北京时间5月(yuè)6日晚，伯克(kè)希(xī)尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事(shì)长——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒格先(xiān)生(shēng)，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小时的(de)互动(dòng)提问。

　　在这次(cì)股东(dōng)会(huì)中，两位(wèi)奥马哈(hā)“先知”再(zài)度和(hé)投资者分享(xiǎng)了投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就(jiù)市(shì)场关注(zhù)的AI、新能源、美国银行危机、苹(píng)果以及(jí)公(gōng)司(sī)“接班人(rén)”等(děng)热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度(dù)看好苹果公(gōng)司。“如果让(ràng)消(xiāo)费者选择，是(shì)放(fàng)弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会(huì)放弃第二(èr)辆车。这是(shì)消费者(zhě)行(xíng)为对苹果(guǒ)公司带(dài)来(lái)的机会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈到了(le)台(tái)积电在产业链(liàn)中(zhōng)的重要位置(zhì)。巴菲特(tè)认(rèn)为，“目(mù)前没有一(yī)家公司可(kě)以与台(tái)积(jī)电相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者能(néng)够在第一(yī)时(shí)间(jiān)获取本次股东会最新观点，筛选出40条核心(xīn)精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲(fēi)特说，“伯克希(xī)尔买卡(kǎ)车(chē)加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因(yīn)是(shì)，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第二(èr)个阶段(duàn)由(yóu)于他们去年(nián)优(yōu)异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以(yǐ)来，这(zhè)部分股(gǔ)份已(yǐ)进(jìn)行了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外(wài)权益，这(zhè)将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财务报(bào)表中(zhōng)充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销(xiāo)做(zuò)的(de)很好，我们有很多产品供应给(gěi)它(tā)，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元化(huà)，我们希望(wàng)能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力(lì)的分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果(guǒ)当前面临的(de)问题(tí)不在(zài)于是(shì)否(fǒu)开新店。我和(hé)查理为了把这个品牌推向全(quán)球做过很多(duō)尝试，每次我们都(dōu)是在最初觉得走对了方向(xiàng)，但后来(lái)发现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自(zì)己的魔力(lì)，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行(xíng)业经(jīng)营难题比较多(duō)

　　关于(yú)电(diàn)影和迪士(shì)尼，芒(máng)格说(shuō)，电影行(xíng)业是一(yī)个(gè)（经营）非常(cháng)困难的(de)行业(yè)，是（竞争）非常严峻的(de)行(xíng)业。“举(jǔ)个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业(yè)务(wù)，随着疫情(qíng)的(de)来临，客(kè)流量(liàng)减少了，但电影(yǐng)院(yuàn)不能减少影片供应，也不能减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视(shì)暴雪的事情(qíng)上

　　微(wēi)软已经做得非(fēi)常出色(sè)了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔出(chū)售动视暴雪(xuě)股(gǔ)份(fèn)是(shì)否影响到了微(wēi)软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有监(jiān)管要求下应披露的事(shì)项都已(yǐ)在13-F或10Q文(wén)件里写明了(le)。至于微软，我认(rèn)为他们已经做得非常出色了，为了达成(chéng)这笔(bǐ)收购，微(wēi)软与英国有关(guān)部门积极(jí)地进(jìn)行了合作(zuò)，但这并不代表他们(men)最终一定会成功，这也不是(shì)愿意多花钱(qián)就能(néng)解(jiě)决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收购(gòu)最(zuì)终没(méi)有成(chéng)功，也不代(dài)表(biǎo)微软或动(dòng)视暴(bào)雪有任何的(de)缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在(zài)伯(bó)克希尔持仓(cāng)占比(bǐ)已超过了能源(yuán)业务

　　在股东大(dà)会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹果(guǒ)公司。他说(shuō)，“苹果公司(sī)在我(wǒ)们仓位中的占比超(chāo)过了能源(yuán)业务。虽然我们持(chí)有苹(píng)果的股份占(zhàn)比不高，但每年的权重都在增(zēng)加(jiā)。我不懂手机，但(dàn)我能看(kàn)明白消费者的习(xí)惯(guàn)。如果(guǒ)让消费者选是放弃买手机(jī)还(hái)是放(fàng)弃买汽车(chē)，我想(xiǎng)很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来(lái)趋(qū)势会如(rú)何(hé)发展，但我(wǒ)们知道什(shén)么是(shì)正确的价格，我(wǒ)们(men)可(kě)以在消费者行为方面做一(yī)定的预测(cè)，以及它对企(qǐ)业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会(huì)选择放(fàng)弃(qì)买车

