精酿啤酒(jiǔ)多元风味发(fā)展趋势(shì)，产品风味及(jí)应用场景布局多(duō)元(yuán)化企业，将更加能够顺(shùn)应(yīng)精酿市场发展(zhǎn)趋(qū)势，拥有长(zhǎng)期可持续发展(zhǎn)潜力，并(bìng)有望(wàng)成为行业新引领者。

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