随着(zhe)一季报披(pī)露完毕，有着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓(cāng)随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革三只基金是全市(shì)场公募(mù)FOF一季度(dù)持有只(zhǐ)数最多的(de)权益基金(jīn)，相(xiāng)比去年(nián)四季度，易方达(dá)供给(gěi)改革取代(dài)融通健康(kāng)产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动上(shàng)看，部分公募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏向(xiàng)成长风格(gé)基(jī)金，有的对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　谈(tán)及(jí)后市，多位(wèi)FOF基金经理认为(wèi)，中期(qī)维持对权益资产的(de)乐观，国内(nèi)宏(hóng)观经济(jì)处于底部向上(shàng)修复的状态，且市场估(gū)值(zhí)压(yā)力(lì)仍较(jiào)小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及(jí)美债利率定(dìng)价资(zī)产(chǎn)估值(zhí)修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基(jī)金旗下一季报披露(lù)，FOF基金经理新一季(jì)的基(jī)金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优选在(zài)一季度末获(huò)26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数(shù)量上看(kàn)，是目前公募FOF买(mǎi)入数量(liàng)最多的(de)权益基金(jīn)，这(zhè)也是华商新(xīn)趋(qū)势优选第二(èr)个(gè)季度坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去年(nián)末是与融通健康产业(yè)并(bìng)列(liè)首位。在此(cǐ)之前，则由海富通改革驱动连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月(yuè)持有等基金(jīn)在一季度均重点(diǎn)配置(zhì)华商新趋势优选基(jī)金，其中(zhōng)更有(yǒu)包括平(p上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗íng)安盈禧均衡配置1年持有、平上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗(píng)安养老2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五年(nián)、嘉实养(yǎng)老2040五(wǔ)年等基金将华商(shāng)新趋势优(yōu)选作为前三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上(shàng)看，一季度末公(gōng)募(mù)FOF合计(jì)持有华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选基(jī)金份额(é)4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新(xīn)趋势优选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过(guò)往(wǎng)长期以成长风格著称(chēng)，截止(zhǐ)今年一季(jì)度末，成立以来(lái)收(shōu)益率达到355.53％，过去(qù)五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三(sān)季(jì)度重仓持有易(yì)方达科(kē)瑞，合(hé)计持有份额(é)1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增(zēng)加了(le)6只，环(huán)比减(jiǎn)持8437.61万份。据(jù)悉，易(yì)方达科(kē)瑞基金(jīn)经理杨(yáng)嘉文(wén)擅长(zhǎng)逆(nì)势投资(zī)，关注估(gū)值被错杀的个(gè)股，对于基本(běn)面(miàn)坚固或出现(xiàn)好(hǎo)转(zhuǎn)信号(hào)的(de)公司(sī)敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达(dá)供(gōng)给改革在一季(jì)度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达(dá)供给改革(gé)，合计(jì)持(chí)有(yǒu)份额(é)1.90亿份，相比去年底持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉(xī)，易方达供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化学博(bó)士，有过(guò)多(duō)年化工研究经验，他(tā)坚持在(zài)熟悉的行业(yè)内把握投(tóu)资机会，并通(tōng)过努(nǔ)力不(bù)断(duàn)扩大能(néng)力(lì)圈(quān)，目前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花(huā)落华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合基金中(zhōng)，汇添富(fù)科技创新、易方达供(gōng)给改革、易方达新兴成(chéng)长位列增持(chí)份额前三；偏(piān)股混合基金增持前(qián)三则被易方达信息产业(yè)、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股票基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三分别为(wèi)中(zhōng)欧信(xìn)息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主题(tí)、华夏智胜先锋；平(píng)衡基金增持前(qián)三则(zé)是交银定期支付(fù)双(shuāng)息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持前三依次为易方达(dá)安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比(bǐ)例