　　有(yǒu)投(tóu)资(zī)者对于苹果(guǒ)占伯克(kè)希尔组合的(de)35％表示(shì)担忧，认为这已经接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美(měi)元是(shì)好的。”以此来(lái)表示(shì)，这笔(bǐ)投(tóu)资是没问题的，甚至是非常(cháng)有机(jī)会的。“铁(tiě)路、能(néng)源和喜诗糖果等都是(shì)生意，而(ér)苹果的(de)商业模式更好(hǎo)。消费者(zhě)花钱(qián)的时候都有(yǒu)自(zì)己的喜好(hǎo)，有大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别些人会(huì)花(huā)1500美元买一部手机，同样，也(yě)有人花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行(xíng)业台积(jī)电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前(qián)发(fā)送了提(tí)问(wèn)，想了(le)解伯克希(xī)尔(ěr)在一个季度内快速买入卖出台积电的原因(yīn)。在问答环节(jié)，巴(bā)菲特对此进行(xíng)了说明，在他(tā)看来台积电是世界(jiè)范围内管理最完善且最重(zhòng)要的公司之一，即使(shǐ)是5至(zhì)20年后(hòu)也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯(xīn)片(piàn)产能，但我(wǒ)认(rèn)为，它只能(néng)留(liú)在（中(zhōng)国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家子(zi)公(gōng)司参(cān)与了亚(yà)利桑那州的部分芯片(piàn)工作，但至少在我看来(lái)，目前我们(men)没有一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的(de)领(lǐng)导地位(wèi)。何况它们还拥有一(yī)位91岁(suì)的创始人，这(zhè)家公司(sī)非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高(gāo)估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己(jǐ)？巴菲特的回(huí)答(dá)是，“是的，我认(rèn)为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了(le)自己(jǐ)，但他很有才华。所以，他高估了一个不(bù)需要高(gāo)估(gū)就能成为(wèi)天才的人(rén)。他真的很聪明(míng)，我想他的智商(shāng)可(kě)能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的(de)）目标(biāo)，他喜欢接受(shòu)不可能的目标。我(wǒ)们的不(bù)同(tóng)之处在于(yú)，我想要的不(bù)多，我在寻找简单、确定性(xìng)高(gāo)的工作(zuò)，我不想要那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克(kè)需(xū)要狂热，致力于解决(jué)不可(kě)能的问(wèn)题。我(wǒ)喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在一(yī)起，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车(chē)即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业(yè)太艰难了(le)。例如福特汽车(chē)公司，曾经亨利·福(fú)特看(kàn)起来拥有(yǒu)整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽车(chē)公司1932年的年(nián)度(dù)报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销(xiāo)商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有18000左右个经(jīng)销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司还会面(miàn)临来自世(shì)界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也(yě)并非如(rú)此(cǐ)，法(fǎ)拉利就(jiù)处于一个特殊的位(wèi)置。虽然(rán)我(wǒ)们觉得，汽车不是一(yī)个吸引人的行业，但电动(dòng)汽车即(jí)将大获(huò)成功。现在(zài)它(tā)带来了巨大(dà)的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的(de)资金成(chéng)本和巨大的风(fēng)险。”

　　关(guān)于新(xīn)技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡投资者关于人(rén)工智(zhì)能的问题时，芒(máng)格表示，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂去(qù)看一看，会发现(xiàn)自动化(huà)操作(zuò)程(chéng)度(dù)非常高(gāo)，但(dàn)我(wǒ)还(hái)是(shì)觉得用(yòng)人可(kě)能更好，因为人工智能并不能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能(néng)虽然可以(yǐ)做一些(xiē)令人惊奇的事(shì)情，比尔(ěr)盖(gài)茨也曾带(dài)我去看微(wēi)软(ruǎn)的产品(pǐn)，但这(zhè)类产品仍(réng)不完善，譬如(rú)目前还不(bù)能(néng)讲笑(xiào)话。发明AI的(de)初衷(zhōng)是好的，但很多事(shì)情是不能(néng)掌控的。人工(gōng)智能可以改变(biàn)全世界，但它并不能(néng)改变(biàn)人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机会在(zài)降低，

