自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出(chū)积极回暖的(de)画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金(jīn)经理也(yě)随(suí)之调仓换股(gǔ)，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季(jì)报的(de)披露(lù)，将(jiāng)明星基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)等(děng)基金披露(lù)旗下基(jī)金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理对(duì)后市的基本看法。多数明(míng)星基金经理在一季度仍保(bǎo)持(chí)90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不(bù)少人士看好后(hòu)市，如刘彦春表示对全年股票市(shì)场有信心，未来将继续保持较高仓(cāng)位(wèi)运作，更多在(zài)顺周期(qī)行业中寻找投资机会。刘(liú)格(gé)菘也(yě)对市场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会(huì)逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本(běn)面(miàn)验证，预计更注重基本面和(hé)估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一(yī)提的是(shì)，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了(le)他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人(rén)工(gōng)智能）很可(kě)能是一(yī)次全(quán)新的(de)技(jì)术革命(mìng)，但直(zhí)言客观上当下的研究(jiū)认知还不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高(gāo)的(de)投(tóu)资(zī)时机(jī)出(chū)现。

　　张坤(kūn)继续(xù)维(wéi)持高仓位运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤是最受基民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基(jī)金在今(jīn)年一季度仓位基本都维持高(gāo)仓位运作，多只基金一季度末(mò)仓位均处于(yú)94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的四只(zhǐ)基(jī)金中规模最大(dà)的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由去年末的(de)股票市值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选基(jī)金在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精(jīng)选在(zài)一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优(yōu)质企(qǐ)业三年持(chí)有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤(kūn)一(yī)直保持了一定水(shuǐ)平(píng)的港股仓(cāng)位，一(yī)季度末所管理的4只基金基(jī)本维持和(hé)去年底的差不多的港股仓位，基(jī)本都是(shì)30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较大的是易(yì)方达亚洲精选，一季(jì)度(dù)末该基金持有港(gǎng)股和(hé)美股(gǔ)的(de)比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股(gǔ) 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在(zài)易方(fāng)达亚洲精选中也(yě)写道，在一季度(dù)股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整，增加了科(kē)技(jì)等行(xíng)业的(de)配置，降低了金(jīn)融等(děng)行业的(de)配置，另(lìng)外，在区域分布(bù)上配置的更加(jiā)均衡(héng)。个股(gǔ)方面，仍然持(chí)有商业模式出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强(qiáng)的(de)优质公司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金融(róng)

　　加仓贵(guì)州茅(máo)台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈及，投(tóu)资(zī)者需要(yào)时(shí)刻保持一种克(kè)制而理(lǐ)性的(de)心理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚(jiān)持投(tóu)资原则，等到机会时全力(lì)出击。他一直保持着偏低换手率，一(yī)季报的重仓股也(yě)基本保持稳定，只是在(zài)结(jié)构上(shàng)进行(xíng)调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)一季(jì)度末(mò)持仓上看(kàn)，前十大重仓股变化不(bù)大，贵州茅台再次(cì)成为该基金的第(dì)一大重仓(cāng)股，泸州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股成(chéng)为其第(dì)二(èr)、第三(sān)大重仓股(gǔ)，而在去年末(mò)，该基金前三大重仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮(liáng)液(yè)、洋(yáng)河(hé)股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季(jì)度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了消费等行(xíng)业的配置，降低(dī)了金融等(děng)行业的配置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以来港股(gǔ)市场(chǎng)的大反(fǎn)弹，张坤明显(xiǎn)进(jìn)行(xíng)了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香港交易(yì)所(suǒ)，而(ér)增加了美团-W、中(zhōng)国(guó)海洋石油。其中(zhōng)，相较去年底，中(zhōng)国海洋石(shí)油新进前十大重仓(cāng)股之列，而药明生物(wù)退(tuì)出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易(yì)方达优质企业三年持有的头号重(zhòng)仓股为(wèi)贵(guì)州(zhōu)茅台，但是易(yì)方达亚洲精选和(hé)易方达优(yōu)质(zhì)精(jīng)选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金的(de)头号重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而(ér)虽(suī)然一季度末(mò)腾讯控(kòng)股仍是(shì)易方(fāng)达优质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相较去年(nián)底已经进行了(le)减持，同样减持的还有港交所，这只个股已经推出了(le)前十大(dà)重仓(cāng)股之列。而(ér)美团新(xīn)进其(qí)前十大重仓股之列(liè)。

