国内“五一”假(jiǎ)期来了(le)，但海外市场(chǎng)风险依(yī)旧不容忽视。在美国(guó)多项重要(yào)经(jīng)济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议(yì)息会议，市场普遍预(yù)期(qī)将继(jì)续加息(xī)25BP。在利(lì)好利(lì)空消(xiāo)息交织(zhī)下，节后市(shì)场走(zǒu)势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一共(gòng)和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且多次触(chù)发停(tíng)牌(pái)，原因(yīn)是达成救助协议以维持(chí)该银行运营(yíng)的(de)希望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌(diē)90％以上(shàng)。消息人(rén)士(shì)称，该银(yín)行很有可能(néng)会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报(bào)道(dào)，自美(měi)国(guó)第(dì)一共和银行公布其(qí)第一(yī)季(jì)度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该(gāi)银行(xíng)股价在接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括(kuò)来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联储的(de)官员正在(zài)与其他银行进行协调会议，为第一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强银行(xíng)规管

　　在当地(dì)时间4月28日(rì)公布的内部审查报告(gào)中(zhōng)，美联储承(chéng)认(rèn)，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄(báo)弱，也和(hé)美联储的(de)审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银行越来越(yuè)多(duō)的问题。美联储负责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩(kuò)大(dà)、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确(què)发现了风险，却没有采取足(zú)够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该(gāi)行(xíng)足够迅速地(dì)解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中(zhōng)三点都和美联储监管不(bù)力有(yǒu)关。他说，美联(lián)储监管(guǎn)者(zhě)的错误部分(fēn)源于，特朗普执政时的(de)金(jīn)融业改革普遍放松了对(duì)中等银行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还(hái)提到，美(měi)联储的(de)文化转变(biàn)似乎导(dǎo)致联储的监管变得更宽松。这(zhè)些变化体现在(zài)降低标(biāo)准(zhǔn)、增(zēng)加复(fù)杂性(xìng)，以及监(jiān)管(guǎn)方式不够自信果断，它们(men)阻碍(ài)了(le)有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业(yè)审查员已经确定了硅(guī)谷银行存在(zài)导(dǎo)致其倒闭的(de)一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自身(shēn)的流(liú)程“过于审慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的公开审查报告或警告，数量是其他银行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽(hū)视了范围更广的问(wèn)题，比如该行(xíng)多年(nián)来一直突(tū)破内部风险(xiǎn)限制，其(qí)采用的流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风(fēng)险还被评为令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适(shì)用于资(zī)产超过千亿美元(yuán)银行的一系列规定(dìng)，包括压力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评估(gū)，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范围更广泛(fàn)的银行强化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的(de)银(yín)行适用标准和的流动性规定(dìng)。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元(yuán)联邦保险上(shàng)限的银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要(yào)求更广泛的银行考虑到可出售证券的(de)未实现损(sǔn)益，以便(biàn)让银行的资本要求更(gèng)好地(dì)匹配其财(cái)务状(zhuàng)况和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风险管理不(bù)足的公司，美联储(chǔ)可(kě)能增(zēng)加资(zī)本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股(gǔ)票(piào)回购、股息支付或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华(huá)达州和(hé)佛罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美(měi)国(guó)白宫当地时(shí)间4月28日的声(感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思shēng)明，美国(guó)总(zǒng)统拜登批(pī)准内华达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日(rì)期间受冬季风(fēng)暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于(yú)27日(rì)晚(wǎn)批(pī)准佛(fú)罗里达州重大(dà)灾难(nán)声(shēng)明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴(bào)影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本(běn)分担的基础上(shàng)提(tí)供给州(zhōu)政府和(hé)符(fú)合条(tiáo)件的(de)地方政府以(yǐ)及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思)28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席(xí)东(dōng)布罗(luó)夫斯(sī)基斯对(duì)外宣布，欧委会已与(yǔ)保(bǎo)加利亚(yà)、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟(méng)已(yǐ)采取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体(tǐ)措施包括(kuò)推(tuī)动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)实(shí)施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧(ōu)元的一(yī)揽子支持(chí)。