5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富(fù)国基金、南方(fāng)基(jī)金等多家(jiā)头部公募(mù)基金密集申报(bào)了跟踪海外(wài)半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局全球(qiú)半(bàn)导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金(jīn)对(duì)主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最(zuì)高达(dá)40％。拉长时间(jiān)看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士认为，资(zī)金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越(yuè)买(mǎi)，主要是(shì)基于对板块(kuài)中长(zhǎng)期投(tóu)资价(jià)值的肯定。尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以(yǐ)及(jí)近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同买，最(zuì)高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来(lái)看(kàn)，在(zài)经历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始持续下(xià)跌。以中(zhōng)证全指半导体指数(shù)表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀至年(nián)内(nèi)高位后便开始(shǐ)不断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上，半导体与半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)生产设备板块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续(xù)下跌(diē)，但资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国证半导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品份额(é)变(biàn)化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三(sān)只产品份(fèn)额出现下降(jiàng)外(wài)，其余产(chǎn)品份额均有(yǒu)大幅(fú)增长。其(qí)中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析(xī)，当前半(bàn)导(dǎo)体行业复苏不(bù)及预期主要原因，一(yī)是(shì)国产(chǎn)替(tì)代进程不及预(yù)期，国内半(bàn)导体企业相比海(hǎi)外(wài)半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和(hé)人才(cái)等方(fāng)面存在差距，在(zài)国(guó)产替代过程中产品研(yán)发和客户导入(rù)进程可能不及(jí)预期；二(èr)是下游需(xū)求不及预(yù)期(qī)，在(zài)边缘政治和全(quán)球经济疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全球电(diàn)子产(chǎn)品等终(zhōng)端(duān)需(xū)求可能不及预期，从而导致对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于(yú)下行筑底的阶段(duàn)，但我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)有望于今年看到拐点的出(chū)现”田光远表(biǎo)示，在本轮(lún)周(zhōu)期中，率先回暖的(de)种(zhǒng)类要看芯片下游的景(jǐng)气度，有(yǒu)创(chuàng)新(xīn)属性和份额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对资(zī)产回报提出要求，民营企业的(de)竞争力提升也会更加依(yī)赖数字化，成本(běn)效率提升是(shì)数字化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短(duǎn)周(zhōu)期维度数字经济有(yǒu)顺周期(qī)属(shǔ)性(xìng)，经济复苏会加大企(qǐ)业数字(zì)化投入(rù)力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首(shǒu)先，回顾年(nián)初以来半导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较大(dà)，行业估值处于底(dǐ)部位置；另(lìng)一方面(miàn)市场预(yù)期(qī)基本面即将(jiāng)见底，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到(dào)4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数出(chū)现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许(xǔ)多个股(gǔ)的股价(jià)其实是(shì)过度反(fǎn)应(yīng)的(de)，所(suǒ)以随着4月(yuè)中下旬(xún)半导(dǎo)体一季(jì)报披露(lù)，整体呈现强预(yù)期、弱(ruò)现(xiàn)实(shí)的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因素(sù)引起行业(yè)近期的(de)持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金(jīn)对(duì)主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买也(yě)能看出(chū)投资者(zhě)对板块价值(zhí)的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看好(hǎo)半导(dǎo)体板块投(tóu)资价(jià)值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为当前无(wú)需(xū)过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金田(tián)光远表示，从基本(běn)面上，人工(gōng)智能给半导体带(dài)来了新的需求增量，从周期视(shì)角，预计未来(lái)1-2个季(jì)度虽然(rán)会有一定(dìng)业绩(jì)的(de)压力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中国(guó)半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板(bǎn)块估值波动较大，且(qiě)子板块和细分线(xiàn)索较多，始终有估值(zhí)合理甚(shèn)至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多(duō)优质的公司处于历史估值分位低位区间(jiān)，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品的突破，会有形(xíng)成很好的投资机会。他进一(yī)步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两(liǎng)次都(dōu)是以能源为对(duì)象进行创(chuàng)新(xīn)，第三次是信息为对象进行创新(xīn)，当前阶段(duàn)的(de)人(rén)工智能从感知智能走向(xiàng)认知(zhī)智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的(de)影(yǐng)响，也会开启新一轮(lún)的工业革(gé)命，它(tā)是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和(hé)移(yí)动互联网革命后在万物(wù)智联层面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治(zhì)、军事(shì)等方(fāng)面全面影响人类社会。当前(qián)仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发的早期的(de)阶段，在人工智能带(dài)来的技术(shù)变(biàn)革浪潮下，人工智(zhì)能对(duì)云管端各(gè)方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发(fā)生了改变，产生(shēng)了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机会。因(yīn)此我们长期看好半导体的投资(zī)价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注该(gāi)板块投资机会，他认为(wèi)可以重点(diǎn)配置(zhì)的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期(qī)见底后的复(fù)苏线、以及(jí)以(yǐ)半(bàn)导体设备材料国产(chǎn)化为代(dài)表的制造(zào)线。

　　诺安(ān)基金科技组(zǔ)基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导(dǎo)体板(bǎn)块，其中，从(cóng)半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主(zhǔ)的(de)芯片设计(jì)都会在(zài)今(jīn)年都有非常好的机(jī)会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上(shàng)，美国对中国的(de)极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于(yú)科技安(ān)全的强(qiáng)调为芯(xīn)片的国产(chǎn)替代提供了坚实(shí)的(de)理论基础。其次，芯片设计板块经过近一(yī)年(nián)的充分调整，股价已(yǐ)经(jīng)充分反(fǎn)映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等(děng)新需(xū)求拉(lā)动(dòng)，整(zhěng)个(gè)芯片设计板块(kuài)有望正式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们(men)将持续跟踪和调研(yán)半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)库(kù)存、动销(xiāo)数据(jù)和(hé)重点公司的边际变(biàn)化，同时动态(tài)跟踪电子消费品(pǐn)的复苏(sū)情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未(wèi)来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬(yìng)件(jiàn)基础设施成(chéng)为发展基(jī)石，算力(lì)芯片等核心环节预期(qī)将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公(gōng)司的一(yī)季报业绩(jì)相对较强，国产化(huà)趋势仍在(zài)加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注(zhù)的方向。存(cún)储作为半(b几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同àn)导体中最大的周期品种，也可能在(zài)年内(nèi)迎来边际(jì)变化，需要(yào)持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注景气度修(xiū)复速度(dù)和(hé)估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势(shì)比较(jiào)确(què)定(dìng)，但改善(shàn)的过程(chéng)中股价有(yǒu)可能波动较大(dà)，要(yào)结合(hé)基本面变化综合判(pàn)断(duàn)配置价值，我(wǒ)们也(yě)会通过(guò)适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道。

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