　　一(yī)季度规模小幅(fú)提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主动权益基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)规模超过(guò)千亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股市(shì)场震(zhèn)荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季度末他(tā)所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末(mò)，易(yì)方(fāng)达张坤管理的4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季度(dù)末(mò)减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选、易方达优质精选、易(yì)方达优(yōu)势企业三(sān)年、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹精(jīng)选在今(jīn)年(nián)一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位(wèi)居基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权(quán)益基(jī)金。

　　选择(zé)一条(tiáo)可(kě)积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很(hěn)重要的

　　张坤每次在(zài)季报中都会(huì)清(qīng)晰写道自己的(de)投资思(sī)路，这(zhè)一(yī)次(cì)也(yě)不例(lì)外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基(jī)本面价值投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长(zhǎng)一段时间来(lái)充分观(guān)察公司(sī)的发展，等到它们用事实(shí)证(zhèng)明(míng)自己的成(chéng)功(gōng)和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之一在于可积累性。具体来说，积累体现在对(duì)基本面分(fēn)析方法的理解和对具(jù)体行业和企业的洞察，所有这些都使投资(zī)者未来更可能(néng)做出对具体投资(zī)标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次(cì)投资(zī)，积累的(de)重(zhòng)要性可能并(bìng)不显著。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级目标，可(kě)积累性就是这(zhè)一(yī)目标(biāo)的最重要保障，选(xuǎn)择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球(qiú)”是很重要的。我们(men)会参考(kǎo)全球产业升级的经(jīng)验，持续做深(shēn)入的研究积累(lèi)，争取构建一个全面(miàn)而尽(jǐn)量准确(què)的坐标系，希望能(néng)正确评(píng)估企业的竞争(zhēng)力并跨行业选(xuǎn)出(chū)好的公司。识别出好(hǎo)公司是(shì)如此重要，因(yīn)为(wèi)好公司不是好股票的唯一(yī)情形就是估值过(guò)高，在其(qí)他情形(xíng)下，好公(gōng)司都(dōu)会给投资者带(dài)来长期可观的回报(bào)。

　　研究方(fāng)面，阅(yuè)读企业的定期报告并对财(cái)务数据进行系(xì)统整(zhěng)理和分析，是理解企业(yè)基本(běn)面的核心(xīn)手段之(zhī)一。在定期报告中，企业的所(suǒ)有经营活动都会反映在财务数据中，定量的数据可以用(yòng)来检(jiǎn)验并(bìng)修正调研(yán)中对(duì)企(qǐ)业形成的定(dìng)性感(gǎn)知。如果能对(duì)一(yī)家公司(sī)过去和当前的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可能正确评判这家公司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你(nǐ)对一家公司感兴(xīng)趣，那(nà)就看看它的(de)年报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读(dú)了年报中的附注，你(nǐ)就会超过华尔街的所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几乎任何(hé)成功的(de)公司都经历过短期的经营(yíng)业绩和股价的震荡(dàng)，经历过市场先生态度的冷暖，但它(tā)们成(chéng)功的(de)模式往往没有变化，通过深入的研究(jiū)并抓住这(zhè)些关键的因素，是能够一路坚持下来(lái)的重要因素(sù)，也(yě)通常意味(wèi)着长期可(kě)观的(de)收(shōu)益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经(jīng)作为一人(rén)包揽前三(sān)的基金经理刘(liú)格(gé)菘，其一(yī)举一动(dòng)颇受(shòu)关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该基(jī)金保持较高仓位运作，该基金股(gǔ)票(piào)仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓(cāng)结构并没(méi)有(yǒu)进行大幅度调整。数据(jù)显示(shì)，广(guǎng)发双擎升级一(yī)季度末前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣邦(bāng)股份(fèn)，这些重仓股(gǔ)均出现(xiàn)在该基(jī)金去(qù)年四季度末的前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　刘(liú)格菘在(zài)季报中(zhōng)写道，2023年一(yī)季度，表现较好的行业为新科(kē)技技术演绎(yì)预测中的相关(guān)行业，例如计润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素算机、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为代(dài)表的高端制造业(yè)资产(chǎn)经(jīng)历了下跌(diē)。在海外(wài)金融风险担忧、经济衰退的初(chū)始预(yù)期(qī)、国际关系不确(què)定的(de)情(qíng)况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带来的较热烈的(de)应用(yòng)展望，资金分流可(kě)能是高端制造业相对表(biǎo)现(xiàn)不(bù)理(lǐ)想的原(yuán)因(yīn)之(zhī)一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓结(jié)构并没有进行(xíng)大幅度的调整，依然围(wéi)绕(rào)已经(jīng)建(jiàn)立全(quán)球比较优(yōu)势(shì)的(de)高(gāo)端制造(zào)产业链(liàn)布局(jú)。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四(sì)季度(dù)相比，刘格菘一季度(dù)的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能(néng)源新(xīn)进前十大(dà)重仓股之列，而比亚(yà)迪(dí)退出了(le)前(qián)十大(dà)重仓行(xíng)列。

