北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断(duàn)了此前两个月连续环比(bǐ)下降的(de)节奏；失业率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视(shì回族女人为什么离婚少)作利好的(de)是，美(měi)国(guó)劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持(chí)续承压(yā)的美(měi)国地区(qū)银(yín)行股也获得(dé)喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货高级(jí)宏(hóng)观分析师周之云告(gào)诉(sù)期货日报记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高(gāo)于前值且显著(zhù)偏离(lí)投行们预测的中(zhōng)值。此(cǐ)前公(gōng)布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农(nóng)数据(jù)公布后，美股期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行(xíng)业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的(de)劳动(dòng)力需远远(yuǎn)抵消了裁(cái)员的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，也超(chāo)过(guò)了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节性因素相(xiāng)对于新冠大(dà)流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们(men)还是(shì)应该对(duì)就业数据(jù)保持一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份(fèn)的就业机会(huì)和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力市场数据相同(tóng)的(de)方(fāng)向：劳动力(lì)市场(chǎng)正在降温(wēn)。包括最近几周(zhōu)的首次申请失(shī)业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认(rèn)为(wèi)，加息会(huì)导致消费(fèi)者信(xìn)贷(dài)和企业融(róng)资成本上升，进而迫(pò)使雇(gù)主削减支(zhī)出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就(jiù)业数据会让市(shì)场对于下半年货币政策放松进(jìn)程(chéng)有所改(gǎi)变，进(jìn)而对(duì)商品的流动性溢(yì)价部分有(yǒu)所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向(xiàng)前(qián)进，后市继(jì)续(xù)看好(hǎo)贵金属的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将引导贵金(jīn)属(shǔ)步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联(lián)储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的(de)情况下回族女人为什么离婚少(xià)，美元(yuán)实际(jì)利(lì)率有了明显的(de)下行(xíng)。”广州金(jīn)控(kòng)期货(huò)研(yán)究(jiū)所(suǒ)副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议(yì)息会议如期(qī)加(jiā)息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基(jī)金利(lì)率的目(mù)标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者(zhě)发布会上的(de)讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元(yuán)指数和美(měi)债(zhài)收(shōu)益率大幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会后(hòu)声明表示，委员会将密切关注未(wèi)来发布的信息(xī)，并评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发布会(huì)上表示，美联(lián)储焦点仍在(zài)双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是否(fǒu)结束加息需要看到通胀明显回(huí)落。至于是(shì)否要开始降息，需(xū)要(yào)看到(dào)就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美(měi)联(lián)储加(jiā)息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗(shān)姗告诉(sù)记者，美国银行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温(wēn)叠加市(shì)场(chǎng)预期美(měi)联储(chǔ)年(nián)内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就业数据(jù)超预期，美(měi)债收益率、美元指数(shù)走高，贵金属(shǔ)短线大幅下(xià)挫(cuò)。这份超预(yù)期的非农报告(gào)，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息(xī)，但就业市(shì)场并不配(pèi)合，美国就业市场依(yī)然强劲，美(měi)联储可能(néng)在(zài)长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大(dà)期货贵(guì)金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国(guó)非农就业数据(jù)和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国(guó)当前(qián)劳动力市(shì)场仍十(shí)分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力(lì)加大，这也就意味着(zhe)美(měi)联储(chǔ)可能会在较长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加息的预(yù)期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在(zài)短期提(tí)振美元指数和(hé)美债收益率，从(cóng)而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看(kàn)，美联(lián)储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币(bì)政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此后美国(guó)经(jīng)济仍(réng)市场(chǎng)偏强运行一(yī)段时间，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并(bìng)未再次加息(xī回族女人为什么离婚少)，而(ér)贵金属(shǔ)则在(zài)美债收益率(lǜ)持续下行的(de)情况下(xià)，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强的趋(qū)势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对(duì)更高(gāo)，而黄(huáng)金价格对(duì)降息并未(wèi)提前预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前(qián)距离降(jiàng)息仍有时间，美联(lián)储表示美国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下(xià)美国银行系统风险并未解(jiě)除，在第一共和银行(xíng)宣布被接(jiē)管(guǎn)收(shōu)购后，因银行业长(zhǎng)期存(cún)在的弱点，又(yòu)有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银(yín)行融(róng)资(zī)成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消费的拉动(dòng)上升反映(yìng)出(chū)一定的韧(rèn)性。未来(lái)随着经济下行压力不断上升，市场预期下半年(nián)美(měi)国GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在(zài)风险(xiǎn)和衰(shuāi)退的共同(tóng)影(yǐng)响下(xià)，美债收益率和美(měi)元指数将(jiāng)持续承(chéng)压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高，长线可(kě)维(wéi)持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际上是(shì)明显下降的。世界黄金(jīn)协会公(gōng)布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易的(de)全球黄金需(xū)求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求(qiú)较(jiào)高，但(dàn)其余(yú)投(tóu)资者购买量(liàng)的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中对(duì)黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投(tóu)资需在(zài)一季度同(tóng)比(bǐ)下(xià)降50％左右，较(jiào)去年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和(hé)硬币(bì)方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去(qù)年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更(gèng)强的白银因需求受经(jīng)济下行拖(tuō)累而涨幅(fú)受限(xiàn)。因(yīn)此，金(jīn)银比价大概(gài)率继续攀升(shēng)。世界白银(yín)协会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加息25个基(jī)点在议(yì)息前已经被充分计提，议息(xī)前的(de)谨慎(shèn)转变为议息(xī)后(hòu)的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金(jīn)市场一度表(biǎo)现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至(zhì)创(chuàng)出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行加(jiā)息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情(qíng)绪提振贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格。此(cǐ)外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息(xī)并将进入(rù)降息周(zhōu)期，实(shí)际(jì)利率或将继续(xù)下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄(huáng)金而言(yán)，市场(chǎng)寄希望(wàng)于(yú)美(měi)联储最后一(yī)次加息落地然(rán)后转降息预(yù)期，从而刺激价格(gé)继(jì)续(xù)高(gāo)走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势的(de)可(kě)能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动(dòng)作(zuò)并没有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可(kě)能会维(wéi)系较长一段(duàn)时间，且高利率环境到底会对经济(jì)和金融市场产生怎样的影响也未可(kě)知，因此在当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的情(qíng)况下，对待(dài)金价节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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