　　但总会(huì)有新技术(shù)创造新机会

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“现在(zài)赚取超额收益的机(jī)会在相对(duì)降低(dī)，但这并不代表没有(yǒu)投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机(jī)以及(jí)能(néng)源等领域都有新的改变，新的(de)事物永远在不断(duàn)出现(xiàn)，而且会取代一些原有的(de)技(jì)术，因此，在这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔在新(xīn)能(néng)源方(fāng)面

　　做(zuò)了很多(duō)投(tóu)入，但还(hái)远(yuǎn)远不够

　　针对(duì)新能源前(qián)景(jǐng)，巴(bā)菲特说，“之前(qián)买下伯克希(xī)尔(ěr)能源这家(jiā)公司，就是希(xī)望能够帮(bāng)助解决一些环境(jìng)方面的(de)问(wèn)题。从(cóng)传统能源向新能(néng)源(yuán)的转变，我们在这个方面(miàn)做(zuò)了非常多的投入。不过，现在做的还(hái)远远不够。”更多精彩观点(diǎn)请关(guān)注证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业(yè)务(wù)副董(dǒng)事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在经历能源(yuán)行(xíng)业的变革，全球都是如此(cǐ)，我们(men)有3家(jiā)美国的公共事业公(gōng)司，我(wǒ)们(men)希(xī)望能(néng)够(gòu)在全国(guó)的(de)每一个州制定不同的计(jì)划，然后将这些计划进行(xíng)整合(hé)。我们也将我们的目标进(jìn)行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希(xī)望能够取得的成绩，但这个过程是不(bù)容易(yì)的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在(zài)针对投资(zī)者提(tí)出的硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)破产事件会带来怎样的经(jīng)济后果(guǒ)时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性的，即(jí)使联(lián)邦存(cún)款保险公司的限额是25万美元，这是法令的规定(dìng)，但这不是美国的(de)行为(wèi)方式，就像(xiàng)他们(men)不会让(ràng)债务上(shàng)限导致世界陷入混(hùn)乱一(yī)样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开向美(měi)国公众解(jiě)释为什(shén)么只有25万(wàn)美元有“存款”保险(xiǎn)，这(zhè)次事件引发的后续问(wèn)题会扰乱(luàn)世(shì)界金(jīn)融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感(gǎn)到(dào)担忧，

　　这是不应(yīng)该(gāi)发(fā)生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以(yǐ)来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的(de)，我(wǒ)父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失(shī)去了(le)工作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发生了很大变化(huà)。二战后的那一年，有多(duō)达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那(nà)时，我们做(zuò)了一件(jiàn)非常(cháng)明智的事情，就(jiù)是成立联邦(bāng)存款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司。现(xiàn)在已经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不(bù)应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致(zhì)银(yín)行系(xì)统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了制(zhì)定保(bǎo)证(zhèng)金要求的责任。他们改变了很多次保证金要(yào)求，因(yīn)为我们都知道，借了很多钱的人会给银(yín)行(xíng)系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联(lián)储解决(jué)不了(le)财(cái)政(zhèng)问题

　　由于美联(lián)储投放(fàng)的天量流动(dòng)性，引发了严(yán)重(zhòng)的通货(huò)膨胀，市场普遍(biàn)在批评美联(lián)储失(shī)职(zhí)。不过(guò)，巴(bā)菲(fēi)特却认为(wèi)，问(wèn)题不在美联储，“他(tā)们无法解决财政(zhèng)问题，他们正在履行其职能。现金(jīn)也(yě)不是垃圾。”

