昨夜今晨，全球投(tóu)资界“春晚”——伯克希尔(ěr)年度股东(dōng)大(dà)会召开(kāi)。

　　昨晚10点(diǎn)15分开始，今年8月30日(rì)将(jiāng)满(mǎn)93岁的巴菲(fēi)特和(hé)老搭档(dàng)、已经(jīng)99岁的芒格(gé)出席伯克希尔哈撒韦年度(dù)股(gǔ)东(dōng)大(dà)会的问答环节。

　　本次大会召开时的(de)宏观背景颇(pǒ)不平静：美国银行业动荡(dàng)不(bù)安(ān)，债务上(shàng)限谈判僵持，经济徘徊于衰退(tuì)的危险边缘，地缘政治冲突持续升(shēng)温，人工智能正(zhèng)带来重大的机遇(yù)和风险，怀着(zhe)“朝圣”心态而来(lái)的投资者们热切盼望(wàng)聆(líng)听“奥马哈先(xiān)知”对大变(biàn)革(gé)时代(dài)的(de)点评和(hé)投资智慧。

　　大会召开前，伯克希尔哈撒韦发布(bù)一季度财报显示，第(dì)一(yī)季度净(jìng)利(lì)润355.04亿美元，去年(nián)同期(qī)为55.8亿美元；第一季度(dù)营收853.93亿美元，去年(nián)同期为(wèi)708.1亿(yì)美元；第一季度投资和衍生(shēng)品收益为347.58亿(yì)美(měi)元，去年同期为亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特：不(bù)全(quán)力支持倒闭(bì)的硅谷银行“将带来灾难性后果”

　　巴菲特表示，在(zài)硅(guī)谷银行倒闭后，监管机构必须做出赔(péi)偿所有(yǒu)储户(hù)的决定，因(yīn)为不这样做可能会(huì)损害全球金融体系。

　　“这(zhè)将(jiāng)是灾难性(xìng)的，”巴菲特在回答一个问题时说，如(rú)果(guǒ)储户(hù)得不到补偿，它(tā)给美国经济(jì)带来的(de)后(hòu)果无法(fǎ)想象。

　　2.美国和中国(guó)发生冲突(tū)很愚(yú)蠢

　　巴菲特(tè)和芒格都认为(wèi)，中美关系紧(jǐn)张对两国(guó)会造成不(bù)必要的伤害。芒格(gé)说：“美国和中国发(fā)生冲(chōng)突是很愚蠢的。我们(men)应该(gāi)做的就(jiù)是(shì)和中(zhōng)国和(hé)睦相处。美国应该与中国大量开展自由(yóu)贸易。”巴菲特说，中(zhōng)美会有竞争，但(dàn)一直都(dōu)需(xū)要判断，如(rú)果没(méi)有(yǒu)对方回(huí)应，事情能(néng)有多(duō)大进(jìn)步。两国都会有(yǒu)竞争力，都可(kě)以繁荣发展。

　　3.巴菲特(tè)：过去几个月的(de)波动(dòng)可(kě)能(néng)是(shì)二战(zhàn)以来最(zuì)厉害的一(yī)次

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，我们大部分的事(shì)业，在今(jīn)年报告的营收都会比去年较(jiào)低，这(zhè)都是因(yīn)为过去(qù)6个月经(jīng)济的不(bù)景(jǐng)气(qì)造(zào)成(chéng)的(de)。

　　巴菲(fēi)特称(chēng)，过去的(de)这几(jǐ)个月公司都(dōu)经历了很多的(de)波动，这(zhè)可能(néng)是二战以来最(zuì)厉害的一次(cì)，二战的时(shí)候(hòu)我(wǒ)们(men)没有办法获得商品、货物，但是(shì)这一次(cì)的波动来(lái)自于(yú)另(lìng)外一个地方，他们可能(néng)在过去的6个(gè)月中出(chū)现了存(cún)货过多的情况，这不是说(shuō)好像失业(yè)率、就(jiù)业率的情况(kuàng)造(zào)成的(de)，但(dàn)是现在的经济环境在这(zhè)六个月已(yǐ)经非常不(bù)一样了，而我们很多(duō)的(de)经理(lǐ)人对于这种情况感(gǎn)觉(jué)到比较(jiào)惊讶，存货(huò)怎么会一下子那么多卖不出去。现在我们才慢慢地让销(xiāo)售情(qíng)况有所恢复。

