金融界(jiè)5月(yuè)11日消息(xī) 央行(xíng)今日发布(bù)2023年4月份金融数(shù)据。4月末，广(guǎng)义货币（M2）余(yú)额(é)280.85万亿元，同比增长12.4%，增速比(bǐ)上月(yuè)末低0.3个百分点(diǎn)，比(bǐ)上年同期高1.9个百分(fēn)点。初步统(tǒng)计，2023年4月社会融资(zī)规模增(zēng)量(liàng)为1.22万亿(yì)元，比上年同期多2729亿元。其(qí)中，对实体(tǐ)经济发(fā)放(fàng)的(de)人(rén)民币贷款(kuǎn)增加4431亿(yì)元(yuán)，同比多增729亿元；对实体经(jīng)济发放(fàng)的外币贷(dài)款折合人(rén)民币减少319亿元，同(tóng)比少减441亿元。

　　此外(wài)，4月份人民(mín)币(bì)存款减(jiǎn)少4609亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)多减5524亿元。其中，住户(hù)存款减少1.2万(wàn)亿元，非金融企业存款减少1408亿元，财政(zhèng)性存款增(zēng)加5028亿元，非银行业金融机构存款(kuǎn)增加2912亿元。4月(yuè)末，外币存款余(yú)额8819亿美元，同(tóng)比下降11.6％。4月份外币存(cún)款减少296亿美元，同比少减192亿美元(yuán)。

　　申万宏源速评认为(wèi)，M2同比回(huí)落，主因居民存(cún)款(kuǎn)13个(gè)月以来(lái)同比首(shǒu)次转为减少，但(dàn)更可能重回表外资产，而非用(yòng)于消费(fèi)，消(xiāo)费在(zài)二季度同样处于(yú)“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个(gè)百分点至12.4%，核心在于居民贷款(kuǎn)13个月以来首次转负。4月居民(mín)存款减少1.2万亿，同比减少(shǎo)5000亿，拖累M2同比0.2个(gè)百分点(diǎn)。

　　对此，中(zhōng)信证(zhèng)券点(diǎn)评如(rú)下：在经历了一季度(dù)的(de)爆发式增(zēng)长后(hòu)，信贷在(zài)4月明显回落。从结构学生党如何自W，如何自我安抚上来(lái)看，居民部(bù)门再次“缩(suō)表”，不过企业中长(zhǎng)期贷(dài)款有较强韧性(xìng)。信贷回落(luò)可(kě)能是因为一季度透支了(le)部分银行信贷额度和企业(yè)信(xìn)贷需求，而且4月地产销售也边际走弱。社融增(zēng)速与上月持(chí)平(píng)，非标融资持续好转。M2增速在高(gāo)基数下回落。

　　申万宏(hóng)源申万宏源认(rèn)为，M2同(tóng)比回落主因(yīn)居民存款13个月以(yǐ)来同比首(shǒu)次转为减少，但更可(kě)能重(zhòng)回表外(wài)资产(chǎn)，而非用(yòng)于消(xiāo)费，消费(fèi)在二(èr)季度同样处(chù)于“N型”第二步中(zhōng)。4月(yuè)M2同比(bǐ)回落0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核心在于居民贷款13个(gè)月以来首次转负(fù)。4月居民存款(kuǎn)减(jiǎn)少(shǎo)1.2万(wàn)亿，同(tóng)比减少5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个百分点。4月(yuè)M1同比回升0.2个百(bǎi)分点(diǎn)至5.3%，M2和(hé)M1增速差收(shōu)敛0.5个百分(fēn)点至7.6%，主(zhǔ)要源于(yú)个人存款的流(liú)出而非企业活期存(cún)款大(dà)幅改(gǎi)善(shàn)，和地产(chǎn)销售的再度转冷(lěng)有关。

　　4月份人(rén)民币存(cún)款大(dà)幅减少(shǎo)的问(wèn)题(tí)，中信证券认为是季节(jié)性波动。因为(wèi)银行倾向于让理(lǐ)财产(chǎn)品在季末到(dào)期，使资(zī)金回(huí)流成存款(kuǎn)，以应(yīng)对考核，然(rán)后(hòu)在下(xià)季初发行(xíng)新(xīn)的(de)理财(cái)产品承接。因此居(jū)民存(cún)款(kuǎn)在季末季初常出现波动(dòng)。4月(yuè)M1增(zēng)速为5.3%，比(bǐ)上月提高(gāo)0.2个百分点(diǎn)，或许反映(yìng)了企业经(jīng)营活(huó)跃度(dù)有所(suǒ)提升。

　　招(zhāo)商(shāng)宏(hóng)观与中信证券看(kàn)法较为一致，招商宏观表(biǎo)示居(jū)民(mín)存款减少(shǎo)符合季节性规律。在本月数据中，居民端出现了新增存款，新增(zēng)贷(dài)款同时收缩的情况。从(cóng)历史规(guī)律(lǜ)来(lái)看，4月(yuè)及7月(yuè)一般是居民存款减少的时点。以4月为例，今年1.2万亿居(jū)民存款的减少量少于2017（减少1.22万(wàn)亿），201学生党如何自W，如何自我安抚8（减(jiǎn)少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目前无(wú)法从4月数据(jù)得出类似居民加速偿还房(fáng)贷等结(jié)论。

　　对(duì)于居民存款的去向问(wèn)题，申(shēn)万宏源(yuán)分析认为4月居(jū)民存(cún)款减少(shǎo)更可(kě)能去(qù)向表外资产，而非(fēi)消费领域。

　　对(duì)于4月(yuè)的信(xìn)贷结(jié)构问题，招商宏观表示在放缓(huǎn)的信贷投放中(zhōng)，结构特(tè)征依(yī)然明显。企业中长期贷款贡献了新增信贷的绝大部分，居民(mín)端中长期信(xìn)贷出现收缩。这种结(jié)构特征(zhēng)反映了(le)居(jū)民(mín)端在前期购房需(xū)求脉冲式释放后信心仍然不足(zú)的情况。如果没有进一(yī)步的政策支撑(chēng)，不排除居民(mín)端新(xīn)增信贷量会持续维持在低位。

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