近日，国内上市交易的4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金陆续公布了一季报。在一季度商品市(shì)场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基(jī)金(jīn)也表(biǎo)现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润(rùn)为正。值(zhí)得注意的是(shì)，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具(jù)体来看(kàn)，已实现(xiàn)收益和利润方面，一(yī)季度，建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF已实(shí)现收益(yì)1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万(wàn)元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何区(qū)别？4只公募商品期货基金在一季(jì)报中均提及，本期已实(shí)现收益(yì)指基金本期利息收入(rù)、投资收益、其他收入（不含公允价(jià)值变动收益）扣除相关费用和信用减值(zhí)损失后的余额，本期利润(rùn)为本期已实现收益加上本期公允(yǔn)价值(zhí)变(biàn)动收(shōu)益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货ETF也(yě)超过(guò)1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率(lǜ)方面，报告期(qī)内，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF实现(xiàn)正增(zēng)长，净值增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大(dà)成(chéng)有色金属(shǔ)期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以反(fǎn)映(yìng)出投资者的偏好(hǎo)。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外(wài)，其他3只商(shāng)品期货基(jī)金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份(fèn)额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份(fèn)额(é)较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华(h新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息uá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌(diē)行(xíng)情，华夏基金认为，主要(yào)原因有以下(xià)几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发(fā)酵(jiào)，导致了原油以(yǐ)及美(měi)豆等大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌(diē)，引领国内(nèi)豆粕(pò)价格下挫；其次，国内(nèi)现(xiàn)货供应(yīng)相(xiāng)对充裕，由于(yú)加工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个(gè)月(yuè)国内大豆到港量趋(qū)于增加，同时由于下游(yóu)提货(huò)消极(jí)，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分(fēn)油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货(huò)跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷不(bù)振，由(yóu)于春节前(qián)养(yǎng)殖产品(pǐn)集中出(chū)栏，春节(jié)后一段时间一般是豆粕(pò)需求淡季(jì)，而今年(nián)由(yóu)于(yú)生猪价(jià)格持续下行，养(yǎng)殖(zhí)业复产积极性(xìng)不(bù)高，加之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更(gèng)是雪(xuě)上加(j新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息iā)霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提(tí)货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报(bào)告(gào)期内基(jī)金投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银(yín)在初期两个月(yuè)处于振荡调整，在三月(yuè)份又很(hěn)快反弹至(zhì)年初(chū)位置。黄金(jīn)较白银表现更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走势主要受(shòu)制(zhì)于白银工(gōng)业(yè)属(shǔ)性及美联储加息(xī)预(yù)期(qī)升(shēng)温影响，白银(yín)表(biǎo)现出(chū)更(gèng)高的波动性。后期则主要是(shì)欧美(měi)银行业出(chū)现流动性(xìng)危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降(jiàng)低(dī)了(le)市场(chǎng)对于美联(lián)储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银(yín)基(jī)金认(rèn)为，美联(lián)储货币政(zhèng)策调整节奏(zòu)与经济衰退担忧继续(xù)主导贵金(jīn)属(shǔ)行情(qíng)，同时也需关(guān)注(zhù)突发地缘政治、金融体系的流动性(xìng)风(fēng)险、新兴经济体债务(wù)风险(xiǎn)等(děng)黑天(tiān)鹅事件的影响。今(jīn)年以来(lái)，美(měi)联(lián)储已连(lián)续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今(jīn)年或还有一(yī)次加(jiā)息(xī)。随着美国(guó)加(jiā)息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高(gāo)位，宏(hóng)观(guān)环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配(pèi)置价(jià)值进一步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白(bái)银(yín)的(de)高弹性(xìng)及(jí)金银比价(jià)的相(xiāng)对高位，建议择机(jī)积极(jí)配(pèi)置。

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