当(dāng)前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日，美国众议院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登(dēng)举行会议后表示，这次会见(jiàn)并未就(jiù)解决债务(wù)上限问题(tí)达成任(rèn)何有益意见(jiàn)，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将于12日(rì)再(zài)次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当(dāng)地时间周二(èr)，美国(guó)总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议长(zhǎng)、共和党人(rén)麦卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿美(měi)元债务上限问题长达三个月的僵局(jú)，避(bì)免在(zài)5月底之前(qián)发生严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民(mín)主党(dǎng)人(rén)查克·舒(shū)默(mò)、参议院共(gòng)和(hé)党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民(mín)主党领(lǐng)袖哈基姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日(rì)，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在美国灾(zāi)难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼(pō)了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过(guò)债(zhài)务上(shàng)限。美(měi)国财政部(bù)次(cì)日(rì)启动非常规举措(cuò)维持(chí)政(zhèng)府运(yùn)营(yíng)，避免出现(xiàn)债务违约(yuē)。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违(wéi)约可(kě)能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未(wèi)能提(tí)高(gāo)债务上(shàng)限或(huò)暂停(tíng)上(shàng)限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续履行政(zhèng)府的(de)所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问(wèn)题相关(guān)议案(àn)在(zài)众(zhòng)议(yì)院以微弱优势得到通过。议(yì)案(àn)提出，到(dào)明年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务上(shàng)限的(de)限(xiàn)制，若两党(dǎng)能在这(zhè)一时限之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提(tí)高上限需要满足多(duō)种削减开支的条件，共和党预(yù)计未来十年内将(jiāng)合计(jì)削减4.5万亿美元政府开(kāi)支(zhī)。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议(yì)案通过后很快表示，这一将(jiāng)削减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不(bù)提高(gāo)债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在(zài)硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)之(zhī)前向该(gāi)行领(lǐng)导层施(shī)压，要求其(qí)尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称(chēng)，监管(guǎn)反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能(néng)及时(shí)排查(chá)隐患，没有及(jí)时注(zhù)意(yì)到第一(yī)共和银行、硅(guī)谷银行在(zài)疫(yì)情期间(jiān)发展过快，吸收了(le)数(shù)千亿美元的(de)存(cún)款。同(tóng)时(shí)，其工(gōng)作人员也没有意识到银行过(guò)快扩张所带(dài)来的风险。报告表示(shì)，银行“在(zài)纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面(miàn)行(xíng)动迟缓，监管机构(gòu)也没(méi)有采取足(zú)够措(cuò)施去尽(jǐn)快(kuài)解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的(de)这一(yī)场危机(jī)风暴(bào)中(zhōng)，加州(zhōu)是名副其实(shí)的(de)“震(zhèn)中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一(yī)共和银行也(yě)位(wèi)于加州(zhōu)旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近期同样遭(zāo)遇严重冲(chōng)击、股价(jià)暴跌的西(xī)太平(píng)洋(yáng)合众银(yín)行(xíng)也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告(gào)，在(zài)对硅谷银行的(de)监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山(shān)联邦(bāng)储(chǔ)备(bèi)银(yín)行承担主要监(jiān)督责任(rèn)，后者未来可能会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称(chēng)，加州(zhōu)监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入(rù)保险的存(cún)款规模(mó)很(hěn)高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)破产(chǎn)事件中，未(wèi)纳入保险的存款规(guī)模较高是(shì)促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机(jī)构(gòu)并(bìng)未认定(dìng)大(dà)量无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是(shì)由(yóu)企业客(kè)户持有的，这些客(kè)户往往很少更换银(yín)行。该(gāi)报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求银行(xíng)考(kǎo)虑(lǜ)如何管理社交媒体和实(shí)时(shí)提款(kuǎn)带来(lái)的风险(xiǎn)，这些风险也可能加(jiā)剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度推迟战略石油储备(bèi)回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度(dù)推(tuī)迟美国战略石(shí)油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部(bù)周二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上(shàng)最(zuì)大的石(shí)油储备，能源部仍然致力于(yú)以一(yī)种(zhǒng)为美(měi)国纳税人带(dài)来最(zuì)大价值并保护美国经(jīng)济和安全利(lì)益的(de)方(fāng)式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行必(bì)要的维护——这些也是对该储备进(jìn)行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表(biǎo)示，除了直(zhí)接(jiē)采购外，其补充SPR的方(fāng)式(shì)还包括(kuò)要求一些炼(liàn)油(yóu)厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨款法案取消了(le)国会授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下(xià)，曾一度(dù)短暂(zàn)符合美(měi)国(guó)政府制定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的(de)条件，但今年(nián)以来多数时(shí)候，WTI油价依然高(gāo)于美国(guó)政府(fǔ)设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节后开(kāi)盘(pán)一度全线跌破前低(dī)支撑(chēng)后，国内(nèi)三(sān)大油(yóu)脂期货价格随(suí)即(jí)反转走高，增(zēng)仓上行(xíng)。