当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务(wù)上限问题(tí)与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见并(bìng)未就(jiù)解决债务上(shàng)限(xiàn)问题达成任(rèn)何有益意见，自己和国(guó)会其(qí)他(tā)几位(wèi)党(dǎng)团领袖将于12日再(zài)次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二，美国总(zǒng)统拜(bài)登在白宫与国会(huì)众议院议长、共和(hé)党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道称，美国参(cān)议院多(duō)数党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克·舒默、参(cān)议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党(dǎng)领袖(xiù)哈基(jī)姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前一(yī)日，麦康奈(nài)尔(ěr)称，在(zài)美(měi)国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼(pō)了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上(shàng)限。美国财政部次日(rì)启动非常规举措维持政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非常(cháng)规措施(shī)只能帮助财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会(huì)领(lǐng)袖时发出(chū)了债务违约(yuē)可能期限的警(jǐng)告，称财政部的(de)最佳(jiā)估计是，若国会未(wèi)能提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无法继续履行政(zhèng)府的所有(yǒu)义务(wù)，最早(zǎo)可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和党的债务(wù)上限问题(tí)相关(guān)议案在众议院以(yǐ)微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势得到通(tōng)过。议案(àn)提出，到明年(nián)3月(yuè)31日(rì)前，暂停债务上限的限(xiàn)制(zhì)，若两党能在(zài)这一(yī)时(shí)限之前同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限需要满足多(duō)种削减开支(zhī)的(de)条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表示，这一将削减支出(chū)和提高债务上(shàng)限(xiàn)捆绑(bǎng)的(de)议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能爆发(fā)一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机，美国监管机构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州(zhōu)金融保护(hù)与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认，未(wèi)能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未(wèi)能及(jí)时排(pái)查隐患，没(méi)有(yǒu)及时注意到(dào)第一共和(hé)银行、硅谷银行在(zài)疫(yì)情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千(qiān)亿(yì)美元的存款。同时(shí)，其工作人员也没有(yǒu)意识(shí)到银行过快扩张所带来的风险。报告(gào)表(biǎo)示，银行“在(zài)纠正监管机(jī)构已发(fā)现的缺(quē)陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机构也没(méi)有采取足(zú)够措(cuò)施(shī)去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的这一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加(jiā)州是名(míng)副其实(shí)的(de)“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一(yī)共(gòng)和银行也位(wèi)于加州旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近期(qī)同样遭(zāo)遇(yù)严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也位于(yú)加州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担主要监(jiān)督责任(rèn)，后者未来可能会(huì)投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未来将(jiāng)对资产超过(guò)500亿美(měi)元、且未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规(guī)模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模(mó)较高(gāo)是促成银行挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因(yīn)素之(zhī)一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险存(cún)款一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存款的账户往往(wǎng)是(shì)由企业客户持有的，这(zhè)些(xiē)客户往往很少更换银(yín)行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何(hé)管理社交媒体(tǐ)和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也可能加剧和加速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度推迟战(zhàn)略石油储备(bèi)回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政府(fǔ)再(zài)度推迟美(měi)国战略石油储备(bèi)的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界(jiè)上最大(dà)的石油储备，能源部仍然致(zhì)力于以一种为美国(guó)纳(nà)税人带来最(zuì)大(dà)价值并(bìng)保护美(měi)国(guó)经济和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会(huì)的授权并进行必要的维护——这(zhè)些也(yě)是对(duì)该储(chǔ)备进行良好(hǎo)管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采购外(wài)，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油(yóu)，并(bìng)避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消(xiāo)了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符(fú)合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年(nián)以来(lái)多数时候，WTI油价(jià)依然高(gāo)于美国(guó)政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节(jié)后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三(sān)大油脂(zhī)期(qī)货价格随即反转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3读西的字有哪些，读喜的字有哪些％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌(diē)。油脂品种间走(zǒu)势(shì)有明显分化，从(cóng)板(bǎn)块内强弱表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮(lún)反转过(guò)程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换(huàn)到(dào)近月，反映了市场交(jiāo)易(yì)逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五(wǔ)一堂食订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对(duì)油脂(zhī)消费预(yù)期乐(lè)观(guān)，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节(jié)后油脂(zhī)将迎(yíng)来补库(kù)需求。“因海(hǎi)关(guān)对大(dà)豆检(jiǎn)验要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆(dòu)油累库放慢(màn)甚至(zhì)去(qù)库(kù)。