随着一(yī)季报披(pī)露完毕，有(yǒu)着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)统计显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)三只基金(jīn)是全(quán)市场公(gōng)募FOF一季度持有只数最多(duō)的权益基金，相比(bǐ)去年四季度，易方达供给改(gǎi)革取代(dài)融(róng)通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前(qián)三名。

　　从(cóng)调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风(fēng)格(gé)基金(jīn)，有的对阶(jiē)段(duàn)性(xìng)涨幅(fú)过(guò)快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对(duì)权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国(guó)内(nèi)宏观经济(jì)处于底部向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且市场估值(zhí)压力仍(réng)较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下(xià)条(tiáo)潜在(zài)盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗(qí)下一(yī)季报披露，FOF基金经(jīng)理新(xīn)一季的基金配置清单(dān)也重磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选在(zài)一季(jì)度(dù)末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目前(qián)公募(mù)FOF买入数量最多的(de)权益基金，这也是华商新趋势优选第二个季度坐上(shàng)公募基金“团购”榜首，去年末是(shì)与融通(tōng)健康产业并(bìng)列首位。在此之前，则由海富通改革驱(qū)动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈(yíng)禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国智(zhì)优(yōu)精(jīng)选3个月(yuè)持有等(děng)基金在一(yī)季(jì)度均重点(diǎn)配置(zhì)华(huá)商新趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括平安盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年持有、平(píng)安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五年、嘉实(shí)养(yǎng)老(lǎo)2040五年等基金将华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季度末公募(mù)FOF合计持有华(huá)商新趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末(mò)增持了(le)17.62万份，持有华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选的(de)FOF基金(jīn)数量(liàng)则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋过往长期以成长风格著称，截止今年一(yī)季度末，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业(yè)绩(jì)排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达(dá)科瑞，合计持(chí)有(yǒu)份额1.74亿份，相(xiāng)比去(qù)年末持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只(zhǐ)，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅(shàn)长逆势投资，关注估值被(bèi)错杀(shā)的个股，对(duì)于基本(běn)面坚固或出(chū)现好转信号(hào)的公司敢于(yú)重(zhòng)仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易方达供(gōng)给改革(gé)在一季度新进(jìn)公募FOF买(mǎi)入(rù)只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有易方达供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去(qù)年底持有的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方(fāng)达供给改革基(jī)金经理杨宗昌是化(huà)学(xué)博士，有过(guò)多年化工研究经验，他坚持在熟(shú)悉的(de)行业内把握(wò)投(tóu)资机会，并通过(guò)努力不断(duàn)扩大(dà)能(néng)力圈，目前行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据(jù)Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花(huā)落华(huá)泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技(jì)术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合(hé)基金(jīn)中(zhōng)，汇添富科技创(chuàng)新、易(yì)方达供给(gěi)改革、易方达新兴(xīng)成长位列增持份额(é)前三；偏股混合(hé)基金增持前三(sān)则被易方达信(xìn)息产业、财通资管健康产业(yè)、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增持前三分别为(wèi)中欧信息产业(yè)、汇添富外延增(zēng)长主题(tí)、华夏智(zhì)胜先锋(fēng)；平衡基金增持前三(sān)则是交银定(dìng)期支付双息平衡(héng)、摩根双核平(píng)衡、易(yì)方达平稳增(zēng)长；偏债混合基(jī)金增持前三(sān)依次为易方达安盈回报、安信民稳增(zēng)长(zhǎng)、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向(xiàng)成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过(guò)高行(xíng)业配置比例