三个(gè)交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂(zhī)价格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油(yóu)脂品种间走势有明显分化，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到(dào)，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份(fèn)从(cóng)主力转换到(dào)近月(yuè)，反映了市场交易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂大(dà)消费基调，且认为节(jié)后油脂(zhī)将迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数(shù)据显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求表现不佳(jiā)及后(hòu)期(qī)大(dà)豆高到港(gǎng)带来的(de)累库趋(qū)势压(yā)制，豆油(yóu)整体一直是(shì)不温不火；菜(cài)油整体受到需求难以消化供给的压制，前期(qī)表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去库的(de)加持下，表现最为亮(liàng)眼，也(yě)是(shì)本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投(tóu)期货(huò)分析师石(shí)都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗丽红表示(shì)，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日(rì)出现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥(ní)带(dài)水(shuǐ)，一(yī)定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到(dào)，本轮(lún)反弹中连棕领(lǐng)涨，主要(yào)源于马棕4月供需(xū)数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机构公布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库(kù)存环比可能大幅(fú)下降，进(jìn)一步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈油(yóu)近期的价格(gé)优(yōu)势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预(yù)估120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预(yù)估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较明显。但上(shàng)周五到周(zhōu)一(yī)，大(dà)华(huá)继显及MPOA给出(chū)的(de)4月全月产(chǎn)量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历(lì)史极低库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作(zuò)日偏(piān)少。因马来种植园(yuán)的(de)印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕(zōng)产量(liàng)环比数据(jù)有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋(zhāi)节假期(qī)从4月19—25日(rì)，且随后是(shì)国际劳动节(jié)假期，预计因(yīn)此(cǐ)印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品(pǐn)种(zhǒng)表(biǎo)现强弱(ruò)与各自(zì)的国内外供需、消息面有(yǒu)直接关(guān)系，阶段(duàn)性的(de)宏观企稳及(jí)情绪修(xiū)复也是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹的重要(yào)前(qián)提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国(guó)内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周五晚间公(gōng)布的美(měi)国非农就业(yè)等数(shù)据全(quán)面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在(zài)敦促国会(huì)提高联邦债务(wù)上限。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际(jì)上缓解(jiě)了因美国银行(xíng)业危机、债(zhài)务上(shàng)限到(dào)期、短期较差(chà都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗)经济数据带来的美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认(rèn)为(wèi)，综合宏观环(huán)境(jìng)（欧美(měi)经济衰退预(yù)期、美(měi)国(guó)银行业危机(jī)、美国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持(chí)续、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于(yú)季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定(dìng)义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏(hóng)观(guān)和基本(běn)面(miàn)的压制依然存在(zài)，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景(jǐng)下，我们(men)预期油脂很(hěn)难具备持续的(de)上行基础，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹或(huò)难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜(yí)过分乐(lè)观。而从时(shí)间节点(diǎn)上来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也将(jiāng)进入(rù)增库(kù)周期，在(zài)业内人士看来，进入(rù)增库(kù)周(zhōu)期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是(shì)季(jì)节性增(zēng)产季，中期产地库(kù)存趋(qū)向(xiàng)回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需(xū)转为充裕预计还需要几个月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈油连(lián)续(xù)几个月的(de)去库是建立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在(zài)倒挂的(de)豆棕价差(chà)及主需求国高库存带来的并(bìng)不(bù)算(suàn)好的出口前景下，后(hòu)续产地库(kù)存累(lèi)库倾向较强。”石(shí)丽(lì)红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下(xià)旬(xún)则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕(zōng)产(chǎn)量表现不(bù)佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超于正常季节性的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下(xià)旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能(néng)还(hái)会更高，这预计将为马来西亚带(dài)来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给(gěi)的节奏(zòu)但不会消化供应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均(jūn)到港50多万吨、油脂(zhī)直(zhí)接进口月(yuè)均30多(duō)万吨，那么(me)油(yóu)脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库存走都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗势来看，国内菜油库存(cún)从年初(chū)以来早就已经(jīng)进(jìn)入累库(kù)状态(tài)。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存(cún)34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆油的(de)累库(kù)趋势也(yě)已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周累库。后期(qī)从库存季(jì)节(jié)性角度来看(kàn)，整体累(lèi)库(kù)倾向也较(jiào)为明显。”石(shí)丽红(hóng)表示，目前(qián)唯一呈现(xiàn)库存下(xià)滑(huá)的油脂是近月进口不太足(zú)的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)，但(dàn)产地棕榈油有(yǒu)望(wàng)在开斋节后(hòu)开启(qǐ)累(lèi)库，带来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油进口(kǒu)利(lì)润(rùn)改(gǎi)善及新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确(què)实会限制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数进口(kǒu)为(wèi)主，成本端原(yuán)料的供需及价格的变化(huà)对油脂行情的影响要更大一些。后期(qī)，市场(chǎng)需关(guān)注巴西大(dà)豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油(yóu)产地累(lèi)库(kù)情况(kuàng)及国(guó)际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注的是(shì)，宏观风险并没(méi)有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求(qiú)传导等(děng)影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市(shì)场随(suí)时可能重新聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且油脂整(zhěng)体供应改善的(de)背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业(yè)内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看(kàn)来，每次反弹乏力都是(shì)空单入场机(jī)会，合约(yuē)上建议选择远(yuǎn)月合约(yuē)，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告发布后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈(lǘ)油(yóu)空单及菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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