北京(jīng)时间5月6日晚，伯克(kè)希(xī)尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特(tè)和(hé)副董事长——99岁的(de)查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答了(le)来自全球投(tóu)资者5个(gè)多小(xiǎo)时的(de)互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中(zhōng)，两(liǎng)位(wèi)奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者(zhě)分享(xiǎng)了投(tóu)资、成功以及长寿的(de)秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能(néng)源(yuán)、美(měi)国银行危机、苹(píng)果(guǒ)以(yǐ)及公司“接班人”等热点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在(zài)股东会上表示，他(tā)和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者(zhě)选择，是放(fàng)弃第二台车，还(hái)是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二辆车(chē)。这是消(xiāo)费者行为对苹(píng)果公(gōng)司带(dài)来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到(dào)了台积电在产业链中的重要位置。巴菲(fēi)特(tè)认为，“目(mù)前(qián)没有(yǒu)一家公司(sī)可以与台积电相比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一时间获取本(běn)次(cì)股东会最(zuì)新观(guān)点，筛选出40条核(hé)心(xīn)精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背(bèi)后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是(shì)，买Pilot是(shì)一个(gè)分成(chéng)三个阶段(duàn)的交易，第一个(gè)阶段价格(gé)很(hěn)好，第二个(gè)阶段由于他们去年(nián)优异的业绩对卖家(jiā)很(hěn)有(yǒu)利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已进(jìn)行了“股(gǔ)权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我们的(de)所有(yǒu)权(quán)提(tí)高到80％，并导(dǎo)致(zhì)我们在财(cái)务(wù)报表中充(chōng)分(fēn)整合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们有(yǒu)很多(duō)产品(pǐn)供应给它(tā)，但有些产品很难(nán)让人(rén)们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把(bǎ)产品的分销渠道多元化(huà)，我们希望(wàng)能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不(bù)是无限的

　　再(zài)谈(tán)自(zì)身钟爱(ài)的(de)喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问题不在于(yú)是否开(kāi)新店。我和(hé)查(chá)理为了把这个品牌推向(xiàng)全球做过很多尝试(shì)，每(měi)次(cì)我们都是在(zài)最(zuì)初觉得(dé)走对(duì)了(le)方(fāng)向，但后来发现还(hái)是不行。喜(xǐ)诗(shī)糖果有101年的(de)历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影行业经(jīng)营难题比较多(duō)

　　关于电(diàn)影和迪士尼(ní)，芒格(gé)说，电影行业(yè)是一个（经营）非常(cháng)困难的(de)行业(yè)，是(shì)（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假如(rú)疫情前有70％的(de)业(yè)务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影(yǐng)院不能(néng)减少影片供(gōng)应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出(chū)色(sè)了

