5月(yuè)以来(lái)，港(gǎng)股市场仍在持续下跌，最近一个交(jiāo)易日(rì)即(jí)5月25日(rì)主要指数更是创(chuàng)出年内收市新低(dī)。不过，虽(suī)然多(duō)只投(tóu)资港股(gǔ)的(de)ETF产品年内收益告负，但资金越(yuè)跌越买，多(duō)只港股ETF产品年(nián)内(nèi)份额增幅(fú)明显，纷纷创下历史新高(gāo)。如(rú)广发基金两只港股ETF年内(nèi)份(fèn)额分别激增16倍(bèi)、13倍(bèi)，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份额更是逼近700亿(yì)份。

　　多位业内人士对此表示(shì)，港股作为离岸(àn)市场，基(jī)本(běn)面(miàn)主要跟随国内市场，而流(liú)动(dòng)性与(yǔ)海(hǎi)外(wài)流动性相关度较高，在(zài)基(jī)本面(miàn)及流动(dòng)性双鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故重压力下(xià)，5月市场走势较弱(ruò)。不过，当(dāng)前港股市场估值水(shuǐ)平(píng)已(yǐ)处于历史偏(piān)低水(shuǐ)平，具备一定的投资性(xìng)价比(bǐ)，看好人工智能、互联网科(kē)技(jì)、创新(xīn)药等(děng)细分领(lǐng)域的(de)投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份(fèn)额再(zài)创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月26日(rì)，港股(gǔ)ETF产(chǎn)品(pǐn)年内份额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅(fú)超37％，年内(nèi)资金合计(jì)净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再(zài)创历史(shǐ)新高。其中，广发恒生科技ETF、广发(fā)港股创新药(yào)ETF年(nián)内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增(zēng)幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列(liè)前二。而易方达(dá)、富(fù)国基金(jīn)等旗下5只港股ETF产品(pǐn)份额也实现倍(bèi)数(shù)增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额(é)也持续增(zēng)长，年内份额增(zēng)幅超31％，最新份(fèn)额已站上(shàng)699.71亿份的高位，再创历史(shǐ)新高，并继续蝉联市场规模最大的港(gǎng)股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来看，截至5月(yuè)26日，仍有超九成港(gǎng)股(gǔ)ETF产(chǎn)品(pǐn)年内(nèi)收益为负，产品平均收益(yì)率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港股市(shì)场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股(gǔ)再度(dù)缩量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒(héng)生科技(jì)指数在(zài)同日创下年内收市新低(dī)；而(ér)整体(tǐ)看，5月港股(gǔ)市场跌多涨(zhǎng)少，波(bō)动中枢朝下移动。

　　对于(yú)近期港(gǎng)股市场波动下跌(diē)，广发恒(héng)生科技ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘杰分析系受多个因(yīn)素(sù)影响。一(yī)方面(miàn)，国内经济(jì)复苏斜率(lǜ)放缓，市场处于弱预期和弱(ruò)复苏叠加(jiā)的阶(jiē)段(duàn)；另一(yī)方面，海外核(hé)心(xīn)通胀仍(réng)存韧性，美国(guó)债(zhài)务上限到期带来的债务违约风险也(yě)对市场风险偏好形成(chéng)扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊(náng)括了大部分内地互(hù)联网(wǎng)以及新经济(jì)领域(yù)上(shàng)市公(gōng)司，5月(yuè)份日本正式出台了制造设备(bèi)管制措施，加大了市场对于国内科技领域(yù)的担忧，同期A股(gǔ)市场情绪偏弱，均影响了5月份港股市场(chǎng)的表现。

　　诺(nuò)德基金(jīn)基金经理张(zhāng)昳泓认为，港股近期波动较大主要有基本(běn)面以(yǐ)及资金面两方(fāng)面的原因。

　　首(shǒu)先，从基本面角度(dù)来看，去年防疫(yì)政策转向后市场对于国内(nèi)疫(yì)后(hòu)复苏(sū)有较高的(de)预期，“从春节(jié)前后的复苏情况，我们确实看(kàn)到(dào)由于(yú)线下场景的修(xiū)复(fù)，消费(fèi)需求(qiú)出现了比较好(hǎo)的恢复。而进入4、5月份，国内经济整体相(xiāng)较一季度环比(bǐ)有所减弱，这也使得市场对于国内经济复苏预(yù)期开(kāi)始(shǐ)修正，整体(tǐ)盈利(lì)端预(yù)期有所下修。”

　　其次，从资金(jīn)流动性的角度(dù)来看，张昳泓表(biǎo)示，海外(wài)对于暂停(tíng)加息(xī)的节奏出现反复(fù)，人民币汇率(lǜ)也在持续走弱，近期跌(diē)破7的关口。港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流(liú)动性与海外流(liú)动性(xìng)相关度较高，在基本面及流动性(xìng)双重压(yā)力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金(jīn)直(zhí)言(yán)，港股从Beta的角度是中美经济相对强(qiáng)弱关系(xì)的直接反馈，“放开国门(mén)之后我们预(yù)期中国经(jīng)济向上，美国经(jīng)济进入(rù)衰退(tuì)，所(suǒ)以港股(gǔ)表现很亢奋，但(dàn)实际结果中美两边的状态变化还是需(xū)要(yào)更长时间，但大概率还是会发生(shēng)的，在这(zhè)个过程中的波折就对应着人民币(bì)汇率和(hé)港股(gǔ)的大幅波动(dòng)。”

