私募(mù)基金运作即将迎来更全(quán)面的新一(yī)轮(lún)监管。

　　4月28日，中国(guó)证(zhèng)券投资(zī)基金业(yè)协(xié)会（下称中基协(xié)）就起草(cǎo)的《私募证券投资(zī)基金运(yùn)作指引》（下称(chēng)《运作指(zhǐ)引》）向社会公开征求意见(jiàn)。

　　自(zì)2013年6月证(zhèng)券投资基金(jīn)法将私募证券投资基(jī)金(jīn)纳入统一规(guī)范，中基协实施(shī)登记备案以(yǐ)来，我国私募证券投资基金行业发(fā)展迅速(sù)，规模不(bù)断增加。截至2022年年末，中(zhōng)基协已(yǐ)登(dēng)记私募证(zhèng)券投资(zī)基金管理人9000余家(jiā)，存续私(sī)募证券投资基金9.3万(wàn)只，规模(mó)5.6万亿元。私募(mù)证券投资(zī)基(jī)金交易策略逐步多元化(huà)，交易活跃，投(tóu)资资产(chǎn)覆盖(gài)股(gǔ)票、基金(jīn)、债券和场内外衍生(shēng)品，已(yǐ)经(jīng)成为资(zī)本市场重要的机构投资者之一。中基(jī)协(xié)结合私募证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资基金(jīn)行业(yè)实践，坚(jiān)持规范发展和问题导向，起(qǐ)草(cǎo)形(xíng)成(chéng)《运作指引》，明确底线要(yào)求，针对重点问题(tí)予以(yǐ)规范，完善私募证券投资(zī)基金(jīn)运作规则体系。

　　本次征求意(yì)见的《运作指(zhǐ)引》共(gòng)计三十二条，对私募证(zhèng)券投资基金募(mù)集、投(tóu)资、运作管理(lǐ)等环节提出了(le)规范要求。具体来(lái)看：

　　募集要求方面(miàn)，在募集及存续门槛要求上，明确私(sī)募(mù)证券投(tóu)资基金初始募集及存续规模(mó)不得(dé)低于1000万元(yuán)。

　　今年2月，中基协发布(bù)了修订(dìng)后的《私募投资基(jī)金(jīn)登记备案办法》（下称《备案办法(fǎ)》）及配套指引，进一步明确了私募登记备案标准，其中就提出私募证券基金初始实缴募集资金(jīn)规模不(bù)低(dī)于1000万元人民币。此次《运作指(zhǐ)引》的相关要求与《备案办法》衔(xián)接。

　　但(dàn)引发市场热议的是，基金(jīn)合同中应当明确约定，除市场波动导致净值变化外，连续60个交易日出现基金资产(chǎn)净值(zhí)低于1000万(wàn)元(yuán)人(rén)民币(bì)的，该私募证券投资基金进(jìn)入清(qīng)算流程。

　　有行业(yè)人士认为，《运作指引》在衔接《备案办法》募集(jí)规(guī)模的基础上(shàng)，增加了存(cún)续要求，这(zhè)可以有效避免《备案办法》出台后，通过募集资(zī)金后再赎回(huí)的方式备案的“壳基(jī)金”。此外，这也体现行业的“扶强除劣”趋(qū)势，中(zhōng)小规模的私募生存难度越(yuè)来越大(dà)。

　　申赎管理上，为加强(qiáng)流动性风险管理(lǐ)，《运作指引(yǐn)》要求(qiú)私募(mù)证券投资(zī)基金(jīn)开放申赎频率不得高于每月一次。为引导投(tóu)资者理性投(tóu)资、长期(qī)投资，《运作(zuò)指引》明确(què)基金合同(tóng)应当(dāng)约定(dìng)投资者不少于6个月的份额锁定期安(ān)排。

　　投资要(yào)求方面，在组合(hé)投资要求上(shàng)，为引导私募证券投资基(jī)金管理(lǐ)人提(tí)升专业投(tóu)资能力，组合投资、分(fēn)散风险，要求私募证券(quàn)投资基金采取资产组(zǔ)合的方式(shì)进(jìn)行投资。单(dān)只私(sī)募(mù)证券投资基金投资于同一资产的资(zī)金(jīn)，不得超过该基金净资产的25％；同(tóng)一私募基金(jīn)管理人管理的(de)全部(bù)私(sī)募证券投资基(jī)金投资于同(tóng)一资产的资金，不得超过该(gāi)资产的25％。银行(xíng)活期(qī)存款(kuǎn)、国债、中央银行票(piào)据、政策性金融债、地(dì)方政(zhè建军是哪一年ng)府债券(quàn)、公开募集基金等(děng)中(zhōng)国证监(jiān)会、协会认(rèn)可的投资品种除外。

　　《运作指引》还明确禁止多层嵌套(tào)，要求私(sī)募证券投资基(jī)金(jīn)架构应(yīng)当清晰、透明，不得(dé)通过设(shè)置复杂(zá)架构、多层嵌套等(děng)方(fāng)式规避监(jiān)管要(yào)求。私募证券(quàn)投资基(jī)金投资(zī)于其他私募证券(quàn)投资基(jī)金或者金(jīn)融机构发行的资产管理产(chǎn)品的，应当明(míng)确约(yuē)定所投资(zī)的私募证(zhèng)券投资(zī)基金或者资产管(guǎn)理产品(pǐn)不再投(tóu)资除公(gōng)开募集基金以外(wài)的其他私募证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资基金或(huò)者资产管(guǎn)理产品。

