北(běi)京时间(jiān)5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克希尔(ěr)·哈撒韦(wéi)召开(kāi)年度股(gǔ)东大(dà)会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴(bā)菲(fēi)特和(hé)副董事长——99岁的查理·芒(máng)格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了来自全球投(tóu)资者5个多小时的互动提问。

　　在(zài)这(zhè)次股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度(dù)和投资者分(fēn)享了投(tóu)资、成功以及长寿(shòu)的秘诀(jué)，并就市场关注(zhù)的AI、新能源(yuán)、美国银行(xíng)危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进(jìn)行(xíng)了探讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲特在(zài)股东(dōng)会上表示，他和芒(máng)格依然(rán)高(gāo)度看好(hǎo)苹果公(gōng)司。“如果让消费者选择(zé)，是(shì)放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多数人(rén)会放弃第二(èr)辆车。这是消费者行为对苹果公(gōng)司带来(lái)的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了(le)台积电在产业链中(zhōng)的重要(yào)位(wèi)置。巴菲(fēi)特(tè)认为，“目前没有一家公司可以与(yǔ)台积电相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了(le)让读(dú)者能够在第一时间获取本次股(gǔ)东(dōng)会最新(xīn)观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心精华内(nèi)容(róng)，以飨读(dú)者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成(chéng)三个(gè)阶段的交易，第一(yī)个阶段价格很好，第二个阶段由于他们(men)去年优异的(de)业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了(le)Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初(chū)，伯(bó)克希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的所有权提高(gāo)到80％，并导致(zhì)我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)太合理，Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我(wǒ)们有很多产(chǎn)品(pǐn)供应给(gěi)它，但有些(xiē)产品(pǐn)很难让人们只去(qù)沃尔玛购买，我们也会(huì)把(bǎ)产品(pǐn)的分(fēn)销渠道多元化，我们希(xī)望能(néng)够拥有多个具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然(rán)有101年的历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔(mó)力(lì)也(yě)不(bù)是无限的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题不在(zài)于是否开新店。我和查理为了把这个品牌推向全(quán)球(qiú)做过很多尝试，每次我们(men)都是在最初(chū)觉(jué)得走对了方向(xiàng)，但后来发现还(hái)是(shì)不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的魔(mó)力(lì)，但魔(mó)力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较(jiào)多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难的(de)行(xíng)业，是(shì)（竞争）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的(de)来临，客(kè)流量减少(shǎo)了，但电影院不(bù)能减少(shǎo)影(yǐng)片供(gōng)应，也不能(néng)减(jiǎn)少(shǎo)其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购(gòu)动视暴雪的(de)事情上

　　微软已经(jīng)做得非常(cháng)出色了

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔(ěr)出售动(dòng)视暴雪股份(fèn)是否影(yǐng)响到了微软(ruǎn)对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于(yú)微软(ruǎn)，我认为他们已经做得(dé)非常出(chū)色了，为了达成这(zhè)笔(bǐ)收购(gòu)，微(wēi)软与英国有关部门积(jī)极地进行了合作，但这(zhè)并(bìng)不(bù)代(dài)表他们(men)最终一定(dìng)会成功，这也(yě)不是愿意多花钱就能(néng)解决的(de)问题(tí)。我还不清楚最(zuì)终结(jié)果(guǒ)会如何(hé)，但(dàn)即使这笔收购最终(zhōng)没有成(chéng)功，也(yě)不代表微软或动(dòng)视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在(zài)伯克希(xī)尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位(wèi)中的占比超(chāo)过了能源业(yè)务。虽然我(wǒ)们持有苹果的(de)股份(fèn)占比(bǐ)不高，但每年的权重都在增(zēng)加。我不懂(dǒng)手机，但(dàn)我能(néng)看明白消费者(zhě)的习惯(guàn)。如果让(ràng)消费者选是放弃买(mǎi)手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想很多人(rén)会(huì)选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势(shì)会如(rú)何发展，但(dàn)我们知道(dào)什么是正确的价格(gé)，我们可以在消费者行为方面做一定的预测，以及(jí)它对企(qǐ)业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数(shù)人可(kě)能会(huì)选择放弃买车

