大家好(hǎo)，转眼假期就结(jié)束了，泰勒小区都没出一直(zhí)在加(jiā)班(bān)，这个长假，国(guó)内(nèi)旅游消费(fèi)爆(bào)了，而海外(wài)有(yǒu)爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我们(men)梳理一下重大消息，以及券(quàn)商老师(shī)们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开(kāi)会议(yì)，分(fēn)析研究当(dāng)前经(jīng)济形势和经济工作。中共中央总(zǒng)书记习近平(píng)主持会(huì)议。会议认(rèn)为(wèi)，今年(nián)以来，在以(yǐ)习近平同(tóng)志为核心的党中央坚强领导下，各地区各(gè)部门更(gèng)好统(tǒng)筹(chóu)国内国际两个大局(jú)，更好统筹疫情防控和(hé)经济社(shè)会发展，更好统(tǒng)筹发展(zhǎn)和安(ān)全，我国疫(yì)情(qíng)防控取得(dé)重大(dà)决定(dìng)性胜利，经济社(shè)会全面恢复(fù)常(cháng)态化运行(xíng)，宏观政策靠前(qián)协同发力，需求收缩(suō)、供(gōng)给冲(chōng)击、预(yù)期转弱三重压(yā)力得到缓(huǎn)解，经济增长好于预(yù)期，市场需求逐步恢复，经济(jì)发展(zhǎn)呈现回升向好(hǎo)态势，经济(jì)运行(xíng)实现(xiàn)良(liáng)好开局。

　　会(huì)议指出(chū)，当前我国(guó)经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的(de)阻力，推动高质(zhì)量发展(zhǎn)仍(réng)需要(yào)克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需求的支持，强(qiáng)调(diào)做(zuò)好(hǎo)保(bǎo)交楼、保民生、保稳(wěn)定(dìng)工(gōng)作，促进房地产市场平稳(wěn)健康(kāng)发(fā)展。同时(shí)，会议还(hái)提出，在(zài)超(chāo)大特大城(chéng)市积极(jí)稳步(bù)推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局(jú)消息，4月份，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界(jiè)点，制造业景气水(shuǐ)平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个(gè)月(yuè)后，风(fēng)雨飘摇的(de)美(měi)国第一共和银行终究(jiū)还是(shì)没能逃(táo)脱倒闭(bì)并(bìng)被(bèi)接管收购的命(mìng)运。美国加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接(jiē)管了第(dì)一共和银行(xíng)，这是本轮(lún)美(měi)国银行业(yè)危机中第四(sì)家倒下(xià)的银行，同时也是美(měi)国历(lì)史上第(dì)二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国(guó)内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅(lǚ)游部数据中心测算，全(quán)国国内旅(lǚ)游(yóu)出游合计2.74亿(yì)人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收(shōu)入1480.56亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日(rì)凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人机(jī)袭击克里(lǐ)姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两(liǎng)架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄(é)军方和特(tè)种部队及时采取行动(dòng)，并使用电子对抗系统(tǒng)，使这两架(jià)无人机出(chū)现(xiàn)异常，未(wèi)能达(dá)到(dào)袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄(é)罗斯(sī)总统普京没有(yǒu)因袭击受伤，其工作日程将照(zhào)常进行。 掉落的无人(rén)机碎片也没有造成人(rén)员(yuán)伤亡。

　　俄(é)总统新闻(wén)秘(mì)书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人(rén)机试图(tú)发动袭击时普京(jīng)不(bù)在克里姆林宫(gōng)中。 他(tā)表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官(guān)邸工作(zuò)。