　　一季度A股市(shì)场整(zhěng)体表现(xiàn)相(xiāng)对较(jiào)好，但行业(yè)分化(huà)较大。受益于数字经济政策(cè)的提振与人工智能主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅较大(dà)；而地产和(hé)新(xīn)能源等(děng)板块表现较弱。从一季度披露(lù)的(de)情况(kuàng)上看，部(bù)分FOF基金经理继续超配权(quán)益仓(cāng)位，并向成长风格偏移，也有(yǒu)部(bù)分FOF基金经(jīng)理在一(yī)季度末对涨幅(fú)过高行业基金进行了减仓， 增加了部(bù)分业绩(jì)和(hé)估值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩(jì)领先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)林(lín)国怀(huái)在一季报中表示(shì)，本(běn)季度基金主要进(jìn)行以下操作：1、持续维持(chí)权益资(zī)产的仓(cāng)位略高(gāo)于权益配(pèi)置(zhì)中枢(shū)；2、逐(zhú)步提(tí)升组合中成昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县长型(xíng)基(jī)金的配置比例，同时(shí)适度降(jiàng)低价值型基金的配(pèi)置(zhì)比例；3、逢高减持部分(fēn)转(zhuǎn)债品种，增(zēng)加其他(tā)确定性较高的绝(jué)对收益或(huò)相对收益基金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据既(jì)定的策略参与股票定增、大宗交易(yì)等投资机会，减持(chí)解禁的(de)股票(piào)。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分依然保持略超(chāo)配(pèi)价值(zhí)风格，但(dàn)偏离(lí)幅度已显著下降(jiàng)，保(bǎo)持一贯(guàn)的“略偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适度均衡”的(de)配置策略，通过积极(j昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县í)挖掘(jué)市场上相对收(shōu)益(yì)和绝对收益的投(tóu)资(zī)机会不(bù)断增厚组合(hé)收益，通过“多资产、多(duō)策(cè)略(lüè)”的方式来平滑组合(hé)波(bō)动(dòng)，努(nǔ)力将该基金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富(fù)国(guó)城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信(xìn)用债(zhài)、万家(jiā)安弘(hóng)淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理对全年市场的主(zhǔ)线判断不是很清晰，因此组合整体上除(chú)了向(xiàng)小(xiǎo)市值成长风格有一定偏离外，其(qí)他方面没有明显的偏离，整体上比较均(jūn)衡(héng)。随着近期(qī)政策方向(xiàng)的明朗，基金经理(lǐ)对今年全年股票市场的(de)主要方向逐渐有了较(jiào)明确的判断，在(zài)操作上(shàng)，本基金(jīn)在 1 季(jì)度，逐(zhú)渐增(zēng)加了低(dī)估值(zhí)价值风格基金和股票，以及与(yǔ)数字(zì)经(jīng)济相关的基金和(hé)股票，未来(lái)计划视相关(guān)板(bǎn)块的估值(zhí)水平变(biàn)化做动态(tài)调(diào)整(zhěng)。”华夏(xià)养老2045三年基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年(nián)一(yī)季度的主要持(chí)仓仍然坚(jiān)持长期(qī)资产配置策略，但继续对(duì)部分主动权益基金进行了(le)分散(sàn)和优化，在一季度股票市(shì)场整体小幅上涨但行业之间分化巨(jù)大(dà)的市场(chǎng)中，基于对长期基本面、行业景(jǐng)气度、估值、性价比等的判断，对(duì)行业风格的(de)持仓结构进行了小幅调整，减持部分(fēn)涨幅较高(gāo)的(de)行业基金，增持部分短期表(biǎo)现较差(chà)的(de)行业基(jī)金。

　　年内表现领先(xiān)的平安养老(lǎo)2045一季报中表示，报(bào)告期内，基金(jīn)整体保持中枢附(fù)近(jìn)的(de)权益仓位，但(dàn)内部结构有所调整。债券方(fāng)面，适当增(zēng)加固收仓位的(de)弹性，其他以现(xiàn)金管理为主；权益方面(miàn)，基(jī)于不同板块的基本(běn)面和估(gū)值性价比，略加(jiā)仓(cāng)港股基金(jīn)，减仓(cāng)美股基金(jīn)，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通(tōng)过动态再平衡(héng)，保(bǎo)持组合(hé)处于稳健均(jūn)衡状态，重点关注一(yī)季(jì)报超预期的方向。

　　易(yì)方(fāng)达汇(huì)诚(chéng)养老(lǎo)1季度适度(dù)降低了深度价值和价值(zhí)质量等偏(piān)价(jià)值策(cè)略的基(jī)金的(de)超配比例，继续超配偏小盘风格的基(jī)金(jīn)，适度(dù)增加(jiā)了偏(piān)成长(zhǎng)策略(lüè)的(de)基金的(de)配(pèi)置比例。在行(xíng)业(yè)方面(miàn)，TMT等科技行业经历过(guò)去(qù)几(jǐ)年的大幅调整(zhěng)，处于(yú)“三低(dī)”类资产（景气(qì)周期低(dī)位、低(dī)估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策(cè)略基金的(de)配置比例。不过仍然选择那些能(néng)够(gòu)长期拿得住的基(jī)金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的(de)科技基金(jīn)。在不同地域的投资方面(miàn)，在(zài)市场大幅反(fǎn)弹后，小幅(fú)降(jiàng)低了(le)港股基金(jīn)的配置(zhì)比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益(yì)类资(zī)产年度目标(biāo)配置(zhì)比例为(wèi)70％。截至一季度末(mò)，基金的权益类(lèi)资产(chǎn)实际配置(zhì)比例为(wèi)71％，相对(duì)年度目标配置(zhì)比例战术型标配，对(duì)阶段性涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加(jiā)了(le)部分业(yè)绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　富国(guó)智优精选3个月持有一季(jì)度操作上围绕经济增长和政(zhèng)策支持方向(xiàng)作为调(diào)整配(pèi)置主要方向(xiàng)，组合主要提高了中(zhōng)小盘暴(bào)露、加(jiā)大对(duì)于业(yè)绩(jì)预期增速较高(gāo)板块的(de)配置，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好(hǎo)的标的实现(xiàn)配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费(fèi)者信心(xīn)等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态，结构(gòu)上均衡配置(zhì)于：受益于顺周期(qī)低(dī)估值的金(jīn)融周期板块、受益于社会经济活动趋(qū)于(yú)正常的消费(fèi)医药(yào)板块，以(yǐ)及受益于产(chǎn)业周期见底及(jí)国(guó)产替代的科技制(zhì)造(zào)板块上(shàng)。

