昨(zuó)天深夜，美国(guó)债务上限(xiàn)谈判突然中止！

　　当地时间周五上午(wǔ)，美(měi)国共和党债(zhài)务上(shàng)限谈判代(dài)表格雷夫斯与白(bái)宫代表举行闭门会议(yì)，但会议开(kāi)始(shǐ)后不久(jiǔ)就(jiù)突然离开。格雷夫斯说：白(bái)宫谈判代表实在不可理(lǐ)喻，目前谈判处于“暂(zàn)停(tíng)”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出(chū)后，三大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)传出(chū)了有望暂停加息(xī)的鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银行业(yè)的压力可能影响联(lián)储的利(lì)率路(lù)径，若源于银行业危机的信贷环境收紧导致经济放缓(huǎn)，美(měi)联储可(kě)能(néng)不必让利率(lǜ)升到原应(yīng)有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)的可能性为22.4％，低于一(yī)天前的(de)35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计(jì)美联储下月(yuè)将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍威(wēi)尔(ěr)的讲话(huà)相比，交易员似乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅(fú)收窄(zhǎi)；美债(zhài)价格(gé)跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对利率前景敏感(gǎn)的(de)两(liǎng)年期美(měi)债收益率迅(xùn)速远(yuǎn)离他讲(jiǎng)话前(qián)所创(chuàng)的两(liǎng)个月(yuè)来高位，一(yī)度较高位回落超过(guò)10个基(jī)点；美(měi)元指数(shù)刷新日低(dī)，加(jiā)速(sù)跌离周四所创的3月末以来高位。鲍(bào)威尔讲话结束后，美债(zhài)收益率逐(zhú)步回升(shēng)，全天攀升收官，美股和美元的跌(diē)势(shì)未改。

　　最终，美股周五高开低(dī)走，受(shòu)债务上限(xiàn)谈判暂停拖累三大股指盘(pán)中转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势(shì)分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色(sè)金(jīn)属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连(lián)涨三日。本周基本金(jīn)属涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后(hòu)继续(xù)领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两周。而(ér)伦锡和伦(lún)铝都(dōu)涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌(diē)势(shì)头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大(dà)致持平一周前水(shuǐ)平，都止住四周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅(fú)，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货(huò)收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦(lún)特7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周(zhōu)连跌(diē)。

　　北京时间今(jīn)晨六(liù)点，有(yǒu)最(zuì)新(xīn)消(xiāo)息称，美国(guó)白宫(gōng)谈判代表(biǎo)已抵达会场(chǎng)，准备继续进行债务(wù)上限谈判。

　　美国国(guó)会众议院议长麦卡锡表示，共(gòng)和党(dǎng)人将于北京时间(jiān)今(jīn)天上(shàng)午重返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法(fǎ)第14修正(zhèng)案来(lái)绕(rào)开债务上限解(jiě)决不了(le)任(rèn)何问题(tí)，将阻(zǔ)止拜登推动(dòng)的增(zēng)加政府开支行(xíng)动(dòng)。

　　值得注意的(de)是，美国财(cái)政(zhèng)部现金余(yú)额截至(zhì)5月(yuè)18日进一步降至573亿(yì)美(měi)元。截至(zhì)5月17日(rì)，美国(guó)财政部财政紧急措施余(yú)额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通(tōng)胀远远高于2％目(mù)标，鉴于信(xìn)贷压力可能无需继续加息

　　当地时间周五(wǔ)（北(běi)京时间今天(tiān)凌晨），美(měi)联储主席(xí)鲍(bào)威尔出席名为“货币政策观点(diǎn)”的小组讨论。市(shì)场关注他(tā)提供的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀远远高于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通(tōng)胀失败，将(jiāng)造(zào)成漫长的痛苦。他(tā)称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺(nuò)，物价(jià)稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西同时发表(biǎo)鸽派信号称，自(zì)己倾(qīng)向于支持6月会议暂不加息(xī)，而(ér)且银行业危(wēi)机导致的信(xìn)贷条(tiáo)件收紧，可能意(yì)味着美联储峰值利率将(jiāng)低于预期：“鉴于信贷(dài)压(yā)力可能对经(jīng)济增长、就业(yè)和(hé)通(tōng)胀造(zào)成的负(fù)面影响，可能无需（继续）加息至那么(me)高的水平(píng)就能成(chéng)功打压(yā)通胀。美联储在收紧货币政策方面已取(qǔ)得长足(zú)进(jìn)步，政策立(lì)场现在是对经济增长具有限制性(xìng)的。做太多与做太少(shǎo)的风险正(zhèng)变得更加平衡。我们面(miàn)临着(zhe)迄(qì)今为止(zhǐ)收紧(jǐn)政策的效应滞(zhì)后，以及近(jìn)期银行业压力导致的信贷收紧程度等多(duō)重不(bù)确定(dìng)性。有鉴于此，美联储(chǔ)有能力观察更(gèng)多数据(jù)和未来前(qián)景(jǐng)的演变，然后(hòu)再决定(dìng)可能需要提(tí)高多(duō)少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也(yě)强调季(jì)度经济预测的(de)准确度通常存在挑战(zhàn)，他上述(shù)提到的观点及其能实现的程度也都(dōu)存在不确(què)定性，理由是(shì)“未来前(qián)景面临(lín)着历史性(xìng)高企(qǐ)的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进一步收紧多少而(ér)作出决(jué)定。”