　　不过(guò)芒(máng)格(gé)对此也不很乐(lè)观，他表示，我们(men)在第二次世界大战中付出(chū)了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人(rén)，也(yě)包括(kuò)我自己(jǐ)。我们(men)购买了最初(chū)所谓的战(zhàn)争(zhēng)债券(quàn)、国防债券和储蓄债券等等。如果不(bù)停印(yìn)钞票，我无法(fǎ)预计宏(hóng)观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发(fā)明，但要(yào)恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以有各(gè)种各样(yàng)的(de)新发(fā)明(míng)，但(dàn)它需要有旧的价值观。我们不知(zhī)道(dào)会发生什么，因为在目前的(de)情况下(xià)，可能会发生很(hěn)多事(shì)情。你必须有惩罚，打击那些制造(zào)问题的人。如果(guǒ)他们承担(dān)了不该承担(dān)的风(fēng)险，如果你要改变(biàn)人们(men)未来的行(xíng)为方式，风险就必(bì)须落在他(tā)们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循(xún)健全的(de)银(yín)行(xíng)投资(zī)方法，不做(zuò)别人做(zuò)的一(yī)些(xiē)风险性事情，银行(xíng)可能是一个非常不错的(de)投资。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万美元投资(zī)了(le)一家银行(xíng)。如果1970年的《银(yín)行控股公(gōng)司修正(zhèng)法案》没有通(tōng)过，我们最终(zhōng)可能会拥有许多(duō)银(yín)行，而不是许多(duō)保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失去信心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是(shì)储备货币，我(wǒ)看不(bù)到任何其他货币能(néng)够(gòu)取(qǔ)代它。我觉(jué)得没(méi)人能理解(jiě)现在(zài)的(de)情况，只有鲍威尔(ěr)（美联(lián)储(chǔ)主(zhǔ)席）可(kě)能(néng)比我们(men)更清楚，但是他也不(bù)能完(wán)全控制我(wǒ)们的财政政策。当疫情发(fā)生(shēng)的(de)时候，并没(méi)有人知道需(xū)要印多少数额的货币才能(néng)解决(jué)问题，而(ér)直到它失(shī)控。人们会(huì)对货币失去信心(xīn)，他们(men)的行为(wèi)方式可能会(huì)完(wán)全(quán)不同。我们无法(fǎ)预(yù)测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年(nián)，虽然有很多(duō)上(shàng)市(shì)公(gōng)司涉及保险业务(wù)，但没有一家是自己(jǐ)愿意去(qù)投(tóu)的。虽然有人(rén)诟(gòu)病盖(gài)可(kě)保(bǎo)险已经(jīng)是一(yī)家(jiā)技术公(gōng)司，但在(zài)我们看(kàn)来(lái)，其依然是一家(jiā)保险(xiǎn)公司。他同时解(jiě)释，盖(gài)可在(zài)技术方面需要做的(de)工(gōng)作(zuò)要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第一(yī)季度业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先是(shì)减少(shǎo)了前一年的(de)保(bǎo)险准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽(qì)车保险(xiǎn)的(de)旺(wàng)季，此外在远程信(xìn)息处理方面，盖可也取得(dé)了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域(yù)

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回答(dá)有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)提(tí)出(chū)的商(shāng)业(yè)地产损失情况(kuàng)有多严(yán)重，和伯克希尔(ěr)是否(fǒu)会在商业地(dì)产领(lǐng)域(yù)更活跃时？巴(bā)菲特表示(shì)，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别活跃，因此也不会受(shòu)到(dào)不良(liáng)贷款等(děng)一系列负面因素(sù)影响。

　　但美国和(hé)世界(jiè)很多地方市中心的空(kōng)洞化却(què)是非(fēi)常严(yán)重的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不会消失，但所有者会变化(huà)，人们(men)总是喜欢(huān)买没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是(shì)

　　以(yǐ)安全(quán)的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提出(chū)的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁(tiě)路公司面临的(de)机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这(zhè)一团(tuán)队的运营指标，其中不仅有(yǒu)美国的(de)铁(tiě)路，而且(qiě)还有加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但好在我们走出疫情(qíng)和供(gōng)应方面的(de)挑(tiāo)战(zhàn)，不过还面临劳工问(wèn)题和其他一些问题。我们的团队优(yōu)先考(kǎo)虑的是(shì)恢复铁路的(de)长期(qī)运营，而(ér)不是短(duǎn)期专注于在20年内达到某一运营指(zhǐ)标，要(yào)长期(qī)为客户(hù)提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复(fù)盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪(xù)化投(tóu)资(zī)决定(dìng)

