北京时(shí)间(jiān)5月6日(rì)晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年度(dù)股东(dōng)大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查理·芒(máng)格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来(lái)自全(quán)球投(tóu)资者5个多小(xiǎo)时的(de)互(hù)动提(tí)问(wèn)。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了投资、成功以及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹果以及公司(sī)“接班人”等(děng)热点话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特在股东会上(shàng)表示，他和芒格依然高(gāo)度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费者(zhě)选择，是放弃(qì)第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大(dà)多数(shù)人会放弃第二辆(liàng)车。这是消费者行为(wèi)对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到了台积电(diàn)在(zài)产业链中的重要位置(zhì)。巴菲特(tè)认为(wèi)，“目前没有一家公(gōng)司(sī)可以与台积电(diàn)相(xiāng)比拟(nǐ)，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在(zài)第一时(shí)间(jiān)获取本(běn)次股东会最新观点，筛选出(chū)40条核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点(diǎn)企业背后(hòu)价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多(duō)

　　会上，巴(bā)菲特说(shuō)，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英(yīng)国(guó)石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个(gè)分成(chéng)三个阶(jiē)段(duàn)的(de)交易，第一个(gè)阶段价格很好，第(dì)二个阶段由(yóu)于他们去年优异(yì)的业绩(jì)对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来(lái)，这(zhè)部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们在财(cái)务报表中充分(fēn)整合Pilot的(de)收益、资(zī)产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分销能力(lì)的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产(chǎn)品供应给它，但有些产品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品(pǐn)的分销渠(qú)道多元化，我们希望能够拥(yōng)有多个具备(bèi)沃尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也(yě)不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果(guǒ)当前面临的问(wèn)题不在于(yú)是否开新店。我和查理为了把这个(gè)品牌推向全球做(zuò)过很(hěn)多尝试，每次我们(men)都是(shì)在最初觉(jué)得走对了方(fāng)向，但后来发现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的(de)历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔(mó)力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难(nán)题(tí)比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是一个(gè)（经(jīng)营）非常困(kùn)难的(de)行(xíng)业，是（竞(jìng)争(zhēng)）非常严峻(jùn)的行业。“举个例(lì)子，假如疫情前(qián)有70％的业务(wù)，随(suí)着疫情的来(lái)临，客(kè)流(liú)量(liàng)减(jiǎn)少了，但(dàn)电影院不能减(jiǎn)少影片(piàn)供应，也不能减少其他消(xiāo)耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的(de)事(shì)情上

　　微软(ruǎn)已经做得(dé)非常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希(xī)尔出售动(dòng)视暴雪股份是否影响到了微软对其的收购(gòu)？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所有监管要求下应(yīng)披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写(xiě)明了(le)。至于微软，我认为他(tā)们(men)已经(jīng)做得非常出色了，为(wèi)了达成这笔收购，微软与英国(guó)有关部门积极地进行了合作，但这并不代表他(tā)们最终一定会成功，这也不是(shì)愿意多(duō)花钱(qián)就能解(jiě)决的问题(tí)。我还(hái)不(bù)清楚(chǔ)最(zuì)终(zhōng)结果会如(rú)何，但即(jí)使这笔收购最终没有成(chéng)功，也(yě)不(bù)代表微软或动视暴(bào)雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度(dù)肯定苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其在伯克(kè)希尔持(chí)仓占比已超(chāo)过(guò)了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高度(dù)肯定了苹果公(gōng)司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓(cāng)位中的占比超(chāo)过了能源业(yè)务。虽然我(wǒ)们(men)持有(yǒu)苹果的股份占比不高，但每年(nián)的(de)权(quán)重(zhòng)都(dōu)在增加。我不懂(dǒng)手机，但(dàn)我能(néng)看明白消(xiāo)费者的习惯。如(rú)果让消费(fèi)者选是(shì)放弃买手(shǒu)机还是(shì)放(fàng)弃(qì)买汽车，我想很多人会选(xuǎn)放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未(wèi)来(lái)趋势(shì)会如何发展，但我们(men)知(zhī)道什(shén)么是正确的价格，我们可(kě)以在(zài)消(xiāo)费者行为方面做(zuò)一定的预(yù)测，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么第二辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之间(jiān)选择，多(duō)数人可能会选(xuǎn)择放弃买车(chē)