　　谈及(jí)后市，刘格(gé)菘对(duì)市场(chǎng)2023年二(èr)季(jì)度(dù)的表现持乐观(guān)的态度，随着(zhe)公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向(xiàng)扎实基(jī)本(běn)面验证，预计(jì)更注重基(jī)本(běn)面和估值(zhí)的(de)匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持相对(duì)乐观，投资中相信基(jī)本面(miàn)优秀和增量价值积累的(de)公司。经过调整，行业估值水平已在历史低位，产业(yè)链的变化(huà)在市(shì)场定价(jià)中未被充(chōng)分认知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场(chǎng)一季度的阶段特点来说，当前市场的参与资金(jīn)方呈现复杂多样的趋势(shì)，收益预期的时(shí)间维度(dù)预期(qī)也呈现分化(huà)，因此(cǐ)短(duǎn)期内(nèi)市场在(zài)主(zhǔ)题逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度(dù)都会可预(yù)见(jiàn)地加大。这(zhè)对(duì)于投资人而(ér)言，在新信息的(de)处理(lǐ)上提高(gāo)了难(nán)度，短期(qī)内基本面(miàn)估值匹配的压力(lì)也会比较(jiào)大。

　　陈(chén)皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五(wǔ)次(cì)

　　作为市场上较为知名的均衡性(xìng)投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资组合，如何展望未来市场(chǎng)投资机会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达新经济基(jī)金(jīn)中(zhōng)回顾一季度市场行(xíng)情时(shí)表示(shì)，一季度中国(guó)经济整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费(fèi)和企业(yè)投资(zī)的信心(xīn)恢复(fù)会有一(yī)个过程，因此短期持续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度(dù)相比市场乐观预期仍有一(yī)定差距。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代表的欧美 金融(róng)风波暂时平息，但也让投(tóu)资者担心这是否只是(shì)当下(xià)复杂环境(jìng)下各种(zhǒng)危(wēi)机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产(chǎn)行为(wèi)进一步增强了未来(lái)通(tōng)胀的韧性，也(yě)让美联储(chǔ)在货币政(zhèng)策调整决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇(yù)到无(wú)处安(ān)放(fàng)的(de)流动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自动(dòng)内容(róng)生成）”和部分国企相关板块获(huò)得了边际资金的(de)巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为(wèi)，则(zé)进一步加剧了市场结(jié)构的分化。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等(děng)板块表现(xiàn)突出(chū)，而新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季(jì)度投资操作(zuò)时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到(dào)基本面驱动的投资(zī)主线，本基(jī)金(jīn)一(yī)季度操作不多，主(zhǔ)要包括行业(yè)上(shàng)用(yòng)医药替代了部分白酒仓位，个股上(shàng)则(zé)逆向增持了一些由于短期基(jī)本面(miàn)一般或者机构(gòu)调仓导致股价下跌，但(dàn)长期市值空间(jiān)较大的(de)中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大(dà)重(zhòng)仓股变化上看，此前连续3个季度位列前五大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之一(yī)的五粮(liáng)液，在今年一季度(dù)退(tuì)出该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进前五(wǔ)大重仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一季(jì)度唯一一(yī)只仍保留在(zài)前十(shí)大重仓股(gǔ)的贵州(zhōu)茅台也遭(zāo)到(dào)陈皓减持(chí)，对比上一个季度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的第二大重仓股退居第(dì)四大重(zhòng)仓股。