　　有(yǒu)投资人提问，伯(bó)克(kè)希尔出(chū)售动视暴雪股份是否影响到了微软对其的收(shōu)购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有监管要求下应(yīng)披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了(le)。至(zhì)于微软(ruǎn)，我认为他们已经做得非常出色了，为了达成(chéng)这笔收(shōu)购(gòu)，微软(ruǎn)与英(yīng)国有(yǒu)关部门积(jī)极(jí)地(dì)进行了合作，但(dàn)这并(bìng)不代表(biǎo)他们最(zuì)终一定会成(chéng)功(gōng)，这也不是(shì)愿意(yì)多花钱就能解决(jué)的问题(tí)。我还不清楚最终(zhōng)结(jié)果会如何，但(dàn)即使这笔收购最(zuì)终(zhōng)没有成功，也不(bù)代表微软或动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高(gāo)度(dù)肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希(xī)尔持仓占比(bǐ)已超(chāo)过了能源(yuán)业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲(fēi)特高(gāo)度肯(kěn)定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公(gōng)司在我(wǒ)们仓位中的占(zhàn)比(bǐ)超过(guò)了能(néng)源业务。虽然我们持(chí)有苹果(guǒ)的股份占比(bǐ)不高，但每年的权(quán)重都在(zài)增加。我(wǒ)不懂手机，但我能看(kàn)明白消费者的习惯。如果让消费(fèi)者选是放弃买手机还(hái)是放弃买汽车(chē)，我(wǒ)想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知(zhī)道(dào)未来(lái)趋势会如(rú)何(hé)发展，但我们知道什么是正(zhèng)确的价格，我们可以在消(xiāo)费者行为方面做一定的预测，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二(èr)辆车(chē)和(hé)买iPhone之间选择，多数人可能(néng)会(huì)选(xuǎn)择放弃(qì)买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已(yǐ)经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美元(yuán)是(shì)好的(de)。”以此来表示，这笔投资是没问(wèn)题的，甚至是非常有机会(huì)的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都是生意(yì)，而(ér)苹(píng)果(guǒ)的商业模式更好。消费(fèi)者花钱的时候都(dōu)有自己的(de)喜好，有些人会花1500美元买(mǎi)一(yī)部手机，同样，也(yě)有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么放弃第二辆车(chē)，要么(me)放弃(qì)他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想，他们会(huì)放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业(yè)台积电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送(sòng)了提问，想(xiǎng)了(le)解伯(bó)克希(xī)尔在一(yī)个(gè)季度内快速买入卖出(chū)台积电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特对此进行了说(shuō)明，在他看来台积电是世界范围内管理最完善且(qiě)最(zuì)重要的公司之一(yī)，即使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多(duō)人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的部分(fēn)芯(xīn)片(piàn)工作，但至(zhì)少(shǎo)在我看来(lái)，目前(qián)我们没(méi)有一家公司可以(yǐ)与台(tái)积电比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位。何(hé)况(kuàng)它(tā)们还拥有一位(wèi)91岁的创(chuàng)始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高(gāo)估了自(zì)己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克高估了(le)自己？巴菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华(huá)。所以，他高估了一(yī)个(gè)不需要高(gāo)估就能成为天(tiān)才的人。他真的(de)很聪明，我想(xiǎng)他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受不可能的目标。我们(men)的(de)不同(tóng)之处在(zài)于(yú)，我想(xiǎng)要的不(bù)多，我在(zài)寻找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不想要那么多的失败。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致(zhì)力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式(shì)，我不喜(xǐ)欢(huān)和他在一起，他也(yě)不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关(guān)于新能源(yuán)和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时(shí)间内，我和查(chá)理都(dōu)觉(jué)得，汽车行(xíng)业太艰(jiān)难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看起来拥(yōng)有整个世界，但20年(nián)后，他们(men)正(zhèng)在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们(men)有19000个经销(xiāo)商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在美(měi)国有3.3亿(yì)人(rén)，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右(yòu)个经(jīng)销商。此外，美(měi)国的(de)汽车(chē)公司(sī)还会面临来(lái)自世(shì)界各地的竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事(shì)实也并(bìng)非(fēi)如此(cǐ)，法拉利就处于一个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽(qì)车不(bù)是(shì)一个吸引人的(de)行业(yè)，但电动汽车即(jí)将大获成功(gōng)。现在它带来(lái)了巨大的(de)成本和巨(jù)大的风(fēng)险，但(dàn)我(wǒ)不喜(xǐ)欢巨大的资金(jīn)成本和巨大的(de)风险。”

　　关(guān)于新技(jì)术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态(tài)度

　　在回(huí)答新加坡投资(zī)者关于人工智(zhì)能的问(wèn)题时，芒格(gé)表示(shì)，如果你到中国(guó)的(de)比(bǐ)亚迪工厂去(qù)看一看，会发现自动化操(cāo)作程度非常高，但我还(hái)是觉得用人可能(néng)更(gèng)好，因为人工智(zhì)能并不能(néng)取(qǔ)代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然可以做(zuò)一些(xiē)令(lìng)人惊奇的事情(qíng)，比(bǐ)尔盖茨也曾带(dài)我去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前(qián)还不能讲(jiǎng)笑话。发(fā)明AI的初(chū)衷(zhōng)是好的，但很多事(shì)情是不能掌控的(de)。人(rén)工(gōng)智能可以改变全世界，但(dàn)它并(bìng)不能改变(biàn)人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造(zào)新机会

