如果要论(lùn)二季度迄今(jīn)，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那(nà)么(me)显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些(xiē)时候，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比(bǐ)可(kě)以显示出日(rì)股今年(nián)以来的强势：东电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah(dōng)证指数年内(nèi)已累(lèi)计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普(pǔ)500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪(zōng)日(rì)本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到(dào)二(èr)季度迄今(jīn)的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对于许多国际(jì)市场的(de)投资(zī)者而言，近(jìn)来提到日股(gǔ)的优(yōu)异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第(dì)一时(shí)间浮现(xiàn)出的，无疑(yí)都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投(tóu)资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本五大商社仓位，令越来(lái)越多(duō)的业内人士开始注意到(dào)这一全球第三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆发背(bèi)后(hòu)的(de)成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了(le)“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的(de)出现(xiàn)让(ràng)日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到(dào)的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正在看到的(de)，人们(men)对日股的前(qián)景正(zhèng)感到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需(xū)

　　根(gēn)据东(dōng)京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前已经(jīng)连(lián)续第(dì)六周(zhōu)成为了日本股票的净买(mǎi)家(jiā)。在(zài)此期间，外国投资(zī)者大举涌入了(le)日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最大规(guī)模的资(zī)金(jīn)流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至(zhì)5月12日的(de)最(zuì)近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代(dài)初(chū)期(qī)以(yǐ)来(lái)，他就从未见过外(wài)国投(tóu)资者对日(rì)本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统(tǒng)不(bù)稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来(lái)越多的海外(wài)投资者(zhě)似乎看(kàn)到(dào)了日(rì)本股市作为(wèi)避险地的“稳定(dìng)性”。日本(běn)股(gǔ)票给(gěi)人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的(de)日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本(běn)五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投(tóu)资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受到(dào)了越来(lái)越多平(píng)时不太关(guān)注日本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到日(rì)本股市的涨幅超(chāo)过美(měi)股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他(tā)们的(de)建仓(cāng)买(mǎi)入(rù)又进一步促使股市(shì)上(shàng)涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特上月公(gōng)开(kāi)表(biǎo)态力挺日(rì)股后，包括(kuò)对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华尔街资本(běn)也已相继(jì)造(zào)访日本(běn)。这些海外资金有意(yì)复(fù)制巴菲特的电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah策略，通过低成本(běn)日元融资(zī)押(yā)注高股息(xī)日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的加大(dà)投(tóu)资，也(yě)存在着在(zài)国际市场上(shàng)分散投资对(duì)象的想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特相信美(měi)国的(de)增(zēng)长(zhǎng)潜力(lì)，但过度集(jí)中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性(xìng)远低于美国(guó)科技股的情(qíng)况下实现的(de)。这意味着日本股市对美(měi)国投(tóu)资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧可(kě)能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此(cǐ)作(zuò)为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是(shì)日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们(men)）将继(jì)续对(duì)日本股(gǔ)票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投资者今年对日(rì)本产生兴趣之(zhī)前(qián)，他(tā)们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长(zhǎng)达数十(shí)年虚(xū)假的曙(shǔ)光和令(lìng)人(rén)失望的低(dī)回(huí)报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多(duō)元化分散(sàn)投资的需求，他们(men)又(yòu)为(wèi)何铁了心一定要(yào)来日本(běn)市场？日本市(shì)场的吸引力就一定(dìng)远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不(bù)得不提(tí)日本市场眼下正经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的(de)主要原因(yīn)还源于治理标准的提(tí)高(gāo)，以及企业部(bù)门(mén)推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公司(sī)治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初(chū)由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本(běn)企(qǐ)业的派息已(yǐ)大幅增加，在(zài)截至今年3月的财(cái)年中，日本企业宣布的(de)回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的(de)历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的(de)日本公司资(zī)产负债(zhài)表上有净现(xiàn)金，而美国(guó)的(de)这一(yī)比例只有20％多一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数(shù)成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价值，而(ér)标普500指(zhǐ)数成分股中这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单(dān)从市(shì)净率等估值(zhí)指标来看，这就为(wèi)日本股(gǔ)市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每(měi)股净资产(chǎn)——市(shì)净率低(dī)于1倍(bèi)的(de)情况，还(hái)请求上(shàng)市企业在意(yì)识到资本成本的前提(tí)下推进经(jīng)营并公(gōng)布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推出了力争“早日实现市净率超(chāo)过(guò)1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计划和股票(piào)回(huí)购(gòu)，股价随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩(suō)政策性持(chí)股(gǔ)的方针，该公司股(gǔ)价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期(qī)公布财(cái)报时，也均宣布了新的(de)股票回购计划(huà)。不(bù)少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回(huí)购(gòu)规模将进一步创下(xià)新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方(fāng)面的有利证(zhèng)据。在交(jiāo)易所这(zhè)些变化的推(tuī)动下(xià)，许多公(gōng)司正在(zài)回(huí)购股份，厘清(qīng)经常令人困惑(huò)的(de)交叉(chā)持股，并在定期(qī)公(gōng)开会议之前与(yǔ)股东进行(xíng)更(gèng)密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过(guò)去两年(nián)在(zài)这方(fāng)面(miàn)发生的事情比过去30年还要(yào)多(duō)”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最(zuì)大单一原因。他们对提高(gāo)股本回报(bào)率(lǜ)有着坚定的态(tài)度，希(xī)望市(shì)值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币政策(cè)和(电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mahhé)日本相对(duì)稳健的经(jīng)济基本面(miàn)，显然也对(duì)日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植(zhí)田和男(nán)上月已(yǐ)走马(mǎ)上任(rèn)，但日本央行暂时仍未(wèi)改变(biàn)其大规模的货币宽松(sōng)路(lù)线。即(jí)便日(rì)本通货膨胀率(lǜ)超过了央行(xíng)2％的目标，但植(zhí)田和男依然(rán)强调，“还(hái)不能(néng)放心地说通胀（达(dá)到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上(shàng)半(bàn)年还在持(chí)续加(jiā)息，并已被迫在物(wù)价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让(ràng)海外投(tóu)资者放(fàng)心购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现(xiàn)目前(qián)也相对更为(wèi)稳健。日本内阁(gé)府17日(rì)公(gōng)布的数(shù)据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局表示(shì)，受益于中国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务(wù)和休闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策(cè)略师在报告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到(dào)入境(jìng)旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与(yǔ)发展组(zǔ)织的经济(jì)前(qián)景(jǐng)指数来看，日本目前是七(qī)国(guó)集(jí)团中唯一(yī)一个(gè)超过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎(hū)相当不错，重要的汽车(chē)行业(yè)预计利(lì)润将增长。以内需为导向的(de)企业正受益于入境游增(zēng)长的前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年(nián)年(nián)底将(jiāng)进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年(nián)的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利(lì)增(zēng)长、股(gǔ)票(piào)回购和估值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲(fēi)特的(de)认(rèn)可、公司治理的改善均提(tí)振了市场(chǎng)，而企业(yè)财报的不(bù)俗表(biǎo)现或(huò)有(yǒu)望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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