财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业(yè)具备明显(xiǎn)的淡旺季特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒企业(yè)的“兵家必争之地”，而年内火爆的(de)淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得(dé)投资者期待。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒、珠江(jiāng)啤(pí)酒的同比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度(dù)营收(shōu)突破百(bǎi)亿元。但(dàn)包括百威亚太(tài)、兰州黄河和西藏(cáng)发(fā)展在内的外(wài)资(zī)系(xì)啤酒公司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土与外(wài)资(zī)两大(dà)阵营的分化(huà)明显(xiǎn)。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一(yī)抹亮色。民生证(zhèng)券王(wáng)言海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归(guī)母(mǔ)净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游场(chǎng)景逐步(bù)复(fù)苏(sū)，叠加(jiā)成本压力(lì)边际(jì)缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年(nián)同期明(míng)显提速。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将是啤(pí)酒龙(lóng)头弱(ruò)势区域(yù)持续扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外(wài)资啤(pí)酒在中国市(shì)场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后(hòu)“五(wǔ)强争霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶段低(dī)点(diǎn)迄(qì)今股价累计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤(pí)酒和珠江啤酒股价同期(qī)累计(jì)最大涨幅分(fēn)别达(dá)154%、335%和(hé)135%。值得注意的(de)是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌(diē)超三(sān)成。

　　上世纪(jì)80年代中(zhōng)国实施“啤酒专(zhuān)项工(gōng)程(chéng)”后，啤酒(jiǔ)产业(yè)兴起，北京(jīng)的(de)燕京(jīng)、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河(hé)、重庆(qìng)的山城(chéng)、四(sì)川的蓝剑(jiàn)、桂(guì)林的漓泉(quán)、河南的金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几(jǐ)乎每(měi)座城市都(dōu)拥有(yǒu)自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威(wēi)英博(bó)、嘉士伯(bó)、燕京(jīng)啤(pí)酒的市场(chǎng)份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提(tí)升(shēng)至(zhì)92.9%，华鑫(xīn)证券孙(sūn)山山4月24日发布的研(yán)报(bào)罗列(liè)五(wǔ)大(dà)巨头的具体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威亚太（百威英博子(zi)公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市(shì)占率属(shǔ)于中等水(shuǐ)平，市(shì)场集(jí)中度仍有提升空间，待CR1市占率提(tí)升后头(tóu)部企业(yè)将有望进一步提升盈利(lì)水平。分析人士指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的(de)市场(chǎng)趋势不(bù)变，经过一段时(shí)间的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一(yī)超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕(yàn)京(jīng)啤酒追上(shàng)来，形成1+3的(de)主(zhǔ)流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，这几年，外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显，百威英博销量下滑(huá)，一(yī)手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润(rùn)增长将(jiāng)低于去年的水平，研报指出(chū)重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华运营啤(pí)酒资产(chǎn)唯一(yī)平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中国(guó)多个地区的销(xiāo)售权划(huà)归(guī)重庆(qìng)啤酒。