此外，欧盟将继(jì)续推进包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查(chá)。欧盟(méng)将进一步确(què)保乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)通(tōng)过欧盟通道(dào)出(chū)口到其他(tā)国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示(shì)，美国(guó)3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的(de)核心PCE物价(jià)指数是(shì)美联储青睐(lài)的通胀指标之一。此次公布的数(shù)据再度(dù)印(yìn)证了美国通(tōng)胀的居高不下，这加(jiā)大了美联储5月再(zài)次(cì)加息的可能(néng)性。报告(gào)公(gōng)布后，美国短期(qī)利(lì)率(lǜ)期货小幅(fú)下(xià)跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的(de)一季度(dù)美国宏观经(jīng)济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速较(jiào)前(qián)值2.6％显著放缓。而(ér)同日(rì)公(gōng)布的一季度核心PCE物价(jià)指数年(nián)化环比初值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货(huò)宏观贵金属分析师张晨向期货(huò)日报记者(zhě)表(biǎo)示，上述数据显示出美(měi)国经济(jì)放缓(huǎn)但(dàn)通胀水平(píng)依(yī)旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的(de)增速较去年(nián)四季度0.9％的增(zēng)速出现明显(xiǎn)回暖，显示(shì)出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数(shù)据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对(duì)于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行信用危机(jī)的尾部(bù)效(xiào)应持续(xù)存在，金融不稳(wěn)定(dìng)叠(dié)加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美(měi)联储降息的预期。”中(zhōng)信建投(tóu)期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他(tā)也表(biǎo)示，由于反映核心个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加(jiā)上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月(yuè)份加息基本不存在(zài)悬(xuán)念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中(zhōng)美联(lián)储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前(qián)银行业危机的爆(bào)发以(yǐ)及一季度(dù)经济的回落，美国(guó)当前经济(jì)的脆(cuì)弱性以及下(xià)行(xíng)压力已经(jīng)持续增加，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅(fú)超过预(yù)期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意(yì)味着进行政策(cè)选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美(měi)联(lián)储(chǔ)5月大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的(de)把控(kòng)，且对未(wèi)来加息的(de)态度(dù)或将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为，目前(qián)市(shì)场(chǎng)已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于利(lì)率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发(fā)言两方(fāng)面。其中，在(zài)决(jué)议声明方面，可重点(diǎn)观察措辞调(diào)整(zhěng)变(biàn)化情况，特别是(shì)能否出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”相关暗示(shì)。而在会(huì)后的(de)新闻发布会上(shàng)，需要重点关注鲍(bào)威(wēi)尔对于经济与通胀(zhàng)前(qián)景、后续货币政策以及(jí)银行(xíng)业危机引发的信贷收缩等方面的(de)观点(diǎn)论(lùn)述。特别是如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派(pài)暗示，则无论(lùn)对于商品市场还是权益市场而言，均构成(chéng)短期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次(cì)美(měi)联储会议需要关注(zhù)三(sān)个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是(shì)否会(huì)透(tòu)露其愿意容(róng)忍更高水平的通(tōng)胀；二(èr)是美联储对于目前金(jīn)融(róng)以(yǐ)及(jí)经济风险的判(pàn)断，到底是短期(qī)风(fēng)险还是长期风险；三(sān)是美联储未来的货币(bì)政策预期，比如是否透露(lù)下半年将降(jiàng)息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派(pài)，则预期风(fēng)险资产将继续(xù)回(huí)调，美债利率曲线(xiàn)会加(jiā)深倒挂的程(chéng)度(dù)，对市场而(ér)言(yán)偏(piān)负(fù)面；如(rú)果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会(huì)再度上升，美(měi)元指数(shù)预计(jì)显著下行(xíng)，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当(dāng)前(qián)市(shì)场对5月加息25BP已经计(jì)价较为充(chōng)分，预计加息结果(guǒ)不会引起(qǐ)市场(chǎng)较(jiào)大波动(dòng)，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰(yīng)的政策(cè)预(yù)期(qī)交易依旧(jiù)不(bù)足。