大家好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都没出一直在加(jiā)班，这个(gè)长假(jiǎ)，国(guó)内旅(lǚ)游消费爆(bào)了，而(ér)海(hǎi)外有爆(bào)了，不过(guò)是爆雷(léi)。按照(zhào)惯例(lì)，我(wǒ)们(men)梳理(lǐ)一(yī)下重大(dà)消息(xī)，以及券商老师们的最新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局(jú)会(huì)议(yì)定调！

　　中(zhōng)共中央(yāng)政治局(jú)4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。中共(gòng)中央(yāng)总书记习近(jìn)平(píng)主持(chí)会(huì)议。会议认(rèn)为，今(jīn)年(nián)以来，在(zài)以习近平同志为核心(xīn)的(de)党中央坚强领导下(xià)，各地区各部门更(gèng)好(hǎo)统(tǒng)筹(chóu)国(guó)内(nèi)国际两(liǎng)个大局，更(gèng)好统(tǒng)筹疫情防(fáng)控和经济社会(huì)发(fā)展，更好统筹发展(zhǎn)和安(ān)全，我国疫情防控取得重(zhòng)大决定性胜(shèng)利，经济社会(huì)全面(miàn)恢复常态(tài)化运(yùn)行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压(yā)力(lì)得(dé)到缓解，经济(jì)增(zēng)长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发(fā)展(zhǎn)呈现回升向好(hǎo)态势，经(jīng)济运行实现良好开局。

　　会(huì)议指出(chū)，当前(qián)我国(guó)经(jīng)济(jì)运行(xíng)好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足，经(jīng)济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推动高质(zhì)量发展仍需要(yào)克(kè)服绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思不少困难挑(tiāo)战。

　　此(cǐ)外，会(huì)议重申对刚性和(hé)改善(shàn)性住(zhù)房需求的支持(chí)，强调(diào)做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳(wěn)定工作，促(cù)进房地产(chǎn)市场平稳(wěn)健康发展。同时，会议(yì)还提出，在超大特大城市(shì)积极(jí)稳(wěn)步推进城(chéng)中村改造和“平急(jí)两(liǎng)用”公(gōng)共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局(jú)消息，4月份，制造业采购经(jīng)理(lǐ)指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强(qiáng)支撑(chēng)了两个月(yuè)后，风雨飘摇(yáo)的美国(guó)第一共和银行终究还(hái)是没能逃脱倒(dào)闭并被接管收购的命运。美绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思国加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构(gòu)已接管(guǎn)了第一共和银行，这是本(běn)轮美国银行业危机中(zhōng)第(dì)四家倒下的银行，同时也是美国历史(shǐ)上(shàng)第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假(jiǎ)期(qī)国(guó)内旅(lǚ)游出游(yóu)2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅(lǚ)游出游(yóu)合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可比口(kǒu)径恢(huī)复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄(é)新(xīn)社报(bào)道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队(duì)及时采取(qǔ)行动，并使用电子对抗系统，使(shǐ)这两架无(wú)人机出现(xiàn)异(yì)常，未(wèi)能达到(dào)袭击目(mù)的(de)。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没(méi)有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统(tǒng)新闻(wén)秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人(rén)机试(shì)图(tú)发(fā)动袭击时(shí)普京不在克里姆林宫(gōng)中。 他(tā)表示，普京3日在位于莫(mò)斯(sī)科州的新(xīn)奥加(jiā)廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示(shì)，俄(é)方保留在合适的时间和地点(diǎn)采取回(huí)应(yīng)措施的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科(kē)自当日起禁(jìn)止(zhǐ)放飞无人机，经政府批准的除外。 莫(mò)斯科市长索(suǒ)比亚宁(níng)表示(shì)，这一决定是为了(le)防止未经授权(quán)使用无人机，避免妨碍执法机构(gòu)的(de)工作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社当地(dì)时间3日报(bào)道，乌克(kè)兰方面表示“没有(yǒu)参与(yǔ)”对(duì)克里姆(mǔ)林(lín)宫的无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网(wǎng)站(zhàn)消息，针对无人(rén)机试图袭击(jī)俄罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统(tǒng)新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福罗(luó)表(biǎo)示，乌方没有关(guān)于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒(méi)体采(cǎi)访(fǎng)时，呼吁俄(é)军(jūn)对(duì)乌克兰(lán)总(zǒng)统(tǒng)泽连斯(sī)基位(wèi)于基(jī)辅的官邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌(wū)方企图(tú)使(shǐ)用无(wú)人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳，布局(jú)业绩(jì)驱动(dòng)的五月(yuè)行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题(tí)行情诱发(fā)的过度博弈和心态失衡，市(shì)场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策(cè)和外部环境相(xiāng)比(bǐ)4月继续(xù)不断改善，投资者对(duì)经济的预期(qī)将(jiāng)在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者(zhě)心态(tài)也将逐步从短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依然(rán)处于全年第二(èr)个关(guān)键(jiàn)做(zuò)多窗口，财报季结束(shù)后(hòu)，市场将步(bù)入业绩(jì)驱(qū)动的(de)行情阶段，配置思路(lù)上建(jiàn)议坚(jiān)持高切低，关注上(shàng)半(bàn)年景(jǐng)气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场信心，扩内需仍(réng)是着(zhe)力(lì)重点，政策预期回归(guī)理性，经济内(nèi)生动能稳(wěn)步(bù)修复(fù)，并(bìng)将得到同比和高频数据验(yàn)证(zhèng)；外部流(liú)动性拐点明(míng)确(què)，美国银行业风(fēng)险不断发(fā)酵，但预计(jì)对(duì)A股实质影响十分有(yǒu)限。其次，财报季数据(jù)显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明显，全年逐季改(gǎi)善的(de)趋势(shì)显现，其中行(xíng)业的结(jié)构性亮点日益清晰(xī)，经(jīng)济(jì)预(yù)期(qī)5月将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业绩三(sān)个(gè)层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多(duō)窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资者心(xīn)态由(yóu)短暂(zàn)失(shī)衡趋向平(píng)稳(wěn)。

