北京时(shí)间周五晚间，备受关(guān)注的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新(xīn)增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人(rén)，打断(duàn)了此前两个(gè)月连(lián)续环比下降的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有上(shàng)升。

　　可以被(bèi)视作利(lì)好的是，美(měi)国劳工部将今(jīn)年2月(yuè)和3月非农(nóng)数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换，本周(zhōu)持续承压的美国地区银行(xíng)股(gǔ)也(yě)获(huò)得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年(nián)期(qī)国债收益率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思(xī)师周之云告诉期货日报记(jì)者，周(zhōu)五晚间公(gōng)布的非(fēi)农数据远高于前值(zhí)且(qiě)显著偏离投行们(men)预测的中值(zhí)。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人(rén)后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个月(yuè)以来的(de)最(zuì)高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农(nóng)数据公布后，美股期(qī)货短线走低(dī)，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力(lì)需远远抵(dǐ)消了(le)裁(cái)员的影响，也超过了(le)信贷(dài)紧缩带来(lái)的(de)大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非(fēi)农就业的季节性因素相对于新冠大(dà)流行前(qián)也有了有利的发展，为就业(yè)人数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应该(gāi)对就业(yè)数据保持(chí)一(yī)定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美(měi)国(guó)3月份的就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其(qí)他劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最(zuì)近几(jǐ)周的(de)首次(cì)申(shēn)请失业金人数(shù)也呈现上(shàng)升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业融资成本上升，进而迫(pò)使(shǐ)雇主削减支(zhī)出包括裁员等(děng)，从而减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的非农(nóng)就业数据(jù)会让市场对于下半(bàn)年货币政策放松进程有所改变(biàn)，进而对商(shāng)品的(de)流动性溢价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，美国(guó)会继(jì)续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布后，贵金(jīn)属(shǔ)进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业(yè)新(xīn)增人数(shù)超预期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲(chōng)高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最后一次(cì)加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这(zhè)导致美(měi)元名义利率回落，在通(tōng)胀(zhàng)温(wēn)和(hé)回落的(de)情况下，美元实际利率有(yǒu)了明显的下(xià)行。”广州金控(kòng)期(qī)货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月3日(rì)，美联储议息(xī)会议如(rú)期加息25个(gè)基点(diǎn)，将政策利率联邦(bāng)基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔在记者(zhě)发布会上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收(shōu)益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后(hòu)声明表示，委员(yuán)会(huì)将密切关注未来发(fā)布的信息(xī)，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这(zhè)意(yì)味着美联储(chǔ)是否结束加息(xī)需(xū)要看到通胀明显回落。至于(yú)是否要开始降息，需(xū)要看到就业市场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶化。从历史(shǐ)经验来看(kàn)，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业风波持续发(fā)酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场预期(qī)美联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期，美(měi)债收益(yì)率(lǜ)、美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报(bào)告，这让美联储陷(xiàn)入(rù)困境(jìng)，美联(lián)储希望暂(zàn)停加(jiā)息，甚(shèn)至可能很快就(jiù)需要降息(xī)，但就业市场并不配合(hé)，美国就业(yè)市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美(měi)国当(dāng)前劳(láo)动力(lì)市场仍(réng)十(shí)分(fēn)强劲，美联储控通(tōng)胀压(yā)力加大，这(zhè)也就(jiù)意味着(zhe)美联储可能会在较(jiào)长时间内维持高利率(lǜ)环(huán)境，且6月(yuè)再次加息的(d最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思e)预期开始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国非农数(shù)据强(qiáng)于(yú)预期或在短(duǎn)期提(tí)振美元(yuán)指数(shù)和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但中期看，美(měi)联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示(shì)停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息，货币政(zhèng)策(cè)进入新阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵(guì)金属将获得提振(zhèn)而走强，使均值平台(tái)不断(duàn)上移。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此后美国(guó)经(jīng)济仍市(shì)场偏强(qiáng)运行一(yī)段时间(jiān)，失业率继(jì)续走低，但美(měi)联储(chǔ)并未再次(cì)加息，而贵金(jīn)属则在美债(zhài)收(shōu)益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前(qián)情况不(bù)同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金(jīn)价格对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍(réng)有时间，美(měi)联储表(biǎo)示美国银行系(xì)统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹性(xìng)，但高利率环(huán)境下美国(guó)银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣布被(bèi)接管(guǎn)收购后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现股价暴(bào)跌。存(cún)款仍在持(chí)续流出使银行融资成本正在(zài)攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓(huǎn)，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升(shēng)反(fǎn)映出一定的(de)韧性。未(wèi)来(lái)随着经济下行压(yā)力不断上升，市场预期下(xià)半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上(shàng)在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债收益(yì)率和美元指数将持(chí)续承压，避险需求提振下，贵(guì)金(jīn)属价格有(yǒu)望再创(chuàng)历史新高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢低(dī)买(mǎi)入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值(zhí)看涨期(qī)权把握(wò)突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从(cóng)黄金的供(gōng)需数据(jù)来看，黄金的需求(qiú)实际上是明(míng)显下降的。世界黄(huáng)金协(xié)会公布的数(shù)据(jù)显示，今年第一(yī)季度剔除场外交易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者需求较(jiào)高，但(dàn)其余(yú)投资者购买量(liàng)的减少抵消了(le)这一增长。其(qí)中对黄金价格(gé)其关(guān)键作用(yòng)的黄金投资需在一(yī)季度同(tóng)比下(xià)降50％左右，较(jiào)去(qù)年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期(qī)高达558.41吨。其中，实(shí)物(wù)金条和(hé)硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于美国经济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银(yín)因(yīn)需(xū)求(qiú)受(shòu)经济(jì)下(xià)行(xíng)拖累而涨幅(fú)受限。因此，金(jīn)银比价大概率(lǜ)继续(xù)攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白(bái)银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议息前已经被充分(fēn)计(jì)提，议息前(qián)的谨慎转变为议(yì)息(xī)后的(de)乐观，因此(cǐ)黄金市场一(yī)度表现为极为乐(lè)观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄(huáng)金甚(shèn)至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行(xíng)加息(xī)靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联(lián)储(chǔ)下半年(nián)大(dà)概率暂停加息并将(jiāng)进(jìn)入降息周期，实(shí)际利率或将继续(xù)下行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而(ér)言，市(shì)场寄希望于美(měi)联储最(zuì)后一次加息落地然(rán)后(hòu)转降息(xī)预期，从而(ér)刺激价(jià)格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀(zhàng)仍(réng)在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利率可能会(huì)维(wéi)系较(jiào)长一(yī)段(duàn)时(shí)间，且(qiě)高(gāo)利率环(huán)境到(dào)底会对经济(jì)和金融市场产生怎样的影响也未可(kě)知(zhī)，因此(cǐ)在当前看(kàn)多观点出(chū)奇一致，且海外(wài)看多(duō)头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高的(de)观(guān)点谨慎为上。

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