5月(yuè)12日晚间，根据美国证券交易委员会（SEC）披露(lù)，国内千亿(yì)私募景(jǐng)林资(zī)产递交了(le)截(jié)至2023年3月(yuè)31日的第一季度持仓报告（13F）。

　　景林资产是国内管理超千亿元人民币(bì)的对(duì)冲基金机构(gòu)，亦是(shì)内地少有的(de)进行大(dà)手笔持(chí)有美股的买方机(jī)构(gòu)之一，景林的动向受到了市场广(guǎng)泛的(de)关注。

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　　千亿私募景林资(zī)产(chǎn)持(chí)仓曝(pù)光(guāng)

　　报(bào)告期内，景林资产整(zhěng)体持仓规模小幅提(tí)升至17.29亿美(měi)元(yuán)，折合人(rén)民币120.2亿元(yuán)，相较于2022年四(sì)季度的16.29亿美元规模，环比增幅6.14％。

　　数据显示，截(jié)止2023年(nián)一(yī)季度末，景林资(zī)产(chǎn)在(zài)美股市场(chǎng)持有34家上市公司的股票。其中，前十大持(chí)仓(cāng)标的在总(zǒng)市值中(zhōng)的占比下降到77.89％，上(shàng)季度这(zhè)一数据为82.33％。

　　一季度，景林共建仓5只(zhǐ)股(gǔ)票，分别为英伟达、谷歌(gē)、爱奇艺、好未来、booking。清仓和减持方(fāng)面，景林资产一季度(dù)前五大卖出标的包括：京东、满帮(bāng)、贝壳、雾芯(xīn)科技(jì)、拼多多。

　　景(jǐng)林资产美股持仓前(qián)十大重(zhòng)仓股分别为：拼多多(duō)、新东(dōng)方、网(wǎng)易(yì)、META PLATFORMS、中(zhōng)通(tōng)快递(dì)、英(yīng)伟(wěi)达、微软、BOSS直聘、360数科。

　　景林美股(gǔ)头号重仓股依旧是拼多多，与上季度对比，景(jǐng)林资(zī)产(chǎn)减仓了(le)133.85万股(gǔ)，较上季(jì)度(dù)持仓(cāng)数量下降24％。

　　此前，景(jǐng)林连(lián)续三个季度增持拼多多(duō)。2022年(nián)二(èr)季(jì)度增(zēng)持拼多多24.02万股(gǔ)，三(sān)季(jì)度增持123.39万股，四季(jì)度则增(zēng)持(chí)233.75万股，一(yī)次(cì)比一次猛(měng)。拼多(duō)多(duō)也不负众望(wàng)，从(cóng)股价表(biǎo)现看，拼多多去年二、三、四季度分别上(shàng)涨(zhǎng)54.1％、1.26％和30.31％。

　　然而，拼(pīn)多多的上涨(zhǎng)势头在今年2月初便戛然而(ér)止(zhǐ)了，景林资(zī)产在此(cǐ)前“越跌越买”的策略奏效后，或许在股价“掉头(tóu)”之际进行了止盈(yíng)操作。？？？

　　此外，一季度景林新建仓的英伟达(dá)，空降前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股第七位，一口气买入(rù)32.53万(wàn)股(gǔ)，一季度末持(chí)仓市值为0.9亿元。截(jié)止至5月12日，今年(nián)以(yǐ)来英伟达(dá)累计上(shàng)涨93.98％。？？？

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　　积极布局教(jiào)育股(gǔ)，与高(gāo)毅(yì)“唱反调(diào)”

　　一季度，景林资产在美股的操作中，最为亮眼的(de)当属重点加仓教育股。

　　数据显示，截(jié)至(zhì)今年(nián)一季度末，景林(lín)资产持有新东方430万股(gǔ)，环比去年底加仓368.8万股，期末(mò)持股(gǔ)市值超1.6亿美元，一跃成为景林资产的第二(èr)大(dà)重仓股。与此(cǐ)同(tóng)时，景(jǐng)林资产一季度还建仓了好未来，期末持股数量(liàng)达(dá)224.6万股(gǔ)。

　　今(jīn)年以来，上述两只教育个(gè)股股价(jià)均处(chù)于震荡态势(shì)，并无(wú)太多亮眼(yǎn)表现。

　　景林资产(chǎn)认为，从全(quán)行业来看，不同年龄层的用(yòng)户对(duì)“教育”的(de)需求依然旺盛，除了应对(duì)考试，还包(bāo)括开拓眼界、增长知识、潜力挖掘、提(tí)升综(zōng)合能力等。双减政策推行之后，目前行业政策(cè)环境趋于稳定，但过程(chéng)中很多公司退出(chū)离开，使得(dé)行业竞争(zhēng)格(gé)局趋缓(huǎn)，对于(yú)存量公司有利。

　　“从(cóng)行(xíng)业(yè)龙(lóng)头(tóu)公司本身(shēn)来说，凭借多(duō)年积累的口碑和公信力，品(pǐn)牌(pái)的护城河(hé)依(yī)然(rán)很深。个(gè)别头部企业(yè)在K9学科(kē)之外的教(jiào)育领域(yù)业务基(jī)础扎(zhā)实，原(yuán)有的留学(xué)等业务恢复增长，同时(shí)素质教(jiào)育、直播电商业(yè)务等(děng)新(xīn)业(yè)务(wù)成为新的增长驱动力(lì)。且公司的利润和现金流(liú)稳中(zhōng)转好，同(tóng)时账(zhàng)上资金(jīn)充足，当时(shí)的估值下有足够的安全边际。在过去几个季(jì)度的财报中，我们看到(dào)了相关的积(jī)极信号。”景(jǐng)林资产表示。