　　在(zài)回答有(yǒu)没有(yǒu)因为情绪(xù)作出(chū)错误的投资决定时，巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)：“虽然在(zài)生(shēng)活中(zhōng)谁(shuí)都不(bù)想成为(wèi)一个(gè)没有感(gǎn)情的人(rén)，但肯定想在做投资或商业决定时成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美元(yuán)的(de)股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们(men)拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为(wèi)股东(dōng)的份额，作为伯克希尔的(de)所有者，每年(nián)都在增加(jiā)，而投资者不需要花任何钱。我们投资并(bìng)创造了(le)超过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权(quán)益和超过(guò)300亿美元的(de)运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是非常有限的(de)

　　关(guān)于是否对持有的超过(guò)1000亿美元的现金(jīn)充(chōng)满(mǎn)信(xìn)心？巴菲特(tè)回(huí)答道(dào)，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴(xīng)趣的(de)、真正想做(zuò)的是收购(gòu)伟大的企业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿(yì)美(měi)元的(de)价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的(de)情况下，没有(yǒu)人能(néng)像我们(men)一(yī)样达成交易。2008年我(wǒ)收购(gòu)了一(yī)大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是(shì)，我们收购的机会是非常有限的，所以当一(yī)家(jiā)好公司(sī)面(miàn)临被卖掉的时(shí)候，我(wǒ)们需要足够的资金。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜(yí)，而且无法做(zuò)什么(me)让股价稳(wěn)步(bù)上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足够的钱，我们正在用我们所拥(yōng)有的东(dōng)西(xī)赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是(shì)洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于公司如(rú)何(hé)在短期利润和长期防御能力之间(jiān)做(zuò)出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不(bù)关心(xīn)季度(dù)预(yù)算是否达标(biāo)，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美好(hǎo)的事业。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例如(rú)，当我们在1966年试图涉足百货(huò)商店业(yè)务(wù)时，我(wǒ)们(men)学(xué)到的是，在奖品上做图案绘制(zhì)，这可以算是一件愚(yú)蠢的(de)事。我(wǒ)们(men)一(yī)直在试图洞悉的是(shì)消(xiāo)费者的行为，我们不能(néng)洞悉企(qǐ)业(yè)的技术(shù)趋势，如果能做到这点，那也能(néng)获利！但(dàn)这并不重要(yào)。”

　　回(huí)应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷(léi)格·阿(ā)贝尔(ěr)将(jiāng)接班(bān)！

　　关于投(tóu)资人关注的(de)接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一(yī)定会继承我的(de)工作，当然现(xiàn)在我还在(zài)位，格雷(léi)格的主要价值(zhí)是(shì)可以把一(yī)些事情做得(dé)更好，或者去管理更多(duō)的(de)事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一(yī)些(xiē)好的建议，但格雷格是做出最终决定的那个(gè)人。未来我们(men)还需要更(gèng)多的(de)优秀人(rén)才，去涉及更多的业务。如果这(zhè)些人不足够(gòu)聪明，我们是绝不会(huì)让他们接替我(wǒ)们做任何(hé)决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人

　　查(chá)理•芒格表示(shì)，“伯(bó)克希(xī)尔有很多很优秀的(de)经理人，相对其他大型公(gōng)司(sī)，伯克希尔之所以能够做的更(gèng)好原因之一，是从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲(fēi)特(tè)的(de)认(rèn)可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是全球选出的(de)十(shí)大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从(cóng)不(bù)会去尝试改变一个体系，而总是会(huì)去改善(shàn)一个体系。我很享受与他交流，以前我们每(měi)天都(dōu)会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是世界上大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班(bān)人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日本，并参观五(wǔ)大商(shāng)社。“我去(qù)那里的部分原因，是为(wèi)了把格雷格介绍给那些(xiē)生(shēng)意(yì)伙伴。至(zhì)于那些(xiē)企业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实希望和（那些(xiē)企业）有长期合作的机会(huì)。它(tā)们是一(yī)些令人(rén)难(nán)以置信的投(tóu)资(zī)机会，一直是非常好的投资机(jī)会。我很喜欢这些(xiē)公司的文化和历(lì)史。我们(men)对五大商(shāng)社的两天走访(fǎng)是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后(hòu)伯克希尔(ěr)的发(fā)展愿景，他说，希(xī)望这家(jiā)公司仍(réng)能(néng)被(bèi)股(gǔ)东们(men)眷顾，并且为社会带(dài)来幸福感，拥有(yǒu)无(wú)限的(de)资(zī)本和大量的人(rén)才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至(zhì)今(jīn)日依然畅销且屹立不(bù)倒一样，成(chéng)为其(qí)他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔(ěr)的(de)资本