　　有(yǒu)分析(xī)称，这(zhè)说明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持(chí)耐(nài)心”的利率路径信号(hào)。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔(ěr)点明银行业压力(lì)将影响货币决策(cè)。

　　产业(yè)供需结(jié)构预期转(zhuǎn)弱，纯(c吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西hún)碱、玻璃连续下(xià)行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期货持(chí)续走弱，昨日纯(chún)碱和玻(bō)璃期货(huò)继(jì)续深跌，盘中(zhōng)纯(chún)碱(jiǎn)2306合(hé)约(yuē)触及(jí)跌停。昨日盘后，郑商(shāng)所(suǒ)发布(bù)公(gōng)告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜(yè)盘交易时起，纯碱期货2309合(hé)约的日内(nèi)平今仓交易手续费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城期货研究(jiū)所负责(zé)人(rén)闾振兴(xīng)表(biǎo)示，主要有三方面：一(yī)是产业供需结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱；二(èr)是(shì)宏(hóng)观环(huán)吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西境不乐观；三是交易者在(zài)对冲(chōng)操作中将(jiāng)纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势(shì)虽(suī)都偏弱，但南华研究院能化(huà)分析师李嘉豪认为，各自(zì)的原因并(bìng)不相同。纯碱周五跌幅较大的(de)主要原因在于(yú)远兴(xīng)投(tóu)产(chǎn)的消息面刺激，使(shǐ)得盘面出现较大跌幅(fú)。除此之(zhī)外，本(běn)周检修量增加，库存依(yī)旧(jiù)累库，可(kě)见下游的持货(huò)意愿依(yī)旧(jiù)较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关(guān)系也存在一定的影响。在现货松(sōng)动、投产预(yù)期、库(kù)存(cún)累库的影响下，纯(chún)碱(jiǎn)价(jià)格持续下(xià)滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要(yào)原因(yīn)在于前期(qī)（3月和(hé)4月(yuè)）需求(qiú)较旺(wàng)，下游补库至环比高位(wèi)。”他说，短期价格松动，中(zhōng)下游的备货情(qíng)绪出现一(yī)定的(de)谨(jǐn)慎或者恐高的情形，因此(cǐ)产销出现了较为明显(xiǎn)的(de)下滑。在现货松动、产销较弱的(de)局(jú)面(miàn)下，玻璃的价格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产(chǎn)业供需结构(gòu)看，浙商期货分(fēn)析师江文敏具体介绍(shào)，纯碱方面，近期主要市场(chǎng)交易点是远兴(xīng)能源新增(zēng)投产。昨日，远兴(xīng)能源(yuán)1号线正式(shì)点火，新(xīn)增(zēng)天然碱产能(néng)150万吨，后续2号(hào)线原计划于6月点(diǎn)火投(tóu)产，产能(néng)为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨(dūn)天然(rán)碱(jiǎn)和(hé)40万吨小(xiǎo)苏(sū)打(dǎ)。远兴能(néng)源的天(tiān)然碱预计生产成(chéng)本在1000元/吨(dūn)以内。纯(chún)碱盘面在大量新(xīn)增产能(néng)和低成本纯碱(jiǎn)的叠加作用下持(chí)续(xù)走低，周五又逢远(yuǎn)兴能源点(diǎn)火的信息落(luò)地(dì)，市场看空(kōng)情绪高(gāo)涨，推(tuī)动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱的供(gōng)需(xū)结构在9月会发生(shēng)变化，这是市场早已预期(qī)的，市场也(yě)已充(chōng)分(fēn)计价，这一点从(cóng)9月合(hé)约的深贴水可以得到验证。在这个供需转宽松(sōng)的预期下(xià)，产(chǎn)业链(liàn)开始形成负(fù)反馈，纯(chún)碱现(xiàn)货价格也(yě)出现崩塌，这一点从近月合约的(de)跌幅和现(xiàn)货(huò)向期货回归的方(fāng)式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏表示，近期市场主要交易(yì)点是需求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺(quē)乏(fá)强有力的订(dìng)单支(zhī)撑，5月中旬(xún)订单天数为(wèi)16.4天，与4月(yuè)底(dǐ)相比(bǐ)减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相比减少(shǎo)1.73天(tiān)。从历史数据来看，原(yuán)片库存偏高，补库(kù)意愿(yuàn)相比4月(yuè)降低。从玻(bō)璃产销数据来看，5月沙河地区产销数(shù)据平均(jūn)为65％，湖北地区(qū)产销数据平均为73％，华东地区产销数据平均为(wèi)82％，相比于3月(yuè)及4月(yuè)的数(shù)据，5月份产销数据大(dà)幅下滑。5月(yuè)还要新增日(rì)熔量3050吨，6月将新增日熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新(xīn)增日(rì)熔量1200吨(dūn)，10月(yuè)减少日熔量(liàng)1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔量达(dá)到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中(zhōng)下旬玻璃价格在去库逻(luó)辑下出现过反弹(dàn)，但反弹后(hòu)利(lì)润改(gǎi)善很多(duō)，加之终端(duān)表现并(bìng)不乐(lè)观，因此又出(chū)现大(dà)幅(fú)回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介(jiè)绍(shào)，在(zài)欧美(měi)经(jīng)济衰退预期、国内经济复苏不及预期的背景下(xià)，整个工业品价(jià)格(gé)承压(yā)，纯碱此前强势的中观(guān)逻辑终敌(dí)不(bù)过(guò)疲弱的宏(hóng)观逻(luó)辑。从持仓上看(kàn)，部分市场(chǎng)资金在做强(qiáng)弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空头配置，强化了二(èr)者的弱(ruò)势(shì)。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo)示(shì)，纯碱主(zhǔ)要关注检(jiǎn)修是否能(néng)带来现货价格短(duǎn)期的(de)企稳，但中长期(qī)价格下跌(diē)至成本(běn)线为大概率事件(jiàn)。“从商品格局(jú)看，纯碱投(tóu)产(chǎn)后必然走(zǒu)向过剩，而(ér)短期检修(xiū)的兑现有限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中(zhōng)，价格趋势(shì)预计继续向下(xià)。”他(tā)说，对于玻(bō)璃(lí)，需要等待的则是(shì)中(zhōng)下游的备货意愿何时(shí)能(néng)够起来：一是等待下(xià)游的(de)原(yuán)料库存消耗，二(èr)是(shì)对未来的需(xū)求是否存在旺季的预(yù)期。短(duǎn)期来看，下游以(yǐ)消耗前(qián)期库存为主，需求(qiú)缺乏弹(dàn)性(xìng)，价格预期(qī)偏弱。后市关注在(zài)需求存在(zài)缺(quē)口的(de)情形下，7月(yuè)订单是(shì)否依旧(jiù)具有连续性(xìng)。