　　配(pèi)置上，建(jiàn)议(yì)紧扣(kòu)业绩主线，重(zhòng)点布局医药(yào)、数(shù)字经济和“一带一路”板块(kuài)中(zhōng)有(yǒu)业绩亮点的品种，以(yǐ)及其(qí)他板块中一季度业绩(jì)明显改善，且在二季度有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金(jīn)策略(lüè)：节后A股有望相比全球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表示，节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不(bù)稳(wěn)固，政策有望(wàng)延续稳(wěn)中求进基调。2）上(shàng)市(shì)公司业绩(jì)低迷期已过(guò)。3）海(hǎi)外风险需(xū)要密切关(guān)注，如若应对得当，对A股影响可能有(yǒu)限。上述(shù)因素结合当前A股市场整体估(gū)值水平不高仍处于历史中低位(wèi)，A股节后两个交易(yì)日虽(suī)受节假期(qī)间(jiān)的事件(jiàn)性因素影响可能有所(suǒ)波动，但对后市整体表现不用过于(yú)谨慎，当(dāng)前位置市(shì)场机(jī)会(huì)仍(réng)大(dà)于风险。

　　3、中信建(jiàn)投(tóu)策略：耐(nài)心等待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收增速等指标(biāo)仍(réng)在探底，五一出(chū)行恢复亮眼，但(dàn)制(zhì)造业PMI已露(lù)出疲态(tài)，海外处(chù)于多事之(zhī)秋，高利率环境下(xià)美(měi)国银行风险(xiǎn)事件(jiàn)频(pín)发(fā)，衰退(tuì)风险(xiǎn)上(shàng)升。市场处于再平衡(héng)期(qī)，低位把(bǎ)握再(zài)布局机会；短期结构上关注在低位资(zī)产中寻找景气稳定或(huò)好(hǎo)于预期方向(xiàng)，中期(qī)线索在于科技周(zhōu)期与(yǔ)复(fù)苏链中的弹性方向。行(xíng)业重点关(guān)注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮(yǐn)链(liàn)（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新能源等。主题(tí)重点关注：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史，这次牛市(shì)第(dì)一(yī)波(bō)上(shàng)涨的结构分化更显著。②牛(niú)市(shì)初期类似(shì)春天，市场(chǎng)有所反复很正常，短期(qī)政策和业绩(jì)因素(sù)影响下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是(shì)全(quán)年主(zhǔ)线，后续或依据基本面去伪(wěi)存真(zhēn)，阶段(duàn)性关(guān)注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射的(de)科技和大宗商品都将被海外逐级放(fàng)大的宏观波动所影响(xiǎng)。我们(men)的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议(yì)以“红(hóng)利+中(zhōng)特(tè)估”为主导(dǎo)，以等待通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费正(zhèng)在(zài)展现出成(chéng)为(wèi)未来经济增长新动能(néng)的潜力(lì)，推荐中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后(hòu)市场表现如何？行业(yè)胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场(chǎng)上涨概率较节(jié)前明显提升。以全(quán)A指(zhǐ)数(shù)为代表，节前1周、1个(gè)月指数大(dà)多震荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概(gài)率则大幅上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居前(qián)。

