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　　美(měi)联储布拉德：利率(lǜ)可能需要进一步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯联储行长布拉德表示，决(jué)策者(zhě)可(kě)能不得不进一步提高利率以(yǐ)给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据(jù)表现再决(jué)定(dìng)6月应该采取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政(zhèng)策(cè)遏制了通胀的上升，但目(mù)前还不清楚通(tōng)胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉(lā)德表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储仍然(rán)可以(yǐ)实现软着陆(lù)，在(zài)不(bù)触(chù)发经济严(yán)重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动(dòng)力市场可能略(lüè)有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中鹰派官(guān)员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦(bāng)公(gōng)开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内(nèi)地利(lì)率互(hù)换市场(chǎng)互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日(rì)表示，香港与内地(dì)利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北(běi)向(xiàng)互换通”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下的交易(yì)将(jiāng)于2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是香港及其他国家和地区(qū)的境(jìng)外(wài)投资者(zhě)经由香港与内地(dì)基础设施机构之间(jiān)在交易、清算(suàn)、结(jié)算等方面(miàn)互联互(hù)通(tōng)的机(jī)制安排，参与内地(dì)银行(xíng)间(jiān)金融衍生品(pǐn)市(shì)场。初期可(kě)交(jiāo)易品种为利率互换(huàn)产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资者需与外汇交易(yì)中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海(hǎi)清算(suàn)所利(lì)率互(hù)换(huàn)集中清算业务的清算会(huì)员(yuán)或该类会(huì)员(yuán)的(de)清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为符合人民银行要求并完成内地银行(xíng)间(jiān)债券市场准入备案的境外机(jī)构投资(绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多zī)者，并经外汇交易中(zhōng)心开(kāi)通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请(qǐng)开通“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”交易权限(xiàn)的(de)境外投资者(zhě)需同时申(shēn)请(qǐng)成为场外结算(suàn)公(gōng)司的清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　初(chū)期全市场每(měi)日交易净限额为200亿元人民币(bì)，清算限(xiàn)额(é)为40亿元人(rén)民币，后续可根据市场情(qíng)况(kuàng)适时调整额度(dù)。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌(wū)龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正(zhèng)常(cháng)交易(yì)，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原(yuán)因进行(xíng)排(pái)查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上交(jiāo)所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交(jiāo)易(yì)处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公(gōng)司(sī)）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将(jiāng)停止(zhǐ)交易(yì)。公司后(hòu)续(xù)分别(bié)于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因技术(shù)原因，该(gāi)可转债(zhài)仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹(pǐ)配成(chéng)交阶段共(gòng)成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计(jì)成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券交易规则(zé)》第一百(bǎi)三(sān)十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受影(yǐng)响，正常进(jìn)行。

　　对于(yú)该事件的发生(shēng)，上交所深表歉意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基(jī)本面迎来改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多)期过(guò)后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油(yóu)主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美(měi)联储继续加息预期以及欧(ōu)美银行(xíng)业危(wēi)机的继续发(fā)酵(jiào)，国际原油价(jià)格大(dà)幅下(xià)挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌晨(chén)，美(měi)联(lián)储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加息周期的第十(shí)次(cì)加息(xī)，也(yě)可能是(shì)本轮紧(jǐn)缩(suō)周期的(de)终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决(jué)定放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹(dàn)，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱后(hòu)也迎来(lái)上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过程中，棕榈油(yóu)领涨油(yóu)脂，产地供给(gěi)偏(piān)紧，同时(shí)国内棕(zōng)榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光(guāng)大期(qī)货研究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来(lái)，油(yóu)脂(zhī)市场的强力反弹是由基本(běn)面的改善推(tuī)动的。她表示(shì)，一(yī)方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一(yī)季度业绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛利(lì)率提(tí)升共同(tóng)推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出(chū)行火爆(bào)，交(jiāo)通运输部数据(jù)显示，假期前三天(tiān)日均(jūn)发(fā)送人数和2019年(nián)、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货(huò)普遍存在一轮补库(kù)需求。未来很(hěn)长一(yī)段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑(chēng)油(yóu)脂需求(qiú)的(de)重要力量。另(lìng)一方面，国(guó)内大豆(dòu)压榨企业5月上旬(xún)仍出现不同(tóng)程(chéng)度的停(tíng)机计划，市(shì)场现(xiàn)货(huò)供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下(xià)降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万(wàn)吨(dūn)，分项数据和(hé)1月几(jǐ)乎持平。