　　4.“好日子可(kě)能已经(jīng)结束(shù)”！巴菲特第(dì)一季度净卖出104亿(yì)美元股票

　　巴菲特说，他(tā)在第一(yī)季(jì)度是股票的净卖家。财报显示，伯克希尔出(chū)售了价(jià)值132亿美元(yuán)的股票，仅买(mǎi)入了28亿美(měi)元。净卖出104亿美元股票(piào)。

　　这(zhè)些数(shù)据突(tū)显出，巴菲特和他的长期(qī)得(dé)力助手查理·芒格认为，当期的估值没有吸引力。自今(jīn)年年初(chū)以来，该公司的现金(jīn)储备增(zēng)加了(le)20亿美(měi)元，达(dá)到1306亿美元，为(wèi)2021年底以来(lái)的最高水平。

　　芒格上个月表示，随着美联储加息和经济放缓，投资者应该降低对(duì)股市回报的(de)预期(qī)。

　　巴菲(fēi)特对自(zì)己的企(qǐ)业(yè)做出了悲观的预测(cè)：好日子可能已经结束。这(zhè)位亿(yì)万富翁投资者(zhě)预计，随着经济低迷放缓，伯克希尔哈撒韦公司大部分业(yè)务的收益今(jīn)年将下降。因为在过(guò)去6个月(yuè)左右(yòu)的时间里，美(měi)国(guó)经济的“令人难以置信的增长时期”已(yǐ)经接近尾声(shēng)。伯(bó)克希(xī)尔经常被视(shì)为(wèi)经济(jì)健康状况的代表(biǎo)，因为其业务(wù)范围广泛，从铁路到电力公用(yòng)事业和(hé)零售。巴(bā)菲特曾表(biǎo)示，伯(bó)克希尔(ěr)哈撒(sā)韦公(gōng)司(sī)的(de)成功(gōng)归(guī)功(gōng)于过去(qù)几十年美国经济的(de)惊人增长。

　　5.巴菲特强调(diào)：接班人是(shì)阿贝尔

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)指(zhǐ)出，阿贝尔一定(dìng)会继承我的(de)工作，但(dàn)他还会与(yǔ)贾(jiǎ)恩一起协商，做(zuò)最(zuì)后的(de)决策。公司传承在执行上并不是这么(me)简单，管理伯克希尔可能不仅需要现在(zài)的这五(wǔ)个(gè)下一代领导人，而是(shì)更多有能力的人。如果他们不能(néng)处理(lǐ)得当的(de)话，他就不(bù)会将伯克希尔交给他们。他还补(bǔ)充，每一(yī)个公司的情况都(dōu)不(bù)一样。

　　芒(máng)格(gé)则(zé)表示，现在伯克希尔内部都(dōu)很支持阿贝尔(ěr)等(děng)高层。

　　6.美联(lián)储不能疯(fēng)狂印钱

　　有投资者提(tí)问：美联储现有的(de)资产负债表(biǎo)规模是(shì)否令你担忧(yōu)？

　　巴菲特表称(chēng)他不担心美联储(chǔ)，支持美联储压低通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)的使命，他也不(bù)担心美联储的资(zī)产负债表，尽管打趣称“那(nà)是一(yī)个(gè)很大的数字，而我喜(xǐ)欢看这些大数字”。