　　值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，高(gāo)毅资(zī)产对于教育(yù)领域也颇为看好(hǎo)，但是(shì)标的(de)选择似乎与(yǔ)景林资产存(cún)在分歧。

　　美国(guó)证券(quàn)交易委(wěi)员会公开资料显(xiǎn)示，截至(zhì)今年一季度末，高毅(yì)资(zī)产持有新东方24.4万股，相比于去年(nián)底减(jiǎn)仓(cāng)超(chāo)10万股，减(jiǎn)仓(cāng)比例接近三成。而(ér)一(yī)季度高毅(yì)资产(chǎn)大举买入近156万股(gǔ)好未来，相比于去年底增持幅度(dù)达(dá)112％。

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　　但斌(bīn)深夜难眠(mián)，炮轰市(shì)场投机之(zhī)风

　　自五一(yī)节过后，传媒、游戏板块成为资金炒作AI的重点方(fāng)向，中(zhōng)特估(gū)支线也由暗(àn)转明(míng)，晋升(shēng)市场(chǎng)第二(èr)大主线。

　　可好景不长(zhǎng)，本周(zhōu)中特估仅热(rè)闹了一两天，随后便(biàn)开始(shǐ)持续(xù)下跌，传(chuán)媒、游戏板块更是大幅杀(shā)跌，高位股接连跳水(shuǐ)。

　　（本文内(nèi)容为客观数据信息(xī)罗列，不(bù)构(gòu)成任何(hé)投资(zī)建(jiàn)议）

　　此前连续24个交(jiāo)易日成交额(é)超万(wàn)亿元阶段(duàn)纪录，在本周遭遇终(zhōng)结。周三时，市场(chǎng)成交量尚且保持(chí)在1.2万亿水平，周四便(biàn)陡然跌(diē)破万亿，5月11日和(hé)5月(yuè)12日(rì)成(chéng)交额连续两日萎缩(suō)，分(fēn)别为8973.19亿元和8495.91亿元，沪深两(liǎng)市陷入缩(suō)量震荡(dàng)阶段。

　　面对市场的急剧降(jiàng)温，市(shì)场(chǎng)观点认为，主要原因是(shì)5月11日晚(wǎn)间发布的金融数据大幅低于预期。

　　据国盛证券(quàn)，4月新增信贷7188亿元(yuán)，虽然(rán)同比多增734亿元，但是考(kǎo)虑到去年(nián)4月基数的(de)异常，因而与往年相比，今(jīn)年4月信贷则是明(mí吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里ng)显(xiǎn)跌落，而今年4月信贷低(dī)于2021年同(tóng)期7512亿元。居民(mín)贷款回落再(zài)度成(chéng)为信贷(dài)回落的主要原因。而企业中(zhōng)长期贷款继续(xù)保(bǎo)持同比多增，4月同比(bǐ)多增4017亿元至6669亿元。信贷(dài)下滑(huá)带动(dòng)社融(róng)增速回落(luò)，4月新(xīn)增(zēng)社融(róng)1.22万亿，与(yǔ)2021年(nián)4月相(xiāng)比，今年4月(yuè)同比少增6370亿元。

　　署名(míng)光大证券(quàn)的点(diǎn)评称，4月(yuè)下旬票据利(lì)率先下后上，并不(bù)意(yì)味着贷(dài)款好转了，主要因为今(jīn)年(nián)国股行NIM和营(yíng)收压力(lì)很大，一直在(zài)压降票据等低(dī)效资(zī)产，对分(fēn)行收票(piào)额(é)度(dù)控制很严。4月前两旬已经收了很多票，后面改用其他贷款(kuǎn)来冲(chōng)。5月上旬票据已经快要接近零利率了，信贷再(zài)度出现深度负增长，这是4月(yuè)信贷斜(xié)率过(guò)于陡(dǒu)峭化产生(shēng)的后果，5月份的(de)贷款可能仍然不太(tài)乐(lè)观。

　　在(zài)这种背景(jǐng)之下(xià)，市场(chǎng)要想好起(qǐ)来(lái)，必然要让大家看到宽(kuān)信用的(de)信号出现，而这可能还需要(yào)一定的时间。

　　当(dāng)前市场存量资(zī)金(jīn)博(bó)弈的背景不(bù)改，而(ér)两大(dà)主线人工智能(néng)和中特估，今年已然(rán)累计(jì)不(bù)小的涨(zhǎng)幅。中特(tè)估这边，本月还有多(duō)只央企(qǐ)ETF等待(dài)进场，而人工智能这边，在(zài)未有增(zēng)量资金进场的(de)情况之下，再想继续向(xiàng)上，压力不小。

　　本(běn)周(zhōu)大(dà)跌之后(hòu)，但斌更是罕见(jiàn)的(de)在深夜抒发感想。大谈公募基金(jīn)经(jīng)理的难处，在业(yè)绩和投资信仰之间无法两全。紧接着，炮轰当(dāng)下市场投机之风大盛，认为当下市场交(jiāo)易(yì)机制应要有所改变。

　　相信，这不(bù)仅仅只是但总一(yī)个(gè)人(rén)的心声(shēng)。

　　今年以(yǐ)来，市场(chǎng)看(kàn)着红红(hóng)火火(huǒ)，但(dàn)很(hěn)多投资者(zhě)都(dōu)是(shì)“买在3000点，套在3400点”。公募基金经理更是有(yǒu)苦难言，市场上大热的人工智能，游资炒作(zuò)的“星辰(chén)大海”，根本不符合他(tā)们的机构(gòu)审美。直白点(diǎn)说(shuō)，市场根(gēn)本就是绕着公募持仓(cāng)在涨(zhǎng)。

　　大(dà)家都是(shì)有(yǒu)苦(kǔ)难(nán)言.......

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