5月(yuè)23日，医药股(gǔ)开盘拉升，复星(xīng)医药、科伦(lún)药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞(ruì)医药、药明(míng)康德、智飞生物、沃森(sēn)生物、长春高(gāo)新等(děng)涨超1％。

　　医药板块今(jīn)年以来持续处于低位水平，具有较(jiào)大吸引力。截(jié)至5月(yuè)23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处(chù)于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐(zhú)渐熄火后(hòu)，医药(yào)板块作为(wèi)老(lǎo)赛道(dào)是(shì)否能(néng)有反弹行(xíng)情？在后疫情(qíng)时代(dài)，医(yī)药板块是否还有(yǒu)新的业绩驱动因素？本文(wén)将详细(xì)解析。

　　01

　　基本面持(chí)续改善

　　医(yī)药行业复苏确定性很(hěn)强

　　疫情在2023年第一(yī)季度的影响(xiǎng)将会逐(zhú)步消(xiāo)退(tuì)，医药行业的基本面正继续得到(dào)改善。

　　2023年(nián)一季度(dù)，医药板块(kuài)（创(chuàng)新药除外）营(yíng)收(shōu)同(tóng)比+2.13％，归母净利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比(bǐ)，收入增速下滑14.17 pct，利(lì)润增(zēng)速下滑(huá)58.11 pct，从估值角度(dù)来看，在2023年一季度，医(yī)药板块（创新药除(chú)外(wài)）存在一定的估值(zhí)修复(fù)，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季(jì)度的(de)28.51倍提升至(zhì)2023一季度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度，创新药板块的营收与去年同期相比增加了(le)6.56％，研发(fā)总支(zhī)出(chū)的增速达到了+15.25％，研发(fā)支出占收入的比例达(dá)到了38.07％，与(yǔ)2022年第(dì)一季度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整(zhěng)体板块(kuài)市值/净现金已经从2022第一季(jì)度的8.84倍(bèi)恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药(yào)行业的经(jīng)营数据来看，除去创新药(yào)和疫(yì)情受益细(xì)分领域(yù)，医药板块中具有(yǒu)较(jiào)好成(chéng)长能(néng)力的低估(gū)值板块有(yǒu)原料药、医(yī)疗设备、血制品、药店。

　　相(xiāng)较(jiào)于许多(duō)创新药、器械企业的产品销(xiāo)售(shòu)前景，国内市场仍未达到预期，原因在于近几年来，由于老龄(líng)化(huà)，国内医保(bǎo)支(zhī)出并未增加(jiā)太多，增速(sù)中的增量(liàng)大部(bù)分都被(bèi)用(yòng)于疫情相关行业(yè)。

　　这也是为什么，国内的医疗行(xíng)业，增长速(sù)度并不快(kuài)。首先，结构性的(de)分化是非(fēi)常明显的，传统药企必须要给(gěi)创新留出空(kōng)间，比如在过去的三年中，港股创新药企(qǐ)的(de)年(nián)化营收增速高达70％。对本土医药(yào)企业而(ér)言，要实现(xiàn)高速发(fā)展，必须要双(shuāng)管齐下，在本土市场(chǎng)之外拓展国(guó)际市(shì)场。

　　02

　　医疗新基建仍是(shì)

　　医药投(tóu)资的(de)胜负手

　　目(mù)前在总需求复苏不及预期的背(bèi)景(jǐng)下，医药板(bǎn)块中有刚(gāng)性需(xū)求的新基建板块或是最具有确定性(xìng)的领(lǐng)域(yù)之一，一定(dìng)程度上或(huò)仍是今年(nián)医药(yào)投资的胜负手。

