财联(lián)社5月18日(rì)讯（编辑 史(shǐ)正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞(ruì)信合并(bìng)近两个月后，与这次事件(jiàn)有关的一(yī)个(gè)重要问题终于尘埃(āi)落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的(de)赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的信贷衍生(shēng)品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和(hé)做市商(shāng)组成的委员(yuán)会一致投票(piào)通过了上述决(jué)议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个(gè)问题的市场参与者(zhě)认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合(hé)约所依据(jù)的参考债券（次(cì)级债）具有同等(děng)地(dì)位，并以一份2020年到期(qī)的瑞信英镑(bàng)次级债作为标准参考债务。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁定，并(bìng)没有发生(shēng)“政府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中(zhōng)的排名条(tiáo)款和(hé)担(dān)保条件，次(cì)级债的持(chí)有人是相较于AT1债券的优先债(zhài)权(quán)人。同时在2014年的(de)文(wén)件中(zhōng)，也为AT1债(zhài)券定义(yì)了“排除义务”。周三的文(wén)件中，决策委员会没有对AT1债券是(shì)否(fǒu)构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士(shì)监(jiān)管(guǎn)机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举(jǔ)也引发了大(没带罩子让捏了一节课感受dà)量(liàng)此(cǐ)类(lèi)债(zhài)券持(chí)有人的(de)诉讼。一(yī)些投机者也(yě)在市(shì)场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较(jiào)为(wèi)常见(jiàn)的金融衍生品，信(xìn)贷违约掉(diào)期(qī)的(de)作用是在信贷(dài)事件(jiàn)（违约(yuē)、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买没带罩子让捏了一节课感受方可(kě)以向(xiàng)卖(mài)方没带罩子让捏了一节课感受索(suǒ)赔(péi)，索赔的金额通常等于参(cān)考资产的面值(zhí)减去违(wéi)约后的(de)市场价值。各(gè)个区(qū)域的信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委员会，负责决(jué)定在这个地区是(shì)否发生了信贷衍生品合(hé)约中定义的信贷(dài)事(shì)件。

　　根据(jù)存管(guǎn)信(xìn)托(tuō)和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集(jí)团(tuán)债(zhài)务相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优先级(jí)债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在(zài)本周，瑞银(yín)公布了接手瑞信的最新(xīn)评估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示紧急(jí)接手瑞信预(yù)计将造成170亿美(měi)元(yuán)的损失，其(qí)中有40亿(yì)美元(yuán)为潜在的诉讼和(hé)罚(fá)款(kuǎn)支(zhī)出。不过(guò)这部分(fēn)的损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去(qù)年(nián)10月开始(shǐ)，瑞银(yín)的(de)战(zhàn)略委员(yuán)会就已经开(kāi)始评估(gū)瑞(ruì)信的(de)状况(kuàng)，并在今(jīn)年2月得出(chū)“不宜收(shōu)购”的决(jué)定，但最后仍在瑞士(shì)政府(fǔ)的要求下(xià)出手。

　　瑞(ruì)银也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并(bìng)交易(yì)完成后加入瑞银集团(tuán)的董事会，同时在“可预见的(de)未来”，瑞信(xìn)的品牌仍(réng)将独立运营(yíng)。

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