　　仍(réng)会比(bǐ)大(dà)部分公司都要多(duō)

　　巴菲特表示(shì)，“伯(bó)克希尔被认为是一个国家(jiā)的资产而(ér)非负债，以往记录已经(jīng)说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的(de)资本还(hái)是会比(bǐ)大部分公(gōng)司都要多，也仍然可以在国家的(de)经济(jì)中投入非常多(duō)的(de)钱(qián)，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希(xī)尔(ěr)的(de)股票(piào)回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在(zài)格雷格继任后，他仍会做(zuò)出与(yǔ)现在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险(xiǎn)业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查(chá)理(lǐ)定(dìng)下了非常优秀的回(huí)购计划框架，我会(huì)继续沿用，因为股票回购将同(tóng)时对股东和公司自身的运营产生益处，如果资(zī)本足够且股(gǔ)票很有吸引力，那么为什么不通过回购(gòu)来提升单股内在价值(zhí)呢？因此当时机(jī)来临，我(wǒ)们会成为活跃的股票(piào)回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆(nì)向行动(dòng)，人生的(de)路就清晰(xī)了

　　在回答(dá)关于遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲(fēi)特说，在(zài)伯克希尔，只(zhǐ)要把某几(jǐ)只股(gǔ)票拿(ná)好就行，但这并(bìng)不适合(hé)所(suǒ)有人(rén)。如(rú)果你想要你的孩子拥有某种价(jià)值观(guān)，重要的是：你(nǐ)要(yào)践行这样的(de)价值观，并(bìng)和(hé)他们谈论这个价值观，从他们出生起，他(tā)们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过这一(yī)生，你可以(yǐ)写一下讣告，并(bìng)进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事(shì)已高(gāo)但(dàn)没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察(chá)过很多富裕家庭(tíng)，它们在财产规划分配上(shàng)都存在各自(zì)的(de)问题。我年事已高(gāo)，可(kě)我并没有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需(xū)要孩子的(de)理解以及(jí)他们的建议。这件事情对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不同时期来(lái)做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些(xiē)人完全不向他们的孩子透露任何(hé)遗嘱有关的(de)事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这(zhè)在以(yǐ)后会很(hěn)难(nán)更改，我认为这是(shì)家长犯(fàn)下的(de)一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学(xué)会感(gǎn)恩

　　会上(shàng)，查理·芒格(gé)说(shuō)，“成(chéng)功很简(jiǎn)单(dān)，比如花钱要量(liàng)入(rù)为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱(qián)少；避免身边有能量的人和活动；要活到老学到老，要(yào)学会感恩。如果你能做到这一切，那你(nǐ)一定(dìng)会成功。如果做(zuò)不(bù)到，成功就需要更多(duō)的运气(qì)，当然，你一定不要把自(zì)己的命运都押宝(bǎo)在(zài)运(yùn)气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中没有困难，我(wǒ)们都非常(cháng)热爱自己的事业。每天(tiān)早上起(qǐ)床时(shí)，我都感(gǎn)觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤也只需要约(yuē)5分钟的(de)路程(chéng)，这是非常(cháng)理(lǐ)想的(de)工作(zuò)环境，没有(yǒu)什么能比这更(gèng)美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时(shí)常关注《聪明的(de)投资者(zhě)》

　　在(zài)亚(yà)马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度(dù)提起(qǐ)本·格(gé)雷(léi)厄姆在投(tóu)资上对(duì)他产生的积极(jí)影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书(shū)中写(xiě)下(xià)一些非常有说(shuō)服力(lì)的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间(jiān)所从(cóng)事和热爱的工作都是错(cuò)误的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法是否正确(què)，我都非常喜欢(huān)，甚至还(hái)不时去亚马逊看看这本(běn)书的排名，它(tā)一直(zhí)在(zài)畅销榜(bǎng)上排(pái)在差(chà)不多第300名或第(dì)350名的位(wèi)置。试想下(xià)，到哪里再(zài)找(zhǎo)一本书(shū)在其领(lǐng)域里(lǐ)具有这(zhè)样持续(xù)的地位(wèi)？”

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