2022年是国内实施“双(shuāng)碳(tàn)战略”的(de)攻坚之年(nián)，作为新(xīn)能源的重点领域，光伏设备行(xíng)业(yè)备受瞩目。尽管在政策扶持和行业(yè)高成(chéng)长(zhǎng)性背景下，上市企业产(chǎn)量不断扩(kuò)大，营收(shōu)、归母净(jìng)利润不断增长，但行(xíng)业内上中下游板块的盈利(lì)能力(lì)分化(huà)严(yán)重(zhòng)，亟待引起注意(yì)。

　　金融界上市(shì)公司研究院的数据(jù)显示，光伏设备产业链盈利参差(chà)不(bù)齐。光伏(fú)设备行(xíng)业主要分为5大板块(kuài)，分(fēn)别是上游的硅(guī)料硅片生产加工板块，中下游的光伏加工设备(bèi)、逆变器、光伏辅材和光伏电池组件。利润结构整(zhěng)体呈现金字塔结构，上游板块处于金(jīn)字塔底层，2022年3家相关企(qǐ)业净增长的利润贡献占比(bǐ)就(jiù)高达55.59％，而中(zhōng)下(xià)游(yóu)45家(jiā)企业总(zǒng)体利润贡献度小(xiǎo)，且毛利率不足(zú)20％，企业间的竞争加剧。

　　随(suí)着(zhe)2023年硅料硅片价格下行预(yù)期增加(jiā)，结合对企业经营数据(jù)变化的分析，可以看出：光伏(fú)设备(bèi)的上(shàng)游将迎来降价与去库(kù)存阶段(duàn)，这对于中下游企业(yè)来说意味着原材(cái)料成本得到控制，利(lì)于企业(yè)经(jīng)营(yíng)能力提升。

　　归母净利润突破千亿，八(bā)成企业利润增长

　　在“双碳(tàn)战略(lüè)”背(bèi)景(jǐng)下，作为清洁能源重要方向的(de)光伏设(shè)备(bèi)，市(shì)场加大对上市公司(sī)的扶(fú)持力度。金融界上市公司研究(jiū)院统计(jì)发现，行(xíng)业中48家上市公(gōng)司，有33家2022年获得的政府补助(zhù)较2021年增加；累计获(huò)得政(zhèng)府(fǔ)补助54.63亿(yì)元(yuán)，较2021年增长56.56％。

　　在(zài)政府加(jiā)大扶持背后，与(yǔ)之(zhī)同步的是上市(shì)企业(yè)经营规模不断扩大，利(lì)润增速可观(guān)。产量方面(miàn)来看，根(gēn)据国家(jiā)能源(yuán)局数据(jù)，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比增(zēng)长(zhǎng)63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电(diàn)池(chí)片产量(liàng)318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同(tóng)比增长(zhǎng)58.8％。可以看(kàn)出，光伏(fú)制造端产量均(jūn)实(shí)现(xiàn)50％以上增速。

　　盈利方面来看(kàn)，2018年光伏设备行业实现归(guī)母净利润118.05亿(yì)元，至2022年增长(zhǎng)至1051.54亿元，5年复合增(zēng)速高达(dá)54.86％。其中，2022年业(yè)绩增速(sù)达到136.17％。

　　48家企业平均归母(mǔ)净利润增速达到162.11％，增速(sù)在200％以上(shàng)、100％至200％之(zhī)间(jiān)以及100％以内的企(qǐ)业，分别为8家、12家和19家。仅有福斯特、安(ān)彩高科等9家(jiā)企业2022年(nián)业绩下滑。

　　其中，爱旭(xù)股份2022年实(shí)现归母净利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增速居行业第2。公司在去年电池片环节(jié)尤其(qí)是(shì)大尺寸电(diàn)池(chí)处于供不应求(qiú)的状态，年(nián)内(nèi)累计实现电(diàn)池(chí)销(xiāo)量34.42GW，同比增长(zhǎng)82.65％，盈(yíng)利能(néng)力持(chí)续提升。

　　表格：2022年光伏设(shè)备行业归(guī)母净(jìng)利润(rùn)增速居前的企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　上游(yóu)板块(kuài)毛利率2年(nián)增长20个百分点，3家企业净利润贡献过半(bàn)

