5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基(jī)金、南方基金等多家头(tóu)部公募基(jī)金密集申报(bào)了(le)跟踪(zōng)海外半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局(jú)全球半导体市场(chǎng)，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的(de)持(chí)续回调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过(guò)资(zī)金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年内(nèi)超半数半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份额出现(xiàn)正增长(zhǎng)，最高(gāo)份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是(shì)基于对板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但随着国产替代持(chí)续推进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情的(de)带动下，板块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历(lì)一季(jì)度的持续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半(bàn)导(dǎo)体与(yǔ)半(bàn)导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅(fú)居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看(kàn)年(nián)内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富(fù)中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降外，其(qí)余产(chǎn)品份额均有(yǒu)大幅(fú)增长。其(qí)中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导体板(bǎn)块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当(dāng)前半(bàn)导体行业复(fù)苏不及预期(qī)主要原因(yīn)，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国(guó)内半(bàn)导体企(qǐ)业相比海外半导(dǎo)体大厂起步(bù)较晚，在技术和人(rén)才等方面存在差(chà)距，在国产替代过程中(zhōng)产品研发和(hé)客户导入进程可能不及预期；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软(ruǎn)背(bèi)景下(xià)，全球电子(zi)产品等终端需求可(kě)能(néng)不及(jí)预期(qī)，从而导致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于(yú)今年看到拐点(diǎn)的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示(shì)，在本轮(lún)周(zhōu)期(qī)中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的景(jǐng)气(qì)度，有(yǒu)创(chuàng)新属性和份(fèn)额提升(shēng)属性的环节会(huì)率先回暖。一方面中国经济体重要(yào)的构(gòu)成央国企对资产回(huí)报提出要(yào)求，民营(yíng)企业的(de)竞争力(lì)提升(shēng)也会更加依赖数字化，成(chéng)本效(xiào)率提升是数字(zì)化的长期关键驱(qū)动力，另一(yī)方面短周期维度(dù)数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复(fù)苏(sū)会加大(dà)企业数字(zì)化(huà)投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基(jī)金战略投资部副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先(xiān)，回顾年(nián)初以来半导(dǎo)体板块上涨的(de)原因，一(yī)方(fāng)面(miàn)是(shì)2022年板块调整(zhěng)幅度较大(dà)，行(xíng)业估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主题的(de)催化(huà)，所以从(cóng)年初到4月初半导体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股(gǔ)的股价其实是(shì)过度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合因素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)也(yě)能看出投资者对(duì)板块价(jià)值(zhí)的肯定(dìng)，多位业内人士也表(biǎo)示(shì)，长期看好半导体板(bǎn)块(kuài)投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从(cóng)基(jī)本面(miàn)上，人工(gōng)智(zhì)能给半(bàn)导体带(dài)来了新的需(xū)求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的压(yā)力，但一方面需求会重新复(fù)苏，另一方(fāng)面(miàn)中国半导体(tǐ)企业(yè)有国产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外(wài)，估值(zhí)方(fāng)面，半导体板块(kuài)估值波动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终(zhōng)有估值合理甚(shèn)至低估的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为，当前该(gāi)板块很多优质的公司处于(yú)历史估值分位(wèi)低位区(qū)间，随着需求回(huí)暖或者(zhě)新(xīn)产品的突破，会(huì)有形成很好的投资机(jī)会(huì)。他进(jìn)一(yī)步表示(shì)，人类历史经历了三次(cì)工业革(gé)命(mìng)，前(qián)两次(cì)都是以能(néng)源为对象进行创新，第三次日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思(cì)是信息为(wèi)对象进(jìn)行创新，当(dāng)前(qián)阶段的人工智能(néng)从感知智(zhì)能走向认知智能(néng)后，将(jiāng)对(duì)人类生产(chǎn)力的(de)提升产(chǎn)生(shēng)巨大(dà)的(de)影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它是信息革(gé)命(mìng)经历了个人电脑、互联网(wǎng)革命和(hé)移动互联(lián)网革命后在(zài)万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等(děng)方面全面影响人(rén)类社(shè)会。当前仍处于新一轮产业革命爆(bào)发的早期(qī)的阶(jiē)段，在人工智能(néng)带来的(de)技术变(biàn)革浪(làng)潮下，人工智能对云管端(duān)各方面都产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很(hěn)多环节(jié)发生了改(gǎi)变，产生了新的投资方向(xiàng)，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能应(yīng)用的落(luò)地，端侧(cè)和网侧的新硬件(jiàn)也(yě)会产生新的投(tóu)资机会。因(yīn)此我们长期看好半导体的(de)投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长(zhǎng)期(qī)关注该板块投资机会，他认为可(kě)以重点配置(zhì)的主线包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏(sū)线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需(xū)求为(wèi)主的芯片设计都会在今(jīn)年都有(yǒu)非常好(hǎo)的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯(xīn)片的国产替代(dài)，党(dǎng)的(de)二十大对于科(kē)技安全的强调为(wèi)芯片的国产替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片(piàn)设计(jì)板块经过近一年的充(chōng)分调整，股价已(yǐ)经充分(fēn)反(fǎn)映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个(gè)芯片设(shè)计板块有望(wàng)正(zhèng)式迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体(tǐ)行业库(kù)存、动销数(shù)据(jù)和(hé)重点公司的边(biān)际变化(huà)，同(tóng)时动态跟踪(zōng)电子(zi)消费(fèi)品的复苏情况，预判(pàn)半导(dǎo)体景气(qì)的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源表(biǎo)示(shì)，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基(jī)础模型训(xùn)练需要大量算力(lì)，硬件基础设施(shī)成为发(fā)展(zhǎn)基石，算力芯片(piàn)等(děng)核心环节(jié)预(yù)期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设(shè)备公司的一季报业绩相对(duì)较强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导体设备(bèi)、材料也(yě)是可以关注的(de)方向。存储(chǔ)作为半导(dǎo)体中(zhōng)最大的周期品种，也可能在(zài)年内迎来边际(jì)变(biàn)化(huà)，需(xū)要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度(dù)修复速度和估值的(de)匹(pǐ)配程度，尽管基(jī)本面改(gǎi)善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程中股价有可(kě)能波动较大，要结合基本(běn)面变化(huà)综合判断配置(zhì)价(jià)值，我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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