可以被(bèi)视作(zuò)利好的是，美国(guó)劳工部(bù)将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压的美国地(dì)区银(yín)行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息的机会(huì)。截至发稿，周五盘(pán)前西太(tài)平洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收(shōu)益率上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师(shī)周之云(yún)告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农(nóng)数据远高于(yú)前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意到，美(měi)国(guó)4月(yuè)非农数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科(kē)技和金融行业持(chí)续裁(cái)员(yuán)，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵消了裁(cái)员的(de)影(yǐng)响，也超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩(suō)带(dài)来的(de)大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相(xiāng)对于新冠大流行前也有(yǒu)了有(yǒu)利的发展，为就业人数的(de)增(zēng)长提(tí)供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是(shì)应该对(duì)就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为(wèi)本周早些(xiē)时(shí)候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳(láo)动(dòng)力(lì)流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位空(kōng)缺继续(xù)下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他(tā)劳动力市(shì)场数据相同的方向：劳动(dòng)力(lì)市场正在降温。包括最近(jìn)几周(zhōu)的首次申(shēn)请失业(yè)金人数也呈现上(shàng)升趋势(shì)。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周之云认(rèn)为(wèi)，加息(xī)会导(dǎo)致消费(fèi)者信贷和企业融资(zī)成本(běn)上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出(chū)包括裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农(nóng)就业数据会让市(shì)场对于下半年货币(bì)政(zhèng)策(cè)放松进程有所改(gǎi)变(biàn)，进(jìn)而对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退(tuì)的方(fāng)向前进，后(hòu)市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超预期(qī)将引(yǐn)导贵金属步(bù)入调整。对于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受益(yì)于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后(hòu)一(yī)次加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致美(měi)元名义利率(lǜ)回(huí)落，在(zài)通(tōng)胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际利率(lǜ)有(yǒu)了明显的下行。”广(guǎng)州金控期(qī)货研究(jiū)所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息会议如(rú)期(qī)加息25个基点，将政策利(lì)率联(lián)邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威(wēi)尔在(zài)记者发布会上的讲话暗示加息临(lín)近(jìn)尾声，因此美元指数和美债(zhài)收益率(lǜ)大(dà)幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委员会将密(mì)切关注未来(lái)发布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发(fā)布会上(shàng)表示(shì)，美(měi)联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看(kàn)到通(tōng)胀明显(xiǎn)回落。至于(yú)是否要(yào)开(kāi)始降息，需要看到就(jiù)业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分(fēn)析师从姗姗(shān)告(gào)诉记者，美(měi)国银行业风波持续发酵、经she always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态济走弱(ruò)预(yù)期升温叠加市场预(yù)期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就(jiù)业数据超(chāo)预(yù)期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困(kùn)境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可(kě)能很快就(jiù)需要降息，但就(jiù)业市场并(bìng)不配(pèi)合，美国就(jiù)业(yè)市场依然强(qiáng)劲，美联储可(kě)能(néng)在长时间内维持高(gāo)利(lì)率。

　　光大期货(huò)贵金属(shǔ)分析师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉(sù)记者，4月美国非(fēi)农就业数据(jù)和时(shí)薪(xīn)增速全面超预期(qī)，表明美国当(dāng)前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这(zhè)也(yě)就意味着美联储可能会在较长时(shí)间内维持(chí)高利率环境，且6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预(yù)期或在短期提振(zhèn)美元指数(shù)和美债(zhài)收益率，从而(ér)打压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息(xī)，货币(bì)政策进(jìn)入新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降(jiàng)息的(de)博弈，贵金属将获得提(tí)振而(ér)走强，使均值平(píng)台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停(tíng)止降息后(hòu)的(de)表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后(hòu)美国经济(jì)仍市场(chǎng)偏强运(yùn)行(xíng)一段时(shí)间，失业率继(jì)续走低，但美联(lián)储并未再(zài)次加息(xī)，而贵金属则在美债收益率持续下(xià)行的情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的(de)趋势。但当前情(qíng)况(kuàng)不同的是(shì)，通胀率(lǜ)相对更高she always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态，而黄金价格(gé)对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离(lí)降息仍有时间，美联储表示(shì)美国银行系统(tǒng)仍(réng)健(jiàn)康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高利率环境下(xià)美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在第一(yī)共和银行宣(xuān)布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家(jiā)区域性银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍在持(chí)续流(liú)出使银(yín)行融(róng)资(zī)成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体(tǐ)经济(jì)蔓延，美(měi)国2023年(nián)一季(jì)度实际(jì)GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业(yè)投资(zī)和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的(de)拉动上升反映出一定的韧(rèn)性。未(wèi)来(lái)随(suí)着(zhe)经济(jì)下行压力(lì)不断(duàn)上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总(zǒng)体上(shàng)在风险和(hé)衰(shuāi)退(tuì)的共(gòng)同(tóng)影(yǐng)响下，美(měi)债收益率和美(měi)元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格有(yǒu)望(wàng)再创历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维持(chí)逢低(dī)买入配置思路，短线则可买入黄金和(hé)白银虚(xū)值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的(de)供需数据(jù)来看，黄(huáng)金的需(xū)求实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会(huì)公布的数(shù)据显示，今年(nián)第一季度(dù)剔除(chú)场外交(jiāo)易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国(guó)消费者(zhě)需求较高，但其余投资(zī)者(zhě)购买(mǎi)量的(de)减(jiǎn)少(shǎo)抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄金投资(zī)需在一季(jì)度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由(yóu)于美(měi)国经(jīng)济指标耐用品订(dìng)单等指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性更强的(de)白(bái)银因需求受经济下(xià)行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息(xī)25个基点在议息(xī)前(qián)已(yǐ)经被充分计提，议息前的(de)谨慎转变(biàn)为议(yì)息后(hòu)的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为(wèi)极(jí)为乐观，伦(lún)敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且(qiě)银行业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格(gé)。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并(bìng)将进入降(jiàng)息周期，实际利率或(huò)将继续(xù)下行，贵金属中长期(qī)仍具有(yǒu)较高配(pèi)置(zhì)价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为，对于黄金(jīn)而言(yán)，市(shì)场寄希望于美(měi)联储最后一(yī)次加息落地然(rán)后(hòu)转降息预期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角度(dù)考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍(réng)在高位(wèi)，美联储货币(bì)紧缩动作并没有结(jié)束，官(guān)员(yuán)们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率可能会维系(xì)较(jiào)长一段时(shí)间(jiān)，且高利率(lǜ)环(huán)境到底会对经济(jì)和金融市场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因此在当前看多(duō)观(guān)点出(chū)奇一(yī)致，且海外看多(duō)头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况下(xià)，对(duì)待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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