尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见(jiàn)底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日(rì)研报中测(cè)算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月(yuè)8日(rì)，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒(méi)和(hé)电子自年初以来的涨幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今年出(chū)现了以(yǐ)AI+代表(biǎo)的(de)大型产业(yè)趋势(shì)，一季度(dù)TMT大(dà)涨且有明显(xiǎn)超额收益(yì)，那么(me)今年(nián)演化为TMT大(dà)年(nián)的概率(lǜ)已(yǐ)经非(fēi)常大(dà)。

　　进一步来(lái)看，若(ruò)参考历史(shǐ)的调整时间和幅度(dù)，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获(huò)利了(le)结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往(wǎng)会(huì)有一波(bō)明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四月份(fèn)到九、十月(yuè)份期间会有一(yī)波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七月(yuè)初，到了2014年(nián)、2019年(nián)提前到5月(yuè)下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早(zǎo)是(shì)4月初。因(yīn)此(cǐ)，张夏认为，在学习效(xiào)应的(de)推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)越(yuè)来越早。对此，有业内人(rén)士预计，基本在一季报披(pī)露(lù)结束(shù)后，假设(shè)按此速度再调(diào)整一段时间，估计(jì)在(zài)5月基本(běn)见(jiàn)底(dǐ)后将(jiāng)迎来(lái)“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低(dī)加仓是最佳策(cè)略，因(yīn)为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机(jī)转(zhuǎn)电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费(fèi)电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露(lù)期结束后，若随着AI+/数(shù)字经(jīng)济/自主可控等(děng)大(dà)产业趋(qū)势(shì)以(yǐ)及政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增(zēng)加和产品销量业(yè)绩的改善逐(zhú)渐(jiàn)被(bèi)市场所确(què)定(dìng)，则(zé)TMT将会(huì)重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑今年年(nián)初春(chūn)季躁动(dòng)是计(jì)算机占优(yōu)，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机(jī)转电子(zi)（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年(nián)硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子），要么计算(suàn)机(jī)强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的(de)到来，市(shì)场表(biǎo)现将更贴合业绩(jì)的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线(xiàn)的(de)判断，并建(jiàn)议关(guān)注短期维度业(yè)绩可能(néng)超预(yù)期的部分消费板块(kuài)，电子行业有望(wàng)体(tǐ)现出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看(kàn)，广发策(cè)略(lüè)4月17日研报指出，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业链中主(zhǔ)要(yào)分布位(wèi)于AI服务器硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子及相关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务器(qì)，广发策(cè)略(lüè)认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推理的算力载(zài)体和基础(chǔ)。数据量和(hé)算力(lì)的提升明显拉(lā)升(shēng)了AI服务器(qì)中(zhōng)存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给(gěi)相关电子厂商带来(lái)了机会(huì)。国海证券同(tóng)样在研(yán)报(bào)中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断(duàn)，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细分(fēn)赛道将陆(lù)续迎来基本面的确认(rèn)，估值修(xiū)复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的(de)需求将(jiāng)呈(chéng)现指数(shù)级增长，且AI芯片国产替(tì)代(dài)速度(dù)加快。建议重(zhòng)点关注景(jǐng)嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东(dōng)北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重(zhòng)要环节，相(xiāng)关公司(sī)将(jiāng)深(shēn)度(dù)受益AI带来(lái)的增量需求。建议(yì)关(guān)注国产光模块龙头公(gōng)司：中(zhōng)际旭(xù)创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科(kē)技；高速光引擎(qíng)光(guāng)器件核心(xīn)供应(yīng)商天孚(fú)通信；国产光芯片领(lǐng)军企业(yè)源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器(qì)的价(jià)值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模(mó)型和应用的落地，市场对AI服(fú)务器的需求日益(yì)增加，市场扩容(róng)在(zài)即，建(jiàn)议关注沪(hù)电股(gǔ)份、生益科技(jì)、联(lián)瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技(jì)等(děng)企业。

　　另一(yī)方面，对于相(xiāng)关电子(zi)产品，广发策略表(biǎo)示，电(diàn)子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打(dǎ)开(kāi)新成长空(kōng)间(jiān)。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型(xíng)接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌(gē)尔股份(fèn)、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力(lì)需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利(lì)谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复(fù)苏预期强化的智能手机产业链，包括光(guāng)弘科(kē)技、闻泰科技、传音控(kòng)股(gǔ)、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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