　　其他(tā)前(qián)十大重(zhòng)仓股中，主要(yào)供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的(de)巨(jù)化股份、特钢龙头(tóu)中(zhōng)的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的(de)AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智(zhì)能(néng)）主题我们也进行了积(jī)极的研究，方向上(shàng)非常认同其很(hěn)可能是一次全新的技术革命，将极大(dà)提升全社会的生(shēng)产(chǎn)效率，但客观上我们当下的研究认知还不具备对相关标的(de)的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)后，也不太符(fú)合我们“以相对合理的价格买入(rù)预(yù)期收益率更高的资产”这一投资理(lǐ)念，因(yīn)此会润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素(huì)选择暂(zàn)时“以静制动”，继(jì)续对产业和公(gōng)司(sī)进行(xíng)跟踪(zōng)、研究(jiū)以及再定价，等待胜率和赔率更高的(de)投(tóu)资时机(jī)出(chū)现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分(fēn)享了(le)自己(jǐ)最新(xīn)的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市(shì)场即(jí)期涨跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深(shēn)入(rù)研究(jiū)获得超额认知(zhī)、并最终映射到投资(zī)上来获得内啡肽。投(tóu)资和人(rén)生一样，每天都(dōu)可以做选择，但(dàn)终其(qí)一(yī)生最重要的其实也就是那三、五(wǔ)次(cì)，我们平时的不断学习、反思(sī)、进化，努力(lì)追(zhuī)寻(xún)的正(zhèng)是在每一次关(guān)键选择(zé)时将(jiāng)胜率再(zài)提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或(huò)发(fā)酵，我们重(zhòng)启了(le)与(yǔ)世(shì)界的(de)链接(jiē)，中国在中东、南美(měi)等(děng)新兴市场获(huò)得了(le)更(gèng)多实质性认同的声音(yīn)和举动；国内主要城市的(de)一二(èr)手房销售(shòu)持续恢(huī)复，部分(fēn)行业已经进入库(kù)存周期的尾段，我们可(kě)能真的只需要一点点信心，就(jiù)能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环。一如当下的证券(quàn)市场，我们也衷(zhōng)心的(de)希(xī)望(wàng)其能够早日(rì)摆(bǎi)脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在(zài)优质股票(piào)里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金(jīn)副总经(jīng)理朱(zhū)少醒一季度持仓(cāng)基本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等(děng)板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上看(kàn)，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位居富国天惠(huì)基金(jīn)前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓股，金(jīn)域(yù)医学新(xīn)进前三大重(zhòng)仓股，这也(yě)是自2021年以来，金域医学(xué)首次进入富(fù)国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是(shì)一家以第三方(fāng)医学检验及病理诊断业务为核心(xīn)的高科(kē)技(jì)服务企业，通(tōng)过不断积累(lèi)的“大平台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数据”等资源优势(shì)，为全国各级医疗机构提供领先的(de)医学诊断信(xìn)息整合服(fú)务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化工板块中的蓝晓科(kē)技也在一季度(dù)新进(jìn)富国天惠前十大(dà)重仓股，受益于(yú)生(shēng)命科(kē)学业务(wù)增长迅(xùn)速(sù)，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝(lán)晓(xiǎo)科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康(kāng)德(dé)、瑞丰(fēng)新材两只个股则在一(yī)季度退出富国天(tiān)惠(huì)前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾(gù)，一(yī)季度沪深(shēn)300指数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了充满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观(guān)经济(jì)指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实(shí)施(shī)的一(yī)些收缩性行业(yè)监管政策放松管制的(de)迹(jì)象(xiàng)确认。投资者的(de)风险偏好(hǎo)有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据(jù)上呈(chéng)现的(de)复苏力(lì)度还不是很强，但我们应(yīng)该(gāi)看到是(shì)积极的因素正在发挥作用持续的(de)进程中(zhōng)。更要重视的是市场(chǎng)的整体(tǐ)估(gū)值依(yī)然处于长周期中很有吸(xī)引力的位(wèi)置，当下(xià)权益市场处(chù)在(zài)较好的风险(xiǎn)收益区(qū)间。

