金融界4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒第一股”光(guāng)环(huán)的(de)珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是(shì)开盘(pán)直接暴跌(diē)16.82%，全(quán)天颓势(shì)尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天(tiān)市值就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私(sī)募巨头(tóu)KKR浮亏超(chāo)过22亿港元(yuán)

　　自(zì)2016年金徽(huī)酒挂牌(pái)上交所后，至今没有酒企成(chéng)功上(shàng)市，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是(shì)近7年时间(jiān)第一只(zhǐ)实现资本上(shàng)市(shì)的白酒股，目前(qián)西凤酒(jiǔ)、郎酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次(cì)在(zài)港交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港元，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意的(de)是，不知道是(shì)出于(yú)何种考虑，此次珍酒李渡并没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入(rù)两轮投资者，分(fēn)别是有着(zhe)“华尔街之(zhī)狼”之(zhī)称(chēng)的私募股权巨(jù)头KKR和(hé)大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收(shōu)盘价(jià)8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型(xíng)为主的次高端(duān)白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香(xiāng)型(xíng)、兼香(xiāng)型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招(zhāo)股书显(xiǎn)示，2l是多少斤 2l是多少kg按2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是(shì)中国第(dì)四(sì)大民营白酒(jiǔ)公司(sī)，以及中国白酒行业中提(tí)供三种香型白酒的第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡归母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看(kàn)，珍(zhēn)酒李渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利(lì)率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相比也处于下风(fēng)，“股(gǔ)王(wáng)”贵州茅台2022年(nián)的毛利率超过90%，而(ér)腰部的今世(shì)缘(yuán)、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡(dù)的“豪横(héng)”的广告(gào)支出(chū)。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡(dù)销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同(tóng)期(qī)分别占公(gōng)司总收(shōu)入(rù)的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿(yì)元。

　2l是多少斤 2l是多少kg　与(yǔ)此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐步增加(jiā)。报告期(qī)内，公司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势，存货周(zhōu)转天(tiān)数分别(bié)为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分(fēn)存货(huò)为基酒，但仍然(rán)有不少针对其产销失(shī)衡的质(zhì)疑。

　　吴(wú)向东(dōng)曾操盘(pán)金六福 身价230亿元(yuán)

　　低(dī)于行业的毛利率和(hé)“豪横”的(de)广(guǎng)告支(zhī)出，这与珍酒李渡创始人吴向(xiàng)东的操(cāo)盘手法密(mì)切(qiè)相关(guān)。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父”——吴(wú)向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵的一个(gè)普通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业(yè)的吴向东，进入其姐夫(fū)傅军旗下新华联集团工作。此后四(sì)年，他升至新华联集(jí)团(tuán)董事、董(dǒng)事(shì)局副主席。也(yě)是在(zài)此，吴(wú)向东正(zhèng)式开(kāi)启了他的(de)白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助(zhù)下(xià)，吴向东在(zài)1996年拿(ná)下五(wǔ)粮液(yè)旗下川酒王的代理权，仅一年就将川(chuān)酒(jiǔ)王销量做(zuò)到湖南第一。川酒王热销(xiāo)之后，大(dà)量仿(fǎng)冒(mào)产品涌现。同时，白酒市场竞争白(bái)热化，下游经销商(shāng)的日子越来越难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与(yǔ)五(wǔ)粮液签订了(le)OEM代(dài)工协议，这(zhè)是他在白(bái)酒(jiǔ)业首创(chuàng)了一(yī)种(zhǒng)新(xīn)模式(shì)OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金(jīn)六福在这一年诞生(shēng)了(le)。

　　2001年，中国男(nán)足冲进(jìn)世界杯，媒(méi)体将时任男(nán)足主(zhǔ)教练的(de)米卢(lú)誉为(wèi)神奇教练和好运(yùn)福(fú)星。深谙营(yíng)销的吴(wú)向东找来(lái)米(mǐ)卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地(dì)说“中(zhōng)国人(rén)的(de)福酒，金六福(fú)。”很长一段时间，金(jīn)六福的广告投放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸下，金六福迅速成为国(guó)民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在(zài)吴向(xiàng)东的操盘下(xià)，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及(jí)湖(hú)南(nán)知名白(bái)酒(jiǔ)品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合并(bìng)——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前(qián)，吴向(xiàng)东(dōng)实际控(kòng)制的金东(dōng)集(jí)团旗下共有(yǒu)华(huá)致酒行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六福、珍酒(jiǔ)等(děng)12个(gè)酒(jiǔ)企(qǐ)）、金(jīn)东投资(zī)三(sān)个产业板块。涉足(zú)金融(róng)、文化旅游、新能源(yuán)、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举成为(wèi)湖南省(shěng)株洲市首富。2023年(nián)3月，胡(hú)润研究院发(fā)布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民(mín)币(bì)财富位(wèi)列榜(bǎng)单第955位。

　　白(bái)酒(jiǔ)还(hái)是会(huì)更好生意吗？

　　在前不久的第108届全(quán)国糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日(rì)，在糖酒会(huì)的相关论坛上，在酒水行业颇为(wèi)知名的盛初咨(zī)询董事长(zhǎng)王朝(cháo)成(chéng)放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入低增长或0增长、利(lì)润低增长的内卷时代(dài)，并且很可能(néng)刚(gāng)刚开始。

　　第(dì)一，2023年(nián)是(shì)行业的分水岭，从场景(jǐng)-量(liàng)价-集中度看趋势，真正的高端消费在(zài)疫情场景中并(bìng)没有太(tài)受影响，次高端库存仍未消化，区(qū)域酒(jiǔ)借助消(xiāo)费恢复较快(kuài)。高(gāo)端(duān)的恢复(fù)没有看到(dào)更强的动力，仍然在低位徘(pái)徊，一(yī)二(èr)季(jì)度(dù)上市公(gōng)司业绩会出现增速放缓和(hé)进一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供(gōng)需-库存周期看趋势，现在存(cún)在(zài)三个矛盾：一(yī)是产区和供需(xū)的矛盾，大产区(qū)都在扩产能，但(dàn)销量(liàng)在下降(jiàng)；二是(shì)名(míng)酒企业都在向(xiàng)下扩展(zhǎn)产品线，和地方酒厂(chǎng)会产生(shēng)矛盾(dùn)；三(sān)是名(míng)酒(jiǔ)企业(yè)渠道重心(xīn)下移(yí)，和地方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年(nián)白酒行业(yè)销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行(xíng)业600万吨(dūn)消失的主要是(shì)100块钱以下的价(jià)位带，其原因在于城(chéng)市(shì)化，大部分劳动人口(kǒu)从农(nóng)村(cūn)转移到城市后，消费习惯变了(le)，导(dǎo)致(zhì)未(wèi)来升(shēng)级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的(de)量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一(yī)组(zǔ)各价格带白酒节(jié)前和节后的终端进货量数据。其中：2000元(yuán)以上相(xiāng)关产(chǎn)品下降19%，节(jié)后(hòu)上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元(yuán)高线次高(gāo)端(duān)相关(guān)产品节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端价格节前(qián)下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前(qián)下(xià)降(jiàng)4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低端节前增长7%，节(jié)后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股(gǔ)”珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡未来走向何(hé)方让我们拭目以(yǐ)待。

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