北京(jīng)时间周(zhōu)五晚间(jiān)，备(bèi)受(shòu)关注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万(wàn)人(rén)，打断(duàn)了此(cǐ)前两个(gè)月(yuè)连续环(huán)比下降的节(jié)奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好的是，美(měi)国劳工部将今年(nián)2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的美(měi)国地区(qū)银行股也获(huò)得喘息的(de)机会。截至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前(qián)西(xī)太平洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期(qī)国债收益(yì)率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师(shī)周之(zhī)云告诉期货日(rì)报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据(jù)远高于前(qián)值且显(xiǎn)著偏离(lí)投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据(jù)在(zài)3月(yuè)份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度(dù)达到(dào)9个(gè)月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据公(gōng)布后，美股期(qī)货短线走低，美(měi)元指数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)下(xià)跌(diē)。尽(jǐn)管科(kē)技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下(xià)降却仍然高企的(de)劳动力需远远抵消了裁(cái)员的影响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带来的(de)大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素(sù)相对于新冠大(dà)流行前也有了有利的发展，为(wèi)就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据(jù)保持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些(xiē)时候，美国3月份的就业(yè)机会和(hé)劳动(dòng)力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下(xià)降，为(wèi)连续第三个月下(xià)跌(diē)，创(chuàng)下(xià)2021年5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近(jìn)几周的首(shǒu)次申请失业金人(rén)数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息(xī)会导(dǎo)致(zhì)消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇(gù)主削减(jiǎn)支出包括裁(cái)员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农就(jiù)业数据会让市场对于下半(bàn)年货币政策(cè)放(fàng)松进程(chéng)有(yǒu)所改变，进而(ér)对商品(pǐn)的流动性溢价(jià)部分(fēn)有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后(hòu)市(shì)继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农(nóng)数据公布(bù)后(hòu)，贵金属进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增人(rén)数超(chāo)预(yù)期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大(dà)幅冲(chōng)高(gāo)主要受(shòu)益于其金融属性，尤其是市场预计5月是(shì)美联储最后一次加息，且预计9月之后(hòu)可能(néng)降息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在通胀温和回落的(de)情况下，美(měi)元实际利率有了明显的下行。”广州金(jīn)中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵控期货研究(jiū)所副总(zǒng)经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如(rú)期加(jiā)息(xī)25个基(jī)点，将政策利率联邦基金(jīn)利率(lǜ)的(de)目(mù)标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔在记者发布会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗(àn)示(shì)加息临近尾声，因(yīn)此美元指数(shù)和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而(ér)，美(měi)联储会后声(shēng)明(míng)表示(shì)，委员(yuán)会将密切关(guān)注未来(lái)发布的信息(xī)，并评(píng)估其对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻(wén)发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍(réng)在双重(zhòng)使命上(shàng)。这(zhè)意(yì)味着美联储是否结束(shù)加(jiā)息需要看到(dào)通胀明显回落(luò)。至(zhì)于是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史经验(yàn)来看，美联(lián)储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属分(fēn)析师从姗姗告(gào)诉记(jì)者，美国银行业(yè)风波(bō)持(chí)续发(fā)酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场预期(qī)美联储(chǔ)年内(nèi)或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据(jù)超预期，美债(zhài)收益率、美元指数走(zǒu)高(gāo)，贵金属(shǔ)短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告，这让美联(lián)储陷入困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很(hěn)快(kuài)就需要降(jiàng)息，但就业市场并(bìng)不配合(hé)，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大(dà)，这(zhè)也就意(yì)味着美联储可能会在(zài)较长(zhǎng)时间(jiān)内维(wéi)持高利率环境，且6月再次加息的(de)预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数(shù)据强于预(yù)期(qī)或在短期提振美元(yuán)指数和美债收益(yì)率，从(cóng)而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止加息，货(huò)币政策(cè)进入新阶(jiē)段，市场将(jiāng)加大对下半年降(jiàng)息的博弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得提振(zhèn)而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表现来(lái)看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但(dàn)美联储并未(wèi)再次(cì)加息，而贵金属(shǔ)则(zé)在美债(zhài)收益率持续(xù)下(xià)行的情况下，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强的趋(qū)势。但当前情(qíng)况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未(wèi)提前(qián)预(yù)期更(gèng)多。

　　虽然目前距(jù)离(lí)降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍(réng)健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但高利率环境下美国银行系(xì)统(tǒng)风险并未解除(chú)，在第一(yī)共和银行宣布(bù)被(bèi)接管收购(gòu)后，因银(yín)行业长期存(cún)在的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍(réng)在持(chí)续(xù)流出使银行融资成本正在(zài)攀(pān)升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投资和(hé)库存(cún)对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消费的拉(lā)动上升(shēng)反映出一定(dìng)的韧性(xìng)。未(wèi)来随着(zhe)经(jīng)济下行压力不断(duàn)上(shàng)升，市场预期下(xià)半年(nián)美国GDP将出(chū)现负增长。“总(zǒng)体上在风险(xiǎn)和衰退的共(gòng)同(tóng)影响下，美债收益率和美(měi)元指(zhǐ)数将持(chí)续承压(yā)，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望(wàng)再创历史新高，长线可维(wéi)持逢(féng)低买入配置(zhì)思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明显下降的(de)。世界黄金协会公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年(nián)第一季度剔除场(chǎng)外(wài)交易(yì)的全(quán)球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国(guó)消费者需求较高(gāo)，但其余投资(zī)者(zhě)购买(mǎi)量(liàng)的减少抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金(jīn)价(jià)格(gé)其关键作用的黄金投资需(xū)在一季度(dù)同比下(xià)降50％左右(yòu)，较去(qù)年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金(jīn)条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期(qī)的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指标耐用(yòng)品订单等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属性更强(qiáng)的白银因(yīn)需求受经济下(xià)行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此，金银比价(jià)大概(gài)率(lǜ)继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议(yì)息前已经被充(chōng)分(fēn)计提，议息(xī)前(qiá中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵n)的(de)谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄(huáng)金市场(chǎng)一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行加息靴子落(luò)地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走(zǒu)弱(ruò)预期(qī)升温，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并(bìng)将进(jìn)入(rù)降(jiàng)息周期，实际(jì)利(lì)率或将继续下(xià)行(xíng)，贵金属(shǔ)中长期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄(jì)希望于(yú)美联储最后一次加(jiā)息(xī)落地然后转降息(xī)预期，从而(ér)刺激(jī)价格(gé)继续高走，从这个(gè)角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可(kě)能(néng)性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联(lián)储货币(bì)紧缩(suō)动作并没有结束(shù)，官(guān)员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能(néng)会(huì)维(wéi)系较长(zhǎng)一段时(shí)间，且高利率环境(jìng)到底(dǐ)会对经济和金融市(shì)场产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此(cǐ)在当前看多(duō)观点出(chū)奇(qí)一致，且海外看(kàn)多(duō)头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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