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“现在(zài)赚(zhuàn)取超额收益的机(jī)会在相对降低(dī)，但这并不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年(nián)到现在(zài)，无(wú)论(lùn)汽车(chē)、工业、飞机以(yǐ)及能源等领(lǐng)域都有(yǒu)新的改(gǎi)变，新的事物(wù)永远在不断(duàn)出现，而(ér)且会取(qǔ)代一些原(yuán)有的技术，因此，在这其中会存在很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔在(zài)新能(néng)源方面(miàn)

　　做了很多(duō)投入，但还远远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔(ěr)能源这家公司，就(jiù)是希(xī)望能(néng)够帮助解决一些环境方面的问题。从传统能源(yuán)向新(xīn)能源的转变，我们在这(zhè)个方面做了非常(cháng)多(duō)的投入(rù)。不过，现在做的(de)还远远不够。”更多(duō)精彩观点请(qǐng)关注证券市场红周刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷格(gé)·阿(ā)贝(bèi)尔表示，“我们现在正在经历能源行(xíng)业的变(biàn)革，全(quán)球都是如此，我们(men)有3家美国的(de)公(gōng)共事业公司，我(wǒ)们希望能够在(zài)全(quán)国的每一(yī)个州制定(dìng)不同的计(jì)划，然后将这(zhè)些(xiē)计划进(jìn)行整合。我们(men)也将我们的目标进行了(le)同步规(guī)划，我们希望2030年(nián)的(de)碳(tàn)足迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我们在(zài)公共事业(yè)方面希望能够取(qǔ)得的成绩，但这个(gè)过程是不容易(yì)的(de)”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)事件引(yǐn)发(fā)的(de)蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世(shì)界金融体系

　　在针对投(tóu)资(zī)者提(tí)出的硅谷银(yín)行破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性的(de)，即使联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这(zhè)是(shì)法(fǎ)令(lìng)的规(guī)定，但这不是美国的行为(wèi)方式，就像(xiàng)他们不会让债务上限导致世界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会(huì)有人愿意公开向美(měi)国(guó)公众解释(shì)为什么(me)只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发(fā)的(de)后续问题(tí)会(huì)扰乱(luàn)世(shì)界金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生(shēng)的(de)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银(yín)行业一直以来(lái)的情(qíng)况(kuàng)都(dōu)非(fēi)常相似，恐惧(jù)总(zǒng)是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑(duì)而失去(qù)了工(gōng)作。不(bù)过，这些年来，银行系统发生(shēng)了(le)很大变化。二战后(hòu)的(de)那一年，有(yǒu)多达2000家(jiā)银行倒(dào)闭，也是在那时，我们做了(le)一件非常明(míng)智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在(zài)已(yǐ)经是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这(zhè)是不(bù)应(yīng)该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规(guī)则

　　导致银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被(bèi)赋予了制定保(bǎo)证金要(yào)求的责任。他们(men)改(gǎi)变了很多次保证金要求，因为(wèi)我们都(dōu)知(zhī)道，借了(le)很(hěn)多钱的人会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储(chǔ)解决不了财(cái)政(zhèng)问题

