射频芯片(piàn)领域(yù)面临变局，下游(yóu)市场增速放(fàng)缓叠加(jiā)进入(rù)竞(jìng)争红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片(piàn)厂商慧智(zhì)微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧(huì)智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在(zài)一级(jí)市场受到资本热捧。据(jù)公(gōng)司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入(rù)融资快车道(dào)，先后引(yǐn)入(rù)了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国以及(jí)金沙江(jiāng)创(chuàng)投等一(yī)系列(liè)外(wài)部机构股(gǔ)东。截至上市前(qián)，大(dà)基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的(de)是，与慧智微产品结(jié)构相(xiāng)似的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首日也走(zǒu)出了破(pò)发(fā)的行(xíng)情，该公(gōng)司股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行价。<三大球和三小球分别是什么 三大球的起源/p>

　　二级(jí)市场遇冷(lěng)背(bèi)后，是射频领域(yù)正面临变局。目(mù)前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频(pín)前端市场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片(piàn)巨头，近(jìn)年来也在响应(yīng)市(shì)场变化谋(móu)求(qiú)射频芯片(piàn)业(yè)务以外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记(jì)者注意(yì)到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资(zī)料(liào)显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研(yán)发、设计和销售，下游应用领域主要包括(kuò)智能手机以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技等移动(dòng)终(zhōng)端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及(jí)移远通信(xìn)等无线(xiàn)通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因，慧智(zhì)微在(zài)招股文件中(zhōng)称，是由于(yú)持续进行高额研发投入；下游(yóu)客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市(shì)场竞争激烈(liè)，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面(miàn)，近三年的(de)总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年(nián)公(gōng)司的综合(hé)毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行(xíng)业头部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右(yòu)的(de)毛利率水平(píng)，也不(bù)及和慧(huì)智(zhì)三大球和三小球分别是什么 三大球的起源微产品结构更接近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智(zhì)微开启了对外融资之路(lù)。公开信息(xī)显(xiǎn)示，公司于2018年(nián)末开始进入融资快车道(dào)，尤(yóu)其是冲(chōng)刺(cì)IPO前(qián)的(de)2021年(nián)，其在一年内完(wán)成(chéng)了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数(shù)据显示，从当前的股价(jià)情(qíng)况看(kàn)，大基(jī)金二期在投(tóu)资(zī)慧智(zhì)微的近两年时间里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报(bào)，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智能手机出货量的大幅下(xià)降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机(jī)未来增(zēng)速持续(xù)放缓(huǎn)的预期，也让资本(běn)市场(chǎng)对(duì)包(bāo)括慧智微在内的射频芯片厂商(shāng)做出了(le)重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年射(shè)频前(qián)端(duān)的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年(nián)由(yóu)于手机市场的下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年(nián)的市(shì)场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端(duān)的(de)市场(chǎng)年(nián)复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同(tóng)样在(zài)IPO前(qián)获豪(háo)华股东突(tū)击入股的射(shè)频龙头唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，在(zài)去年4月科创(chuàng)板上市时，也(yě)遭遇了破(pò)发的(de)行情，上(shàng)市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月跌至(zhì)30元(yuán)每股的价(jià)格后止跌(diē)回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射(shè)频芯片领域(yù)的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外(wài)的(de)业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了(le)原有(yǒu)的射频(pín)芯片外，其(qí)还增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游触角(jiǎo)延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频领域(yù)正呈(chéng)现出一(yī)片(piàn)红海的(de)竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在(zài)中低端市场(chǎng)，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步压低了(le)自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表示，国产射(shè)频前端芯片杀价(jià)已(yǐ)经无底线，而(ér)预计未来每(měi)个射频细分(fēn)赛道还会(huì)有(yǒu)更多竞争者进入，往后(hòu)三年射(shè)频芯片厂商将面(miàn)临(lín)更(gèng)大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一(yī)级市场对(duì)射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商的关注亦有所下(xià)降，截至目前(qián)，今年(nián)共有9家射频芯(xīn)片厂商宣(xuān)布(bù)完成(chéng)融资，而(ér)在(zài)2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长(zhǎng)江产业(yè)基金、深(shēn)创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中心建设、总(zǒng)部(bù)基(jī)地及上海和广州(zhōu)研发中心建设以及补充流动(dòng)资金。具体战略规划方面(miàn)，其表示将巩固(gù)在(zài)5G射频(pín)前端领域取得的市场地位(wèi)，增加头部客户的市场份(fèn)额；技(jì)术上(shàng)跟进射频(pín)前端(duān)技术迭代，优化可重构(gòu)技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段(duàn)的(de)应用(yòng)；产(chǎn)品上加大对上游滤(lǜ)波器(qì)、多工器的(de)产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛的产品系列(liè)。

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