　　有(yǒu)投(tóu)资(zī)者对于苹果(guǒ)占伯克(kè)希尔(ěr)组(zǔ)合的35％表示担(dān)忧(yōu)，认为这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以(yǐ)此来表示，这笔投(tóu)资是没问(wèn)题的，甚至(zhì)是(shì)非常有机(jī)会的。“铁路、能(néng)源(yuán)和喜诗糖果(guǒ)等都是(shì)生意，而苹果(guǒ)的商业(yè)模式更(gèng)好。消费者花钱的时(shí)候都有(yǒu)自己的(de)喜(xǐ)好，有些人(rén)会(huì)花1500美(měi)元买一(yī)部手机，同样(yàng)，也有(yǒu)人花(huā)3.5万美元买(mǎi)第(dì)二(èr)辆车。我认为，如果(guǒ)他们(men)要么放弃第二辆车(chē)，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一(yī)个季度内快(kuài)速买入(rù)卖出台积电(diàn)的原因(yīn)。在问答环节，巴(bā)菲特对此进行(xíng)了(le)说明，在他看来台积电(diàn)是世界范围内(nèi)管理最完善(shàn)且最重要(yào)的公司之一(yī)，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过(guò)，尽(jǐn)管很多人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在(zài)（中国(guó)）台湾(wān)地区。我们通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的一(yī)家子公司(sī)参与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯片工(gōng)作，但(dàn)至少(shǎo)在我看来，目前我们没有一(yī)家公司可以与台(tái)积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问(wèn)巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴(bā)菲特的回(huí)答(dá)是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克高估了(le)自己，但他很(hěn)有才华。所以，他(tā)高估了一个(gè)不需(xū)要高估就能(néng)成(chéng)为天(tiān)才(cái)的人。他真的很(hěn)聪明，我想他(tā)的智商可能会(huì)超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的）目标(biāo)，他喜欢接受(shòu)不可能的目标。我们的不同之(zhī)处在(zài)于，我想要的不(bù)多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致(zhì)力于解(jiě)决不可(kě)能(néng)的问题。我喜(xǐ)欢我现在的生(shēng)活方(fāng)式，我不喜(xǐ)欢和他在一(yī)起(qǐ)，他也不喜欢和(hé)我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了(le)。例如福(fú)特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正(zhèng)在(zài)赔钱。前(qián)几天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他(tā)们(men)有19000个经(jīng)销商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经销商。此(cǐ)外，美(měi)国的(de)汽车公司(sī)还会面(miàn)临来自世界(jiè)各(gè)地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并非如此，法拉利就处于(yú)一个(gè)特殊的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人的行(xíng)业，但电动汽车(chē)即将大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本和(hé)巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的(de)资金(jīn)成本和巨大的(de)风(fēng)险。”

　　关于新(xīn)技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回(huí)答(dá)新加坡投(tóu)资者关于人工智能的问题时，芒(máng)格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操(cāo)作程度非常高(gāo)，但我还(hái)是觉得用人可能更好，因(yīn)为人(rén)工(gōng)智能并不能取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽然可以做一些令人(rén)惊奇的事情(qíng)，比尔(ěr)盖茨也(yě)曾(céng)带(dài)我(wǒ)去(qù)看微软的产品，但这(zhè)类产品仍不完(wán)善，譬(pì)如目(mù)前还不(bù)能讲(jiǎng)笑话(huà)。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是好的，但(dàn)很多事(shì)情是不能掌控的(de)。人工(gōng)智(zhì)能(néng)可(kě)以改变全世界，但它并(bìng)不(bù)能(néng)改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机(jī)会在降低，

　　但总会(huì)有新技术创(chuàng)造(zào)新机会

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会在相对降低(dī)，但(dàn)这并不代表没有投资机会(huì)。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能(néng)源等(děng)领域都有(yǒu)新的改变，新的事物(wù)永(yǒng)远在(zài)不断出(chū)现，而且会取代一些原(yuán)有的(de)技(jì)术，因此(cǐ)，在(zài)这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新(xīn)能源方(fāng)面(miàn)