　　由于美联储投放的天量(liàng)流动性，引发(fā)了严重(zhòng)的通(tōng)货(huò)膨胀，市场普遍在批评美联储(chǔ)失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在(zài)美联储，“他们(men)无法(fǎ)解决(jué)财政问题，他们正(zhèng)在履行其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对(duì)此也不很乐观，他(tā)表(biǎo)示，我们在第二次世界大战中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他(tā)人，也包括我自己。我(wǒ)们(men)购买了最初所(suǒ)谓(wèi)的战争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无(wú)法(fǎ)预计宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有新发明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有各种各(gè)样的新发明，但它(tā)需要有旧的价值观(guān)。我们不知道会(huì)发(fā)生什么，因为在目(mù)前(qián)的情况下，可能会发生很多事情(qíng)。你(nǐ)必须有惩(chéng)罚，打击(jī)那(nà)些制造(zào)问题(tí)的人。如果他(tā)们承担了(le)不(bù)该承(chéng)担的风险，如(rú)果你要(yào)改变人们(men)未来的行(xíng)为方式(shì)，风险就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年(nián)前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴(bā)菲特(tè)说，“如果你遵(zūn)循健全(quán)的银(yín)行投资方法(fǎ)，不做(zuò)别人做的(de)一些风险性事(shì)情，银行可能是一个非(fēi)常(cháng)不错(cuò)的投资。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万(wàn)美(měi)元投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银(yín)行控股公(gōng)司修(xiū)正(zhèng)法案》没有通过(guò)，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货(huò)币失去信心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与(yǔ)“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特说(shuō)，“美元是储(chǔ)备货币，我(wǒ)看(kàn)不到任何其他货(huò)币(bì)能够取(qǔ)代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是(shì)他也不能完全控制(zhì)我们的财政(zhèng)政策。当疫情发生的时候，并没有人知道(dào)需要印多少数额的货币才能(néng)解决(jué)问题，而直到它失控。人们会对(duì)货币(bì)失去信心，他们的行(xíng)为方式可(kě)能会(huì)完(wán)全不(bù)同。我们无法预测(cè)，但我们(men)知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很多上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家是自(zì)己愿意(yì)去投(tóu)的(de)。虽然有人诟病盖可(kě)保险已经是一(yī)家技(jì)术公司，但在我们看来，其依然是一(yī)家保险公(gōng)司。他同时解释，盖可(kě)在技(jì)术(shù)方面需要(yào)做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司，盖可(kě)第一季度业(yè)绩表现(xiàn)得非常好(hǎo)，这背后有两个原因，首先是减(jiǎn)少了前一(yī)年的保险(xiǎn)准备金，其次(cì)一(yī)季(jì)度还是汽(qì)车保(bǎo)险的旺(wàng)季，此(cǐ)外在远程(chéng)信息处理方面，盖可也(yě)取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答(dá)有投(tóu)资(zī)者提(tí)出(chū)的商业地产(chǎn)损失情况有多严重，和伯(bó)克(kè)5k是多少钱，5k是多少钱人民币希尔是否会(huì)在商业地(dì)产领域更活跃时(shí)？巴菲特(tè)表示(shì)，伯克希尔在(zài)商业(yè)地产领域从来不是特(tè)别活(huó)跃，因(yīn)此也不会受到不(bù)良贷款(kuǎn)等一系列负面(miàn)因素(sù)影响。

　　但(dàn)美国和世界(jiè)很多(duō)地方市中心的空(kōng)洞化却是非(fēi)常严重(zhòng)的(de)，它会影响很(hěn)多人。建筑(zhù)不(bù)会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的(de)重点是

　　以安全的(de)方式恢(huī)复长(zhǎng)期运营(yíng)

　　在(zài)回答有投资者提出的伯灵(líng)顿北方圣(shèng)太(tài)菲铁路公司面临(lín)的(de)机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示(shì)，他密切关注这一团队的运营指标(biāo)，其(qí)中不仅有美国的铁(tiě)路，而且(qiě)还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确(què)实(shí)经历了一段困难(nán)时间，但好在我(wǒ)们走出疫情和(hé)供应方面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问题和其(qí)他一(yī)些问题。我们的团队优先考虑的是(shì)恢复铁路的长期(qī)运营，而(ér)不是短期专注(zhù)于在20年内达到某一(yī)运(yùn)营指标，要长(zhǎng)期(qī)为客(kè)户提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次情绪化(huà)投(tóu)资决定

　　在回答有没(méi)有因(yīn)为情绪作出(chū)错误的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然(rán)在生活中谁都(dōu)不想(xiǎng)成为一个(gè)没有感情的人，但肯定(dìng)想(xiǎng)在(zài)做投资或商业(yè)决定时成为一个没(méi)有感情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥有更多的(de)企业，企业赚更多的(de)钱，作(zuò)为股(gǔ)东的(de)份额，作为伯克希尔的所有者，每年(nián)都在增加，而投资者不需要花任何钱(qián)。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东权益和(hé)超(chāo)过300亿美元(yuán)的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是(shì)非常有限的