　　巴菲特(tè)称(chēng)，看到美联储资(zī)产负债表(biǎo)从8000亿美元增至2.2万亿美元(yuán)，就让他想到(dào)一句话(huà)“现金(jīn)永远不(bù)是垃圾(jī)”。但(dàn)是他反对疯狂印钱令通(tōng)胀暴(bào)涨，就像二战刚结(jié)束(shù)时美国所经历的那样。对此芒(máng)格也(yě)持相同观点(diǎn)，称如(rú)果靠不断印钱(qián)来(lái)解(jiě)决(jué)短(duǎn)期问题将会有(yǒu)负面的后果。

　　7.为(wèi)何(hé)大(dà)幅(fú)持(chí)仓石油(yóu)股？

　　巴菲特表(biǎo)示，美国没有其他(tā)地方可以(yǐ)像(xiàng)二(èr)叠纪盆地（permian）一样有这(zhè)么多石油储(chǔ)备。不过页岩(yán)油井的衰败也很快，开(kāi)井第一天可能产量(liàng)1.2万(wàn)至1.5万(wàn)桶/日，也许一(yī)年或(huò)者一年半就枯(kū)竭了。

　　“我非(fēi)常喜欢西(xī)方石油的管理层(céng)，对他们(men)也(yě)很熟悉。西方石油(yóu)做了(le)很多好(hǎo)的事情(qíng)，建了很多新井(jǐng)还能盈(yíng)利。伯(bó)克希尔(ěr)并不会购买(mǎi)西方石油(yóu)的控股权，管理层已经很棒了(le)。未来不确(què)定是否会继续购买更多石油公司(sī)的(de)股(gǔ)票(piào)，但对现在持股量很满意。”巴菲(fēi)特说。

　　8.没有货币能(néng)取代美元的储(chǔ)备货币(bì)地位(wèi)

　　有(yǒu)投资者提问：美国大批(pī)发债，美联储让债务货币化，中国(guó)巴西沙特等都在与美元脱钩，在这种环境下，美元的货币储备地(dì)位何时会受威胁(xié)？

　　巴菲特认为，没有取代(dài)美元(yuán)储备货币地位的候(hòu)选币种(zhǒng)。

　　巴菲特说，没有人比(bǐ)美联(lián)储主席(xí)鲍(bào)威(wēi)尔更(gèng)了解形势，但他无法控制财政政策。谁都不知道，一(yī)种纸(zhǐ)币能坚持用多(duō)久才会(huì)失(shī)控，尤(yóu)其是在这(zhè)种货币是(shì)全球储备(bèi)货币的(de)时候。

　　巴菲特认为(wèi)，美国(guó)要大举印钞很(hěn)容易，但应该(gāi)非(fēi)常小心。如果货币(bì)太多，一旦(dàn)把通胀(zhàng)的精灵从瓶子里(lǐ)放出来，就(jiù)很(hěn)难恢复，人们会对货币(bì)失去信任。

　　巴菲(fēi)特(tè)称，无法预测会(huì)有(yǒu)什么(me)结果，反正不会(huì)是好结果(guǒ)。现在（大量(liàng)发债）是(shì)一个非常政治化的(de)决策(cè)。

　　芒格说，在(zài)某(mǒu)些时(shí)候，通过印钞赢(yíng)得(dé)选票会适得其(qí)反(fǎn)。芒格在提(tí)到日本(běn)的货币政策和(hé)财政(zhèng)政策时说，日本用日元做(zuò)了些(xiē)奇怪的事(shì)。对于日本实施的经(jīng)济政(zhèng)策，日本(běn)人应该接受(shòu)并作出应对。巴菲特补充说(shuō)，如果日元是储(chǔ)备货币，那些事不可能发生。巴(bā)菲特说(shuō)，他佩服日(rì)本，日(rì)本有(yǒu)一(yī)个更(gèng)有凝聚(jù)力(lì)的(de)社会，但美(měi)国不应该(gāi)效仿日本。不断印钞是疯狂的。

