在华(huá)尔街经(jīng)济(jì)学家(jiā)和央(yāng)行官员(yuán)争论美(měi)国经济是否(fǒu)以(yǐ)及何(hé)时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到(dào)，越(yuè)来越多的(de)专业(yè)选股(gǔ)人士将资金从银(yín)行(xíng)等对经(jīng)济(jì)敏(mǐn)感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公用(yòng)事业和(hé)基本消费品等在经济低富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位迷时期(qī)被视为具有弹性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时(shí)做多(duō)和做空的(de)对冲基金已将(jiāng)富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位其周(zhōu)期性股票与防御性股票的(de)比例降至至少2012年(nián)以(yǐ)来的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平(píng)。对于只做多的基金经理(lǐ)来说，他们对周期性公司(这些公司的命(mìng)运取决于商业周期的起伏(fú))的相(xiāng)对敞口接近(jìn)2008年以来的(de)最(zuì)低(dī)水平。

　　这一切都突显了主动(dòng)投资(zī)领域的(de)悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美(měi)元(yuán)的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师(shī)表示(shì)，主动选(xuǎn)股者“为2009年式(shì)的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股(gǔ)相(xiāng)对(duì)防(fáng)御股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最(zuì)近(jìn)对防(fáng)御股(gǔ)的偏好与去年不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动(dòng)型基金紧(jǐn)紧抓住周期(qī)股。这(zhè)一(yī)立场表明(míng)，人们相信美联(lián)储有能力通过积极的抗通胀行动实现(xiàn)软着陆。现(xiàn)在(zài)，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行(xíng)业仓位数据进一(yī)步证(zhèng)明，专业人士持续(xù)看空股市。在美国银行4月份对(duì)基金经理的(de)最新调查中，现金持有量(liàng)保持在较(jiào)高水平，相对(duì)于股票，债券比(bǐ)2009年(nián)以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在(zài)市场开始逃离(lí)时，只做多的基(jī)金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图表信号配置资产的计(jì)算(suàn)机驱(qū)动策略形成了鲜明对比。由(yóu)于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋(qū)势追(zhuī)踪基金和波(bō)动性目(mù)标基(jī)金(jīn)等系统性资金管理公司近几个月增(zēng)加了股(gǔ)票持有量。

　　德(dé)意志银(yín)行的投资者(zhě)仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银(yín)行称，量(liàng)化基金继续抢购(gòu)股票，而自(zì)由裁量投(tóu)资者的敞口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部分(fēn)归因于那些对价格不敏感的量化投资者(zhě)，他们别无选(xuǎn)择(zé)，只能在股价上(shàng)涨时买(mǎi)入股(gǔ)票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是(shì)不可持续的。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失(shī)败告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化基金的需求(qiú)。另一方面，新一(yī)轮的(de)抛售可(kě)能会(huì)促(cù)使量化(huà)基金(jīn)改(gǎi)变路线，并退(tuì)出股市(shì)。

　　好于预期的经济(jì)数据和企(qǐ)业财(cái)报也提振股市。尽管(guǎn)各公司在本财报季的(de)业绩超(chāo)出预期(qī)，但目前(qián)来看，这还(hái)不(bù)足以(yǐ)让美国企业重(zhòng)回增(zēng)长轨道。就(jiù)连美富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位(měi)联储官员也(yě)预(yù)测今年晚些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表(biǎo)示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过早(zǎo)地(dì)为经济衰退做准(zhǔn)备而(ér)采取防御措(cuò)施，最(zuì)终可能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业往(wǎng)往在衰退前的(de)6个月内表现优异。直到真正的(de)经济衰(shuāi)退到(dào)来，防(fáng)御性(xìng)股票才开(kāi)始大放异(yì)彩(cǎi)，尽管它们(men)的领(lǐng)先地(dì)位通(tōng)常会在(zài)下(xià)行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经(jīng)济(jì)学家预计(jì)，美国(guó)经(jīng)济衰退(tuì)将(jiāng)从(cóng)第三季度开始(shǐ)。

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