机构预(yù)期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油整体数(shù)据(jù)偏(piān)弱，出口(kǒu)月度环(huán)比下降，且产量降幅(fú)不(bù)足，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪(xù)略显悲观。但在价格(gé)持(chí)续(xù)下跌后，利空落(luò)地效应以及(jí)机构对于4月(yuè)马来西(xī)亚棕榈油库存预估(gū)超(chāo)预期下降(jiàng)的(de)乐观情绪，推(tuī)动期价快速反(fǎn)弹，而库存(cún)预(yù)估下降的原因来自于马来西亚(yà)国内消(xiāo)费需(xū)求的增加。”中辉(huī)期货油(yóu)脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面供应(yīng)增加的利空因素逐(zhú)步(bù)弱化也(yě)对盘(pán)面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公(gōng)布的一(yī)项调查(chá)显(xiǎn)示(shì)，全(quán)球(qiú)第二大(dà)棕榈油生产(chǎn)国(guó)——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)料降至11个月以来最低水平，因产量持(chí)平(píng)且马来(lái)西亚国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位(wèi)分析师(shī)和贸(mào)易(yì)商预估中(zhōng)值显示(shì)，棕(zōng)榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个(gè)月减少(shǎo)并(bìng)触及2022年(nián)5月(yuè)以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库存也(yě)由升(shēng)转降，刷新5个半月的(de)最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数(shù)据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度(dù)库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存都在下降(jiàng)，但原因各(gè)有不(bù)同。马来(lái)西亚(yà)棕榈油库(kù)存下降的主(zhǔ)要原因来(lái)自于产量(liàng)的季节性减产以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降(jiàng)，主要(yào)是受到年初国内疫情防(fáng)控措施优化调整带来的餐饮消费(fèi)的(de)增加，同时豆棕现货价(jià)差(chà)高(gāo)位运(yùn)行导致(zhì)棕(zōng)榈油(yóu)替代性能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由(yóu)于印尼(ní)5月出口政策出现(xiàn)调整，将允(yǔn)许更多的棕(zōng)榈油(yóu)出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月(yuè)出(chū)口(kǒu)数(shù)据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全球(qiú)主要的(de)棕榈油(yóu)进口国，虽然库(kù)存(cún)都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史(shǐ)较高水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其(qí)消费(fèi)和进口积(jī)极性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于(yú)棕榈(lǘ)油产地来说，每年的(de)1—4月属(shǔ)于去库周(zhōu)期(qī)，因产量处于年内低位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国际(jì)豆(dòu)棕倒挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出口需求差，但(dàn)依(yī)然没有扭转去(qù)库趋势(shì)。可以说，产量绝(jué)对(duì)水(shuǐ)平低是去库(kù)的主要(yào)原因。后期随(suí)着产量季(jì)节性增(zēng)加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋势(shì)。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是(shì)供需双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价(jià)，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力(lì)下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的(de)是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用(yòng)限制减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进(jìn)口利润打开(kāi)，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库存压力明显恢(huī)复才有可(kě)能。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地(dì)的(de)累库必将早于国内，存在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持(chí)续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间(jiān)周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入(rù)中期企稳阶段。后续需要(yào)密(mì)切关注(zhù)厄(è)尔尼诺(nuò)气候的发生和(hé)持(chí)续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍(réng)是“宏观(guān)大年”，宏(hóng)观层面对于(yú)大宗商品的影响仍然起(qǐ)到(dào)主导(dǎo)作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息(xī)周期(qī)接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲(zhōu)央行(xíng)在(zài)周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不过(guò)，随着美联(lián)储会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集(jí)中在(zài)美国(guó)银(yín)行业的任(rèn)何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对(duì)国内市场的压力持(chí)续存在(zài)，5—6月进口大(dà)豆大(dà)量到港的(de)预期(qī)对豆(dòu)系品(pǐn)种带来压力(lì)，另(lìng)外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏(piān)高(gāo)也(yě)使(shǐ)得(dé)油脂整体的行情(qíng)难以表现得(dé)特别强势。不过(guò)，油脂(zhī)的估(gū)值(zhí)在(zài)偏低的油粕比(bǐ)和当前(qián)年度南美(měi)大豆的减产预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在(zài)此情(qíng)况下，油(yóu)脂似乎难以表现出独(dú)立走(zǒu)势(shì)，单(dān)边(biān)行情仍将比较多(duō)地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来，由于美联(lián)储(chǔ)加息已经在(zài)市场(chǎng)预期当中(zhōng)，因(yīn)此对(duì)大宗商品(pǐn)市场的(de)利(lì)空影响(xiǎng)有(yǒu)限。对于(yú)油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕(zōng)榈油工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占一半，但各(gè)国生物柴油政(zhèng)策比例(lì)一(yī)段时期内是(shì)固(gù)定的，不(bù)会因(yīn)为(wèi)原油及宏观市场的波(bō)动(dòng)，而出(chū)现生物柴油产(chǎn)量的(de)大幅波动，加上油(yóu)脂食用(yòng)作为消费(fèi)必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因(yīn)此油脂(zhī)自身基本面对价格波动仍然(rán)将起到主(zhǔ)导作用。

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