　　猪价持续低迷(mí)，国家研究启动第(dì)二批中央冻猪肉收储

　　今(jīn)年以来(lái)，在(zài)供大于(yú)需(xū)的市场格局下，我国生猪价(jià)格(gé)整体偏弱运行，期(qī)间最(zuì)高(gāo)仅涨至16元/公(gōng)斤，最低跌至(zhì)14元/公(gōng)斤以下。

　　回顾(gù)今年春节过后的猪(zhū)价走势，记者查(chá)询上甲(jiǎ)数据梳理发现，2月中旬至(zhì)3月初期间，生猪价(jià)格曾出现一(yī)波(bō)企稳(wěn)反(fǎn)弹，但在涨至(zhì)16元/公斤后再次振(zhèn)荡下跌，直至(zhì)4月17日跌(diē)至(zhì)今年(nián)低点(diǎn)13.9元/公斤(jīn)后，才再度出现小幅反弹至4与25日的(de)15.12元/公斤，随后(hòu)在五一假期(qī)前又略(lüè)有回落(luò)。

　　在近期生猪(zhū)价格低位运行的(de)情况(kuàng)下，国家发改委于(yú)5月5日(rì)下(xià)午发布(bù)最新研究收储(chǔ)的公(gōng)告称，据国家(jiā)发展改革委(wěi)监测，4月24日—4月28日(rì)当周(zhōu)，全国平均猪粮比价(jià)为5.21：1，处于(yú)过度下跌二级(jí)预(yù)警区间。根据《完善(shàn)政府猪肉储备调节机制(zhì) 做好猪肉市(shì)场保供(gōng)稳价工(gōng)作预案(àn)》规(guī)定，国家发改委(wěi)会同(tóng)有(yǒu)关部(bù)门研究适时启动年(nián)内第二(èr)批中央冻猪肉储备(bèi)收储工作，推动生猪价格尽快(kuài)回(huí)归合理区间(jiān)。

　　在(zài)国家发(fā)改委发声后(hòu)，生猪期货(huò)市(shì)场预期(qī)走强，应声上涨。截至(zhì)5月5日下午收盘，生猪期货主力合约2307报收(shōu)16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪现货市场整(zhěng)体延续振荡(dàng)下跌走(zǒu)势，价格无太大起色。徽(huī)商期货生猪分析师尉秀接受期(qī)货日(rì)报记者采访时表示，4月来生猪(zhū)现货价(jià)格呈先跌后(hòu)涨再跌的振荡(dàng)走势。

　　“具体(tǐ)来看，4月(yuè)初(chū)至中旬，因需求缺乏明(míng)显(xiǎn)利(lì)好，叠加散(sàn)户(hù)逢高出栏心态增(zēng)强，利空生猪价格，猪(zhū)价振荡回落并(bìng)在4月(yuè)17日(rì)逼近春节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后(hòu)进入4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)后，在相对较(jiào)低的猪价下，市场(chǎng)心(xīn)态开始转变，养(yǎng)殖(zhí)端低价惜售情绪(xù)强、二育(yù)询盘增加，支撑价格止跌(diē)反弹，同时冻(dòng)品猪肉价格的相对优(yōu)势也刺激(jī)贸易商从进口肉采购(gòu)转向(xiàng)对(duì)国内冻(dòng)品猪肉采购(gòu)，支撑屠宰企业分割入库意愿加(jiā)大，再叠加月底逢五(wǔ)一(yī)假期备货，猪肉终端需(xū)求有所(suǒ)好转(zhuǎn)，猪价升至(zhì)4月25日(rì)的15.12元/公斤；而此后，较高的(de)成本导致生猪二(èr)育入场转为谨慎，屠企(qǐ)分割比例也有(yǒu)开收(shōu)敛，叠加(jiā)月(yuè)末(mò)部分集团企业有(yǒu)提前出(chū)栏迹象(xiàng)，在(zài)缝节必跌的‘魔咒’下(xià)，月末(mò)价格再次回(huí)落(luò)，截(jié)至(zhì)4月28日(rì)猪价跌至14.54元(yuán)/公斤。”尉秀说。