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直(zhí)是不温不火(huǒ)；菜(cài)油整体受到需求难以消化供(gōng)给(gěi)的压制，前期表(biǎo)现弱势但在加(jiā)拿大题(tí)材出现后(hòu)反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及(jí)国(guó)内(nèi)持续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也(yě)是本(běn)轮油(yóu)脂(zhī)上(shàng)涨的(de)领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示(shì)，此次(cì)油(yóu)脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上周五(wǔ)主要机构公(gōng)布的数据(jù)显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产(chǎn)量不及预期，马棕(zōng)4月(yuè)库存(cún)环(huán)比可能大幅下(xià)降，进一步支(zhī)撑了(le)马棕及连棕盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析(xī)师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优(yōu)势(shì)相(xiāng)比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国(guó)际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路(lù)透(tòu)预估(gū)4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产量(liàng)预(yù)期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经是历史极(jí)低库存水平，库(kù)存环(huán)比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏(piān)低主(zhǔ)要在于当月假期(qī)较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园的(de)印尼工人要(yào)返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国(guó)际劳动(dòng)节(jié)假期，预计因此(cǐ)印(yìn)尼工人返乡偏(piān)慢导致当(dāng)月产量(liàng)环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表(biǎo)现强弱与各自的国内(nèi)外(wài)供需、消息面有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是(shì)此轮油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰退及风险事(shì)件的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令原(yuán)油及国(guó)内商(shāng)品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹(dàn)的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公(gōng)布(bù)的美国非农(nóng)就业等数据(jù)全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务(wù)上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国银(yín)行业(yè)危(wēi)机(jī)、债务上(shàng)限到期、短期较差(chà)经(jīng)济数据带来的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原(yuán)油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国(guó)债务上限等），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍将(jiāng)持续(xù)、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜(cài)籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意的(de)是，当(dāng)前，因宏观(guān)和基本面的压制依然(rán)存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油(yóu)脂供应(yīng)改(gǎi)善倾向较(jiào)强的背(bèi)景下，我们预期(qī)油脂很(hěn)难具备持续的(de)上(shàng)行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油(yóu)脂需求好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于(yú)需(xū)求不(bù)宜(yí)过分乐观。而从(cóng)时间节点上来看(kàn)，油(yóu)脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在业内(nèi)人士(shì)看来，进入增(zēng)库周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地(dì)看，目前是季节性(xìng)增产季，中期(qī)产地(dì)库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去库是(shì)建立在1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库存带来的(de)并不算好的出(chū)口前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库(kù)存累(lèi)库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来(lái)西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一(yī)般有(yǒu)着(zhe)超于正(zhèng)常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于(yú)4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅(fú)可能还会更高，这预(yù)计将为马来(lái)西亚(yà)带来显著的累(lèi)库压力，不利于产地报价(jià)及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内(nèi)未(wèi)来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给(gěi)的节奏但不(bù)会消化供应压力，根据船期初(chū)步推算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均(jūn)到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内(nèi)菜油(yóu)库存从年初以来(lái)早就已经进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜(cài)油库(kù)存34.75万吨，周(zhōu读西的字有哪些，读喜的字有哪些)比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到(dào)港带来压榨(zhà)整体回升，豆油(yóu)的累(lèi)库(kù)趋势也已经比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已连续三周累(lèi)库。后期(qī)从库(kù)存季节(jié)性(xìng)角度来看，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表示，目(mù)前唯一呈现库(kù)存(cún)下滑的油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节后(hòu)开启(qǐ)累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内(nèi)油脂油(yóu)料(liào)多(duō)数(shù)进(jìn)口为主，成本端原料(liào)的供需及价格的(读西的字有哪些，读喜的字有哪些de)变化对油脂行(xíng)情的影(yǐng)响要更大一(yī)些。后(hòu)期，市场需(xū)关注巴(bā)西大豆贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积(jī)预期，国(guó)际棕榈油产地(dì)累库情况(kuàng)及国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是(shì)，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没有完全(quán)消散(sàn)，全球经济预期(qī)、美(měi)高利息(xī)对大宗(zōng)商品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全(quán)，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景下(xià)，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后期(qī)涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看(kàn)来，每(měi)次反弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合(hé)约上建议选择远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告发布后可(kě)择机考虑棕(zōng)榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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