射频芯片领(lǐng)域面临变局，下(xià)游市场增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞争红海(hǎi)，海外(wài)巨头已开始寻(xún)求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创(chuàng)板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价跌去(qù)8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场(chǎng)受(shòu)到资本(běn)热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先(xiān)后(hòu)引入了华(huá)兴资本(běn)、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与(yǔ)慧(huì)智微产(chǎn)品结构相似(shì)的唯捷创芯，上(shàng)市首日(rì)也走出了破发的行情，该公司股(gǔ)价于(yú)去年下半年(nián)触底回(huí)升，但(dàn)截至(zhì)今日(rì)收盘股价仍略(lüè)低于(yú)发(fā)行价。

　　二(èr)级市场遇冷(lěng)背后(hòu)，是射频领域正面临变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智(zhì)能(néng)手机(jī)增速放(fàng)缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜(qián)力有限等(děng)因(yīn)素影响，预计(jì)到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球射(shè)频(pín)芯片巨头，近年来也(yě)在(zài)响应(yīng)市场变(biàn)化谋求射频(pín)芯(xīn)片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意(yì)到(dào)，当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等(děng)多个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片及模(mó)组的研发、设计和销(xiāo)售，下游(yóu)应用领域(yù)主(zhǔ)要包括智能手机(jī)以及物联网，客(kè)户(hù)包括三星、OPPO等(děng)智能手机(jī)品牌，闻泰(tài)科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司(sī)当(dāng)前(qián)仍处于(yú)亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由(yóu)于持续进(jìn)行高额研发投(tóu)入；下游(yóu)客户集(jí)中且具有产品验证周期(qī)，尚未形成(chéng)规模(mó)效(xiào)应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入方(fāng)面，近(jìn)三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同(tóng)行业(yè)头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也(yě)不及(jí)和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造血能力(lì)不(bù)足，但仍(réng)要抓紧扩大规(guī)模的情况下(xià)，慧智(zhì)微开启了对外融资之路。公开信(xìn)息(xī)显示，公(gōng)司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融(róng)资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进入(rù)了(le)慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前，大基金二(èr)期(qī)、广发(fā)信德(dé)以及(jí)金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通(tōng)-执中数据显(xiǎn)示，从当(dāng)前的股价情况看，大基金(jīn)二(èr)期(qī)在投资(zī)慧智微(wēi)的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面(miàn)回(huí)报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉中国，平(píng)均持股(gǔ)成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司(sī)目前有(yǒu)超过(guò)接近67％的收(shōu)入来自于手机(jī)领(lǐng)域。当(dāng)前，智(胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗zhì)能手机出货(huò)量的大幅下降，已经对(duì)慧智(zhì)微的业(yè)绩造(zào)成(chéng)了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓的(de)预期，也(yě)让资本市(shì)场对包括慧智微在内(nèi)的射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据，2021年射(shè)频前(qián)端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年(nián)由于手机市(shì)场的下滑(huá)，射(shè)频前(qián)端市(shì)场(chǎng)规模与2021年(nián)的市场相差无几。而接下来，由于(yú)智能手机的温和增长以及5G普及的潜力(lì)有(yǒu)限，预(yù)计到2028年射频前端的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的(de)射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年(nián)4月(yuè)科创板(bǎn)上市时，也(yě)遭(zāo)遇(yù)了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股(gǔ)的价格后(hòu)止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外(wài)的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有(yǒu)的射(shè)频(pín)芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射频领域正(zhèng)呈现(xiàn)出(chū)一片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且(胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗qiě)产品(pǐn)仍集中在中低端市(shì)场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能(néng)再卷价(jià)格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀价(jià)已(yǐ)经无底线，而预计未来(lái)每(měi)个射(shè)频细(xì)分(fēn)赛道还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年(nián)射(shè)频(pín)芯片厂商将面临更大的生(shēng)存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级(jí)市(shì)场对射频芯片厂商(shāng)的关注(zhù)亦(yì)有(yǒu)所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而(ér)在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖(gài)了(le)中(zhōng)金资本、红杉(shān)资本中(zhōng)国(guó)、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业基(jī)金、深创投等(děng)知名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资(zī)金(jīn)将用(yòng)于芯(xīn)片测设中心建设、总部基地及(jí)上海和(hé)广州研发中心建(jiàn)设以及补(bǔ)充流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化可重构技术(shù)框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加(jiā)大对上(shàng)游(yóu)滤波器、多工器的(de)产(chǎn)业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的(de)产(chǎn)品(pǐn)系列。

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