如果要论二季(jì)度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股(gǔ)市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数(shù)已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今年以来的(de)强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股(gǔ)市的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今的短短一(yī)个半(bàn)月(yuè)，日股的涨幅更是在(zài)全(quán)球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近(jìn)来提到日(rì)股的(de)优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无(wú)疑都是(shì)“股神”巴菲特(tè)在上(shàng)月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多的业(yè)内人士开始注意(yì)到(dào)这一全球(qiú)第三大经济(jì)体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发(fā)背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案显然没那(nà)么(me)简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出(chū)现让日股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其(qí)他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对(duì)日股(gǔ)的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需

　　根据(jù)东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前(qián)已经连续第六(liù)周成为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期(qī)间(jiān)，外国投资者大举涌入了日(rì)股股(gǔ)票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年(nián)最大规(guī)模的(de)资(zī)金流入(rù)之一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的数据，在截(jié)至(zhì)5月12日(rì)的最近一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者又净买(mǎi)入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年(nián)“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他就(jiù)从未(wèi)见(jiàn)过外(wài)国投资者对日(rì)本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和(hé)信用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来(lái)越多的(de)海外投资(zī)者似乎看(kàn)到了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海(hǎi)外(wài)投资者对(duì)投资日(rì)本产生了更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示(shì)，近来(lái)已受(shòu)到了越来(lái)越多平时(shí)不太关注日本(běn)市(shì)场的(de)海(hǎi)外投资者的(de)咨询。不少海外(wài)投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其(qí)中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市(shì)上涨，形成(chéng)了目前的良性循环(huán)。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特(tè)上月公开表态(tài)力挺日股后，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外资(zī)金有意复制巴菲(fēi)特的策(cè)略，通过低成(chéng)本日元融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的(de)加大投资，也存在着在国(guó)际市(shì)场上分散投资对(duì)象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集中会(huì)产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市的回报率是在波(bō)动(dòng)性远低于美国(guó)科技(jì)股的情况下(xià)实现的。这意味着日本股市(shì)对美(měi)国投资者(zhě)来说应(yīng)该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限(xiàn)的担忧(yōu)可能也刺激(jī)了一些(xiē)“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此(cǐ)作(zuò)为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报(bào)告中也表示，“外资的回归是日(rì)本股市复苏的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继(jì)续对日本(běn)股(gǔ)票维持(chí)超配，并(bìng)偏向银行、金融(róng)和价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投资(zī)者今年对日本产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的(de)曙光(guāng)和令人失望的(de)低回报。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散(sàn)投(tóu)资的需求，他们又为何铁了心一定要来(lái)日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就(jiù)一定(dìng)远超全(quán)球其(qí)他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不(bù)提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股(gǔ)市本(běn)轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以及企业部门推(tuī)动向股东返还现金。日本多(duō)年的公(gōng)司治理(lǐ)改革已开(kāi)始(shǐ)见效，这项改革最(zuì)初由(yóu)已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的(de)派息已大幅增加(jiā)，在截至(zhì)今年3月(yuè)的财年中，日本(běn)企业宣布(bù)的回购规模已飙(中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥biāo)升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元）的历(lì)史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本(běn)公(gōng)司资(zī)产(chǎn)负(fù)债表上有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价低于(yú)每(měi)股账面价值，而标普500指数(shù)成分股中这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看(kàn)，这就为日本股市提(tí)供(gōng)了更坚(jiān)实的底部(bù)和(hé)更(gèng)高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所(suǒ)为了(le)改变股(gǔ)价跌破(pò)每股(gǔ)净资产——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的情况，还请求(qiú)上市(shì)企业(yè)在意识到资本成(chéng)本的前提下推进经营(yíng)并公布改(gǎi)善方案等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼(hū)应的行(xíng)动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推出了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期经营计(jì)划和(hé)股票(piào)回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布(bù)了上限200亿日元(yuán)的股票回购和积(jī)极压缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙头企业在近(jìn)期公布财(cái)报时(shí)，也均(jūn)宣布了新的股票(piào)回购计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的回(huí)购规模将(jiāng)进一步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始(shǐ)看(kàn)到这方面的有(yǒu)利(lì)证据。在交易所这些变化的(de)推动下(xià)，许多公司正在(zài)回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的(de)交(jiāo)叉(chā)持股，并在(zài)定期(qī)公开会(huì)议之前与股东进行更密切(qiè)的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这(zhè)方面发生的事情(qíng)比过去30年还(hái)要多”，这是股市充满(mǎn)活(huó)力表现(xiàn)的最大单一原(yuán)因。他(tā)们对提(tí)高股本(běn)回报率有着坚定的(de)态度(dù)，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目(mù)前(qián)依然宽松的货币政(zhèng)策和日本(běn)相对稳健的经济基本面，显然也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植(zhí)田和(hé)男上月已走马上(shàng)任，但日本央行(xíng)暂(zàn)时仍未改变其大(dà)规模的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率(lǜ)超过了央行(xíng)2％的(de)目标，但(dàn)植(zhí)田(tián)和男(nán)依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达(dá)到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年还(hái)在(zài)持续加息，并已被迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出(chū)艰(jiān)难抉择。继续(xù)宽(kuān)松的日本央行眼下依(yī)然处于能让海外投资(zī)者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数(shù)据(jù)显示(shì)，今(jīn)年前三个(gè)月日本(běn)国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限制，4月商(shāng)务(wù)和休闲外国游客人数(shù)从此前(qián)的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲(jìn)资(zī)本支出计划和日本央(yāng)行(xíng)持续宽(kuān)松(sōng)等(děng)积极因素，日本这个世(shì)界第三(sān)大经济体(tǐ)的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与发展组织的(de)经济前景(jǐng)指数来(lái)看，日(rì)本目前是七国集(jí)团中唯(wéi)一(yī)一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽(qì)车行(xíng)业预(yù)计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向的(de)企业正受(shòu)益于入境游增(zēng)长的前景，而(ér)大(dà)型银行(xíng)也(yě)获得了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今年的(de)涨势或将延(yán)续(xù)下去(qù)，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低位吸(xī)引了(le)买家，巴菲(fēi)特的认可(kě)、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新(xīn)的上行(xíng)催化剂。

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