如果(guǒ)要(yào)论二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一(yī)步(bù)强势(shì)高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来(lái)的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时候(hòu)，东(dōng)证指数已(yǐ)经率先(xiān)创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比(bǐ)可以(yǐ)显示出日股(gǔ)今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球(qiú)主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资(zī)者而言(yán)，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中(zhōng)第一时(shí)间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在(zài)上(shàng)月对日本(běn)市(shì)场表现出的强烈(liè)投资(zī)意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进一步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来(lái)越多的业内(nèi)人士开始注意到这一全球第三(sān)大经济(jì)体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是获得(dé)了(le)“股(gǔ)神”的青睐(lài)黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的(de)出现让日股变得(dé)吸(xī)引人(rén)。巴(bā)菲特(tè)所(suǒ)看到的（机(jī)会）其实也正是其(qí)他人眼下正在看(kàn)到的(de)，人们对日(rì)股的前景(jǐng)正感到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因(yīn)素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据(jù)东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国投资(zī)者目前已经连续第六周(zhōu)成为(wèi)了日本股票(piào)的净买(mǎi)家。在此期间，外(wài)国(guó)投资者大(dà)举(jǔ)涌入了(le)日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的(de)资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的数据，在截至5月(yuè)12日的最近(jìn)一(yī)周内，海外(wài)交易者(zhě)又净买入了价值7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿(yì)美元）的(de)股票和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外(wài)国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越(yuè)多的海外投(tóu)资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地(dì)的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特对日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社的(de)增持(chí)，也令不少海外投资者对(duì)投资(zī)日本(běn)产(chǎn)生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到了(le)越(yuè)来越多平时不(bù)太关注日(rì)本市场(chǎng)的海外投资者的咨询(xún)。不(bù)少(shǎo)海(hǎi)外投资者在看到日本股市的(de)涨(zhǎng)幅超过美股后(hòu)，开始调查其(qí)中的原因，他(tā)们的建仓买入又(yòu)进一步促(cù)使(shǐ)股市上涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已(yǐ)相继造(zào)访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本日元融资押注高股(gǔ)息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国(guó)际(jì)市场(chǎng)上分散(sàn)投资(zī)对象的(de)想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特相信(xìn)美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波(bō)动性(xìng)远低于美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市对美国投(tóu)资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表示，“外(wài)资(zī)的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次(cì)的(de)企业(yè)治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失(shī)落(luò)地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光和令人(rén)失望的低(dī)回报。那么这一次，即便(biàn)有着(zhe)避险和多元化分(fēn)散投资(zī)的需求，他们(men)又为(wèi)何铁了心一定要(yào)来(lái)日(rì)本(běn)市场？日本(běn)市场的吸引力(lì)就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼(yǎn)下正(zhèng)经(jīng)历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以及企业(yè)部门推动(dòng)向股东返还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开始(shǐ)见效，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本企业(yè)的(de)派息已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日(rì)本企业宣布(bù)的(de)回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公(gōng)司资产(chǎn)负债表上有(yǒu)净现金(jīn)，而美国的这(zhè)一比(bǐ)例(lì)只有(yǒu)20％多(duō)一(yī)点；东证(zhèng)指数成分(fēn)股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每(měi)股账(zhàng)面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这(zhè)一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看，这就为日本(běn)股市提供了(le)更(gèng)坚实的(de)底部和更高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证(z黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先hèng)券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每(měi)股净(jìng)资(zī)产(chǎn)——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求上市(shì)企业在意识到(dào)资本成本的(de)前提下推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社推出了力争(zhēng)“早日实现市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的(de)中期(qī)经营计(jì)划和股票回(huí)购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的(de)股票回购和积(jī)极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司股(gǔ)价(jià)随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱商事在内的日(rì)本(běn)龙头企业(yè)在近期公布财(cái)报(bào)时，也均宣(xuān)布了新的股票(piào)回购计(jì)划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规(guī)模将(jiāng)进一(yī)步(bù)创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始(shǐ)看到这方面(miàn)的(de)有利证(zhèng)据。在交易所这些变化的推动下，许(xǔ)多(duō)公司正(zhèng)在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会(huì)议(yì)之前与(yǔ)股(gǔ)东进(jìn)行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交(jiāo)所的鼓励(lì)意味着“过去两年在(zài)这(zhè)方面(miàn)发生(shēng)的事(shì)情比(bǐ)过去30年(nián)还要(yào)多”，这是股市充满活力表现的(de)最大单(dān)一(yī)原因。他(tā)们对提高股本回报(bào)率(lǜ)有(yǒu)着坚定(dìng)的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本(běn)央行(xíng)目前依然宽松的(de)货币政策和日(rì)本相对稳健的(de)经济基(jī)本面，显然也对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行长植(zhí)田(tián)和(hé)男上月已(yǐ)走马(mǎ)上任(rèn)，但日本央行暂(zàn)时仍未(wèi)改变(biàn)其(qí)大规模的货币(bì)宽松路线。即便(biàn)日本通(tōng)货膨胀率(lǜ)超过了(le)央(yāng)行2％的(de)目标，但(dàn)植田和男(黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先nán)依然强(qiáng)调，“还不(bù)能放心地说通(tōng)胀(zhàng)（达到了央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年(nián)上半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济(jì)稳定之间作出(chū)艰(jiān)难抉(jué)择。继(jì)续宽松的(de)日本央行眼下依然处(chù)于能让(ràng)海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布(bù)的数据(jù)显示，今年前(qián)三个(gè)月日本(běn)国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个(gè)季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央行持(chí)续宽松等积(jī)极(jí)因(yīn)素，日本这个(gè)世界第三大经(jīng)济体的前景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的(de)是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经济(jì)前景指(zhǐ)数来看，日(rì)本目前是七国(guó)集团中唯一(yī)一个(gè)超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的(de)业绩(jì)似乎相当不错，重(zhòng)要的汽(qì)车(chē)行业预计(jì)利润将增(zēng)长。以内需为导向(xiàng)的企业正受益(yì)于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得了丰(fēng)厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年(nián)底将(jiāng)进一步上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为，日本股市(shì)今年的涨势或将(jiāng)延(yán)续下(xià)去，因盈利(lì)增长、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司(sī)治理(lǐ)的改善均提振了(le)市场，而(ér)企业财报的不俗表现或(huò)有(yǒu)望成(chéng)为(wèi)最新的上行催化剂。

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