　　一季(jì)度(dù)A股市场整体表现(xiàn)相对较好，但行业(yè)分化较大(dà)。受益于数字经济政(zhèng)策(cè)的提(tí)振与(yǔ)人工(gōng)智能主题(tí)的不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而(ér)地产(chǎn)和新能源等板块表现较弱。从一季度披(pī)露的(de)情况(kuàng)上看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权益仓位(wèi)，并向成长风(fēng)格偏移，也(yě)有部分FOF基(jī)金经理在一季(jì)度末对涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)高行业基金进行了减仓， 增加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先(xiān)的兴(xīng)全(quán)安泰平(píng)衡养老FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理林国怀在一(yī)季报中表示，本季度基金主要进行以(yǐ)下操作：1、持续(xù)维(wéi)持权益资产的仓位略高于权益(yì)配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例，同时适(shì)度(dù)降低价值型(xíng)基(jī)金(jīn)的配置比例；3、逢(féng)高减(jiǎn)持部(bù)分转(zhuǎn)债品种，增加其(qí)他确定性较高的(de)绝对收益或相对(duì)收益基金(jīn)品种；4、继续根(gēn)据既定的策略参与股票定增(zēng)、大宗(zōng)交易等(děng)投(tóu)资(zī)机会，减持解禁(jìn)的(de)股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益部(bù)分依(yī)然保(bǎo)持略超配(pèi)价值风格(gé)，但偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通(tōng)过(guò)积极挖(wā)掘市场(chǎng)上(shàng)相对(duì)收(shōu)益和绝对收益的投资机(jī)会(huì)不断(duàn)增厚组合收益，通过“多(duō)资(zī)产、多(duō)策(cè)略”的方式(shì)来(lái)平(píng)滑组合波动(dòng)，努力将该基金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进(jìn)兴全安(ān)泰前十(shí)大(dà)重仓基金，富(fù)国信用债(zhài)、万家安弘淡出(chū)前(qián)十大(dà)之列。

　　“在(zài)年初的时候(hòu)，基(jī)金经理对全年市场(chǎng)的主线判断不是很(hěn)清晰，因此(cǐ)组合整(zhěng)体上(shàng)除了(le)向小(xiǎo)市(shì)值(zhí)成长风格(gé)有一(yī)定偏离(lí)外，其他方面没(méi)有明显的偏离，整体上(shàng)比较均衡(héng)。随着近(jìn)期政(zhèng)策方向的明(míng)朗，基金经(jīng)理对今(jīn)年全年股(gǔ)票市场的主要方向逐渐有了(le)较(jiào)明确的判断，在操作上(shàng)，本基(jī)金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值价值风(fēng)格基金(jīn)和股票(piào)，以(yǐ)及(jí)与数字经济相关的基(jī)金和股票，未来(lái)计划视相关板块的(de)估(gū)值水(shuǐ)平(píng)变(biàn)化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理许利明(míng)表示(shì)。

　　中(zhōng)欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季度的主要(yào)持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续(xù)对(duì)部(bù)分主动权(quán)益基金进行了分(fēn)散和优化(huà)，在一季度(dù)股票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业之间分化巨大的市(shì)场中，基(jī)于对长期基本面(miàn)、行业景气度、估值、性价比等(děng)的(de)判断，对行业风格的持仓结构进(jìn)行了(le)小(xiǎo)幅(fú)调整，减持部(bù)分涨(zhǎng)幅(fú)较高的行(xíng)业基金，增持部分短期表现(xiàn)较差的行业(yè)基(jī)金。

　　年(nián)内(nèi)表现领(lǐng)先的平安养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基金整体保持中枢附近的权(quán)益仓位(wèi)，但内(nèi)部结构有(yǒu)所调(diào)整。债券方面，适当增加固收(shōu)仓位的弹性，其(qí)他(tā)以(yǐ)现(xiàn)金管理为主；权益(yì)方(fāng)面，基于不同板块(kuài)的基(jī)本面和估值(zhí)性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整(zhěng)体而言(yán)，通过动态再平衡，保持组合处(chù)于(yú)稳健均衡状态，重(zhòng)点关(guān)注一季(jì)报超(chāo)预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度价(jià)值和(hé)价值质量(liàng)等(děng)偏价值策略的基金的超配比例，继(jì)续超配偏小盘(pán)风(fēng)格的基金(jīn)，适度增加了偏成长策略的(de)基金的配(pèi)置比例(lì)。在(zài)行业(yè)方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几(jǐ)年(nián)的(de)大幅(fú)调整，处于“三(sān)低”类资产（景气(qì)周期低位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技成长(zhǎng)策略基金(jīn)的配置比例。不过仍然选择那些能够长期拿得住(zhù)的基金，很少去追逐那些短期大幅度(dù)上(shàng)涨(zhǎng)的、最亮眼的科技(jì)基(jī)金。在(zài)不(bù)同地(dì)域的投资(zī)方面(miàn)，在市(shì)场(chǎng)大幅反(fǎn)弹后，小幅(fú)降低了港(gǎng)股基金(jīn)的(de)配(pèi)置比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度(dù)末，基金(jīn)的(de)权益类资产实际配置比(bǐ)例为71％，相(xiāng)对(duì)年度目标(biāo)配置比例战术(shù)型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业(yè)做了减仓，增加了部(bù)分业(yè)绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一(yī)季(jì)度操作上(shàng)围绕经济增长和政策支持方(fāng)向作为调整配置主(zhǔ)要方向(xiàng)，组合(hé)主要提高(gāo)了中(zhōng)小盘(pán)暴露、加大(dà)对于业绩预(yù)期(qī)增速较高(gāo)板块的配置，并(bìng)通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标(biāo)的实现(xiàn)配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消费者信心(xīn)等(děng)方面的(de)观察(chá)，鹏(péng)华养(yǎng)老(lǎo)2045将组合权益资产维持超配(pèi)状态，结构上(shàng)均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低估值的金融周(zhōu)期板(bǎn)块、受益于社会经济(jì)活动趋于正(zhèng)常的消费医(yī)药板块，以及受益于产业周期见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍(réng)将有(yǒu)所作为(wèi)