　　有(yǒu)投资(zī)者对(duì)于苹果占伯克希尔(ěr)组合(hé)的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是(shì)好(hǎo)的。”以此(cǐ)来表(biǎo)示，这笔投资是没问题的，甚至(zhì)是(shì)非(fēi)常有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商(shāng)业模式更好(hǎo)。消费者花钱的(de)时候都有自己的喜好，有些人(rén)会花1500美元买一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆车。我认为(wèi)，如(rú)果他们要么放(fàng)弃第(dì)二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在(zài)芯片行业台积(jī)电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问(wèn)，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季(jì)度内快速买入卖出台积电(diàn)的原因。在(zài)问答环节，巴菲特对此进行了说明(míng)，在他看来(lái)台积电是世界范围(wéi)内平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么管(guǎn)理最完善且最重要(yào)的公司之一(yī)，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管(guǎn)很多人(rén)想要(yào)提高美国的芯片产能(néng)，但我认为(wèi)，它只能留在（中国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家(jiā)子公司参(cān)与了亚利桑那州(zhōu)的部分芯片工作(zuò)，但至(zhì)少在(zài)我看来(lái)，目前(qián)我们(men)没有一(yī)家公司可(kě)以与台积(jī)电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡(fán)的领导地位(wèi)。何况它们(men)还(hái)拥有一位91岁的创始人，这家(jiā)公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观(guān)众问(wèn)巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己？巴菲特(tè)的(de)回答是(shì)，“是的，我认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)，但他很有才华。所以，他高估了一个(gè)不(bù)需(xū)要高估就能成为天才的人。他(tā)真的很聪明，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受不(bù)可能(néng)的目标。我们的不同之处在(zài)于，我想要的不多，我在寻(xún)找简单、确定性高的(de)工作(zuò)，我(wǒ)不想要那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决不可能的问题。我(wǒ)喜(xǐ)欢我现在(zài)的生(shēng)活(huó)方式(shì)，我不(bù)喜(xǐ)欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动(dòng)汽车即将(jiāng)大(dà)获成功，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜欢

　　关于(yú)新(xīn)能源和汽车厂(chǎng)商，巴(bā)菲特表示，“很(hěn)长一段时(shí)间内，我和查(chá)理都觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例(lì)如(rú)福特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年(nián)的(de)年度(dù)报告，其(qí)中显(xiǎn)示，他们有(yǒu)19000个经(jīng)销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品(pǐn)牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的汽车公司还会面(miàn)临(lín)来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实(shí)也(yě)并非如此(cǐ)，法拉利就处于一个(gè)特殊的位置。虽(suī)然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动(dòng)汽(qì)车即将大获成功(gōng)。现在(zài)它(tā)带来了巨大的成本和巨大的风险，但我(wǒ)不(bù)喜(xǐ)欢巨大的资(zī)金成本和巨大(dà)的风(fēng)险。”

　　关(guān)于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑(yí)态(tài)度

　　在(zài)回答新加(jiā)坡投(tóu)资者(zhě)关于(yú)人工智能(néng)的(de)问题时，芒格表示(shì)，如果你到中(zhōng)国(guó)的比亚迪(dí)工厂去看一看，会发现自动(dòng)化(huà)操(cāo)作(zuò)程度非常高，但我还(hái)是觉得用人可能更(gèng)好，因为人工智能并不能取(qǔ)代很多领(lǐng)域(yù)的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能(néng)虽然可以(yǐ)做一些令人(rén)惊奇的事(shì)情(qíng)，比尔盖茨(cí)也曾带我去看(kàn)微软的(de)产品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多事情(qíng)是不能(néng)掌控(kòng)的。人工智(zhì)能可(kě)以改(gǎi)变全世(shì)界，但(dàn)它并(bìng)不能(néng)改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机(jī)会在降低(dī)，