　　主流(liú)厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价 占据(jù)高端如同(tóng)坐(zuò)拥印(yìn)钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤酒行业的(de)业(yè)绩增(zēng)长，多(duō)亏了高端化。此前(qián)多年，高端啤酒市场主要(yào)由外资(zī)啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯(bó)、喜(xǐ)力等品牌(pái)牢牢掌控。近(jìn)年(nián)来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤(pí)酒为例，早(zǎo)年畅(chàng)销大江南北的大(dà)绿(lǜ)棒子(zi)，现在已(yǐ)经很(hěn)难(nán)见到了，各(gè)种纯生、原(yuán)浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业(yè)处(chù)于(yú)产业(yè)链中游(yóu)，对上游成(chéng)本(běn)敏感，大(dà)麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主要材料；下游终端(duān)议价(jià)能(néng)力(lì)较强，进入存量竞(jìng)争时代后，企(qǐ)业为向高端化转型已多次(cì)实施提价(jià)举(jǔ)措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优(yōu)化、加速高端化进(jìn)程(chéng)，2023年(nián)吨价提升幅度(dù)或不弱于成本催(cuī)生(shēng)普遍提价的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性(xìng)的提价，近(jìn)几(jǐ)年时有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企业参与数量高(gāo)增，提(tí)价区域(yù)由部分(fēn)到全国(guó)。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等(děng)主流(liú)厂商纷纷提价，中高(gāo)低档均有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价(jià)提升0.5元(yuán)左右(yòu)，崂(láo)山啤酒零售(shòu)价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重(zhòng)啤、乌苏提(tí)价(jià)3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市场的产品价格(gé)稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出千(qiān)元(yuán)啤酒(jiǔ)，华润啤(pí)酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是为(wèi)了继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端(duān)齐发力(lì) 高端(duān)化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在(zài)百元级产品(pǐn)上(shàng)，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先在2020年(nián)率先推(tuī)出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并(bìng)在2022年(nián)推出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产品方(fāng)面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位最(zuì)高(gāo)，均(jūn)价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日(rì)发布的研报指出，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发(fā)力，高端(duān)化势(shì)能锐不可(kě)当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌(pái)战略(lüè)基(jī)础上，进一步提升中档(dàng)崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤(pí)等高端产品放量，带动(dòng)整体产品结构持(chí)续升级。随着23年现饮场景全面复苏(sū)叠加去年Q2以来低基数效应，预计(jì)公司全年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如(rú)虎添翼 但目(mù)前主要(yào)销量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤(pí)酒(jiǔ)收(shōu)购喜(xǐ)力中国正式完成(chéng)交割。1863年创立(lì)于荷(hé)兰的喜力，旗下(xià)拥有(yǒu)上(shàng)百(bǎi)家酒厂，连续多年跻身(shēn)世界500强(qiáng)榜单。而收购方华(huá)润啤酒，满打满算也(yě)才30岁(suì)，借此拓展高端市场。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒高(gāo)端及超(chāo)高端产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收(shōu)入占比达47%，表明(míng)目(mù)前市场(chǎng)更(gèng)加认可、熟悉其经济(jì)型产品如勇闯(chuǎng)天涯(yá)等，但(dàn)对其高(gāo)端(duān)产(chǎn)品认知度或接(jiē)受度相对偏低(dī)。公司提价空间(jiān)较大，高端化完成后(hòu)利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业(yè)”新篇章 借助U8势能持(chí)续开拓市(shì)场(chǎng)

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业(yè)的老(lǎo)大(dà)哥，燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)近几年风(fēng)光不(bù)在。不仅销售范(fàn)围收缩不(bù)少(shǎo)，被(bèi)雪(xuě)花和(hé)青(qīng)岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年(nián)业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续高(gāo)增，净(jìng)利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人(rén)士(shì)认为，燕京(jīng)啤(pí)酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀(jué)，是高端新(xīn)品燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社(shè)区小(xiǎo)酒馆(guǎn)这种(zhǒng)新零售业态的落地生(shēn晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军g)根。中(zhōng)邮(yóu)证券分析师蔡雪(xuě)昱4月(yuè)21日研报指出，渠道(dào)反(fǎn)馈，U8一季(jì)度销量(liàng)同增约50%，公(gōng)司借(jiè)助U8势能持续(xù)开拓市(shì)场，推动整体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨价(jià)同增0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千升(shēng)。国君食品点(diǎn)评称，改革(gé)红利释放(fàng)正处起步(bù)阶(jiē)段，旺季动销加速(sù)、成(chéng)本优化之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤(pí)酒目前属于(yú)蓝海市场，拥有巨(jù)大发展潜力及空间，且目前行业格局未定，企业拥(yōng)有弯道(dào)超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势，产(chǎn)品(pǐn)风味及应(yīng)用场景(jǐng)布(bù)局(jú)多元化(huà)企业(yè)，将(jiāng)更加能(néng)够顺应精酿市(shì)场发展趋势(shì)，拥有长期可持续发展潜力(lì)，并有望成为行(xíng)业新引领者(zhě)。

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