近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆续公布了一季报。在一季度商品市场整体(tǐ)下跌的背景下(xià)，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表现不佳(jiā)，仅(jǐn)建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF利(lì)润为正(zhèng)。值得注意(yì)的是，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份额(é)在报告期(qī)内增加(jiā)4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和(hé)利润(rùn)方面，一(yī)季度(dù)，建信能源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益(yì)940.20万元，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区别(bié)？4只公募商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基金(jīn)在一季(jì)报中均(jūn)提(tí)及，本期已实现收(shōu)益(yì)指基金(j衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗īn)本期利息(xī)收入、投资收益、其他收(shōu)入（不(bù)含公(gōng)允价值变动(dòng)收(shōu)益）扣除相关费用和(hé)信用(yòng)减(jiǎn)值损失后的余额(é)，本期利润为本期(qī)已实(shí)现收益(yì)加(jiā)上(shàng)本(běn)期公允(yǔn)价(jià)值变(biàn)动(dòng)收(shōu)益。

　　期末基金(jīn)资(zī)产净值方面(miàn)，截至(zhì)3月底，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF资产净(jìng)值(zhí)超(chāo)过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF资(zī)产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份(fèn)额净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期(qī)货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化(huà)，可以反映出投(tóu)资者(zhě)的偏好。从(cón衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗g)份额变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期(qī)货(huò)基(jī)金(jīn)均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期(qī)初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高达(dá)27％；建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF份额较期(qī)初(chū)增加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期(qī)初减(jiǎn)少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出(chū)下跌行情，华夏基金(jīn)认(rèn)为，主要原因(yīn)有以下几(jǐ)点：首先，美(měi)国(guó)硅谷银行倒闭消息在(zài)资本市场持续(xù)发酵，导(dǎo)致了原油以及(jí)美豆等大(dà)宗(zōng)商(shāng)品价(jià)格下(xià)跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供(gōng)应相对(duì)充裕，由于加工利(lì)润(rùn)尚(shàng)可(kě)，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月(yuè)国内大豆到港量趋(qū)于增加，同时由(yóu)于下游提货消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导(dǎo)致豆(dòu)粕(pò)现货跌幅过大；最后，需(xū)求(qiú)端低迷(mí)不(bù)振(zhèn)，由于春(chūn)节前养殖产品集中(zhōng)出栏(lán)，春节后一段时间(jiān)一(yī)般是(shì)豆粕需求淡季，而今年(nián)由于(yú)生(shēng)猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复(fù)产积极性不(bù)高(gāo)，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上(shàng)加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆粕(pò)成交和提货(huò)量处于(yú)偏低(dī)水平。

　　关(guān)于报告期内(nèi)基金投资策略和运作分析(xī)，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度白银在初期两个(gè)月处(chù)于振荡调(diào)整，在三月(yuè)份又很快(kuài)反(fǎn)弹至年初(chū)位置(zhì)。黄金较白银表现(xiàn)更为强(qiáng)势，金银(yín)比价有所(suǒ)抬升(shēng)。前期(qī)走势主要(yào)受制于白银工业属性及(jí)美联储加息预期升温影响，白(bái)银表现(xiàn)出更高(gāo)的波动性。后期则主要是欧美银行业(yè)出(chū)现(xiàn)流动(dòng)性(xìng)危机，导(dǎo)致避(bì)险情绪高(gāo)涨，也(yě)大幅降(jiàng)低了市(shì)场对于美联(lián)储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联(lián)储货(huò)币政策调整节奏(zòu)与经(jīng)济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时(shí)也需(xū)关注突发(fā)地缘(yuán)政治、金融体系的流动性风险、新兴经(jīng)济(jì)体债务风险等(děng)黑天(tiān)鹅事(shì)件的影响。今年以来，美(měi)联(lián)储已(yǐ)连(lián)续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图显示(sh衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗ì)美联(lián)储今年或还有一(yī)次加息。随着(zhe)美国加(jiā)息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对(duì)贵金属相对有利，贵金属配置(zhì)价(jià)值(zhí)进一步提升。考虑到白银的高弹性及(jí)金(jīn)银(yín)比价的相对高位，建议择(zé)机积极配置(zhì)。

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