　　做了很多投入(rù)，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说，“之(zhī)前买(mǎi)下伯克希尔(ěr)能源这家公司，就(jiù)是希望能够帮(bāng)助解决(jué)一些环境(jìng)方面(miàn)的问题。从传(chuán)统能源向新能源的(de)转(zhuǎn)变，我们在这个方面做(zuò)了非(fēi)常多的投入。不过，现在做(zuò)的(de)还远远不够。”更多精(jīng)彩(cǎi)观点请关注证券市(shì)场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业(yè)务(wù)副(fù)董事长格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)表示，“我们(men)现在正在(zài)经历(lì)能源(yuán)行业(yè)的变革，全球都是如(rú)此，我(wǒ)们有3家美国的公共事(shì)业公(gōng)司，我(wǒ)们希望能够在全国(guó)的每(měi)一个州制定不同的计划，然后(hòu)将(jiāng)这些计划进行整(zhěng)合。我们也将我们的目标(biāo)进行了同步规划，我们希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够(gòu)降低50％。这(zhè)是我们(men)在公共(gòng)事业方面(miàn)希望能够取得的(de)成(chéng)绩，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对投资者提(tí)出的硅(guī)谷银行破产事件会带来怎(zěn)样的(de)经济(jì)后果时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，这是灾难性(xìng)的(de)，即使联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司的限额是25万美元，这是法令(lìng)的规定，但这(zhè)不是(shì)美(měi)国的(de)行(xíng)为方式(shì)，就像他们不会让债务上限导(dǎo)致世(shì)界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发的后续(xù)问题会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以(yǐ)来的(de)情况(kuàng)都非常相似，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失去了工作。不过，这(zhè)些(xiē)年来，银(yín)行系统发生(shēng)了很大(dà)变(biàn)化。二战后的那一(yī)年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是(shì)在那时，我(wǒ)们做(zuò)了(le)一件(jiàn)非常明智(zhì)的(de)事情，就是成立联邦存款保险公司(sī)。现(xiàn)在(zài)已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感(gǎn)到担(dān)忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则(zé)

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“美联储被赋予了制定保(bǎo)证金要求的(de)责(zé)任(rèn)。他(tā)们(men)改变了很多次保证(zhèng)金(jīn)要求，因为我们都知道，借(jiè)了很多钱(qián)的人会(huì)给银行系(xì)统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财政问(wèn)题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发(fā)了严重的通货膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍在批(pī)评(píng)美(měi)联储失职(zhí)。不过，巴菲特却(què)认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履(lǚ)行其职能。现(xiàn)金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观，他(tā)表(biǎo)示，我(wǒ)们(men)在第(dì)二次世界大战(zhàn)中付出了代(dài)价。我(wǒ)们(men)每个人，包括(kuò)学校(xiào)的孩子(zi)和(hé)其他人，也(yě)包括我自己。我们购买了最(zuì)初所谓的战争(zhēng)债券(quàn)、国(guó)防(fáng)债券和(hé)储(chǔ)蓄(xù)债券(quàn)等等。如果不(bù)停印(yìn)钞(chāo)票，我无法预计宏(hóng)观(guān)环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行(xíng)危机：

　　银行可以有新(xīn)发明(míng)，但要恪守旧(jiù)的价值(zhí)观(guān)

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业可以有各(gè)种各样的新发明，但它需要有(yǒu)旧的价值观。我们(men)不知道(dào)会发(fā)生(shēng)什么，因(yīn)为在(zài)目前(qián)的(de)情况(kuàng)下，可能会发生很多(duō)事情。你必(bì)须有惩罚(fá)，打击(jī)那(nà)些制造问题的(de)人。如果他们承担了不该承担(dān)的(de)风险，如果(guǒ)你要改(gǎi)变人(rén)们未来的行为(wèi)方式，风险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许多银(yín)行