　　光(guāng)伏设备行(xíng)业整(zhěng)体毛利率为22.91％。对各(gè)板(bǎn)块(kuài)毛利率分析发(fā)现，上(shàng)中下游呈(chéng)现(xiàn)的结(jié)果参差不齐，上游硅料硅片享受(shòu)到光伏产业的红(hóng)利，行业有竞争壁垒，参(cān)与(yǔ)厂商较少，企业毛利率较高；而(ér)中下游多数板块毛(máo)利率不及行业(yè)平均。

　　数据(jù)显示，上游的硅料硅片2020年毛(máo)利(lì)率为23.19％，在(zài)5个板块中毛(máo)利率第2低，仅高过光伏电池组件。但(dàn)2022年板块(kuài)毛利率(lǜ)上涨(zhǎng)至(zhì)43.61％，成为(wèi)光伏设备行业毛利率最高的(de)板块。

　　硅料硅片板块毛利(lì)率较快提升，首先是源于供不(bù)应(yīng)求(qiú)背(bèi)景(jǐng)下(xià)的(de)涨价。作(zuò)为(wèi)光伏(fú)设备(bèi)行业的原材料方，硅料(liào)硅(guī)片板(bǎn)块可以形容其为(wèi)“卖(mài)铲人”。2022全(quán)年虽然硅片价格波(bō)动巨大，但(dàn)从(cóng)2020年以来的数据来(lái)看，硅(guī)片(piàn)价格依然处于高(gāo)位(wèi)。特别是(shì)上(shàng)半年硅片价格持续高位运(yùn)行，硅片(piàn)需求端旺盛之下，众(zhòng)多(duō)硅片(piàn)、电池厂商(shāng)纷纷与硅料企业签订巨额订单，提前(qián)完(wán)成备货。

　　上游的(de)头部(bù)企业代表之一通威股份，曾在2022年报中提(tí)及量价双升，指出受(shòu)益于多晶硅产能缺口，相关产品持续扩产，价(jià)格同比上涨显(xiǎn)著(zhù)，进而带(dài)动毛利率(lǜ)提升。

　　其次(cì)，硅料(liào)硅片板(bǎn)块进入(rù)壁垒高，深耕该领域的企业容易形成规(guī)模效应。这一板(bǎn)块仅有3家(jiā)上(shàng)市公司(sī)，不容易形成恶性竞争。2022年，3家企业业绩均(jūn)呈现爆发式增长，平均归(guī)母净利润(rùn)增速为172％，特别是大(dà)全能源2022年归母净(jìng)利润191.21亿(yì)元，同比增(zēng)长(zhǎng)234.06％，业绩增速领先。

　　值(zhí)得注意的是，48家光伏设备行业2022年累计归母净利(lì)润(rùn)增长606.30亿元，而通威股份(fèn)、大(dà)全能源(yuán)和(hé)TCL中环3家硅料硅片企业归(guī)母(mǔ)净利(lì)润就增长了337.05亿元，占比为(wèi)55.59％。而这3家企业2022年总共实现(xiàn)归母(mǔ)净(jìng)利润516.66亿元，占(zhàn)光伏设备(bèi)行业整体归天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物母净利润的49.13％。

　　表格：3家(jiā)硅料(liào)硅片企(qǐ)业经营情(qíng)况(kuàng)

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　光伏中(zhōng)下游”内(nèi)卷(juǎn)”，中(zhōng)游两大板(bǎn)块平均毛(máo)利率(lǜ)不超(chāo)17％

　　相比风(fēng)光的上游，中下游涉(shè)及光(guāng)伏电池组件、光伏辅材(cái)等领域参与厂商较多，企业间竞争(zhēng)激烈。整(zhěng)体(tǐ)而言，光(guāng)伏设备中下游板块2022年毛利率呈现下(xià)行(xíng)趋势，45家(jiā)企业平均毛利率(lǜ)下滑0.72％，进而影(yǐng)响公(gōng)司(sī)盈利情况。上(shàng)游(yóu)硅料(liào)硅片(piàn)爆(bào)赚的(de)背(bèi)后，是(shì)中下游45家企业(yè)2022年归母净利润(rùn)累(lèi)计增(zēng)长(zhǎng)269.25亿元，净(jìng)利润增(zēng)长贡献没有过半。

