5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基金、博(bó)时基金、富国基金、南(nán)方基金(jīn)等多家(jiā)头部(bù)公募基金密集申报了跟踪(zōng)海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局全球半(bàn)导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季度的(de)持(chí)续(xù)回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下跌。不过(guò)资金(jīn)对主题ETF越跌(diē)越买，区间份(fèn)额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导体主题(tí)ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高份额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士认为，资(zī)金对半导(dǎo)体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要(yào)是(shì)基于(yú)对(duì)板(bǎn)块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着(zhe)国(guó)产替代(dài)持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有(yǒu)较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指半导体(tǐ)指数表现为例，该指数在4月(yuè)6日(rì)攀(pān)至(zhì)年内高(gāo)位(wèi)后便(biàn)开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上(shàng)，半(bàn)导体与半导体(tǐ)生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续(xù)下跌，但(dàn)资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内(nèi)份额(é)增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)年内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF产品(pǐn)份额(é)变(biàn)化，截(jié)至5月12日(rì)，除汇添富中(zh香港名媛是做什么的ōng)证芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额(é)出现(xiàn)下降外，其余产品份(fèn)额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析(xī)，当前半(bàn)导体行业复苏不及(jí)预期(qī)主(zhǔ)要(yào)原因，一是(shì)国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技术(shù)和人才等方面存在差距，在国产替(tì)代过程中产(chǎn)品研发和客户(hù)导入进程可能不及预期(qī)；二是下游需求不及预期，在(zài)边缘政治(zhì)和全球(qiú)经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品(pǐn)等终端需(xū)求(qiú)可(kě)能不及预期，从(cóng)而(ér)导致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导体行业正(zhèng)处于(yú)下行(xíng)筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望于今年看到拐点的出(chū)现”田光远(yuǎn)表示(shì)，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下(xià)游的景气(qì)度，有创(chuàng)新属(shǔ)性(xìng)和份(fèn)额提升属性的环节(jié)会率先回(huí)暖。一方面中国经济(jì)体重要的(de)构(gòu)成央国企对资产回报提出要求(qiú)，民营企业的竞(jìng)争力提升也(yě)会更加依赖数字化，成本效率提升是数(shù)字化的长(zhǎng)期(qī)关键驱动力，另一(yī)方面短(duǎn)周期维度数(shù)字经济有顺周期(qī)属性，经济复(fù)苏(sū)会加大(dà)企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨(zhǎng)的原因(yīn)，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业(yè)估值处于底(dǐ)部位(wèi)置；另一方面市场预期基(jī)本面即将见底，再(zài)加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月(yuè)初半导体指数(shù)出(chū)现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价(jià)其实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半(bàn)导体一季报披露(lù)，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引起(qǐ)行业(yè)近期的持续回(huí)调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能(néng)看出(chū)投资(zī)者对板块价值的肯定，多位业内人(rén)士也(yě)表(biǎo)示，长期看(kàn)好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体带来了新的需求增量，从(cóng)周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需求(qiú)会重新复苏，另一方(fāng)面中国半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估(gū)值(zhí)方面，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很(hěn)多(duō)优质的公(gōng)司处于历史估值(zhí)分(fēn)位低位区间(jiān)，随着需求回(huí)暖或者新产(chǎn)品(pǐn)的突(tū)破，会有(yǒu)形成很好的投资(zī)机会。他进(jìn)一步表示(shì)，人类(lèi)历史经历了(le)三次工业革(gé)命(mìng)，前(qián)两次都是以能源为对象进(jìn)行创新(xīn)，第三次(cì)是(shì)信息为(wèi)对(duì)象进行创新，当(dāng)前(qián)阶段的人(rén)工智能从感知(zhī)智(zhì)能(néng)走(zǒu)向(xiàng)认知(z香港名媛是做什么的hī)智能后，将对(duì)人类(lèi)生产力的提升产生巨大的(de)影响，也(yě)会开启新(xīn)一轮的工业革命，它是信息革(gé)命经(jīng)历了个人电(diàn)脑、互(hù)联网革命和移动互联(lián)网(wǎng)革(gé)命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政(zhèng)治、军事等(děng)方面全面影响人类社会。当前仍(réng)处于新一轮产业革(gé)命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人(rén)工智能带来的技术(shù)变革浪(làng)潮下，人工智能对云(yún)管(guǎn)端(duān)各(gè)方面都产(chǎn)生了影响，云侧(cè)变(biàn)化(huà)最为显著，很多环节发(fā)生(shēng)了改变，产(chǎn)生了新(xīn)的(de)投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的(de)新硬件也会(huì)产生新(xīn)的投(tóu)资机(jī)会。因此(cǐ)我(wǒ)们(men)长期(qī)看好半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)的(de)投资价(jià)值(zhí)。”田光(guāng)远建议投(tóu)资(zī)者(zhě)长期关注该(gāi)板块投资机会，他(tā)认为可以重点配置(zhì)的(de)主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期(qī)见底后的复苏线、以及以半导体设备材料(liào)国产化为(wèi)代表的(de)制造线。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技(jì)组基金(jīn)经理刘(liú)慧影(yǐng)也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主(zhǔ)的设备材料(liào)EDA板(bǎn)块，到(dào)下游需求(qiú)为主的芯片(piàn)设计都会(huì)在今年(nián)都有(yǒu)非常好的机(jī)会。首先，基本(běn)面(miàn)上，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片(piàn)的国产(chǎn)替代，党的二十大对于(yú)科(kē)技安全的(de)强调(diào)为芯片的国(guó)产替代(dài)提供了坚实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块经过近(jìn)一年的充分(fēn)调(diào)整，股(gǔ)价(jià)已经充分反映悲观(guān)预期(qī)。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片设(shè)计板块有望正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将(jiāng)持续(xù)跟踪和调研半导体(tǐ)行(xíng)业库(kù)存、动(dòng)销(xiāo)数据和重点公司(sī)的边际变化，同时动(dòng)态(tài)跟踪电子消费品的(de)复(fù)苏情(qíng)况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰(tài)基(jī)金刘(liú)源(yuán)表示，展(zhǎn)望(wàng)未(wèi)来(lái)，AI的基础模型训练需(xū)要大量算力，硬件基(jī)础设施成为发展基石，算力芯片等核心(xīn)环节预期将会受益，后(hòu)续(xù)有望驱动半导体行(xíng)业持续增长。此外，半导体设(shè)备公(gōng)司(sī)的一季报(bào)业绩(jì)相对较强，国产化趋势仍(réng)在加速(sù)推(tuī)进(jìn)，后续半导体(tǐ)设备、材(cái)料也是可以关注的方向。存储作(zuò)为半导体中最大的周期品种，也可能在(zài)年内迎来(lái)边际(jì)变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注景气(qì)度(dù)修复速度和(hé)估值的匹(pǐ)配程(chéng)度(dù)，尽管基(jī)本面改(gǎi)善的(de)趋势(shì)比较确定，但改(gǎi)善的过(guò)程中股价(jià)有可(kě)能波动较大，要结合基本(běn)面变化综合(hé)判断配置(zhì)价值，我(wǒ)们也(yě)会(huì)通过适(shì)当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 香港名媛是做什么的