　　俄(é)罗(luó)斯(sī)总(zǒng)统新闻(wén)处表示，俄方保留(liú)在合适(shì)的时间和地点采(cǎi)取回应措施(shī)的权利。

　　另(lìng)据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗(luó)斯(sī)首都莫斯科自当日(rì)起禁止放飞无人机(jī)，经政府批准的(de)除(chú)外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁(níng)表示，这一决定是为(wèi)了(le)防止未经授权使用无人机(jī)，避(bì)免妨(fáng)碍执法机(jī)构的工作。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报道，乌(wū)克兰方面表示(shì)“没有参(cān)与”对克里姆林宫的无(wú)人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网(wǎng)站消息(xī)，针对无人角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺机试图袭(xí)击俄(é)罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌(wū)总统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示(shì)，乌(wū)方没有关于(yú)袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家(jiā)杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列(liè)梅(méi)特接受该(gāi)媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对(duì)乌克(kè)兰总统泽连斯(sī)基位(wèi)于基辅(fǔ)的官(guān)邸(dǐ)进行导弹打击(jī)，作为对乌方企图使(shǐ)用无人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平(píng)稳，布局(jú)业绩(jì)驱动(dòng)的(de)五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发(fā)的过度博弈和(hé)心态失衡，市场(chǎng)大(dà)幅动荡。进入(rù)5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续不断改善，投资者对经(jīng)济的预期将在微观体验(yàn)、宏(hóng)观(guān)数据(jù)、A股业绩三个(gè)层面(miàn)实现统一，投资者心态也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平(píng)稳，市场依然处于(yú)全年第二个关键做(zuò)多窗口，财报季(jì)结束(shù)后(hòu)，市(shì)场将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，配(pèi)置思(sī)路上建议坚持高切(qiè)低，关(guān)注(zhù)上半年景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市(shì)场信心，扩(kuò)内(nèi)需(xū)仍是着力重(zhòng)点，政策预(yù)期回归理性，经(jīng)济内生动(dòng)能(néng)稳步(bù)修复(fù)，并将得(dé)到同比和高(gāo)频(pín)数(shù)据验证；外(wài)部流动性拐点明确，美国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但预(yù)计对A股实质(zhì)影响(xiǎng)十分有(yǒu)限(xiàn)。其次(cì)，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特(tè)征(zhēng)明显(xiǎn)，全年逐(zhú)季改善的(de)趋势显现(xiàn)，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济(jì)预期(qī)5月将(jiāng)在微观体验、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩三个(gè)层(céng)面统一，夯实市场(chǎng)上行基(jī)础。最后，预(yù)计(jì)5月A股仍处于今年第(dì)二个(gè)关(guān)键做(zuò)多窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱动的(de)行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局医药、数字(zì)经济和“一带一路”板块中(zhōng)有(yǒu)业绩亮点的品种，以及(jí)其他板块中一季度业绩(jì)明显改善，且(qiě)在(zài)二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节(jié)后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球市(shì)场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧(rèn)性(xìng)