　　他表示(shì)，放在更长的时间维度(dù)，我们相信现在(zài)所(suǒ)面临的(de)重重困难终将找(zhǎo)到解(jiě)决的出路。投(tóu)资者当前选择承受(shòu)市(shì)场波动对应的预期(qī)回报水平的是相当(dāng)合适的(de)。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去(qù)翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不具备精确预测市场短期趋势(shì)的可靠(kào)能(néng)力(lì)，而把精力集中在耐心收集具有远大(dà)前景的优秀公(gōng)司，等(děng)待(dài)公司自身创造价值的实现和市场情绪在(zài)未来某个时点的(de)周(zhōu)期性回归。个股(gǔ)选择层面，本(běn)基金偏好投资于具(jù)有良好“企业基因”，公司治理结构完(wán)善、管(guǎn)理层优秀(xiù)的企业。我(wǒ)们认为此(cǐ)类企(qǐ)业，有更大的概率能在未(wèi)来为投(tóu)资者创造价值。分享(xiǎng)企业自身(shēn)增(zēng)长带来的资本市场收益是成(chéng)长(zhǎng)型基金获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费(fèi)板块的基金经理，手握(wò)700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度(dù)如何调仓(cāng)换股(gǔ)，他(tā)又是(shì)如何(hé)看待未(wèi)来市场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新(xīn)披露(lù)的(de)2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的(de)仓位和(hé)行业板块(kuài)变化不大。他在景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益基金季报写(xiě)道，一季(jì)度组合仓位(wèi)和行业(yè)配置没有大的(de)变化，仍然坚持自下而(ér)上精选(xuǎn)个(gè)股(gǔ)而非择(zé)时的投资(zī)风格，保(bǎo)持(chí)合同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓(cāng)股(gǔ)仍为(wèi)白(bái)酒龙头股(gǔ)，贵(guì)州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液(yè)。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续(xù)在其前十(shí)大重仓股之中。

　　从(cóng)增(zēng)持力(lì)度上看，刘彦春对中国中免加仓力(lì)度最(zuì)大，一季(jì)度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年(nián)底持(chí)仓，美的(de)集团新进(jìn)前十大重仓股之列，而(ér)晨(chén)光股份(fèn)退出(chū)前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季(jì)度(dù)，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通(tōng)胀预期(qī)变化对国内资(zī)本市场造成(chéng)较大(dà)扰动。美(měi)国失业率水平再(zài)创新低，意味着高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境大概率(lǜ)持(chí)续(xù)更(gèng)长时间(jiān)。气球(qiú)事件导致中美关系再(zài)度紧张(zhāng)。国内(nèi)强(qiáng)刺激预期落(luò)空，叠加海外风险事件，股票市场(chǎng)开始偏离复(fù)苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是今(jīn)年主要宏(hóng)观背景。经济(jì)运行(xíng)正常化(huà)需要(yào)一个过程，特别(bié)是居民和中小企业，需要时间修复资产负(fù)债表、修复信心(xīn)。随着(zhe)经济逐步正(zhèng)常(cháng)化(huà)，居民(mín)消费信心回(huí)升、超额储蓄下(xià)降是必然事件(jiàn)，消(xiāo)费今年大概率超预期回升。就(jiù)近期公布(bù)的社融和(hé)地产数据分析，二季(jì)度A股盈利(lì)增(zēng)速有望进入上行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外(wài)银行暴雷反(fǎn)映出加息(xī)过快带来的金融风险，本(běn)身(shēn)会加(jiā)大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度和幅(fú)度向下修正。紧缩带来(lái)的金(jīn)融风险更多是流动性(xìng)问(wèn)题，底层资产(chǎn)问题不大(dà)，海外央行及时救助可以避(bì)免风险蔓延。至(zhì)少现(xiàn)阶段(duàn)我们认为(wèi)出现金融危机(jī)的风险不(bù)大。欧美等发(fā)达国(guó)家通胀和(hé)金融风险(xiǎn)并存，处(chù)理(lǐ)难度较(jiào)大，这也意味着全球(qiú)无风险收益率(lǜ)在(zài)相对(duì)顶部位置，国(guó)家之家沟(gōu)通(tōng)对话(huà)、加强合(hé)作的可能性也在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的路上。除了继续关注(zhù)整个经济体发展状况之外，我们(men)可(kě)以将目光(guāng)更(gèng)多放在微观(guān)企业(yè)层面。可以看到很(hěn)多公司在过去几年始终做正确的事，经营(yíng)效率提(tí)升，逆境中(zhōng)变得更加优(yōu)秀、更加强(qiáng)大。不(bù)必总(zǒng)是关注宏观数据，多看看微观(guān)企业变化(huà)可以让内(nèi)心更(gèng)加平静(jìng)。我们对全年(nián)股(gǔ)票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继续保持(chí)合同约定较(jiào)高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻(xún)找投(tóu)资机(jī)会。期待为持有人创造(zào)良好收益。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素