　　但总会有新技(jì)术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机会在相对降低，但这(zhè)并(bìng)不代表没有投(tóu)资机会(huì)。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等(děng)领域(yù)都有新(xīn)的改变，新(xīn)的事物永远在不断出现，而且会取代一些原(yuán)有的技术，因此，在这其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投(tóu)入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这家公司，就是希望(wàng)能够帮助(zhù)解决一些(xiē)环境方(fāng)面的问题(tí)。从传统(tǒng)能(néng)源向新能源的转变(biàn)，我们(men)在这个方面做了(le)非常(cháng)多的投入(rù)。不(bù)过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证券市场红周(zhōu)刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变(biàn)革，全球(qiú)都是如(rú)此，我们有3家美国的公(gōng)共事业公司(sī)，我们希望能够在全国的每一个州制(zhì)定不同的计划，然后将(jiāng)这些计划(huà)进行整合。我们也(yě)将(jiāng)我们(men)的目标进行了同步(bù)规(guī)划(huà)，我(wǒ)们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我(wǒ)们在公共(gòng)事(shì)业方面(miàn)希望能(néng)够取得(dé)的成绩，但这(zhè)个(gè)过程是(shì)不容易的(de)”。

　　关于美国(guó)银(yín)行危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在(zài)针对投(tóu)资(zī)者提出的(de)硅谷银行破产事件(jiàn)会带来怎样的经济(jì)后(hòu)果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性(xìng)的，即(jí)使联邦(bāng)存款保险公司的限额是(shì)25万(wàn)美元(yuán)，这是法令的(de)规定，但这不是(shì)美(měi)国的行(xíng)为方式，就像他们不(bù)会让债务上限(xiàn)导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美(měi)国公众解释(shì)为什么只(zhǐ)有25万美元有(yǒu)“存款(kuǎn)”保险，这次事(shì)件引发(fā)的后续问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以(yǐ)来的情况都非常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的(de)，我父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失去了工作。不(bù)过，这些年(nián)来，银(yín)行系统发生了(le)很大变化。二战后的那一年(nián)，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是(shì)在那时，我们做(zuò)了一(yī)件(jiàn)非常(cháng)明智的事情，就是(shì)成立联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司。现在(zài)已经(jīng)是2023年(nián)了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被(bèi)赋予(yǔ)了制定(dìng)保证金要求的(de)责(zé)任。他们改变了很多次保证金要求，因为我们都知道，借了(le)很多钱的人(rén)会(huì)给银行系统带(dài)来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决(jué)不(bù)了(le)财政问(wèn)题(tí)

　　由(yóu)于美联(lián)储投(tóu)放的天量流(liú)动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍(biàn)在批评(píng)美联(lián)储(chǔ)失职。不过，巴(bā)菲特(tè)却认为，问题不在(zài)美联储(chǔ)，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他们正在(zài)履行其职能。现金(jīn)也不是(shì)垃圾(jī)。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐(lè)观，他表示，我们在第二次(cì)世界(jiè)大战中(zhōng)付出了代价。我们每个(gè)人，包(bāo)括学校的孩子(zi)和(hé)其他人，也包括(kuò)我自己。我们购买(mǎi)了最初所谓(wèi)的(de)战争(zhēng)债券(quàn)、国防债券和(hé)储蓄(xù)债(zhài)券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机(jī)：

　　银行(xíng)可以有新(xīn)发明，但(dàn)要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各种各样(yàng)的新发明，但它(tā)需要有(yǒu)旧(jiù)的价值观。我(wǒ)们不知道会发(fā)生(shēng)什么(me)，因为在目前的情(qíng)况下，可能会发生很多事(shì)情。你必(bì)须有惩罚，打击(jī)那些制造问(wèn)题的人。如(rú)果他们承担了不该承(chéng)担的风险，如果你要改变人们未来的(de)行为(wèi)方式，风险就必须落在他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前(qián)，

