北京时间周(zhōu)五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非(fēi)农数(shù)据出炉(lú)，其中新增就业(yè)25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月(yuè)连(lián)续环比下降的(de)节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的(de)平均小(xiǎo)时工资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和(hé)3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周(zhōu)持(chí)续承压的美(měi)国地(dì)区(qū)银行股也获(huò)得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄(huáng)金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美(měi)国(guó)10年期(qī)国债收益率上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期货高(gāo)级宏(hóng)观分析(xī)师周(zhōu)之云告(gào)诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远高于前(qián)值且(qiě)显著偏离(lí)投行们(men)预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度(dù)达到9个月(yuè)以(yǐ)来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非(fēi)农数据公布(bù)后，美(měi)股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉(lā)升(shēng)，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力(lì)需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50(shǎo)。4月(yuè)非农就(jiù)业的季节性因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人(rén)数的增长提(tí)供(gōng)了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我(wǒ)们还(hái)是应该对就(jiù)业(yè)数据(jù)保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业(yè)机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市(shì)场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最近几周(zhōu)的首(shǒu)次申(shēn)请失(shī)业金人数也呈现上(shàng)济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50升趋(qū)势(shì)。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费者信贷和企业(yè)融(róng)资(zī)成本(běn)上升(shēng)，进而(ér)迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支(zhī)出(chū)包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增(zēng)长。短期强劲(jìn)的非农就(jiù)业数据会让市场对于下(xià)半年货币政策放(fàng)松(sōng)进程有(yǒu)所改变，进而对(duì)商(shāng)品的流动(dòng)性(xìng)溢(yì)价部分有所减少，但(dàn)济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50从(cóng)中长期来看，美(měi)国会继续朝(cháo)着衰退(tuì)的方向(xiàng)前(qián)进，后(hòu)市继续看(kàn)好贵金属(shǔ)的(de)表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增(zēng)人数(shù)超预期将(jiāng)引(yǐn)导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月(yuè)是(shì)美联(lián)储最后一次加息，且预(yù)计9月之后可(kě)能降息，这导致(zhì)美元名义利(lì)率回落，在(zài)通(tōng)胀温和(hé)回落的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话(huà)暗示加息临(lín)近尾声，因此美元指数(shù)和美债(zhài)收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将密切关注(zhù)未来发布(bù)的信息，并评估(gū)其对货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)美联储是否结束加息需要(yào)看(kàn)到(dào)通(tōng)胀明显回(huí)落(luò)。至于(yú)是否(fǒu)要开始降息，需要(yào)看到就业市场(chǎng)出(chū)现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金属分析(xī)师从姗(shān)姗告(gào)诉记者，美(měi)国银行业风波(bō)持(chí)续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠(dié)加市场(chǎng)预期(qī)美联储年内(nèi)或(huò)将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据超预(yù)期，美(měi)债收益(yì)率、美元指数走(zǒu)高(gāo)，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就(jiù)需要(yào)降息，但就(jiù)业(yè)市场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然强劲，美(měi)联储可能在(zài)长时间内(nèi)维(wéi)持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大(dà)鹏(péng)告诉记者，4月美国非(fēi)农(nóng)就业数据(jù)和时(shí)薪(xīn)增速(sù)全面超预期，表明美(měi)国(guó)当前劳动力(lì)市(shì)场仍十分(fēn)强劲(jìn)，美(měi)联储控(kòng)通胀压力加大(dà)，这也就意味着美联储可能会在较长(zhǎng)时间内维持高利率(lǜ)环境，且(qiě)6月再次加息的预期(qī)开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在短期提振美元指数和美债(zhài)收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美(měi)联(lián)储5月会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示(shì)停(tíng)止加息，货(huò)币(bì)政策进入新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均(jūn)值平台(tái)不断上(shàng)移。”广发期货贵(guì)金属(shǔ)研(yán)究员(yuán)叶(yè)倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停(tíng)止(zhǐ)降(jiàng)息后的表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此后(hòu)美国(guó)经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失(shī)业率继续走低，但美(měi)联储并未(wèi)再(zài)次(cì)加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前情况不同的(de)是(shì)，通胀率相对更高(gāo)，而(ér)黄(huáng)金价格对降息(xī)并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍(réng)有(yǒu)时间，美联储表示美国银(yín)行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利(lì)率环境下美国银行系统风险并(bìng)未解除(chú)，在(zài)第一共和(hé)银(yín)行(xíng)宣(xuān)布被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多(duō)家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓延(yán)，美国(guó)2023年(nián)一(yī)季(jì)度实(shí)际GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四季度(dù)2.6％的(de)增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动(dòng)上升反映(yìng)出一(yī)定(dìng)的(de)韧(rèn)性。未来随着(zhe)经济下行压力不断上升(shēng)，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共(gòng)同影响下，美债收(shōu)益(yì)率和美元指数将持续承(chéng)压(yā)，避(bì)险需求(qiú)提振(zhèn)下，贵(guì)金属价格(gé)有望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢低(dī)买入(rù)配(pèi)置思路，短(duǎn)线(xiàn)则(zé)可买(mǎi)入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需(xū)数据来看，黄(huáng)金的需求(qiú)实际(jì)上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协(xié)会(huì)公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，今(jīn)年第一季(jì)度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者(zhě)需求(qiú)较高(gāo)，但其余投(tóu)资者购买量的减少(shǎo)抵消了这(zhè)一增长。其(qí)中对黄金价格(gé)其关键作用的(de)黄(huáng)金投资需(xū)在一季度同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较去年四季(jì)度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条和硬币方(fāng)面的(de)黄金需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由于美国(guó)经济指标耐用品(pǐn)订单等(děng)指标走(zǒu)弱，商(shāng)品(pǐn)属性更(gèng)强的白银因需求受经济下(xià)行(xíng)拖累而涨幅(fú)受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀(pān)升(shēng)。世界(jiè)白(bái)银协会(huì)预计2023年白(bái)银实(shí)物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议(yì)息(xī)前已经被充分(fēn)计提，议息前的谨(jǐn)慎(shèn)转(zhuǎn)变为(wèi)议息(xī)后的(de)乐(lè)观(guān)，因此黄金市场(chǎng)一度表现(xiàn)为极为乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创出(chū)了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子(zi)落地，且银行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓(màn)延(yán)，避(bì)险情绪(xù)提振贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格(gé)。此外，随着经济(jì)走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年大概率暂停加息(xī)并将进(jìn)入降息(xī)周(zhōu)期，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为，对于(yú)黄金而言，市场(chǎng)寄(jì)希望于美联储最(zuì)后一次(cì)加息落地(dì)然(rán)后转降息预(yù)期，从而(ér)刺激价(jià)格继续高(gāo)走，从这(zhè)个(gè)角度考虑(lǜ)黄金确实存(cún)在(zài)恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动作并没(méi)有结束(shù)，官员们的讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能会维系较长一段时间(jiān)，且高(gāo)利率环境到(dào)底会对(duì)经济(jì)和金融市(shì)场产生怎样的(de)影响也未可知，因此在(zài)当前看多观点出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤的(de)情况下(xià)，对待金(jīn)价节(jié)节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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