　　关于是否(fǒu)对(duì)持有的超过1000亿(yì)美(měi)元的(de)现(xiàn)金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的(de)是收(shōu)购伟(wěi)大(dà)的企业。我(wǒ)们可以(yǐ)做到以(yǐ)500亿或750亿美(měi)元的价(jià)格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情况(kuàng)下，没有(yǒu)人能(néng)像我们一样达(dá)成交易。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发(fā)生(shēng)。但问题是，我(wǒ)们收购的(de)机会(huì)是非常有限的(de)，所以当(dāng)一家好公司面临被卖掉的(de)时候(hòu)，我们需要足够的资金。但我们的股东可能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而(ér)且无法做(zuò)什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在用(yòng)我们所拥有(yǒu)的东西(xī)赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的(de)秘诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关于公司如(rú)何(hé)在(zài)短期利(lì)润和长期(qī)防御能(néng)力之间做出选择(zé)？巴菲特对此表示：“我们不关心季(jì)度预算是否达标(biāo)，我们感(gǎn)兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美(měi)好的事业。好的(de)企业不多，但我们确(què)实(shí)找到了一(yī)些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做(zuò)图(tú)案绘制，这可以(yǐ)算是一(yī)件(jiàn)愚蠢的事。我们一(yī)直在试图洞(dòng)悉的是消费者的行为(wèi)，我们不能洞(dòng)悉企业的技(jì)术趋势，如(rú)果能做到这(zhè)点，那也能获利！但这并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申(shēn)，格雷格·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关(guān)于(yú)投资(zī)人关注(zhù)的接班人话题(tí)，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一(yī)定会继承(chéng)我的工(gōng)作，当然现在我(wǒ)还在位，格雷格的主要价(jià)值(zhí)是可以把一些(xiē)事(shì)情做得更(gèng)好，或者(zhě)去管(guǎn)理更多的事(shì)情。阿吉特(tè)•贾恩也会(huì)给他(tā)一(yī)些好(hǎo)的建议，但格雷格是做出(chū)最(zuì)终决定(dìng)的那个人。未(wèi)来我(wǒ)们还需要更多(duō)的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些(xiē)人(rén)不(bù)足够聪明(míng)，我们是(shì)绝不会让(ràng)他们接替我们做(zuò)任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀(xiù)在(zài)于从不(bù)会频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的经理人，相对(duì)其他大型公(gōng)司，伯克希(xī)尔之所(suǒ)以(yǐ)能(néng)够做(zuò)的更好原(yuán)因之一(yī)，是从不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位(wèi)无(wú)可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳(jiā)保(bǎo)险经理人之(zhī)一，他的地位无可取代(dài)。阿吉特从不会(huì)去尝试改变(biàn)一个(gè)体系，而总是会(huì)去改善一个体系。我很享(xiǎng)受与他(tā)交(jiāo)流，以(yǐ)前我们每天(tiān)都会聊天，现在没有那么频繁了，但(dàn)他绝对(duì)是世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访(fǎng)日(rì)本五大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何到访日(rì)本(běn)，并参观五大商社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是(shì)为了(le)把格雷格介绍(shào)给那些生(shēng)意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作(zuò)的(de)机(jī)会(huì)。它们是一些令人难以(yǐ)置信的投资(zī)机(jī)会，一(yī)直是非常好(hǎo)的投资机会。我很喜欢这些公司的(de)文化和历史。我(wǒ)们对五大(dà)商社的两天走(zǒu)访(fǎng)是非常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为(wèi)社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提(tí)出(chū)了一百年后伯克(kè)希尔的发(fā)展愿(yuàn)景，他说(shuō)，希望这家公司仍能(néng)被(bèi)股(gǔ)东们眷顾，并且为社(shè)会带(dài)来幸(xìng)福感，拥有无限的(de)资本和大(dà)量的人才。