　　我们准备(bèi)买下许(xǔ)多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你(nǐ)遵(zūn)循健(jiàn)全的(de)银(yín)行投资方法，不做别(bié)人做(zuò)的一(yī)些风险性事(shì)情(qíng)，银(yín)行可能是(shì)一(yī)个非常(cháng)不错的平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资了(le)一家银行。如(rú)果1970年的《银行控股公司(sī)修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许(xǔ)多(duō)银行，而不是许多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人(rén)们对货(huò)币失去(qù)信心，

　　这不会(huì)是一个好(hǎo)现象

　　针(zhēn)对(duì)去美元(yuán)化(huà)与“放(fàng)水”，巴菲特(tè)说，“美(měi)元是储(chǔ)备货(huò)币，我(wǒ)看不到任何其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现(xiàn)在的情况(kuàng)，只有鲍(bào)威(wēi)尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是(shì)他也不(bù)能完全(quán)控制我们的财政政(zhèng)策。当疫情(qíng)发(fā)生的时候，并(bìng)没有人知道需(xū)要印多少数额(é)的货币才能(néng)解决问题，而直(zhí)到它失控(kòng)。人们(men)会对货币失去(qù)信心，他们的行为方式可能会完(wán)全不(bù)同(tóng)。我们无法(fǎ)预测，但(dàn)我们知道(dào)这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险(xiǎn)仍是(shì)一(yī)家保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年(nián)，虽然有很多上市公司(sī)涉及保(bǎo)险业务，但没(méi)有一家是自己愿意去投(tóu)的(de)。虽然有(yǒu)人诟病(bìng)盖可(kě)保(bǎo)险已经是(shì)一家(jiā)技术(shù)公司(sī)，但(dàn)在我(wǒ)们(men)看来(lái)，其依然是一家保(bǎo)险公司。他同(tóng)时解释(shì)，盖可在(zài)技术方面需要做(zuò)的工作要(yào)比想象的(de)多很多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府(fǔ)雇(gù)员保险公司，盖可第(dì)一季度业(yè)绩表现得非常好(hǎo)，这背(bèi)后有两个原因，首先是减少(shǎo)了前一年的(de)保(bǎo)险准(zhǔn)备金，其次一季(jì)度(dù)还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在远程(chéng)信息(xī)处理方(fāng)面，盖可(kě)也(yě)取得了(le)长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提出的(de)商业地产损失情(qíng)况有(yǒu)多严(yán)重，和伯(bó)克希尔是否会在(zài)商业地产领域更活跃时(shí)？巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，伯克希(xī)尔在商业地产领域从来不是特别活跃，因(yīn)此也不会受到不良贷款等一系(xì)列负面因素影响。

　　但美国(guó)和(hé)世界(jiè)很多地(dì)方市中心的空洞(dòng)化却是非(fēi)常严重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑不会(huì)消失，但所有者会变化(huà)，人们总是喜欢买没有(yǒu)追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢(huī)复长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的(de)机遇(yù)和挑战时？巴(bā)菲特表示，他密切关注这一团队的运(yùn)营指标，其中不仅有美(měi)国的铁路(lù)，而且(qiě)还有加拿大的(de)铁路。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年(nián)因为疫情确(què)实(shí)经历了一段困难时间，但好在我们走出疫情和供应(yīng)方(fāng)面的挑战(zhàn)，不过(guò)还面临(lín)劳(láo)工问(wèn)题和其他(tā)一些(xiē)问题。我们的团队优先(xiān)考虑的是恢复铁路的长期运营(yíng)，而不是短期专注(zhù)于(yú)在20年(nián)内达(dá)到某(mǒu)一运营(yíng)指(zhǐ)标，要长期为(wèi)客户提供可(kě)持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资(zī)之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔的历(lì)史上

　　没有一(yī)次(cì)情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出(chū)错误的投资决定(dìng)时，巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)：“虽(suī)然在生活(huó)中谁都不(bù)想成(chéng)为一个(gè)没有(yǒu)感(gǎn)情的人，但肯定(dìng)想(xiǎng)在做投资或(huò)商业决(jué)定时(shí)成为一个没(méi)有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益