　　从2020至2022年板块毛利率数(shù)据来看，中下游领域的光伏加工(gōng)设备和(hé)逆变器(qì)毛利率3年(nián)来基本持平，而光伏辅材(cái)和光伏电池组(zǔ)件(jiàn)毛利(lì)率下滑明显(xiǎn)，特别是光伏电池组件成为毛利(lì)率最低的板块。

　　表格：光(guāng)伏设备行业不同(tóng)板块的毛利率情况(kuàng)

　　制图：金(jīn)融(róng)界上市(shì)公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，光伏电池组(zǔ)件板块11家(jiā)上市公(gōng)司，平(píng)均(jūn)毛利率为11.76％，属于沪(hù)深300的头部企业隆基绿能(néng)毛利率(lǜ)仅有(yǒu)15.38％，居(jū)板(bǎn)块第2。航(háng)天机电、协鑫集成和(hé)亿(yì)晶(jīng)光电毛利(lì)率不(bù)足10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家企(qǐ)业，企(qǐ)业(yè)数量较多竞争激(jī)烈(liè)。这一(yī)板块毛利率2020年(nián)以(yǐ)来逐年下(xià)滑，2022年(nián)平均(jūn)毛利率为16.85％。其中，由于原材料涨价等因素影响，福莱特(tè)的主业光伏玻(bō)璃毛利率(lǜ)下降(jiàng)12.39个(gè)百分点，影响整体毛利率。

　　相比而言，逆变器板块有6家企业，数量相(xiāng)对较少，板块(kuài)整体毛利率(lǜ)为32.02％。禾(hé)迈股份的毛(máo)利率(lǜ)在(zài)该板块第(dì)一，达到42.75％。此外，作为逆变器板块的绝对龙头，阳光电源2022年毛利率为24.55％，提(tí)升2个百分点以上。公司去年逆变(biàn)器全球(qiú)出货量达77GW，逆(nì)变设(shè)备全球累计装机量已(yǐ)突(tū)破340GW，逆变器在全球主流市场占有(yǒu)率第一。

　　硅料硅片存货(huò)周转速度放(fàng)慢，中下游盈利能力有(yǒu)望改善

　　光伏设备(bèi)行(xíng)业上游“躺赚”，中下游“内(nèi)卷”是行业(yè)写照，而自2022下半(bàn)年硅料(liào)硅片价(jià)格自高位走(zǒu)出下行趋势，行业格(gé)局将(jiāng)发生(shēng)怎样的改变？

　　数据显示，相比2022年单晶硅等(děng)硅片的(de)阶段高(gāo)点，多数硅片价(jià)格(gé)下跌幅度超过30％。根据中国有色(sè)金属工业协(xié)会硅业分会公布的最新(xīn)数据，5月11日当(dāng)周M10单(dān)晶硅片价格(gé)区间在5.0-5.4元/片，成交均价(jià)降至5.25元(yuán)/片，周环比降(jiàng)幅(fú)为(wèi)16.4％；G12单晶(jīng)硅(guī)片价格区间在7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元(yuán)/片，周环(huán)比(bǐ)降幅为9％。

　　从(cóng)3家硅(guī)料(liào)硅片企业的经营数(shù)据(jù)也可看出硅片价格下跌对上游公司天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物盈利的影(yǐng)响。今年一季度，大全(quán)能(néng)源实现归母净利润29.11亿元，同比(bǐ)下(xià)滑32.49％；通(tōng)威股份和TCL中环相比(bǐ)2022年同期增长动(dòng)能(néng)放缓(huǎn)。

　　另外，3家企业(yè)今年一季度存(cún)货周转率数据发现，无论(lùn)是环比还(hái)是同比(bǐ)，相较而言都有(yǒu)明(míng)显下行趋势，说明当前有库存积压(yā)风险。以大(dà)全(quán)能源(yuán)为(wèi)例，2022年一季度存(cún)货周转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料硅片企(qǐ)业(yè)存货周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)变化趋势

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　专业人士认为，上游硅料硅片面临短期供(gōng)过于求的局面，在清理(lǐ)库存(cún)的阶段下，硅片(piàn)价格还(hái)有进一步下行空间。这对于光伏电(diàn)池(chí)组件、光伏加(jiā)工设备(bèi)等对中下游板块，将能较好控制原材料成本，对提升(shēng)毛利率(lǜ)、营收率(lǜ)等(děng)有一定帮(bāng)助。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物