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银行(xíng)投(tóu)资方法，不做别人做(zuò)的一些(xiē)风险性(xìng)事情(qíng)，银行(xíng)可能是一个非常(cháng)不错的(de)投资。最初在(zài)1969年，查理和(hé)我(wǒ)以1900万美元(yuán)投资了一家银行。如果1970年的(de)《银(yín)行控股公司修(xiū)正法案》没有(yǒu)通过，我们最终可能会拥有许多(duō)银行，而(ér)不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货(huò)币失去信心，

　　这不会(huì)是一个好(hǎo)现象

　　针对(duì)去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币，我(wǒ)看不(bù)到任何(hé)其他(tā)货币能够(gòu)取代它。我觉得没人能理解(jiě)现在的情况，只有(yǒu)鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能(néng)比我们更清(qīng)楚，但是(shì)他(tā)也不能完全(quán)控制我(wǒ)们的财(cái)政政策(cè)。当疫情发生的时候，并没有(yǒu)人知道需要印多少(shǎo)数额的(de)货币才能解决问题，而直到它失控。人们会对(duì)货币失(shī)去(qù)信(xìn)心，他们(men)的行为方式(shì)可能会(huì)完全不同。我(wǒ)们无法预测，但我们知道这不是(shì)一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍(réng)是一(yī)家(jiā)保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上(shàng)市(shì)公司涉及保险业(yè)务，但没有一(yī)家(jiā)是自(zì)己(jǐ)愿意去投的(de)。虽然有人诟(gòu)病盖可保险已经是(shì)一家技(jì)术公(gōng)司，但在我(wǒ)们看来，其依然是(shì)一家保险公司。他同时解释，盖(gài)可(kě)在技术方面需要做的工作(zuò)要比想(xiǎng)象的多很多(duō)。

　　作为政府雇(gù)员保(bǎo)险公司，盖(gài)可第一季度业(yè)绩表现(xiàn)得非常(cháng)好，这背后有两个(gè)原因，首先是减少了(le)前一年的保险准备(bèi)金，其次一(yī)季度还(hái)是汽车保险的旺季，此外在(zài)远程信息处理方面，盖可也取得了(le)长冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业(yè)地(dì)产领(lǐng)域

　　从来就不特别活(huó)跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的商业地产(chǎn)损失(shī)情况有多严重，和伯克希尔是否会在商(shāng)业地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特(tè)表示，伯克(kè)希尔在商业地产(chǎn)领域从(cóng)来不是特别活跃，因(yīn)此也不会受到(dào)不(bù)良(liáng)贷款(kuǎn)等一系(xì)列负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地(dì)方市(shì)中心的空洞化却是非(fēi)常严重的，它会影响很(hěn)多人。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会变(biàn)化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢(huī)复长期运营(yíng)

　　在回答(dá)有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路(lù)公(gōng)司面临的机遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这(zhè)一(yī)团队的运营指(zhǐ)标，其中不(bù)仅有美国(guó)的(de)铁路，而(ér)且还有加拿大(dà)的铁(tiě)路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因为(wèi)疫情确(què)实经历了一段困难时(shí)间，但好(hǎo)在我们走出(chū)疫情和供应(yīng)方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳工(gōng)问题和其他一些问题。我们的团(tuán)队优先考(kǎo)虑的是恢复(fù)铁路的长期(qī)运营，而不是短期专注于在20年(nián)内达(dá)到某一(yī)运营指(zhǐ)标，要(yào)长期(qī)为客户(hù)提(tí)供可(kě)持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪化(huà)投资决定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪作出(chū)错误的投(tóu)资决定(dìng)时，巴菲特(tè)表示：“虽然(rán)在生活中谁都不(bù)想(xiǎng)成为一个没有感情的(de)人，但肯(kěn)定想(xiǎng)在(zài)做投资或商业(yè)决(jué)定时成为(wèi)一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿(yì)美元的(de)股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有更多(duō)的企业，企业赚更多的钱(qián)，作(zuò)为(wèi)股东的份额，作为(wèi)伯克希尔(ěr)的所有者，每年都在增(zēng)加，而投资(zī)者不(bù)需要(yào)花任(rèn)何钱。我们投(tóu)资并创(chuàng)造了超过5000亿美(měi)元(yuán)的(de)股东权益和超过300亿美元的(de)运(yùn)营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是非(fēi)常有限的

