尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为(wèi)TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显(xiǎn)优(yōu)于万得全A的表现。由于今年出(chū)现了(le)以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明(míng)显超额(é)收(shōu)益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的(de)概率已(yǐ)经(jīng)非常大。

　　进一步(bù)来(lái)看，若参(cān)考历史的调(diào)整时间(jiān)和幅度，可能这一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁(zào)动(dòng)后往往会有一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的(de)时间来看，每年四(sì)月份到九、十月(yuè)份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见(jiàn)底也比较早(zǎo)是(shì)4月初(chū)。因此，张(zhāng)夏认(rèn)为(wèi)，在学习效应(yīng)的推动下，盛(shèng)夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间(jiān)越来越早。对(duì)此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速(sù)度再调整一段(duàn)时间，估(gū)计在5月基本(běn)见底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势”。而面对(duì)TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为往往(wǎng)后续(xù)盛夏(xià)攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻(gōng)势或由(yóu)计算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受(shòu)益(yì)标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期(qī)结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业趋势以及政(zhèng)府支持力度进(jìn)一步加大、资本开支增(zēng)加(jiā)、订单(dān)增加(jiā)和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会(huì)重(zhòng)回上行趋势(shì)，进入盛夏攻(gōng)势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会(huì)创(chuàng)新(xīn)高。考虑(lǜ)今年年(nián)初(chū)春季(jì)躁动是计算机占优，招(zhāo)商证(zhèng)券张夏认为按照(zhào)历史经验，要(yào)么计算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴随二(èr)季度业绩窗(chuāng)口期的到(dào)来，市场表现(xiàn)将更贴(tiē)合(hé)业绩的(de)相(xiāng)对优势，维持(chí)TMT是全(quán)年主线(xiàn)的判断，并建议关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能超预(yù)期(qī)的部(bù)分消费板块，电子行业有望体现(xiàn)出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分环节进(jìn)一步来(lái)看，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位(wèi)于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的(de)大模(mó)型进(jìn)行(xíng)训(xùn)练(liàn)/推理的算力载体和基(jī)础。数(shù)据(jù)量(liàng)和算力的提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片(piàn)、光(guāng)模(mó)块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等(děng)电(diàn)子产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国(guó)海证(zhèng)券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)线(xiàn)的判断(duàn)，相(xiāng)关领域如(rú)AI芯片、服(fú)务(wù)器(qì)以及光模块等细分赛道(dào)将(jiāng)陆(lù)续迎来基本面的确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越(yuè)广，对(duì)于算(suàn)力的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯(xīn)片国(guó)产替代速(sù)度加快。建议重点关(guān)注景嘉(jiā)微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模块(kuài)、光(guāng)芯(xīn)片等领域，东北(běi)证券(quàn)4月16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化前述光通信(xìn)重要(yào)环节(jié)，相关公司(sī)将深度受(shòu)益(yì)AI带(dài)来的增量需求。建议关注国(guó)产光模块龙头(tóu)公司：中际(jì)旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅科(kē)技；高速(sù)光(guāng)引(yǐn)擎光器件核心供(gōng)应商天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服(fú)务(wù)器(qì)PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地，市场(chǎng)对(duì)AI服(fú)务器的需(xū)求日益增加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电股份、生(shēng)益科(kē)技、联瑞新材、生益电(diàn)子(zi)、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略(lüè)表示，电子厂(chǎng)商(shāng)亦(yì)有望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备(bèi)打(dǎ)开新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样(yàng)认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估(gū)值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子(zi)景气(qì)拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报(bào)建议(yì)，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及服务(wù)器产业链。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括(kuò)海康威(wēi)视(shì)、传音控股、视(shì)源(yuán)股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受(shòu)益于全球(qiú)算力需求爆发式(shì)增(zēng)长的AI服(fú)务器产业链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭电(diàn)子(zi)、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强化的智(zhì)能手机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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