　　我国继续推进优质医疗资源(yuán)扩容下(xià)沉、区域平衡分(fēn)布，医疗新基建(jiàn)再(zài)获政(zhèng)策扶持。4月13日，国(guó)家卫生健(jiàn)康委员(yuán)会(huì)召开新(xīn)闻发布会(huì)，重点介绍优质医疗(liáo)资源下移、区域(yù)平衡布局。县医(yī)院(yuàn)作为县级医疗(liáo)卫生服(fú)务(wù)网络(luò)的(de)龙(lóng)头，连接着(zhe)城(chéng)乡(xiāng)卫生服务(wù)体系(xì)。长期(qī)以(yǐ)来，国家卫生(shēng)健康委(wěi)通过(guò)开展三级医院对口(kǒu)帮扶等(děng)方(fāng)式，引导优(yōu)质(zhì)医疗资(zī)源下移，不断提(tí)高县级(jí)医院(yuàn)的综合实力。

　　今后(hòu)，继续(xù)推(tuī)进人才、技术、管理的下(xià)移，通过城市三级医院的对口支援，托管，建立医联体，远(yuǎn)程(chéng)医疗等多种形式，满足县域居民(mín)的基本医(yī)疗卫生需求，为普通(tōng)疾病在市县范围(wéi)内解决奠定坚实(shí)的基础。

　　会议同时(shí)指出，在接下来(lái)的工作中(zhōng)，将继续推进临床重点专科(kē)“百千万”工(gōng)程，指(zhǐ)导(dǎo)各地按照(zhào)“搭平台，建(jiàn)载体，促融合”的思路，重点加强群众需(xū)求(qiú)较(jiào)大(dà)的心(xīn)血(xuè)管外(wài)科学、妇产科(kē)、骨科、麻醉科、小儿(ér)科、精神病学、病(bìng)理(lǐ)学等专科建(jiàn)设，补齐资(zī)源短板，完成预期的建设(shè)任务。随着具体政策的出台，相关(guān)的基层医疗(liáo)器械(xiè)市(shì)场(chǎng)或将受益。

　　可发现(xiàn)与(yǔ)医疗成像器材、生命信(xìn)息设(shè)备和心血(xuè)管(guǎn)耗(hào)材(cái)相(xiāng)关的板块(kuài)将会有较大(dà)的发展空间。其中的个股有：联(lián)影医疗(liáo)、万东医疗、奕瑞科(kē)技、乐普(pǔ)医疗、心脉(mài)医疗、海(hǎi)尔生物(wù)。

　　医改大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水政策频频出(chū)台，医疗器械市场持续(xù)扩张(zhāng)。随(suí)着(zhe)国家继(jì)续支持优质(zhì)医疗资源扩容下沉的政策(cè)，在未来，医疗(liáo)卫生资源的(de)分布将会得到优(yōu)化，促进更多优质的医疗资源向下扩容，释放更多中、基(jī)层(céng)医(yī)疗(liáo)机(jī)构的采购需(xū)求。

　　在国家“十四五”规划中(zhōng)提出要加强医(yī)疗卫生领域的基础(chǔ)设施建(jiàn)设的背景下，预计医疗器械采购将更加(jiā)宽松，这将推动医疗器械(xiè)市场的(de大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水)快(kuài)速发(fā)展。在(zài)政策推(tuī)动下，国(guó)产品牌(pái)有望凭(píng)借高(gāo)性价比的优势加(jiā)速进入医(yī)院(yuàn)，长期而言，随着多项政(zhèng)策支持的持(chí)续加强(qiáng)，国产替代将逐步加(jiā)速，相关(guān)大型医(yī)疗器械的龙头厂商将(jiāng)会(huì)抓住(zhù)放量的机会(huì)，实现快(kuài)速发展。

　　华富证券建议(yì)关(guān)注(zhù)国内(nèi)高端医疗设备的(de)龙头(tóu)企(qǐ)业：迈瑞医(yī)疗、联影(yǐng)医疗、澳华内镜、开立医(yī)疗、海(hǎi)泰新(xīn)光。这(zhè)些企业具有较(jiào)好的产品(pǐn)性能、较好的渠(qú)道和(hé)较强的研发(fā)能力。

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