　　关于是(shì)否(fǒu)对持有(yǒu)的(de)超(chāo)过1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答(dá)道，为什(shén)么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的(de)、真正想做的是收(shōu)购伟(wěi)大(dà)的企业(yè)。我们可以做到以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一(yī)家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我(wǒ)们(men)一(yī)样达(dá)成(chéng)交易(yì)。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这种事情会再次发生。但问题是(shì)，我(wǒ)们收购的机会(huì)是非常有限(xiàn)的，所以当(dāng)一家好公司面临被卖(mài)掉的时(shí)候，我们需要足够的资(zī)金。但我(wǒ)们(men)的股(gǔ)东可能(néng)会把(bǎ)股票卖得太(tài)便宜，而(ér)且无(wú)法做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们正在用(yòng)我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是(shì)洞悉消费(fèi)者的行(xíng)为(wèi)

　　关于公司如(rú)何在(zài)短期(qī)利润(rùn)和长(zhǎng)期防御能力之间做出(chū)选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们(men)不关心(xīn)季度预算是否达标(biāo)，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好(hǎo)的事业。好的企业不(bù)多，但我们确实(shí)找到了一些，例(lì)如(rú)，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业(yè)务时，我(wǒ)们学到的(de)是，在(zài)奖品上做(zuò)图案绘制(zhì)，这(zhè)可(kě)以算(suàn)是一件愚蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一(yī)直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技(jì)术趋势，如果能做(zuò)到(dào)这点，那也能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关(guān)于(yú)投(tóu)资人关注的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承(chéng)我的工(gōng)作，当(dāng)然现在我还在位，格雷(léi)格的主要价值是可以把一些事(shì)情做(zuò)得更好，或者(zhě)去(qù)管理更(gèng)多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但(dàn)格(gé)雷格是(shì)做出最(zuì)终决定的那个(gè)人。未(wèi)来我们还(hái)需要更多的优秀人才，去涉及更(gèng)多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是(shì)绝不会让他们接替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于(yú)从不会(huì)频繁更(gèng)换经(jīng)理(lǐ)人

　　查(chá)理•芒格(gé)表示，“伯克希尔(ěr)有(yǒu)很多很优秀的经理人，相对其他(tā)大型(xíng)公司，伯(bó)克(kè)希尔之所以能够做(zuò)的更(gèng)好原因之一(yī)，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神”巴菲(fēi)特(tè)的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选(xuǎn)出的十(shí)大最(zuì)佳保险经理人之(zhī)一，他的(de)地位无可取代。阿(ā)吉特从不会去尝试改变一(yī)个(gè)体(tǐ)系，而总是会去改善一个体系。我很享受与(yǔ)他(tā)交流，以前我们每(měi)天都(dōu)会(huì)聊(liáo)天，现(xiàn)在没(méi)有那么(me)频繁(fán)了，但(dàn)他绝对是世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露到访(fǎng)日本五(wǔ)大商社

　　是(shì)为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到(dào)访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里(lǐ)的部分原因(yīn)，是为了把(bǎ)格(gé)雷格介(jiè)绍(shào)给那(nà)些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那(nà)些企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置信的投资(zī)机(jī)会，一直是(shì)非常好(hǎo)的(de)投(tóu)资机会。我很喜欢这些公司的文(wén)化和历史。我们对(duì)五大商社的两天走访(fǎng)是非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克(kè)希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答环节(jié)，巴菲特(tè)提(tí)出了一百(bǎi)年后伯克希尔的发展愿景，他(tā)说，希望这家公司(sī)仍能被股东们眷顾，并(bìng)且(qiě)为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的(de)书时至今日依(yī)然畅销(xiāo)且屹立不(bù)倒一样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克(kè)希尔(ěr)的(de)资本(běn)