　　而五一小(xiǎo)长假期间，虽有节假日提振，但生猪(zhū)现货价格平均也仅有0.2元/公(gōng)斤的涨幅，延续偏弱态势。申(shēn)银(yín)万国期货(huò)农产品高(gāo)级分(fēn)析师徐盛告诉记者，目前生(shēng)猪处于需求淡(dàn)季(jì)，同(tóng)时五一节(jié)前(qián)各养(yǎng)殖类上市公(gōng)司(sī)公(gōng)布一季报显(xiǎn)示(shì)其(qí)经营数据纷(fēn)纷亏(kuī)损(sǔn)，若猪价长期维持低迷，养殖企业超(chāo)预(yù)期(qī)去(qù)产能将对(duì)行业的发展不(bù)利，容易导致猪价的(de)大起(qǐ)大落。在(zài)这个节点，国家发改委宣布收储，可以看出国家对(duì)生猪养(yǎng)殖行业健康发展的重视与呵护，有助于(yú)提振市场信心(xīn)。

　　“在猪肉收储信号释放下，本周五生(shēng)猪期(qī)货盘面随即作(zuò50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间)出反(fǎn)应走(zǒu)多。从收储本身看，不会(huì)带来(lái)实质性生猪需求的增长。不(bù)过，倘若收储调控长期密集执行，叠加二育等利多因素共振，或会给市(shì)场(chǎng)带来比较明显的(de)利多影响。”尉(wèi)秀说。

　　生猪价格磨底何时结(jié)束？

　　五一节假日过后，尉秀(xiù)告诉记者(zhě)，因生(shēng)猪终端(50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间duān)需求缺(quē)乏实质性(xìng)利好，短(duǎn)期内猪(zhū)价或延续低位区间(jiān)振(zhèn)荡走势。

　　具体从生猪需求端看，尉秀表(biǎo)示，参考2020年(nián)至2022年的屠(tú)宰(zǎi)数据，每(měi)年5月(yuè)宰量(liàng)均(jūn)有不(bù)同程度的提升，但(dàn)也(yě)非(fēi)猪肉季节性消费旺季(jì)。

　　从供给端看，据国家统计局最新数据，截至(zhì)今年一(yī)季度，全国生猪出(chū)栏1.99亿头，同比增长1.7％，出(chū)栏量(liàng)处于近五年同期高位水(shuǐ)平；生猪存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比下(xià)跌4.78％。尉秀告诉记者，虽然今年(nián)一(yī)季度生猪存栏(lán)环比出现下跌，但同比(bǐ)依旧增长，并处于近9年(nián)同(tóng)期相对高位。

　　此外从生猪(zhū)产能变化来看(kàn)，尉秀表示，据农(nóng)业部监(jiān)测，2023开年以来，国内能繁母猪存栏已(yǐ)连(lián)续三个月(yuè)下降，但下(xià)降幅(fú)度(dù)相当有限(xiàn)，累计下降1.97％。其中3月全国能繁母猪存栏量为(wèi)4305万头(tóu)，环比下跌0.87％，较2022年同期(qī)增加(jiā)2.90％，依然高于4100万头(tóu)的正(zhèng)常(cháng)产(chǎn)能调(diào)控(kòng)目标（约(yuē)为105.00％）。此外据第三方机构数据，国内能繁母猪存栏(lán)自2022年11月开始下滑，已经(jīng)连续5个月下滑，累(lèi)计(jì)下降幅度为(wèi)5.33％。其中，3月环比(bǐ)下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口径的统计数据可以看出，生猪产能有继续(xù)回(huí)调走(zǒu)势，但截至(zhì)3月(yuè)降(jiàng)幅均有限。综合来看(kàn)，当下产能(néng)基础依旧稳固，生猪供应(yīng)充盈，并没有出(chū)现能(néng)够驱(qū)动周(zhōu)期(qī)上行趋(qū)势(shì)的力量(liàng)。”