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示(shì)，节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对韧性。主要基(jī)于：1）经(jīng)济复苏势头尚(shàng)不稳固，政(zhèng)策(cè)有(yǒu)望延续(xù)稳中求进(jìn)基调。2）上市公司业绩(jì)低迷期已过。3）海外风(fēng)险需(xū)要密切关(guān)注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上(shàng)述(shù)因(yīn)素(sù)结合(hé)当前A股(gǔ)市(shì)场整体估(gū)值水(shuǐ)平不高仍(réng)处于历史中低位，A股(gǔ)节(jié)后两个交(jiāo)易(yì)日虽(suī)受节假期间的事(shì)件性(xìng)因(yīn)素影响可(kě)能(néng)有所波动，但(dàn)对后市整体表现(xiàn)不用过于谨慎，当前位(wèi)置(zhì)市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等(děng)待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增速等(děng)指标仍在探底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造(zào)业PMI已(yǐ)露出疲态，海(hǎi)外处于多(duō)事之秋，高利率环境下美国银行风险事(shì)件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺位把握再布局机会；短期结构(gòu)上(shàng)关注(zhù)在低位资产中寻找景气稳定或好于预期(qī)方(fāng)向，中(zhōng)期线(xiàn)索在于(yú)科技周(zhōu)期与复(fù)苏链中的弹性方(fāng)向。行(xíng)业(yè)重点关注(zhù)：医药(yào)、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工(gōng)、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一(yī)带一路(lù)、数据要素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一(yī)波上(shàng)涨(zhǎng)的结构分化更(gèng)显著。②牛市(shì)初(chū)期(qī)类(lèi)似春(chūn)天(tiān)，市场有所反(fǎn)复很(hěn)正常，短期政策(cè)和(hé)业绩因(yīn)素影响下，行业或(huò)更均(jūn)衡。③数字经(jīng)济是全(quán)年主线(xiàn)，后续(xù)或依据基本面去伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海(hǎi)外(wài)映射(shè)的(de)科技(jì)和大宗商品都将被海外逐级(jí)放大的宏观波动所影响。我们的资源(yuán)+重资产组合(hé)短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以(yǐ)等待(dài)通胀逻辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢(gāng)铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场景消费正(zhèng)在(zài)展(zhǎn)现出(chū)成为未来经济(jì)增长新动(dòng)能的潜力，推荐(jiàn)中低(dī)端消费、县域消费(fèi)；以(yǐ)“宁组合”为代表(biǎo)的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五(wǔ)一前(qián)后市场(chǎng)表现(xiàn)如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率(lǜ)较节前明显提(tí)升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数(shù)大多震荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率则大(dà)幅上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节(jié)后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西(xī)策(cè)略：“五一(yī)”假期间(jiān)全球大类资产波动以及背后释(shì)放(fàng)的信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上移(yí)。从“五一”前后大类资产表现来(lái)看，全球主(zhǔ)要权益市场及原油等大宗商(shāng)品(pǐn)走(zǒu)弱，美(měi)债(zhài)收益(yì)率下行，黄(huáng)金价格走(zǒu)强，表明(míng)海外市场(chǎng)“衰退交(jiāo)易(yì)”有所升温。美欧(ōu)一季度经济增速不(bù)及市场预期，美国银行业危机和(hé)两党债务上限(xiàn)博弈(yì)使得海外风险(xiǎn)偏好有所(suǒ)回(huí)落，同时也促使(shǐ)美联储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消(xiāo)费数据，国(guó)内服(fú)务消(xiāo)费大幅回(huí)升，但地产销(xiāo)售(shòu)复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表(biǎo)明国内(nèi)经济仍处于复(fù)苏早期。4月政治局会议强调“当前经(jīng)济(jì)运行好转主要是恢复性的(de)，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足(zú)”，因此总量(liàng)政策收紧风险不大，企(qǐ)业盈(yíng)利上行将支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上(shàng)移。结构上，政(zhèng)治局(jú)会(huì)议首提“重视通用(yòng)人工智能发展(zhǎn)”，全球产(chǎn)业催(cuī)化(huà)和国内(nèi)政策驱(qū)动的数字经济(jì)行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调(diào)整(zhěng)何时结束？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月-4月(yuè)万得(dé)全A指数整体是(shì)震荡下行(xíng)的(de)，是去年底(dǐ)熊市结(jié)束后(hòu)，指(zhǐ)数的第(dì)一次长时间回撤，可(kě)以类比(bǐ)历(lì)史上(shàng)牛市第一年中的(de)战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第一(yī)次战术性回撤(chè)，时间约(yuē)2个月，起始和结束的拐点，均与高频(pín)经济指标和预期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半月(yuè)，由于(yú)经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出现了2个(gè)月的底部(bù)震荡，整(zhěng)体回(huí)撤持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和商品市(shì)场的表(biǎo)现，均(jūn)表明资(zī)本市场(chǎng)对经济的判新偏(piān)向认(rèn)为Q1的经济(jì)回(huí)升(shēng)可能不(bù)会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持(chí)续。从最(zuì)新的(de)PMI数据来看，4月份确(què)实出现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的下降。这一下降(jiàng)背后我(wǒ)们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性回落(luò)；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第一个季(jì)度(dù)经济数(shù)据最容易恢复，4月开始经济进入(rù)疫后第(dì)二个(gè)季度。PMI数(shù)据、商品价格、海(hǎi)外经济担心等(děng)因素，可能会让4-5月的经(jī角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺ng)济(jì)数据(jù)很难超预期。由此导致这一次(cì)市场的(de)战术调整虽然(rán)可(kě)能已经(jīng)完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛(niú)市起点之上，短期的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦途，把握(wò)“上证(zhèng)50高股息(xī)央国企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加(jiā)：回(huí)落的PMI和(hé)长端利率、反(fǎn)复的(de)美(měi)联(lián)储、激(jī)烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一(yī)季(jì)报业绩；但中期的(de)坦(tǎn)途较(jiào)为明确：经济(jì)温和复(fù)苏(sū)、美联储年(nián)内结束(shù)加息、A股市(shì)场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看(kàn)长做短，如(rú)何应对短期(qī)迷雾(wù)？5月建议(yì)重点关注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量资金行情，高股息组(zǔ)合在经(jīng)济(jì)偏弱、利率下行(xíng)环境下获(huò)取超额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的高股息(xī)央国(guó)企(qǐ)见正(zhèng)文(wén)）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛(sài)道的第五次大切(qiè)换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调整(zhěng)，是进(jìn)一步加配的良(liáng)机，其中以(yǐ)科创(chuàng)50方向最为关键(jiàn)。若(ruò)美联储(chǔ)能够在5月完(wán)成最后一次(cì)加(jiā)息，中(zhōng)美摩擦(cā)有(yǒu)所(suǒ)缓(huǎn)和，将极大地利于新兴市场(chǎng)（A股和港股(gǔ)）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势(shì)，科创(chuàng)再起

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