　　巴菲(fēi)特强调(diào)：“如果我(wǒ)们拥有更多的企业(yè)，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多(duō)的钱(qián)，作为股东(dōng)的份额(é)，作为伯克(kè)希尔的所有者，每年(nián)都在增加，而(ér)投资者(zhě)不(bù)需(xū)要花任何(hé)钱。我们投资并(bìng)创(chuàng)造了超过5000亿美元的(de)股东权益(yì)和超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会是(shì)非常有限的

　　关于是否(fǒu)对持有的超过(guò)1000亿美(měi)元的现金充满(mǎn)信心？巴菲(fēi)特(tè)回答道，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是(shì)收购(gòu)伟大的企(qǐ)业。我们可(kě)以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一家价值1000亿美(měi)元(yuán)的公(gōng)司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像我(wǒ)们一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再次发生。但(dàn)问题是，我们收购(gòu)的机会(huì)是(shì)非常有限(xiàn)的(de)，所以当一(yī)家好公司面临(lín)被卖掉的(de)时(shí)候，我们需要足(zú)够的资金。但我们的(de)股(gǔ)东可能会把股票卖得太便宜，而且(qiě)无法做什(shén)么让(ràng)股价稳步上(shàng)涨。我们(men)有足够的钱(qián)，我们(men)正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘(mì)诀是(shì)洞悉(xī)消费者(zhě)的行(xíng)为

　　关于公司如何在(zài)短期利(lì)润和长期防御能力(lì)之间做(zuò)出(chū)选(xuǎn)择(zé)？巴菲特对(duì)此表示：“我(wǒ)们不关(guān)心季度预(yù)算是否(fǒu)达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美(měi)好的事业。好的企业不多，但我们确实找到(dào)了一些，例如，当(dāng)我们在1966年(nián)试(shì)图涉足百货(huò)商店业务时，我(wǒ)们学到的是，在(zài)奖品上做图案(àn)绘制，这可以算是(shì)一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一直在试图洞(dòng)悉的是消费者的行(xíng)为，我们不能洞悉企业(yè)的技(jì)术趋势，如(rú)果能做到这(zhè)点，那也能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会(huì)继承我的工作，当然现在我还(hái)在(zài)位，格雷格的主要价(jià)值是(shì)可(kě)以把一些事情做(zuò)得更好，或者去(qù)管理更(gèng)多(duō)的事情。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩也会给他(tā)一(yī)些好(hǎo)的(de)建(jiàn)议，但格雷(léi)格是做出最终决定(dìng)的(de)那(nà)个人(rén)。未来我(wǒ)们还需要更(gèng)多的(de)优秀人才(cái)，去(qù)涉及更多(duō)的业务。如果这(zhè)些人不足(zú)够聪明，我们是绝不会让他们接(jiē)替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从不会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克(kè)希尔有很(hěn)多很(hěn)优秀的经理人(rén)，相对(duì)其他大型(xíng)公(gōng)司，伯克希尔(ěr)之(zhī)所以能够(gòu)做的更好原因之一，是从不(bù)会(huì)频(pín)繁(fán)更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲(fēi)特的认可(kě)：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特(tè)说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选出(chū)的(de)十大最佳保(bǎo)险经(jīng)理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从(cóng)不会(huì)去尝试改变一个(gè)体系(xì)，而总是(shì)会去改善一个(gè)体系。我很享(xiǎng)受与(yǔ)他交流，以前我们(men)每(měi)天(tiān)都会聊天，现在没有那么频(pín)繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露(lù)到(dào)访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班(bān)人(rén)”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我去(qù)那里的部分原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些生(shēng)意伙(huǒ)伴。至于那些企(qǐ)业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确(què)实希望和（那些企业）有长期合作的机会(huì)。它们是一些令人(rén)难以置信的投(tóu)资(zī)机会，一直(zhí)是非常好(hǎo)的投(tóu)资机会(huì)。我(wǒ)很喜(xǐ)欢这些(xiē)公司(sī)的文化和历史。我(wǒ)们对(duì)五大商社的两(liǎng)天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百(bǎi)年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答(dá)环(huán)节，巴菲特提(tí)出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家(jiā)公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且为社会(huì)带来幸(xìng)福感，拥有无(wú)限(xiàn)的资本和大量(liàng)的(de)人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今日(rì)依然畅销且屹立(lì)不倒一(yī)样(yàng)，成为其(qí)他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克(kè)希(xī)尔的资(zī)本