　　展望5月猪(zhū)价，在(zài)尉秀看来，伴随(suí)着猪(zhū)价再次阶(jiē)段性走低，二(èr)育补栏或会再(zài)次进场，带动猪价走高；但(dàn)今年二(èr)次育肥进出场节奏切换(huàn)加快，需关注(zhù)进出场节(jié)奏对猪价(jià)的带动。此外(wài)受冬季猪(zhū)病等影(yǐng)响，今年2-3月有比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)的小体重猪急抛(pāo)，出(chū)栏(lán)量的提前(qián)透支将在(zài)6月前(qián)后显现，对期(qī)货LH2307盘面的利多影响或(huò)许在5月份有体现。总的来看，5月猪价价(jià)格重心或高于4月(yuè)，建(jiàn)议继续重点关注(zhù)二次育肥、冻(dòng)品入库及收储带(dài)来的(de)情(qíng)绪(xù)面(miàn)影响(xiǎng)。

　　方正(zhèng)中(zhōng)期饲料养殖板块研究员(yuán)宋从志认为(wèi)，短期(qī)来看，当前生猪整体(tǐ)屠宰量仍维(wéi)持高(gāo)位，并(bìng)高于去年同期(qī)水平，出(chū)栏体重虽有连续(xù)回(huí)落，但绝对体重仍(réng)在120kg以上，反(fǎn)映上游大猪仍在释(shì)放之中，二(èr)育增加(jiā)导致大猪仍有阶(jiē)段性出(chū)栏压力(lì)。尤(yóu)其去年6月份(fèn)以来能(néng)繁(fán)母猪环比增加带来的生猪出栏在5月份可能(néng)继续保持惯性增涨。但今(jīn)年二季度开始生猪市(shì)场将逐步过度(dù)至季节性旺季，因(yīn)此生猪近端(duān)现(xiàn)货价格(gé)大概率已(yǐ)在慢慢接(jiē)近底部。

　　中长期来看，尉秀表(biǎo)示，下半(bàn)年是生猪需求的旺(wàng)季(jì)，叠加能繁母50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间(mǔ)猪的调(diào)减在(zài)下半年会有一定(dìng)程度的体(tǐ)现(xiàn)，价格重心或(huò)高于上半年，2023年全年猪价的高点(diǎn)有望(wàng)在下(xià)半年(nián)形成。

　　“我们(men)认(rèn)为(wèi)，上半年生猪供应压力最大的时间点(diǎn)有望逐步过去(qù)，叠(dié)加经济(jì)复苏(sū)、非瘟带来仔(zǎi)猪(zhū)存栏的损失(shī)以及(jí)猪肉收储，消费端恢复后(hòu)下方现货价格空(kōng)间有限(xiàn)并有(yǒu)望反(fǎn)弹。但考虑(lǜ)到2022下半(bàn)年生(shēng)猪养(yǎng)殖利润偏高，能繁母(mǔ)猪存栏恢复(fù)，2023年(nián)生猪总体供应(yīng)有望逐步(bù)增加(jiā)，全年猪价重(zhòng)心(xīn)仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键(jiàn)。”徐盛建议，长期(qī)投资者可(kě)以在养猪成本一带逐步(bù)择机入场买(mǎi)入(rù)生(shēng)猪(zhū)2307合约，另外(wài)等(děng)反弹后逢高空2309合约(yuē)。

　　宋(sòng)从志表(biǎo)示，当前生猪期货2305合(hé)约期现已在逐步回归，2307及(jí)2309合约对2305旺(wàng)季(jì)升水(shuǐ)扩大，由于(yú)生猪(zhū)期价目前整体(tǐ)估值不高，后续在收储加(jiā)持下，期价(jià)存在继续往(wǎng)上修复的(de)空间。建议投资(zī)者在交(jiāo)易上可(kě)从单边转为观望，边际上警(jǐng)惕(tì)饲料养(yǎng)殖板块集体估值下移带来的(de)系(xì)统性(xìng)风险。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间