　　中期来(lái)看，闾(lǘ)振兴认为(wèi)，除非价格开始冲击成本(běn)，或(huò)是供需上有(yǒu)重大(dà)改变，否则纯(chún)碱和玻璃依(yī)然维持(chí)弱势。“短期则还(hái)是要(yào)关(guān)注(zhù)持仓(cāng)的变化(huà)，短线(xiàn)资金离场或(huò)使得低位波动加大(dà)。”他(tā)说，止跌可以关注(zhù)两个指标(biāo)：一是基差不(bù)再是(shì)以现(xiàn)货(huò)下跌(diē)方式(shì)来修复；二是(shì)月(yuè)供需预期博弈(yì)相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维(wéi)持弱势，可(kě)重(zhòng)点关注(zhù)远(yuǎn)兴能源的(de)后续投产(chǎn)进展(zhǎn)、碱(jiǎn)价(jià)降价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后(hòu)市弱势也将继续保持，中长期则视(shì)终端需求变动来判断是否维(wéi)持弱势，可重点关注下游深加工订(dìng)单情况、地产施工端情况。若(ruò)后期地产施工端主体封顶数量较多，那么玻璃的需求(qiú)量将抬升，下游(yóu)深加(jiā)工订单数(shù)量也(yě)将因此抬升，盘面或(huò)维(wéi)稳。

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