如果要论二季度(dù)迄今(jīn)，全球股票市(shì)场中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数(shù)进(jìn)一步(bù)强势高开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时候，东证指数(shù)已经率先创下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年(nián)以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市(shì)的(de)最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到(dào)二季度迄今的(de)短短一(yī)个半月，日(rì)股的涨幅(fú)更(gèng)是在全球主要股(gǔ)指中几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多(duō)国际市场的投(tóu)资者而言(yán)，近(jìn)来(lái)提到(dào)日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特在上月(yuè)对日(rì)本市场表现出(chū)的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增(zēng)持了日本五(wǔ)大商社(shè)仓位(wèi)，令越来越多(duō)的业内人士开始(shǐ)注意到这一(yī)全球第三大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背(bèi)后的成(chéng)功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联(lián)席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特(tè)所(suǒ)看到(dào)的（机会）其实也(yě)正(zhèng)是(shì)其他人眼下正在看(kàn)到(dào)的，人们(men)对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前(qián)已经连续第(dì)六周(zhōu)成为了日本(běn)股票的(de)净(jìng)买家。在(zài)此(cǐ)期间，外(wài)国(guó)投资者大举涌入了日(rì)股股票(piào)和(hé)期货市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美元，是(shì)过(guò)去10年最(zuì)大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又净(jìng)买(mǎi)入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国(guó)投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用(yòng)紧缩(suō)风险的(de)笼罩(zhào)下(xià)，越来越多的海外投资(zī)者似乎看到(dào)了(le)日本股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持，也令不少海外(wài)投资者对投资日(rì)本产生(shēng)了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不(bù)太关注日本市场的(de)海外投(tóu)资者(zhě)的咨(zī)询。不少海外投资者(zhě)在看到日本股(gǔ)市(shì)的涨(zhǎng)幅超过美(měi)股后，开(kāi)始调查其(qí)中的原因，他们的建仓买入又(yòu)进一(yī)步促使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前的良性循环(huán)。

　　一(yī)个(gè)值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包(bāo)括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资(zī)本也(yě)已(yǐ)相继造访日本(běn)。这些海外资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元融(róng)资押注(zhù)高股息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在日本五大(dà)商社上的加(jiā)大投(tóu)资(zī)，也存在着在(zài)国际市(shì)场(chǎng)上分散投资对(duì)象(xiàng)的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中(zhōng)会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思(běn)股市的回(huí)报(bào)率是在波动(dòng)性远低(dī)于美国科技股的情(qíng)况下实现(xiàn)的。这意味着日本股市对(duì)美国投资者来(lái)说应该颇有(yǒu)吸(xī)引力。对美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限的担忧(yōu)可能也刺激了一(yī)些“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行(xíng)分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一(yī)份报告(gào)中也表示，“外(wài)资的(de)回归是日本(běn)股市复(fù)苏的(de)重要标志(zhì)。（我们）将继续(xù)对日本股票维(wéi)持超配(pèi)，并偏向(xiàng)银行、金融和价值(zhí)股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日(rì)本产生(shēng)兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失(shī)落地带”曾(céng)经历过长达数(shù)十年虚假的曙光(guāng)和令人失(shī)望的(de)低回报。那么(me)这一(yī)次(cì)，即便有着避险和多(duō)元化分散投资的需求(qiú)，他们又为何(hé)铁了心(xīn)一定要来日本(běn)市场？日本市场的吸引力(lì)就一定远超(chāo)全(quán)球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务(wù)提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因(yīn)还(hái)源(yuán)于(yú)治理标(biāo)准的提(tí)高，以及(jí)企业部(bù)门(mén)推动向(xiàng)股东返还现金(jīn)。日本(běn)多年的公司治(zhì)理改革已开(kāi)始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大幅(fú)增加(jiā)，在截至(zhì)今年3月的财(cái)年中(zhōng)，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净(jìng)现金(jīn)，而(ér)美(měi)国(guó)的这一(yī)比例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司中约七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思有54％的公司(sī)股价低(dī)于每股账面价值，而标(biāo)普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这(zhè)就(jiù)为(wèi)日本股市提供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)为(wèi)了改(gǎi)变股价跌破每(měi)股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意(yì)识到资(zī)本成本的前提下推进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设(shè)株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的(de)股票回购和(hé)积(jī)极压(yā)缩政策(cè)性持股(gǔ)的方针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车(chē)、三菱商事(shì)在内的(de)日本(běn)龙头企业在近(jìn)期公(gōng)布财报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不少分析(xī)师预计(jì)，到今(jīn)年5月底，各(gè)日本上市公(gōng)司的回购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多(duō)海外(wài)投资者的共鸣，他(tā)们开始(shǐ)看到(dào)这方面的有利证据。在交易所这些变化(huà)的推动下，许多公(gōng)司正(zhèng)在回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持(chí)股(gǔ)，并在定期公开会议之前与股东进行(xíng)更密切的(de)接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在(zài)这方面发生的(de)事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最大单一原因。他(tā)们对提高股本回报率有(yǒu)着坚定的(de)态度，希(xī)望市值(zhí)上(shàng)升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行(xíng)目(mù)前依(yī)然宽松的货币(bì)政策和日本(běn)相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植田和男上月已走马上任，但日本央(yāng)行(xíng)暂时仍(réng)未改(gǎi)变其(qí)大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过(guò)了(le)央行(xíng)2％的目(mù)标，但(dàn)植田和男(nán)依然(rán)强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持(chí)续加息，并已被迫(pò)在物价(jià)与经济稳(wěn)定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼下依然(rán)处于(yú)能(néng)让海外投资者放心购(gòu)买(mǎi)的(de)状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的表现目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显示，今年前三(sān)个(gè)月日(rì)本国内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中国(guó)放宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商(shāng)务和休闲外国(guó)游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到入(rù)境(jìng)旅游业复苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出计划和(hé)日本央行持续宽松等积极因(yīn)素(sù)，日本这(zhè)个世界第三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是(shì)，从经济合作与发展组织(zhī)的经(jīng)济前景指数(shù)来看(kàn)，日本目前(qián)是七(qī)国集团中(zhōng)唯一一个(gè)超(chāo)过临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎(hū)相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计(jì)利润(rùn)将增长。以内需(xū)为(wèi)导向的企业(yè)正受益于入境(jìng)游增长的前景，而大型银(yín)行(xíng)也获得了(le)丰(fēng)厚的收益(yì)。预计日本(běn)股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市(shì)今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将延(yán)续下去，因(yīn)盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认(rèn)可(kě)、公司治理的改善均提振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗(sú)表现或有望成为最新的上行(xíng)催(cuī)化剂。

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