　　仍会比(bǐ)大部(bù)分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被认为是一个国家(jiā)的(de)资产而非负债，以(yǐ)往记录已经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的资本(běn)还是(shì)会(huì)比大部(bù)分公司都要多，也仍然可以在国家(jiā)的(de)经济中投入非常多的钱，带来(lái)更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票(piào)回(huí)购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在(zài)格雷格继任后，他仍(réng)会(huì)做(zuò)出与现在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继续(xù)沿(yán)用，因为股票(piào)回购(gòu)将同时(shí)对股东和(hé)公司(sī)自身的(de)运营产生益处(chù)，如果(guǒ)资(zī)本足够且股票(piào)很有吸引力，那么为什么(me)不通过回购来(lái)提升单(dān)股内在价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我(wǒ)们会成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自(zì)己写讣告(gào)，

　　并(bìng)逆向行(xíng)动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但(dàn)这并不适合(hé)所有人。如(rú)果你(nǐ)想要你(nǐ)的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践行这样的价值观(guān)，并和他(tā)们谈论这个价(jià)值观，从他们出(chū)生(shēng)起(qǐ)，他们(men)就在(zài)学习你。“你的意志(zhì)与此有(yǒu)关。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)：“如果你(nǐ)想弄清(qīng)楚如何度过(guò)这一生，你可以写一(yī)下讣告(gào)，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但(dàn)没(méi)有写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很多富裕(yù)家庭，它(tā)们在财产规划分配上都存在(zài)各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩子的理(lǐ)解以及他们的建议。这件事(shì)情对于孩子而(ér)言，在(zài)20岁和60岁的(de)不同(tóng)时期来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在(zài)他(tā)看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架(jià)他们(men)的成长。“有一些人(rén)完全不(bù)向他们的(de)孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情(qíng)，而(ér)有些人则(zé)用遗嘱去绑架孩(hái)子的成长。当(dāng)过早(zǎo)地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如(rú)在他们(men)的成(chéng)长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内(nèi)容——这在(zài)以后(hòu)会很(hěn)难更改，我认(rèn)为这是家长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成功(gōng)的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到(dào)老，并(bìng)学会(huì)感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱(qián)要(yào)量入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身(shēn)边有能量的(de)人和(hé)活动；要活(huó)到老学到老(lǎo)，要学会感恩(ēn)。如果你能(néng)做到这一(yī)切，那你(nǐ)一定会成功。如(rú)果做不到(dào)，成功(gōng)就需(xū)要(yào)更多的运气，当(dāng)然，你一定(dìng)不要把自己的命(mìng)运都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一(yī)起(qǐ)工作，业务(wù)中没有困难

　　巴(bā)菲特(tè)说，“我们的业(yè)务(wù)中没有困难，我(wǒ)们(men)都非常热爱自己的事业。每(měi)天早上起床时(shí)，我都感觉非常(cháng)棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上班(bān)通勤也只需要约5分钟的路程，这(zhè)是非常(cháng)理想(xiǎng)的工作环境，没有(yǒu)什么能比这更美(měi)妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常(cháng)关注《聪明(míng)的(de)投(tóu)资者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆在投资上(shàng)对(duì)他产生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆在(zài)他的书(shū)中写下一些非常有说服力(lì)的话，告诉(sù)我(wǒ)我在过去(qù)8、9年间所从事和(hé)热爱的工作都是错误的。我看了这(zhè)本书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论(lùn)他的想法(fǎ)是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看这本书的排(pái)名，它一(yī)直在畅销榜(bǎng)上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到(dào)哪里再找一本书在其(qí)领域里具有这样持续的(de)地位？”

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