金融(róng)界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白(bái)酒第(dì)一股”光环的珍酒李渡正(zhèng)式登陆港交所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全(quán)天(tiān)颓势尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市(shì)第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑(hēi)。

修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句t="60亿港元蒸发！珍酒李渡上市惨遭开门(mén)黑，私(sī)募巨头浮亏超22亿港元，发生了(le)什么？">

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交(jiāo)所后，至今没有酒企成(chéng)功上市(shì)，珍酒李渡是近7年时(shí)间第一只实现(xiàn)资本上市的(de)白酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡此次在港交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿(yì)港元，公开发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值(zhí)得(dé)注意的是，不知道是出于何种考(kǎo)虑(lǜ)，此次珍酒李渡(dù)并(bìng)没有引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引入两轮投资者，分(fēn)别是有着“华尔街之狼(láng)”之称的私募股权巨(jù)头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月(yuè)分别(bié)投资3亿(yì)美元(yuán)、5亿美元，两次(cì)成(chéng)本分别为(wèi)1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍(zhēn)酒李渡今(jīn)日收盘价(jià)8.88港(gǎng)元(yuán)，这意味着(zhe)私募巨头KKR目(mù)前(qián)浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料(liào)显示，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)一家致力提供以酱香型为主的(de)次高(gāo)端白酒(jiǔ)产品的中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白(bái)酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼(jiān)香型三大(dà)白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入(rù)计(jì)算，珍酒李渡是(shì)中国(guó)第四大(dà)民营白(bái)酒公司，以及(jí)中(zhōng)国白酒行业中提供(gōng)三种香(xiāng)型白酒的第(dì)三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归(guī)母(mǔ)净(jìng)利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比也处于下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的(de)毛利(lì)率超过90%，而腰部的(de)今世缘、口子窖等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直(zhí)接原因之一就(jiù)是珍酒李渡(dù)的“豪横”的(de)广告支出。财报(bào)显示(shì)，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告(gào)开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，珍酒李渡的存(cún)货正在逐步增(zēng)加。报告期(qī)内，公(gōng)司存(cún)货分(fēn)别为17.37亿元(yuán)、36.49亿(yì)元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长(zhǎng)趋(qū)势，存货周(zhōu)转天数分别为(wèi)517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称大部分存货为基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对(duì)其产销失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛(máo)利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人(rén)吴向东(dōng)的操(cāo)盘(pán)手(shǒu)法(fǎ)密切相(xiāng)关。

　　声名(míng)在外(wài)的“白(bái)酒(jiǔ)教父”——吴向(xiàng)东是一(yī)名白(bái)酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农(nóng)村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学校毕(bì)业的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅(fù)军旗下新华联集团工作。此(cǐ)后四年，他升(shēng)至(zhì)新华(huá)联(lián)集团(tuán)董事(shì)、董事局副主席。也是在此，吴向东(dōng)正(zhèng)式开(kāi)启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向东在(zài)1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一(yī)年就将川(chuān)酒王(wáng)销量做到湖南(nán)第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞(jìng)争白热化，下(xià)游经销商的(de)日子越(yuè)来(lái)越难(nán)，吴向东想自创白(bái)酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒(jiǔ)业(yè)首(shǒu)创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金(jīn)六福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时(shí)任男足主(zhǔ)教练(liàn)的米卢誉为神奇教练和好运福(fú)星(xīng)。深谙营销的(de)吴向(xiàng)东找来米(mǐ)卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国(guó)人的福酒，金六福。”很长一(yī)段时间，金(jīn)六福的广告投放(fàng)量都是全国第一。

　　在吴向东的(de)广告(gào)轰炸下(xià)，金六福迅速(sù)成(chéng)为国民(mín)白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下，贵(guì修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句)州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白(bái)酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗(qí)下(xià)共(gòng)有华致(zhì)酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投资三个产业板块。涉足金融(róng)、文化旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒业等(děng)多(duō)个产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东(dōng)也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究(jiū)院发布《2023胡润全(quán)球(qiú)富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元(yuán)人民(mín)币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国(guó)糖酒(jiǔ)商(shāng)品交易(yì)会上(shàng)，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关论坛(tán)上，在酒水行业颇为知名(míng)的(de)盛初咨(zī)询董事长王朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入销量负增长、收入(rù)低(dī)增长或(huò)0增长、利润低增长的内卷时代，并且很(hěn)可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从场景-量(liàng)价-集(jí)中度看(kàn)趋势，真正(zhèng)的高端消费在疫情场(chǎng)景(jǐng)中并没有太受影响(xiǎng)，次高(gāo)端库存(cún)仍(réng)未消化，区(qū)域酒借助消费恢复较快(kuài)。高(gāo)端的恢复没(méi)有看到更强的(de)动力，仍然在低(dī)位徘(pái)徊，一(yī)二季度上市公司业(yè)绩会出现增速放缓和进一(yī)步分(fēn)化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存周期看趋(qū)势，现在存(cún)在三个矛(máo)盾：一是产(chǎn)区和供需的矛盾，大产区都(dōu)在扩产能，但销量在下降(jiàng)；二是(shì)名酒(jiǔ)企业都在(zài)向下扩(kuò)展产品线，和地方酒厂(chǎng)会(huì)产生(shēng)矛盾(dùn)；三是(shì)名酒(jiǔ)企业渠(qú)道重心下移，和地方(fāng)酒企的(de)渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以下的价位带，其原因(yīn)在于(yú)城市化，大部分(fēn)劳动人口(kǒu)从(cóng)农村转移到城(chéng)市后，消费(fèi)习惯变了，导致未来(lái)升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端(duān)（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出(chū)了一组各价格带白酒节前和节后的终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产(chǎn)品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高(gāo)线次高(gāo)端(duān)相关产品节前下(xià)降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价(jià)格节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前(qián)下(xià)降4%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下(xià)中低端节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡(dù)未来走向何方让我们拭目以待。

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