“就像格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年写下(xià)的书(shū)时(shí)至今日依然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被认(rèn)为是(shì)一(yī)个国家(jiā)的资产而(ér)非负债，以往记录(lù)已经说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是会(huì)比大部分公司(sī)都要多，也仍然(rán)可以(yǐ)在国(guó)家的经济中投入非常多的钱，带来更多(duō)的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格继(jì)任后，他仍会(huì)做出与现在相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道(dào)：“沃伦和(hé)查理定(dìng)下(xià)了(le)非(fēi)常(cháng)优秀的回购计划框架，我会继(jì)续(xù)沿用，因为股票(piào)回(huí)购(gòu)将同时对股东(dōng)和公(gōng)司(sī)自身的运营产生益处，如(rú)果(guǒ)资本足(zú)够且(qiě)股(gǔ)票很有吸引力，那么为(w5k是多少钱，5k是多少钱人民币èi)什(shén)么不(bù)通过回购来(lái)提(tí)升(shēng)单(dān)股内在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活(huó)跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在(zài)回答关于(yú)遗产规划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把某几只股(gǔ)票拿好就行，但这并不适合(hé)所(suǒ)有人。如果(guǒ)你想要你的(de)孩子拥有某种价值观(guān)，重要(yào)的(de)是：你要践行这(zhè)样的价值(zhí)观，并(bìng)和他们谈(tán)论这个价值观，从他们(men)出生起，他们(men)就在学习你。“你的意志与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你(nǐ)想弄清楚(chǔ)如何度过这(zhè)一生，你可以写(xiě)一下讣(fù)告，并进(jìn)行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多富裕家庭(tíng)，它们在财产规划(huà)分配上都存在各自的问题(tí)。我年事已高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子(zi)的理(lǐ)解以及他们(men)的建(jiàn)议(yì)。这件事情对于(yú)孩子而(ér)言，在20岁(suì)和60岁(suì)的不同(tóng)时(shí)期来做，效(xiào)果是不(bù)一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他(tā)们(men)的成长。“有一些(xiē)人完(wán)全不(bù)向他们的孩子透(tòu)露任何遗(yí)嘱(zhǔ)有关的(de)事(shì)情，而有(yǒu)些人则用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑(bǎng)架孩子的成长(zhǎng)。当(dāng)过早地向孩(hái)子宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比如在他(tā)们的成(chéng)长阶段(duàn)，让(ràng)他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会很难更改，我认为这(zhè)是家(jiā)长(zhǎng)犯下的(de)一个巨(jù)大(dà)错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享(xiǎng)成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学(xué)会(huì)感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒(máng)格说，“成(chéng)功很简单，比如花(huā)钱要量入为(wèi)出(chū)，花的钱要(yào)比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量的(de)人和活动(dòng)；要活到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如(rú)果你(nǐ)能做到这一切(qiè)，那你一定会(huì)成功。如果做不到，成功就需要更多的运(yùn)气(qì)，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜(xǐ)欢的人一起工(gōng)作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我(wǒ)们的业务(wù)中没(méi)有(yǒu)困难，我们都非常热爱自(zì)己(jǐ)的事业。每(měi)天早(zǎo)上起床(chuáng)时(shí)，我都(dōu)感觉非常棒(bàng)。和(hé)一群我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方(fāng)，而且(qiě)我上(shàng)班通勤也(yě)只需要(yào)约5分钟(zhōng)的路程，这(zhè)是非常理想(xiǎng)的工(gōng)作环境(jìng)，没有(yǒu)什(shén)么能比这更(gèng)美(měi)妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：我(wǒ)时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再(zài)度提(tí)起本(běn)·格(gé)雷厄姆在(zài)投(tóu)资上对他产生的(de)积极影响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下(xià)一些(xiē)非常有说(shuō)服力的话(huà)，告(gào)诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从事和热(rè)爱的(de)工作都是错误的(de)。我看(kàn)了这本书(shū)（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上(shàng)排在差(chà)不多第300名或(huò)第350名(míng)的位(wèi)置。试想下，到哪里再找一本(běn)书在其领域里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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