　　关(guān)注确(què)定(dìng)性和(hé)未来(lái)发展方向的机会

　　目(mù)前(qián)A股市场行(xíng)至3300点(diǎn)附近，未(wèi)来市场(chǎng)存在哪些(xiē)风险和(hé)机会？如何寻找投资(zī)主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基(jī)金经理们也在(zài)一(yī)季(jì)报中提到(dào)了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展望(wàng)后(hòu)市，随着经济数据真空期(qī)的度过，国(guó)内大类资产复苏预(yù)期(qī)进入验证阶段。中期维持(chí)对权益资产的(de)乐观，国内宏观经济处(chù)于底(dǐ)部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值(zhí)压(yā)力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主要关注(zhù)以下(xià)条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估(gū)值(zhí)修(xiū)复(fù)。从确定性和未(wèi)来发(fā)展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域(yù)。大复苏中在大消费板块内重点关注航(háng)空(kōng)出行(xíng)供需(xū)格局和(hé)票价弹(dàn)性(xìng)带来的(de)潜在超预期机会。投资端关注地产(chǎn)链以及一带(dài)一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老(lǎo)目标五年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰(jié)表(biǎo)示，对(duì)于国内权益来讲，当(dāng)前历史估值分位、相对债券资产的估(gū)值处均在具备吸引力的水平，为长期投资提(tí)供一(yī)定安全(quán)边际。年内经济修复是确定性的，节(jié)奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空间(jiān)。结构上，维(wéi)持此(cǐ)前判断，关注(zhù)受(shòu)益(yì)于稳(wěn)内(nèi)需政策加码的领域，包(bāo)括地(dì)产(chǎn)链、政(zhèng)府支出(chū)或补(bǔ)贴(tiē)可能增加的(de)基建、信(xìn)创、自主可控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成(chéng)份，对交易(yì)情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注新技术对(duì)经济各个领域的影响；对(duì)消费(fèi)服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对(duì)其关注(zhù)度有望随(suí)着(zhe)节日出(chū)行、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长(zhǎng)城养老(lǎo)目(mù)标2035三年持(chí)有基(jī)金经理薛显志、江虹表示(shì)，权(quán)益市场(chǎng)来(lái)看，当前中(zhōng)国经济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市场的(de)下(xià)跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动(dòng)后(hòu)的正(zhèng)常(cháng)回调。复盘历史上的(de)复(fù)苏周(zhōu)期，权益方(fāng)面均能有(yǒu)所作为(wèi)，基本(běn)面(miàn)的总体(tǐ)改善能(néng)激活(huó)市场的生态，市场(chǎng)会不断寻(xún)找基本面改善的(de)诸多细分(fēn)方向。结构(gòu)方面，市场一(yī)季度已(yǐ)找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开始，估计市场会围绕各(gè)行业受(shòu)益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好(hǎo)的(de)细分方(fāng)向。同(tóng)时(shí)，因处于复苏阶段(duàn)，顺(shùn)周期(qī)方向也会(huì)存在(zài)机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未来持续关注(zhù)以下三个方(fāng)向：一是顺周期低估值板块具备长期投资价值，此外，关注央国企改(gǎi)革能否带来相关行业、企业基(jī)本面的改善，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二(èr)是消费医药板(bǎn)块的(de)场景复苏逻辑较(jiào)为(wèi)确定(dìng)，比较而言，医药板块(kuài)的估值(zhí)性价比更高。三是科技制造板块，特别(bié)是(shì)国产替代的关键环节，是长期关注(zhù)的(de)方向。短周期来(lái)看，半导体行(xíng)业(yè)可能在下半年周(zhōu)期(qī)见(jiàn)底，计算机行业的景(jǐng)气度相较(jiào)于去年也是(shì)大幅改善。而人工智能(néng)等技术的突(tū)破，有可(kě)能打开科技板块(kuài)的(de)成(chéng)长空(kōng)间。

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