　　权(quán)益(yì)市场仍将有所作为

　　关(guān)注(zhù)确定性和(hé)未来发(fā)展(zhǎn)方向的机会

　　目(mù)前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金(jīn)经理们(men)也在一季报中提(tí)到了对当下的(de)思(sī)考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展(zhǎn)望(wàng)后(hòu)市，随(suí)着经济(jì)数(shù)据真空(kōng)期(qī)的度过(guò)，国(guó)内大类(lèi)资产复苏预期(qī)进入验证阶段(duàn)。中期维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市(shì)场估值压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上主要关注(zhù)以(yǐ)下(xià)条潜(qián)在盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修(xiū)复。从确定性和未来发(fā)展方(fāng)向角(jiǎo)度出(chū)发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和新技术(shù)领域(yù)。大(dà)复(fù)苏(sū)中在大消(xiāo)费板块(kuài)内重点关注航空出行供需格局和票价弹性带来的潜在(zài)超预期机会。投资(zī)端关(guān)注(zhù)地产链以及一带一路带动下(xià)的(de)部分细分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长(zhǎng)养老目标五年基金经理杜习杰、吴(wú)春(chūn)杰表示(shì)，对(duì)于国内权益来(lái)讲，当前历(lì)史估值分位、相对债券资(zī)产的估值(zhí)处均(jūn)在(zài)具备吸引力的水(shuǐ)平(píng)，为长期投资(zī)提供一定安(ān)全(quán)边际。年内经(jīng)济修(xiū)复是确定(dìng)性的(de)，节奏与幅度上虽(suī)有(yǒu)分(fēn)歧，但政(zhèng)策(cè)仍有(yǒu)相机抉择加码托底的空间。结构上，维持(chí)此前判(pàn)断，关注受益于稳内需政策(cè)加码的(de)领(lǐng)域，包括(kuò)地产(chǎn)链、政府支出或补贴可能增加(jiā)的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易情绪(xù)的过热持谨慎的态度(dù)，后续(xù)会持续关注新技术对(duì)经(jīng)济各个(gè)领(lǐng)域的影响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年(nián)博弈情绪(xù)已较浓，二季度(dù)市场对其关注度有望(wàng)随着节(jié)日出行、消费(fèi)数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三(sān)年持有(yǒu)基(jī)金经理薛(xuē)显志(zhì)、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于(yú)复苏(sū)早期(qī)，2月以来市场的下跌属于(yú)“放开(kāi)交易”、春季(jì)躁动后的正常回调(diào)。复盘历史上(shàng)的复苏周期(qī)，权益方面均(jūn)能有所作为，基本面的总体改善能激活市场的生态，市场会不断寻(xún)找基本面(miàn)改善(shàn)的诸多细分(fēn)方向。结构(gòu)方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济(jì)两(liǎng)条(tiáo)主线(xiàn)。4月份开始，估(gū)计市场会(huì)围绕各行业受(shòu)益改善幅度，不(bù)断挖(wā)掘一季(jì)报超预期、全年指引较(jiào)好的细分方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺(shùn)周期(qī)方向(xiàng)也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表(biǎo)示，未来持续关注以(yǐ)下三(sān)个方(fāng)向(xiàng)：一是顺周期(qī)低估值板块具备长期(qī)投(tóu)资价值，此(cǐ)外，关(guān)注央国企改革能否(fǒu)带来(lái)相关行业、企业(yè)基本面的改善，并打开估值(zhí)提升的空间。

　　二(èr)是(shì)消(xiāo)费医药板块的场(chǎng)景复苏逻(luó)辑较为(wèi)确定(dìng)，比较(jiào)而言(yán)，医药板块的(de)估值性价比(bǐ)更高。三(sān)是科(kē)技制造(zào)板块，特别是(shì)国产(chǎn)替代的关(guān)键环(huán)节，是长(zhǎng)期关(guān)注(zhù)的方向。短周期来看，半导(dǎo)体行业(yè)可能在(zài)下(xià)半年周期见底，计算机行业的(de)景气度(dù)相较于去年(nián)也(yě)是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能打开科(kē)技(jì)板块的成长(zhǎng)空(kōng)间。

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