　　仍(réng)会(huì)比(bǐ)大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希(xī)尔被认为是一(yī)个国家的(de)资(zī)产而非(fēi)负债，以(yǐ)往(wǎng)记录已(yǐ)经(jīng)说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希(xī)尔的(de)资本还是会比大部分(fēn)公司都要多，也仍(réng)然可以在国家的经(jīng)济中投入非常多的钱(qián)，带来更多(duō)的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格继(jì)任后(hòu)，他(tā)仍会做出与现在(zài)相(xiāng)同(tóng)的股票(piào)回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务(wù)副董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝(bèi)尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀的回购计划(huà)框架，我会继续沿(yán)用，因(yīn)为股票(piào)回购将(jiāng)同(tóng)时对股(gǔ)东和(hé)公(gōng)司自(zì)身的运营产生益处(chù)，如(rú)果资本足够(gòu)且(qiě)股票很有吸引(yǐn)力，那么为什(shén)么(me)不通过回(huí)购来提升(shēng)单股内在(zài)价(jià)值呢？因此当时机来(lái)临，我们会(huì)成为活跃的股票(piào)回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生(shēng)的路就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗产规(guī)划(huà)的问(wèn)题时，巴菲特(tè)说，在伯克(kè)希尔，只要把某几只股票拿(ná)好就行(xíng)，但这并不适合(hé)所有(yǒu)人。如(rú)果你想(xiǎng)要你的(de)孩子拥有(yǒu)某种价值(zhí)观，重要的是：你要践行这样的(de)价值观，并和他们谈论这个价值观，从(cóng)他们出生(shēng)起，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你(nǐ)想弄清楚如何度(dù)过这一生，你可以写一下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高(gāo)但没有(yǒu)写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“之前观(guān)察(chá)过很多富(fù)裕(yù)家庭，它们在财(cái)产规划分配上都存在(zài)各自的问题(tí)。我年事已高，可(kě)我并没有(yǒu)签过(guò)遗嘱，因为(wèi)签订遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩(hái)子(zi)的(de)理(lǐ)解(jiě)以(yǐ)及他们的建议(yì)。这件(jiàn)事情对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人完全(quán)不(bù)向他们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的事(shì)情(qíng)，而有些人则(zé)用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩子(zi)宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内(nèi)容——这在以后(hòu)会很难(nán)更改，我认为这是(shì)家长犯下(xià)的一(yī)个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单(dān)，比如花钱要量入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身边有能量(liàng)的人和活动；要活(huó)到老(lǎo)学到老，要学(xué)会感恩。如果你能做到(dào)这一切，那你一定(dìng)会(huì)成功。如果做(zuò)不到，成功就需要更多的运气，当然(rán)，你(nǐ)一(yī)定(dìng)不要把自己的命运(yùn)都押(yā)宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛(sài)”？和自(zì)己喜欢的人(rén)一起工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中(zhōng)没(méi)有困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上(shàng)起床时，我都(dōu)感(gǎn)觉非常棒。和一群我(wǒ)喜(xǐ)欢的人(rén)一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷通勤(qín)也只需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常理想的工作环(huán)境，没有什么(me)能比(bǐ)这更美(měi)妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明(míng)的投(tóu)资者(zhě)》

　　在(zài)亚马逊的排名(míng)

　　股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆在(zài)投资(zī)上对他(tā)产生的积(jī)极(jí)影响，他说：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆在他的书中写下(xià)一些非(fēi)常有说服(fú)力(lì)的话，告诉我我在(zài)过(guò)去8、9年间所(suǒ)从事和(hé)热爱的工作(zuò)都(dōu)是错(cuò)误(wù)的(de)。我(wǒ)看了这(zhè)本(běn)书（注：即《聪(cōng)明的(de)投资者》）一(yī)遍又一(yī)遍。无论(lùn)他的想法是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不(bù)时(shí)去亚马逊看看这本书的排名，它一直在(zài)畅销榜上排在差不多第(dì)300名或第350名(míng)的位(wèi)置。试(shì)想下(xià)，到哪里再找一(yī)本书在(zài)其领域里(lǐ)具有这(zhè)样持(chí)续的地位？”

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