财联(lián)社5月(yuè)18日(rì)讯(xùn)（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞(ruì)士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事(shì)件有关的一个(gè)重要(yào)问题(tí)终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债(zhài)券的减记无(wú)法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区(qū)的信(xìn)贷衍生品决定委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官网发布公告(gào)称，由11家(jiā)买方机构(gòu)、卖(mài)方银(yín)行和做市商组成(chéng)的(de)委员会(huì)一致投票通过(guò)了上(shàng)述决议。值得(dé)一提(tí)的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出(chū)现(xiàn)在(zài)投票的清单上。

　　具(jù)体来(lái)说(shuō)，提(tí)出这个问题的市(shì)场参与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据的(de)参考债券（次级债）具有同(tóng)等地位，并以一份(fèn)2020年(nián)到期的(de)瑞信英镑次级债(zhài)作(zuò)为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁定，并(bìng)没有发生“政府干预(yù)的信(xìn)贷(dài)事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件(jiàn)中的排名条(tiáo)款(kuǎn)和担保条件，次级(jí)债的(de)持有人是相较(jiào)于AT1债券的优(yōu)先债(zhài)权人。同时(shí)在(zài)2014年的文件中，也(yě)为AT1债(zhài)券定义了(le)“排除义(yì)务”。周三的文件中，决(jué)策委(wěi)员会没(méi)有对AT1债券是(shì)否构成借款资(怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接zī)金做(zuò)出(chū)任(rèn)何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全额减记，此举也引(yǐn)发了大量此类债券持有人的诉讼。一些(xiē)投机者也在(zài)市(shì)场上炒作(zuò)瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常见(jiàn)的(de)金融(róng)衍生品，信贷违约掉(diào)期的作用(yòng)是在信贷(dài)事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金额通(tōng)常等于参考资产的(de)面值(zhí)减去违约后的(de)市场价(jià)值。各个(gè)区域的(de)信贷衍生品决定委员会，负责(zé)决定在这个地区是(shì)否发生了信贷衍(yǎn)生品合约中(zhōng)定义的(de)信贷事件。

　　根(gēn)据存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团债务相(xiāng)关(guān)的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最(zuì)新评估。在本周二提交给美国SEC的(de)监管文(wén)件中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞信预计(jì)将造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的(de)诉讼和罚款支出(chū)。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿(yì)美(měi)元(yuán)”的(de)商誉覆盖，意味着收(shōu)购资产(chǎn)的(de)价格（30亿瑞郎(láng)）远远低(dī)于资产的实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去年10月(yuè)开始(shǐ)，瑞银的战略委员(yuán)会(huì)就已经开始评估瑞信的(de)状况，并在今年2月得出“不宜(yí)收购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞(ruì)士(shì)政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并交(jiāo)易完成后加入瑞(ruì)银(yín)集团的(de)董事会，同时(shí)在(zài)“可(kě)预(yù)见的未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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