　　7、华(huá)西策(cè)略：“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期(qī)间全球大(dà)类资产波动(dòng)以及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权益市场及原(yuán)油等大宗商品走弱(ruò)，美(měi)债(zhài)收益率下行(xíng)，黄(huáng)金价格走(zǒu)强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美(měi)欧一季度经(jīng)济(jì)增速不及市场预(yù)期，美(měi)国银(yín)行(xíng)业危机和两党(dǎng)债务上限博弈使得海外风险偏好有(yǒu)所回(huí)落(luò)，同时也促(cù)使美联储(chǔ)更(gèng)快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期(qī)消费数据，国内服(fú)务消(xiāo)费大幅(fú)回升，但地产(chǎn)销售复苏(sū)偏(piān)缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍处于复苏早(zǎo)期(qī)。4月政治局会议强调“当前经济(jì)运(yùn)行(xíng)好转主要是(shì)恢(huī)复性(xìng)的(de)，内(nèi)生动(dòng)力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策收紧(jǐn)风险(xiǎn)不大，企业盈利上(shàng)行将支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移。结构上(shàng)，政治(zhì)局会议首提“重视通用(yòng)人工智能发(fā)展”，全球产业(yè)催(cuī)化和国内(nèi)政策(cè)驱动的数字经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整(zhěng)何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全(quán)A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是去年底熊(xióng)市结束后(hòu)，指(zhǐ)数的第一次(cì)长时间回撤，可以类比历史上牛市第一(yī)年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是(shì)牛市第(dì)一年中的第(dì)一次战术性回撤(chè)，时(shí)间约2个月，起始和结(jié)束的拐(guǎi)点，均与高频(pín)经济(jì)指标和(hé)预期的边际变化(huà)同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半月(yuè)，由于(yú)经济比(bǐ)2016年(nián)弱很多(duō)，所以(yǐ)主跌阶段完成(chéng)后还(hái)出现(xiàn)了2个月的(de)底部震(zhèn)荡，整体(tǐ)回撤持续的(de)时间(jiān)比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来(lái)，股(gǔ)市、债市和(hé)商品市场的表现，均表明资(zī)本市场对(duì)经济(jì)的(de)判新偏向认为Q1的经济(jì)回升可(kě)能不会持(chí)续太久，或者至(zhì)少Q2可(kě)能不会持续。从(cóng)最新的PMI数据来(lái)看(kàn)，4月(yuè)份确实出现了较(jiào)为(wèi)明显的下降。这一下(xià)降背后(hòu)我们(men)认为可(kě)能主(zhǔ)要(yào)有两个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会(huì)季节性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后第一(yī)个季度(dù)经济数据(jù)最容易恢复，4月开始(shǐ)经(jīng)济(jì)进入疫后第(dì)二个季度。PMI数据(jù)、商(shāng)品价格(gé)、海外经济担心等因素，可(kě)能会让(ràng)4-5月的(de)经济数据很难(nán)超预期。由此导致这一次市场的战术调整虽然可能已经完成(chéng)大部(bù)分(fēn)，但由于缺乏数据改善，可能(néng)还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛(sài)道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新一(yī)轮牛市(shì)起点之上，短(duǎn)期(qī)的迷雾掩盖(gài)不了长期的坦(tǎn)途(tú)，把(bǎ)握“上证50高股息央(yāng)国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端利(lì)率(lǜ)、反复的美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏(piān)弱的一季报(bào)业绩；但中期的(de)坦途较为明确(què)：经济温和复(fù)苏、美联(lián)储年(nián)内结束加息、A股市场估值极低(dī)、产(chǎn)业趋势(shì)明确、机(jī)构(gòu)赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短(duǎn)，如(rú)何应对(duì)短期(qī)迷雾？5月建议重点(diǎn)关(guān)注(zhù)上证50高股息央国企，央国企指数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量资金行(xíng)情，高股息(xī)组合在经济偏弱(ruò)、利率下行环境下获取超额收(shōu)益（13只被指(zhǐ)数集中覆(fù)盖的高(gāo)股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构(gòu)赛道的(de)第五(wǔ)次大(dà)切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显调整(zhěng)，是进一步加配的良机，其中以(yǐ)科创50方向最为关(guān)键(jiàn)。若美联储能够在5月(yuè)完成最后一次加(jiā)息，中美摩擦有所缓和，将极大(dà)地利于新(xīn)兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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