　　在场外衍生品投资要(yào)求上，明确私募基金应(yīng)当以风险管理(lǐ)、资(zī)产配置为(wèi)目标开展衍(yǎn)生品交易(yì)，不得将衍生品交易异(yì)化为股票、债券等场内标(biāo)的的杠杆融(róng)资工具，不(bù)得为不适格投资者提供通道服务(wù)，提(tí)出集(jí)中度、杠杆等要求。

　　运作(zuò)管理要(yào)求(qiú)方(fāng)面，要求私(sī)募证券投(tóu)资(zī)基金管理人(rén)建立健全内部制度，遵循(xún)投(tóu)资者利(lì)益优先与公平交易原(yuán)则(zé)，防范利益输(shū)送。对量化私募(mù)证券投(tóu)资基金在交(jiāo)易系(xì)统安全(quán)、异常交易监控、内部管理、资料保(bǎo)存、产品命名等方面提出规范要求。进一步细(xì)化对私募证(zhèng)券投(tóu)资基(jī)金投资(zī)运作(zuò)（如衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)、境外资(zī)产等特殊(shū)交易(yì)）的信息披露要求。

　　同时，《运作指引》明确不同规模私募(mù)证券投资基金管理人和私募证券投(tóu)资(zī)基金信息报(bào)送工作要求(qiú)。

　　《运作指引(yǐn)》还要求规模以上私募(mù)证券投(tóu)资基金管理人定期开展(zhǎn)压力测(cè)试、建立(lì)风险准备金制度等。具体来看(kàn)，同一实际控制人控(kòng)制(zhì)的(de)私募基(jī)金管理人在最近(jìn)一年度末合(hé)计基金管理规模在20亿元(yuán)以上的，应(yīng)当(dāng)持续建(jiàn)立(lì)健全流(liú)动性风(fēng)险监测、预警与应(yīng)急处置、关(guān)于预(yù)警线与(yǔ)止损线的(de)风(fēng)险(xiǎn)管理制度，每季度(dù)至(zhì)少进(jìn)行一次压(yā)力(lì)测试(shì)。私(sī)募基金管理人应当结合市场(chǎng)状况和自身管理能力制定并持续更(gèng)新流动(dòng)性风险应(yīng)急预(yù)案，明确预(yù)案触发情景(jǐng)、应急程序(xù)与措施等。

　　《运作指引》明确禁止通道业务(wù)，私募(mù)基金管理人应当对投资者资金来源的(de)合规性进行审查，不得由投(tóu)资者或其指定第三方下(xià)达投资指令或者自(zì)行负责投资运(yùn)作，不得为金(jīn)融(róng)机构、其他私募基金管理(lǐ)人，金融(róng)机构资产管理(lǐ)产(chǎn)品(pǐn)以及其他私募基金提(tí)供规避投资范围、杠(gāng)杆约束(shù)、投资者门(mén)槛等监管要求的通道(dào)服务。

　　一(yī)位(wèi)私(sī)募人士向期货日(rì)报记者表示(shì)，综合(hé)来看，私募监(jiān)管的(de)实际标准在向金(jīn)融机构管理标准看齐，《运作指引》如果按目前征求意见稿的(de)水平落实，执(zhí)行后会快速抹平私募基金相对其他(tā)资管产品的灵(líng)活度，让资金(jīn)方的投(tóu)放偏好回(huí)到(dào)策略表现(xiàn)及管理人(rén)的整体(tǐ)运(yùn)营和(hé)服务水平上，而(ér)非政策(cè)监管红(hóng)利。这将(jiāng)更有利于行业的(de)健康发(fā)展，回归管理本(běn)源(yuán)。

　　不(bù)过建军是哪一年，《运作指引》也给予了过渡期(qī)安排。

　　中(zhōng)基协(xié)表示，《运作(zuò)指引(yǐn)》施行后(hòu)，新备(bèi)案(àn)的私募证(zhèng)券(quàn)投资基金按照《运(yùn)作指引》要(yào)求执(zhí)行。同时为减少新老(lǎo)基金(jīn)的套利(lì)空间，对存量(liàng)基金针对不(bù)同(tóng)情况提出(chū)差异化(huà)整(zhěng)改要求，并对重点条款的整改给予充分过渡期安排：

　　对于违反(fǎn)投资范(fàn)围要求、开展通道业务、不符合最低存续(xù)规(guī)模等触(chù)及底线(xiàn)要求(qiú)的存(cún)量(liàng)基金，《运作指引》施行后不得(dé)新(xīn)增募集(jí)规模及(jí)投资者，不得展期，新增(zēng)投资活动获得须符合《运(yùn)作指(zhǐ)引》要(yào)求，合(hé)同到期后予以清算；

　　对于不符合《运作指引》中关于投资集中度、嵌套层数、杠杆(gān)比例、债券及(jí)衍(yǎn)生品交(jiāo)易等投资要求的，给予12个月整(zhěng)改过渡(dù)期，不强(qiáng)制要求修改基金(jīn)合同(tóng)；

　　对于《运作指(zhǐ)引》实施后存量基金新(xīn)募(mù)集的(de)投资(zī)者要求(qiú)设置不(bù)少于6个月的份额锁定期；

　　对(duì)于存量基金发生基金合同变更的(de)，变更后(hòu)内(nèi)容应(yīng)当符合(hé)《运作指引》要(yào)求；基金合同存(cún)续(xù)期(qī)限发生变化的(de)，应(yīng)当按照(zhào)《运作(zuò)指引》修(xiū)改基金合同(tóng)；

　　对于存量基金中(zhōng)无固定存续期限(xiàn)的私募证券投(tóu)资基(jī)金，要求在《运作(zuò)指引(yǐn)》施行后12个月内，修改基金(jīn)合(hé)同，约定明(míng)确的基金(jīn)存续期，以(yǐ)促(cù)进目前(qián)存量永续基金限期整改。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 建军是哪一年