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没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投(tóu)资范式之一：低(dī)估值、高(gāo)分红

　　低估值、高分红，是包(bāo)括能(néng)源链(liàn)、“一(yī)带一路”和运营商在内的“中特估”方(fāng)向最鲜明的共同(tóng)特征：1）截至2022年底，能源链(liàn)、“一带一(yī)路(lù)”和运营(yíng)商PB估值分别处(chù)于(yú)2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即便(biàn)经(jīng)历年初以来的(de)大幅上(shàng)涨后(hòu)，当前这些板块估值仍(réng)处(chù)于(yú)历史(shǐ)平(píng)均(jūn)水(shuǐ)平附近(jìn)。2）与此(cǐ)同时，能源链、“一(y没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处ī)带一路”和(hé)运(yùn)营商股息率(lǜ)显著高于市场整体，较高(gāo)的(de)分红也成为其进没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处可攻、退可守的重(zhòng)要(yào)支撑。

　　二、“中特(tè)估”投资(zī)范式之二：政(zhèng)策的持续支撑(chēng)和催化

　　政策(cè)持续支撑和催化，成为“中特估”中(zhōng)“一带(dài)一路(lù)”和运营商板(bǎn)块(kuài)修复的(de)重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一带一路”十周年之际，从沙伊和解、中俄(é)深化合作联(lián)合(hé)声明、中巴联合声明等，以及后续(xù)5月召开在(zài)即的第三(sān)届“一带一路(lù)”国际合作高峰论坛，“一带一路”相关利好不断，板块行情得到催(cuī)化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以来，数字经济上(shàng)升为(wèi)国家战略(lüè)，相关政(zhèng)策密集出台。今(jīn)年国务院(yuàn)改(gǎi)组(zǔ)又新设(shè)国家数据(jù)局(jú)。运营(yíng)商作为“数字经济”的基础设施，持续得到(dào)催化。

　　三、“中特(tè)估(gū)”投资范式之三(sān)：景气修复预期

　　2023年(nián)中国复苏+人(rén)民币升值的全(quán)年(nián)宏观主线驱动盈利能力修复，带(dài)动能源链(liàn)整体(tǐ)性(xìng)上涨(zhǎng)。1）能源(yuán)产业(yè)链作为(wèi)原(yuán)材料高度依赖海外供(gōng)应、同(tóng)时下(xià)游需求基本集中在国内市场(chǎng)的(de)方向之一(yī)，将充分受益于人民币升值的宏(hóng)观趋势。2）中国(guó)经(jīng)济复苏，下游(yóu)领域需求预期(qī)回暖(nuǎn)，能(néng)源产业链尤其(qí)是行业龙头盈利已在修(xiū)复(fù)。

　　四、沿(yán)着三条(tiáo)投资范式，“中特估(gū)”重点关注哪(nǎ)些方向？

　　除了能源(yuán)链、“一带一路”和(hé)运营商(shāng)等(děng)之外，当前(qián)我们建议关注机械（造船）、交运（公路(lù)、铁路(lù)、港口）、大型银行等(děng)细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制(zhì)造业作为国家重点(diǎn)支持的战略性(xìng)产业之(zhī)一，近(jìn)年来(lái)经历了行业调整和产能过(guò)剩的困境，但(dàn)近期板块(kuài)景气已在改(gǎi)善(shàn)：一方面，随(suí)着全球航运市场需求正(zhèng)在增(zēng)长，带来包括(kuò)化学(xué)品船与成品油(yóu)轮船的(de)订单大幅提升。另一方面，国企(qǐ)改革推(tuī)动(dòng)造船企(qǐ)业重组整合(hé)和产能优化(huà)之下，国内船舶制造业已(yǐ)在逐步实现结构(gòu)调整和产(chǎn)能优化。

　　2）交运（公路(lù)、铁(tiě)路(lù)、港口）：五一期间各项数据恢复良好。业绩(jì)确定性强，承诺高分红，类债属性(xìng)突出。经济增速下行，高(gāo)速公路、铁路、港口资产(chǎn)稳(wěn)健性凸显，业绩成长及确定性较(jiào)高。同时近几年(nián)，高速公路(lù)及铁路板块上市(shì)公司(sī)更加注重投资人(rén)回报，多家公司(sī)发布股东回(huí)报计划，大幅(fú)提高分红比例以及承(chéng)诺(nuò)未来几年(nián)高分红水平，给(gěi)投资人带(dài)来(lái)确定性的高股(gǔ)息(xī)回报。

　　3）大型银(yín)行：经济复苏大背景下融资需求(qiú)回暖，没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处基本(běn)面有支撑，板块估值也具备修(xiū)复空间(jiān)。2023年(nián)以来，信贷需求连续三个月超预期回暖，在稳增长和扩投资的(de)政策基调下，后续信贷、社(shè)融(róng)仍(réng)有望平稳(wěn)增长。此外，作为(wèi)业绩稳定且高分(fēn)红的(de)板(bǎn)块，当前银(yín)行PB估值处(chù)于2016年以来11.6％的较低位置，修复空间较大。