　　看(kàn)好AI、创新(xīn)药等(děng)细分领(lǐng)域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内(nèi)人士认为，当前港(gǎng)股市(shì)场估值水(shuǐ)平已处于(yú)历(lì)史偏(piān)低(dī)水平，具备(bèi)一定(dìng)的投资(zī)性价比，并看(kàn)好(hǎo)人工智鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故能、互联网科技、创新药等细(xì)分领域的投资机会。

　　广发(fā)基金刘(liú)杰表示，受(shòu)欧美银行业(yè)危机(jī)影响(xiǎng)和主(zhǔ)要经济(jì)体政策变(biàn)化扰动，今(jīn)年以(yǐ)来港股持(chí)续回调，整体表现不如A股。但随着国内外流动性(xìng)压力(lì)持续缓解，未来港股资金面或有机会(huì)得到改善，结合当前(qián)的低估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)，港股吸引力或许逐(zhú)步凸显。“某些波(bō)动较大且回调较多的细分板块或许是(shì)值得关(guān)注的(de)方(fāng)向，例如(rú)恒生(shēng)科技以及港股创新药等(děng)，若(ruò)未(wèi)来市场进(jìn)一步回(huí)暖，科技(jì)领域(yù)、港股创新药以(yǐ)及消费复苏或者(zhě)更能调动市场的关注(zhù)度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港股波动性较大(dà)，建议投资者通过定投分散参与，较(jiào)好平衡(héng)风险和机会。同时，选择更有价值的细分赛道，或(huò)许更符合未来市场(chǎng)的(de)表现(xiàn)。

　　具(jù)体来看，首先，人工智能有望(wàng)成为全球(qiú)投资(zī)的主(zhǔ)线(xiàn)，推动了中(zhōng)美股市(shì)的(de)表现，未来人工智能应用或(huò)利好科技相关细(xì)分领域。其次，港股创(chuàng)新药是(shì)国内医(yī)药领域长期具备(bèi)相(xiāng)对优势的细分赛道，对(duì)比美国创新(xīn)药(yào)占比(bǐ)医药市场80％的占比，国内(nèi)占比仅为10％左右，未来肿瘤(liú)等方向(xiàng)需要更(gèng)多更先(xiān)进的(de)疗法和创新药，长期投资价值值得关注(zhù)。此外，港股消费行业也(yě)有望(wàng)上(shàng)行。因为(wèi)目(mù)前我国(guó)经济(jì)总量数据回暖，国内经济长(zhǎng)远发展的确定性增强(qiáng)，居民可支(zhī)配收入增(zēng)加，消费(fèi)信心正逐步(bù)恢复。

　　中融基(jī)金(jīn)表(biǎo)示(shì)，港(gǎng)股市场(chǎng)是(shì)以机构和外资为(wèi)主导(dǎo)的市场，因此海外经济数(shù)据对(duì)港股资金面会产生较大影响(xiǎng)。在当前(qián)流动性持续承压和(hé)较弱(ruò)的国(guó)际宏观环境(jìng)背景(jǐng)下，短期港股或是(shì)震荡(dàng)行情，投资者可以(yǐ)关(guān)注高稳定性且具(jù)备估值(zhí)性价比的标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢(huī)复比预(yù)期更(gèng)强或(huò)者美(měi)国经济下滑比预期更快这二(èr)者中任一情景发(fā)生甚至同时(shí)发生时，我们(men)可能就会看到人民币(bì)汇率(lǜ)的走强(qiáng)，同时港股(gǔ)整体表现(xiàn)也会(huì)走强。”中融基金进一步指出，可以先重点关(guān)注运营商等高股息资产，而(ér)随着(zhe)市(shì)场预(yù)期更进(jìn)一步强化，可以更多关注(zhù)互联网、创(chuàng)新药等(děng)高弹性板块。因为消费品的(de)业绩差(chà)异很大，建议更多关注个股的(de)性价比与成长(zhǎng)的(de)确定性。

　　诺德基金(jīn)张(zhāng)昳泓(hóng)直言，从长(zhǎng)期维(wéi)度来看，当(dāng)下(xià)港(gǎng)股市场具备一(yī)定的投资(zī)性价比，当前估值水平仍然位(wèi)于历史(shǐ)偏低水平。从基本面角度(dù)来说，他们(men)认为国内经济的复苏节奏可(kě)能大(dà)概率(lǜ)是一波三折(zhé)趋势向(xiàng)上的弱复苏态势(shì)，当下港股市场已经price in经济复(fù)苏较弱的相(xiāng)对悲观的预期，往(wǎng)后看随着经济的缓慢(màn)复苏，预计盈利预(yù)期也会逐步(bù)上修。而从流(liú)动性角度来(lái)看，美(měi)联储暂停(tíng)加息(xī)虽在节奏上较难判断，但(dàn)往未(wèi)来看是大概率事件，预计人民币汇(huì)率的压力也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分(fēn)板块上，我们认为顺周期受益于国内经济复苏的消费(fèi)、互联网、医药等板块仍然值(zhí)得重(zhòng)点关(guān)注。”张(zhāng)昳(dié)泓(hóng)表示(shì)，港股市场由于其离岸市场特性，海外投资人占比较(jiào)高，受国内及(jí)海外多重因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)，市场整体波动(dòng)性较大，建(jiàn)议投资人(rén)可以逢低(dī)布局，更多可以采取基金定(dìng)投的方式投资于港股市场。

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