财联(lián)社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁(tiě)树开(kāi)花了！不仅仅(jǐn)是中国平安(ān)在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行(xíng)也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储(chǔ)银(yín)行更是(shì)盘(pán)中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为(wèi)两份会(huì)议通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日“发现(xiàn)央(yāng)企投资价值(zhí)促进央企估值(zhí)回归(guī)”业务交(jiāo)流(liú)会暨国新央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF宣介会(huì)即(jí)将举(jǔ)办；另外(wài)一(yī)份则是沪市(shì)金融业主题座谈会，其中“在服务中国(guó)式现代化中促(cù)进(jìn)金融王菲是什么星座，王菲是什么星座的人业估值(zhí)提升和(hé)高质量发展”成(chéng)为(wèi)重(zhòng)要议题。

　　中特估(gū)成为(wèi)了(le)市(shì)场较(jiào)长一(yī)段(duàn)时期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市(shì)场(chǎng)对部分传统行业(yè)国央企的严重低配和低(dī)估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的(de)大金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获(huò)批(pī)的央企股东回报(bào)ETF发行(xíng)预热，会议(yì)作(zuò)用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无头无尾的所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要(yào)求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在(zài)经(jīng)济温和复(fù)苏预期之下，中(zhōng)特估(gū)银行概念获得资(zī)金的青(qīng)睐。有了多重(zhòng)消息(xī)的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据(jù)以往经验，大金(jīn)融板块(kuài)走强往往预(yù)示(shì)着行情的结束，这一次(cì)历史(shǐ)是(shì)否会重演呢？多位(wèi)受访人士指出(chū)，这(zhè)种单(dān)一衡(héng)量逻(luó)辑(jí)可能(néng)不再奏效，当前市(shì)场，银行板块是作为“国资(zī)含量”比较高的(de)板块行(xíng)进(jìn)，从去(qù)年(nián)底开(kāi)始(shǐ)监管(guǎn)开始(shǐ)提出中特(tè)估(gū)后有比较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投(tóu)资者带来除(chú)稳定股息收益(yì)外的(de)收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的(de)大(dà)金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的(de)大牛市is back，其实(shí)大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大(dà)涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近(jìn)5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续(xù)爆(bào)发，券商(shāng)指数(shù)收盘(pán)涨(zhǎng)幅超过2％。其中(zhōng)，中(zhōng王菲是什么星座，王菲是什么星座的人)国银(yín)河(hé)领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来(lái)看，场内(nèi)10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从(cóng)资(zī)金流动(dòng)来看，以(yǐ)规模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当(dāng)日收盘(pán)价创(chuàng)一(yī)年(nián)新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场(chǎng)早有预期。睿(ruì)郡(jùn)资产合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情况下(xià)，原来看不(bù)起的那些(xiē)低增速的企业，现(xiàn)在反而显得难能可(kě)贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度(dù)价(jià)值的(de)企业(yè)反而(ér)受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部(bù)基(jī)金经(jīng)理吴(wú)鹏也表示(shì)，银(yín)行股这(zhè)波快速上涨，是其在(zài)估(gū)值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预期极度悲观等背景下(xià)，配合当(dāng)前经(jīng)济(jì)弱复苏(sū)整体回(huí)报率预期下行(xíng)、中特估政策背景(jǐng)下的估值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违(wéi)的上涨，截至(zhì)5月8日，自(zì)今年(nián)4月以来全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中国(guó)银(yín)行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近(jìn)两年(nián)来(lái)的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪(hù)股通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿(yì)元(yuán)并卖出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银(yín)行股的(de)大涨，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本(běn)面预期极度(dù)悲观都(dōu)是银(yín)行股上涨的(de)逻(luó)辑所在。

　　具体而(ér)言(yán)，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波银行和招商银(yín)行，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在这一(yī)轮估(gū)值修复中，有市(shì)场人士指出，中字头银行(xíng)目标价估值(zhí)最保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估(gū)值(zhí)位置，当(dāng)前板块(kuài)交易热度(dù)之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金(jīn)对资产质量、让(ràng)利(lì)实(shí)体经济(jì)容(róng)忍度(dù)提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高分(fēn)红和高股息是银行(xíng)股相对于(yú)其他主题板块(kuài)更强的优势，据财通证(zhèng)券研报，国有大(dà)行近五年分红(hóng)率(lǜ)基(jī)本稳定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定(dìng)分红符(fú)合(hé)价值(zhí)投(tóu)资和长期(qī)投资需要。近年(nián)来国有大行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极(jí)低也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息(xī)策略以其确定的(de)股息收入和较高的安全边(biān)际可以为投资(zī)者提(tí)供不错的收益(yì)。而基(jī)本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值(zhí)处于历史低(dī)位的银行板块是高(gāo)股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业(yè)绩低点。随着大行重定价(jià)的压力过去以及二三(sān)季度农(nóng)商行小微(wēi)投(tóu)放旺季(jì)的到来，资产端收益(yì)率将会逐步(bù)企(qǐ)稳，后续业绩有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投(tóu)资部基金(jīn)经理余展昌也指出，与海外银行对比，在(zài)中(zhōng)特估背(bèi)景(jǐng)下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大(dà)行(xíng)为例(lì)，从PB角(jiǎo)度而(ér)言(yán)，邮(yóu)储银(yín)行的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分(fēn)的银(yín)行(xíng)估值都王菲是什么星座，王菲是什么星座的人在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还(hái)有大量的商(shāng)誉，国内银行的估值水平是偏(piān)低的，本(běn)身就有比较大的(de)修复空间。此(cǐ)外(wài)，他(tā)还指出(chū)，国(guó)企改革有望使得(dé)这些问题得到改(gǎi)善，从而提(tí)高银行(xíng)的利(lì)润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否(fǒu)意(yì)味着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等(děng)大(dà)金融板块的走(zǒu)强，有市(shì)场观点(diǎn)开(kāi)始(shǐ)担忧市场行情(qíng)告一段落。对(duì)此，市场人(rén)士认为(wèi)，站在中特估背景下去看金(jīn)融股(gǔ)的爆(bào)发，并不能简单做出市场行(xíng)情(qíng)结束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过(guò)去被当成行情结束的(de)指标，其背后通常潜意识(shí)映射包括不限于大金融爆发往往代表市(shì)场(chǎng)没(méi)有别的方向、市(shì)场进入避险状(zhuàng)态、大金融(róng)“吸(xī)血(xuè)”严重等。但(dàn)从当(dāng)前的(de)金融(róng)股走(zǒu)强来看，市场表(biǎo)现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前(qián)大金(jīn)融“吸血”效应(yīng)并(bìng)不强，比如银行板块近期大幅放量(liàng)，成交(jiāo)量约为(wèi)600亿，作为大(dà)市值(zhí)的板块，这一(yī)成(chéng)交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块成(chéng)交量相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融板块(kuài)本次表现也(yě)不是单(dān)一的，放(fàng)眼全(quán)市(shì)场，部分(fēn)港口、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石(shí)化等板(bǎn)块也表现较(jiào)好，因(yīn)此不能单一地以过去大金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当(dāng)下较为极端的交(jiāo)易结构容易(yì)被(bèi)表征为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量影响较(jiào)多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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