因(yīn)此，他认为本次会(huì)议上需(xū)要重(zhòng)点关(guān)注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔(ěr)在记(jì)者会上对未(wèi)来(lái)政策路(lù)径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏(piān)鹰，比如表现出(chū)了(le)6月(yuè)仍将加息的倾向，则市(shì)场或将(jiāng)面临较大的冲击，相(xiāng)关风(fēng)险资产(chǎn)有意外下跌(diē)的(de)风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则表(biǎo)现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场对于(yú)美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观(guān)预期出现一定修正，贵金属市(shì)场出现高位振荡调整(zhěng)，但(dàn)总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市场(chǎng)在利(lì)多、利空(kōng)因素间来回拉(lā)扯。利多因素(sù)方面，美(měi)联储加息(xī)临近尾声，对贵(guì)金(jīn)属价格的压制边(biān)际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反(fǎn)复(fù)，不断(duàn)激发(fā)市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元(yuán)化(huà)”方兴未艾，各(gè)国(guó)央行强化黄金资(zī)产储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息(xī)。上述(shù)种(zhǒng)种(zhǒng)因素均(jūn)对贵金(jīn)属价格(gé)形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和美联(lián)储(chǔ)对于后续货币政策之间的预期差，以及(jí)美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是(shì)就(jiù)业(yè)市(shì)场尽管过(guò)热态势有所缓和，但无(wú)论是新增非农就业(yè)人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政(zhèng)策转向的(de)阈值区间，这极(jí)有可能造成通胀回归(guī)波折反(fǎn)复，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在5月(yuè)美联储议息会议落地后(hòu)的一段时间内，市场仍然(rán)会延续上述的修(xiū)正走势，美联(lián)储还(hái)需在更(gèng)多数(shù)据指引以及银行风险事件(jiàn)落地后，再相机作出(chū)政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一(yī)步(bù)”的决策思(sī)路。而市(shì)场对于年内降息的乐观预期的修(xiū)正(zhèng)空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二(èr)是全球贸易(yì)结算(suàn)体系下(xià)美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格(gé)主(zhǔ)要锚定(dìng)的是(shì)美债实际利率的变化，但是(shì)最近(jìn)这(zhè)种(zhǒng)联(lián)系正在脱钩，央行(xíng)购(gòu)金以及美元结算体系的变化使(shǐ)得贵(guì)金属获(huò)得了越来(lái)越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看(kàn)，他认(rèn)为目前贵金属多(duō)头驱(qū)动的(de)逻辑(jí)还(hái)没结束，且近期的表现也是(shì)易涨难(nán)跌(diē)。从资产配(pèi)置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出了(le)一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美(měi)银行业风险带来的(de)避险情绪对贵金(jīn)属价格(gé)仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另一(yī)方面，美(měi)国通胀高位带来的加息预测(cè)，未(wèi)能(néng)对贵金属形成有力的回(huí)落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体仍以高位振荡(dàng)为(wèi)主，在(zài)基准假设下，贵(guì)金属(shǔ)交易主线将(jiāng)回归通胀逻(luó)辑。他认(rèn)为，当前市场对(duì)于(yú)美联储(chǔ)降息(xī)的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀压(yā)力下，市场对降(jiàng)息(xī)预期的修正或将(jiāng)带来(lái)金银价(jià)格的(de)进一步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士提示(shì)，随着(zhe)国内“五一”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还(hái)须(xū)警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市(shì)场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面因素也多空(kōng)交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期(qī)结束(shù)后，市场将直面美联储5月利率决议落地(dì)，他预计美联(lián)储会(huì)议结果或(huò)将偏鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增加(jiā)风险(xiǎn)资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会议等重要事件，加之(zhī)银行业(yè)危机及债(zhài)务上限问题悬而未决(jué)，投资者(zhě)要防(fáng)止过分押注引发的风险。假期后(hòu)可(kě)关(guān)注(zhù)贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美(měi)联储(chǔ)会(huì)议这一关键时间(jiān)节(jié)点，投资者若保留(liú)头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事(shì)件(jiàn)带来冲击。他表示，节(jié)后(hòu)贵(guì)金属或(huò)将(jiāng)迎(yíng)来(lái)更加明确的方向性行情，可根据美联储议息会(huì)议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相(xiāng)应布(bù)局(jú)。

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